新能源汽车：低碳大潮下的必然选择

东海证券研究所行业研究新能源汽车：低碳大潮下的必然选择新能源汽车专题研究报告新能源汽车行业评级:推荐（首次）深度报告2010年4月29日星期四吴文钊、吴剑[e-mail]汽车行业牛纪刚执业证书编号:S0630209060131行业重点跟踪股票及评级股票名称代码评级中通客车000957暂不评级安凯客车000868暂不评级曙光股份600303暂不评级杉杉股份600884暂不评级江苏国泰002091暂不评级华芳纺织600273暂不评级佛山照明000541暂不评级佛塑股份000973暂不评级投资要点我们与众不同的观点。有关新能源汽车动力电池，我们不看好镍氢电池，纵使是短期也是如此。我国新能源汽车产业化进程比日本、美国等先发国家较迟，但我国不必重复它们“从镍氢到锂电”的技术发展路径。锂离子动力电池技术已较为成熟，等到我国新能源汽车需求大量释放，动力电池领域或许早已是锂电的天下，镍氢电池有可能面临未上规模即遭淘汰的风险。此外，我们对新能源汽车及动力电池相关产业链作了较为详细的需求预测，我们发现国内正极材料领域已潜藏一定的产能过剩风险，未来行业竞争将异常激烈。HEV是当前主流，PHEV是发展重点。混合动力汽车是当前技术条件下新能源汽车的最优选择，在未来5-10年内都将是新能源汽车的主流。而PHEV作为最接近纯电动汽车的一类混合动力车型，已成为各大企业发展新能源汽车的重中之重。相关研究报告：1.《汽车行业2010年年度策略：高潮渐退、余波未了》2009.12.242.《汽车行业二季度投资策略：环比将现下滑，但同比高增长无忧》2010.3.293.《华芳纺织：锂电业务有望使公司再创辉煌》2010.4.19新能源汽车产业化进程将提速。我国已密集出台有关促进新能源汽车发展的政策，预计私人购买新能源汽车补贴标准出台为时不远且补贴额度将参考公共部门购买标准。依此测算，在我国购买新能源汽车已具有一定性价比优势，这将有力促进新能源汽车产业化。行业前景广阔但需提防产能过剩风险。预测2015年全球新能源汽车销量可达700万辆，锂离子动力电池需求量将达346亿安时，相关产业链发展空间确实非常广阔。但值得注意的是，某些领域已潜藏一定的产能过剩风险，只有具备技术和规模优势的企业才能在未来的激烈竞争中脱颖而出。重点关注新能源客车及锂离子动力电池相关公司。新能源汽车将是汽车板块最为重要且可持续的投资热点。在整车领域，由于批量新能源客车订单网址：电话：[phone]转8638传真：[phone]E-Mail:[e-mail]市场有风险，投资需谨慎东海证券研究所行业研究网址：电话：[phone]转8638传真：[phone]E-Mail:[e-mail]市场有风险，投资需谨慎可明显增厚相关公司业绩，我们建议重点关注的是新能源客车类重点公司。在零部件领域，由于动力电池的核心地位，我们建议重点关注锂离子动力电池相关产业链上的领先企业。重点关注公司。建议重点关注的公司为：中通客车、安凯客车、曙光股份、杉杉股份、江苏国泰、华芳纺织、佛山照明、佛塑股份。由于今年以来上述公司股价均已有很高涨幅，我们暂时不对其评级。我们将根据行业基本面以及股票市场的变化情况，在以后的研究中有选择地做重点推荐。东海证券研究所行业研究网址：电话：[phone]转8638传真：[phone]E-Mail:[e-mail]市场有风险，投资需谨慎目录1...........................................................5发展意义：低碳大潮下的必然选择1.1..........................................................................5节约能源的必然要求1.2..........................................................................6减少排放的不二选择2.............................................7现状与趋势：HEV是主流，PHEV是发展重点2.1..............................................................................7新能源汽车的分类2.2..........................................8混合动力是当前主流，PHEV是发展重点3...............................................................................10最核心部件:动力电池3.1............................10锂电池将迅速替代镍氢电池成为主流动力电池3.2................................................11各类锂电池中，磷酸铁锂最有前途4.................................................................12新能源汽车产业化进程将提速4.1................................................................12政策扶持力度将逐渐加大4.2..................................14有补贴情况下,新能源汽车已有性价比优势5.........................................15新能源汽车及动力电池相关产业链需求预测5.1........................................................................15新能源汽车需求预测5.2............................................16锂离子动力电池需求预测及相关公司5.3............................18锂离子动力电池相关材料需求预测及相关公司5.3.1正极材料..............................................................................185.3.2负极材料..............................................................................195.3.3电解液..................................................................................205.3.4隔膜......................................................................................216.................................................................................22投资策略与重点公司6.1........................22重点关注新能源客车、锂离子动力电池相关公司6.2............................................................................22重点关注公司简析图形目录图1.我国石油消耗量和对外依存度不断提高（万吨）................5图2.交运行业在我国石油消耗结构占有重大比重....................6图3.交运行业占我国碳排放总量的23%............................6图4.新能源汽车分类图..........................................7图5.插电式混合动力车与普通混合动力车比较.....................9图6.F3DM成本价差收回时间与油价关系..........................15表格目录表1.各类新能源汽车的特点和发展现状........................................................7表2.混合动力汽车类别及简单描述................................................................8表3.国内主要企业新能源汽车发展现状与未来规划....................................9东海证券研究所行业研究网址：电话：[phone]转8638传真：[phone]E-Mail:[e-mail]市场有风险，投资需谨慎表4.国外主要汽车巨头新能源汽车发展现状与未来规划............................9表5.各类电池性能对比..................................................................................10表6.部分代表性新能源车型所配电池情况比较..........................................11表7.各类锂电池性能指标比较......................................................................12表8.海外各国主要的新能源汽车扶持政策...................................................12表9.09年以来我国有关新能源汽车的政策内容.........................................14表10.公共服务用新能源乘用车和轻型商用车补助标准（万元/辆）.......14表11.十米以上城市公交客车示范推广补助标准（万元/辆）..................15表12.部分国家新能源汽车规划目标............................................................16表13.全球电动汽车（混合动力和纯电动）需求预测(万辆)....................16表14.全球新能源汽车用锂离子动力电池需求预测.....................................17表15.国内主要锂电池生产企业概况............................................................17表16.全球新能源汽车用锂电正极材料需求预测（万公斤）.....................18表17.国内主要锂电正极材料厂商概况........................................................18表18.全球新能源汽车用锂电负极材料需求预测（万公斤）....................19表19.国内主要负极材料厂商概况......