偿债能力分析

-1-第七章偿债能力分析衡量企业财务实力的一项重要标准就是其偿债能力的大小。对于银行信贷人员来说，依据企业的财务报表对其长、短期偿债能力作出分析判断，无论是对于贷前决策、贷中管理，还是贷后评价都是至关重要的。第一节短期偿债能力分析对于企业短期偿债能力的分析也可称为对企业资产变现能力的分析。它主要着眼于研究企业流动资产与流动负债的关系及有关项目的变动情况。一般来说，偿还流动负债的现金是从流动资产中产生的。企业的盈利并不决定其短期偿债能力的大小；在权责发生制下，企业可以有很高的利润，但却可能没有能力偿还短期负债，因为它缺乏可用的资金；反之，如果一个企业发生亏损，它仍然有可能有能力偿还短期负债。分析企业的短期偿债能力，对于作为企业短期债务债权人的银行来讲无疑是十分重要的。但即使是银行仅对企业长期债务拥有债权，注意分析企业的短期偿债能力也是十分必要的，因为如果企业不能保持一定的短期偿债能力，那它自然也就不可能保持一定的长期偿债能力，更何况企业即将到期的长期债务一般也要用其可以在近期内变现的流动资产来偿还。一、反映企业短期偿债能力的主要财务指标（一）流动比率１.流动比率的计算公式。流动比率是流动资产除以流动负债的比值，简称流动比，又称营运资金比率。其计算公式为：-2-流动比率＝流动资产/流动负债这一比率反映了企业的货币资金和预计可以转化为货币资金的流动资产（如应收账款的收回和销售存货而获取的货币资金）可资偿还短期债务的程度。它反映了企业的流动资产是流动负债的多少倍，比值越大，表明企业偿还短期债务的能力越强。根据Ｈ公司资产负债表（参见表7—1，以后三章均同）,可以计算出其1996年流动比率为：流动比=1046107.60/708135.92≈1.48表7—1H企业1995、1996年流动资产情况表单位：万元项目1995.12.311996.12.31流动资产货币资金应收账款其他应收款存货待摊费用流动负债775381060013402241042578430726502117681401002305256804324843576000流动比率1.062.78２.对流动比率的分析。流动比率的值并非越大越好，应有一个合理的限度。一方面，企业的流动资产在清偿流动负债以后应有余力去应付日常经营活动中其它资金的需要，并且鉴于存货、待摊费用等流动资产变现能力较差，因此一般来说要求流动比率不能小于１；另一方面，由于变现能力强的资产（如现金、银行存款、应收票据、应收账款等）往往盈利能力差，为了使企业的-3-经营效果最好、盈余最大，流动比率不能过大，只要保证有足够的短期偿债能力即可。长期以来，西方的商业惯例一般要求生产企业的最低合理流动比率应保持在2.00左右。但６０年代中期以后，西方企业的流动比率有所下降，许多企业的流动比率均低于2.00。计算出来的流动比率，只有和同行业的平均流动比率、本企业历史上的流动比率作行业及趋势比较才能知道这个比率是高还是低。在一些行业，流动比率低于2.00是正常的，但另外一些行业则要求流动比率必须大于2.00。对流动比率作行业比较分析或同企业趋势分析虽有助于确定流动比率的高低，但却没有说明为什么这么高或这么低。要找出过高或过低的原因，还必须分析流动资产和流动负债所包括的内容以及经营上的因素。一般而言，营业周期、流动资产中的应收账款和存货的数额及周转速度是影响流动比率的主要因素。有时，流动比率大，可能是企业被拖欠的应收账款过多、存货积压或产品滞销、货币资金过多、未能充分利用资金等原因造成的。例如，某企业1995年流动比率为1.06,1996年流动比率为2.78。1996年比1995年的短期偿债能力有很大提高。但假如对该企业的95年、96年末流动资产各项目作详细观察(见表7—3)，就会发现,该企业1996年末与上年末相比,流动资产除了货币资金以外,其余项目均变动不大,流动负债的变动也不大，从而说明该企业流动比率的提高主要是因货币资金大量增加而造成的。但是这种状况并不是一种良好健康的财务状况，大量资金滞留在货币资金形态，意味着企业的盈利水平会降低，也反映了企业在资金调度使用方面的问题。此外，信贷人员在分析企业的流动比率时，还应注意企业是否为了使会计报表能反映出良好的财务状况，通过某些方式粉饰-4-流动比率。例如，在赊购方式下，故意把接近年终要进的货物，推迟到下年初再购买；或将借款在年末提前还清，等到下年初再行商借等等。上述方式对企业流动比率的影响，可以通过下例加以说明：例７－１：某企业为下年生产储备原材料，计划年终前以赊购方式进货１０万元，进货前，企业流动资产为２０万元，流动负债１０万元。如果企业按计划进货，其流动资产及流动负债分别增加到30万元和20万元，其年末流动比率为３０÷２０＝1.5；如果企业将进货推迟到第２年，则年末流动比率为２０÷１０＝２，指标值优于按期进货。例７－２：96年12月30日某企业流动资产为100万元,流动负债为70万元,其中包括20万元欠某银行97年1月5日到期贷款。这时,它的流动比为100÷70=1.43。如果12月31日该企业征得银行同意,将这20万元贷款提前还清,则其流动比就变为:(100-20)÷(70-20)=１.６，指标值得到优化。３.流动比率指标与营运资金指标的比较。营运资金是在分析企业的短期偿债能力时常用的一项技术指标，它是指流动资产超过流动负债的部分。即：营运资金＝流动资产－流动负债一般来说，营运资金较多，说明短期偿债能力可能较强，但分析时应具体结合企业所处的行业及其经营状况进行具体判断。与营运资金相比，流动比率更能表现企业的短期偿债能力。因为营运资金只反映了流动资产与流动负债的绝对数差异。流动比率还考虑了流动资产规模与流动负债规模之间的关系，使指标更具可比性，更适合企业之间以及本企业不同历史时期的比较。当然，通过对同一企业不同年度营运资金数额的比较，也有助于分析企业的流动资产流动性是否正常。（二）速动比率-5-表7—21995年国有企业主要偿债能力指标序号行业短期偿债能力指标长期偿债能力指标流动比速动比应收账款周转率存货周转率资产负债率生产企业0.990.665.613.2565.12%1冶金0.930.613.883.0057.80%2有色1.020.546.852.5470.88%3机械1.010.604.291.8771.12%4汽车1.070.673.492.7970.79%5电力1.361.2812.3821.0249.59%6煤炭1.070.853.014.1162.11%7石油1.411.086.654.4960.55%8化工0.840.586.974.5071.56%9石化1.260.8313.156.5657.23%10医药0.930.594.032.6476.20%11建材0.940.684.673.0661.57%12纺织0.800.477.613.0779.84%13轻工0.830.525.382.4975.94%14烟草1.050.6510.251.6961.99%15其它工业1.030.685.152.3963.20%16供销1.100.8276.26%17医药商业0.940.5683.86%18烟草商业1.150.8270.15%19物资0.920.6982.14%20建筑0.980.7279.82%21铁道0.890.7122.95%22交通1.060.9260.76%23邮电1.321.2238.91%24民航1.651.3780.62%25商业0.890.5785.09%26粮食1.080.6789.42%-6-27外贸1.010.7990.13%28城市公用企业1.040.9237.46%表7—3H公司1994—1996年主要短期偿债能力指标一览表指标名称1996199519941、营运资金（万元）2、流动比3、速动比4、存货周转率5、存货周转天数6、应收账款周转率（不含应收票据）7、应收账款周转率（含应收票据）8、应收账款周转率（不含应收票据）（天）9、应收账款周转天数（含应收票据）（天）10、营业周期（天）（不含应收票据）11、营业周期（天）（含应收票据）337971.691.481.093.6699.7159.811.986.10184.05105.81283.76223695.731.671.213.8095.9442.072.908.68125.99104.61221.9388390.611.540.883.21113.5541.196.038.8660.52122.41174.06注：本表可能出现某项指标值本应等于其他指标值之和（积）、，却在小数点后两位上略有出入的情况。这是由于四舍五入造成的，并非计算失误。以后三章出现此种情况，同此原因。表7—4列示了这四家公司1995、1996年的主要短期偿债能力指标及其-7-平均水平。-210-表7—4H公司同业竞争对手主要短期偿债能力指标一览表序号指标A公司B公司C公司D公司同业竞争对手平均1996年1995年1996年1995年1996年1995年1996年1995年1996年1995年12345678910流动比率速动比率存货周转率存货周转天数应收账款周转率（不含应收票据）应收账款周转率（含应收票据）应收账款周转天数（不含应收票据）应收账款周转天数（含应收票据）营业周期（不含应收票据）营业周期（含应收票据）1.440.992.98122.284.142.6988.08135.94210.36258.221.220.680.980.394.5380.6549.4321.487.3816.9988.0397.640.930.331.621.033.13116.454.883.9674.8692.26191.31208.712.190.721.310.732.99121.9813.055.4227.9667.39149.94189.371.100.441.360.823.13116.507.414.2549.2685.91165.76202.411.180.55-211-流动比率虽然可以用来评价流动资产总体的短期偿债能力，但速动比率比其更能说明资产的变现能力。这对于银行等短期债权人是一个十分重要的财务指标。１.速动比率的计算公式。速动比率，是从流动资产中扣除存货部分再除以流动负债的比值，又称酸性试验比率、变现能力比率。其计算公式为：速动比率＝速动资产/流动负债＝(流动资产－存货)/流动负债在计算速动比率时，剔除存货的原因在于：（１）在流动资产中存货的变现速度最慢；（２）由于某些原因，部分存货可能已经损失报废，但尚未作处理；（３）存货估价还存在着成本与合理市价悬殊的问题。因此，把存货从流动资产中扣除而计算出的速动比率，比流动比率反映的短期偿债能力更加可信。由于各行业之间的差别，在计算速动比率时，还可扣除其他一些不能代表当时现金流量的流动资产项目，如预付款和其他杂项等。较保守的计算速动比率的方式是将现金、有价证券、应收账款净额相加并除以流动负债。即保守的速动比率＝速动资产/流动负债＝(现金等价物＋短期有价证券＋应收账款净额)/流动负债事实上，通常情况下，这两种方法计算的速动比率差别不大。根据Ｈ公司的资产负债表，其1996年的速动比率为:(1046107.60-271579.52)/708135.92≈1.09保守的速动比率为:(39714.46+688907.47+16236.62)/708135.92≈1.05２.对速动比率的分析。通常认为正常的速动比率为１，低于１的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。-212-但这仅是一般的看法，因为不同行业的速动比率会有很大差别，并没有统一标准的速动比率。例如，零售商店通常仅采用现金销售而没有赊销的应收账款，因此可以保持一个低于１的速动比率，这不会影响其短期偿债能力。相反一些应收账款较多的企业，速动比率可能要求大于１。表7—4是根据34309个国有企业1995年的财务数据统计资料计算出来的主要偿债能力指标行业平均值。从中可以看出，商业企业的速动比率要