新能源汽车补贴将出台高端稀土永磁延伸加快

本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用1行业及产业行业研究/行业点评有色金属/金属新材料2010年04月29日新能源汽车补贴将出台高端稀土永磁延伸加快——稀土永磁行业点评看好相关研究《低碳经济与上游资源整合并驾，钕铁硼永磁材料驶入快车道——稀土永磁行业深度研究》2010/4/6《节能政策的推进，加快钕铁硼永磁材料的需求释放——“关于加快推行合同能源管理促进节能服务产业发展意见的通知”的解读》2010/4/7《新型动力车提速高端永磁延伸加快—稀土永磁行业点评》2010/4/13《稀土永磁行业一季报总结—中科三环、宁波韵升、安泰科技一季报符合预期，维持行业“看好”评级》2010/4/27分析师郑治国A0230203100047叶培培[e-mail]郭鹏[e-mail]联系人高媛(8621)63295888×[e-mail]地址：上海市南京东路99号电话：[phone]上海申银万国证券研究所有限公司投资要点：私人购买新能源汽车补贴政策可能将于7月出台。无论北京的国际汽车展,还是上海的世博会上,新能源汽车都是当之无愧的秀场主角。90余款新能源汽车亮相北京国际展,其中超过30款即将量产。我们认为,如果补贴力度适当、且配套基础建设完善,今年将成为中国新能源汽车产业化元年!因此各大企业为迅速抢占市场,纷纷加快研发及量产新能源汽车。同时，我们认为中国已经具备了新能源汽车产业化的条件。在国家863项目带动下,电动汽车技术成果显著。据统计,863项目中用于电动车的研发投资达20多亿元,目前已形成约1800项专利,并开发出多款电动汽车样车,部分电动车样车已经开始进入公告。截止到今年2月底,37家企业、86种车型获得准生证,其中11款混合动力轿车、44款混合动力商用车、24款纯电动商用车、5款纯电动轿车、2款燃料电池车。而稀土永磁电机是新能源汽车的核心部位之一，目前中国生产的高端钕铁硼已经完全能满足新能源汽车电动机电机的需求，随着国家在新能源汽车补贴政策的支持下，无论国内还是国外的汽车厂商，都将在中国这个最大的汽车消费市场展开全力的角逐。中国市场新能源汽车的发展将会是与全球同步启动，而从欧美日汽车厂商在中国的布局中也可以嗅出一些端倪。目前混合动力车，日本厂商的技术最为成熟，而全球其他地区的汽车厂商都奋起直追，产业化的能力已大大提升。以配备60kw的电动机的混合动力车来计算，需钕铁硼永磁材料2-3kg，而以产量100万辆来计，会产生2000-3000吨的直接增量需求。而以新能源轻型客车所采用的90kw的电动机来计算，其每台电机所需要的钕铁硼永磁材料将达到5公斤以上，并且我们认为中国在10-13年期间，新能源客车等公众交通工具将是政府着重扶持的。我们看好钕铁硼永磁材料未来在新能源汽车中的延伸力度。我们认为欧美以及中国汽车厂商在新能源汽车领域加快量产进度，对整个市场会起到推动作用，并加快新能源汽车的市场占比，同时加快拉动对高性能钕铁硼的增量需求。我们认为HEV在汽车市场占有率达到17%，可能不需要到2020年。以目前全球3.5吨以下7000万辆的产量来计算，17%的HEV占比，将直接拉动高性能钕铁硼3.5万吨以上的增量需求。而如果综合考虑新能源客车、卡车等，将会达到至少4万吨以上的需求，将会是未来钕铁硼最大的终端需求。而以目前的电动汽车的发展水平来看，电机已经不是障碍，影响电动车的最主要因素来自锂电池技术上的突破。我们维持稀土永磁行业整体“看好”评级，关注行业内上市公司：中科三环、宁波韵升、安泰科技、太原刚玉、中钢天源。本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料[e-mail]。客户应全面理解本报告结尾处的法律声明。本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用22010年04月稀土永磁材料行业点评报告请参阅最后一页的信息披露和法律声明1申万研究·拓展您的价值1.私人购买新能源汽车补贴政策可能将于7月出台新能源汽车业正越来越引起主管部门关注。4月,多位中国高层官员相继强调新能源汽车开发事宜。4月22日,国家能源委员会会议强调要加强培育新能源产业。4月23日,国务院副总理张德江表示,中国政府坚持走可持续发展道路,高度重视新能源汽车的发展。无论北京的国际汽车展,还是上海的世博会上,新能源汽车都是当之无愧的秀场主角。90余款新能源汽车亮相北京国际展,其中超过30款即将量产。我们认为,如果补贴力度适当、且配套基础建设完善,今年将成为中国新能源汽车产业化元年!因此各大企业为迅速抢占市场,纷纷加快研发及量产新能源汽车。嗅觉灵敏的中国汽车企业早已做好抢跑准备。以“绿色畅想未来”为主题的2010年北京国际汽车展成了新能源汽车的秀场。无论参展的新能源汽车数量还是量产步伐,均呈现大幅提速的趋势。95辆新能源汽车参展,比起2006年的14辆翻了近6倍;30台新能源车宣布将于年内量产上市。此外,无论跨国汽车巨头还是中国自主品牌企业,无一例外地都加速进入了新能源汽车的推广中。唯一不同的是各方选择的技术发展路径。初步估计以一台搭载60kw主电动马达的混合动力车来算，每辆车只电动马达就需钕铁硼永磁体接近3公斤，而100万台的HEV汽车即可创造出超过3000吨高性能钕铁硼永磁市场容量。而根据科尔尼的预测到2020年HEV汽车产量将占全球汽车产量的17%，而我们认为随着全球汽车厂商在HEV领域扩展的提速，不需要到2020年占比就可以达到17%。以目前全球3.5吨以下汽车产量7000万辆来计，HEV如果达到17%的占比，产生的高性能钕铁硼的增量需求达到3.5万吨以上。而如果考虑到新能源客车、卡车等因素，我们认为全球新能源汽车对高性能钕铁硼的总需求将达到4万吨以上，将成为未来稀土永磁材料昀大的终端需求。对于中国新能源汽车的战略规划，国家已经有了明确的时间表。我们认为：全球2010到2015是由节能的燃油汽车向混合发展的一个主导市场，而2015到2020，是由混合向纯电驱动的一个转型期。2020年之后，开始基本上进入下一代充电系统，这是一个总的发展的路线图。同时，中国在政府层面也有新能源的详细的十二五规划：即在混合动力、纯电动和燃料电池这“三纵”战略上同时起步，在不同的细分市场，分阶段达到不同的产业化目标。本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用32010年04月稀土永磁材料行业点评报告请参阅最后一页的信息披露和法律声明2申万研究·拓展您的价值2.中国新能源汽车或率先产业化我们认为中国已经具备了新能源汽车产业化的条件。第一,在国家863项目带动下,电动汽车技术成果显著。据统计,863项目中用于电动车的研发投资达20多亿元,目前已形成约1800项专利,并开发出多款电动汽车样车,部分电动车样车已经开始进入公告。截止到今年2月底,37家企业、86种车型获得准生证,其中11款混合动力轿车、44款混合动力商用车、24款纯电动商用车、5款纯电动轿车、2款燃料电池车。第二,中国发展新能源汽车具有成本优势。目前国产动力电池的成本仅约占国外企业的一半。第三,中国是全球昀大的钕铁硼生产地，钕铁硼作为新能源汽车核心部位之一的电动机电机原材料，目前中国生产的高性能钕铁硼已完全能满足新能源汽车电机的性能需求，在供给方面不成问题。新能源汽车的普及需要三方共同作用。一是政府出台具体的鼓励政策,鼓励广大消费者使用新能源车辆。二是汽车制造企业降低生产成本、提高新能源汽车的稳定性,以高性价比的新能源汽车替代传统汽车。三是“消费者、全社会能够真正倡导绿色消费、绿色用车。”“建立以节能减排为基础的汽车业节能管理体制,包括节能减排管理制度、支持节能减排的财税政策体系。”首先,建立覆盖轻卡、重卡、乘用车的燃料消耗量限值标准,目前仅轻型汽车已执行燃料消耗量标识管理规定执行（总重3.5吨以下的乘用车和轻型商用车）,在售时须在车辆显著位置粘贴汽车燃油消耗量标识;乘用车燃油消耗量限值标准第三阶段草案已经形成,正在征求意见中;天津汽车研究院正在拟定重型商用车燃料消耗量限值的标准。其次,建立以油耗为基础的税收政策和财政补贴政策,如考虑制定奖励低油耗汽车、惩罚高油耗汽车的财税政策。此外,在起步阶段,给予新能源汽车相应的补贴,以缩小和传统汽车的差价,吸引消费者购买新能源汽车。图1：HEV汽车占比未来会迅速提高，拉到高性能钕铁硼永磁的需求资料来源：科尔尼申万研究0%20%40%60%80%100%2007201020152020汽油柴油天然气HEVPHEVEV本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用42010年04月稀土永磁材料行业点评报告请参阅最后一页的信息披露和法律声明3申万研究·拓展您的价值3.工业电机节能政策推动，钕铁硼需求将快速释放NC机床、石油钻探、电梯等领域，对永磁电机的性能要求未来会越来越高，而用钕铁硼制造的永磁电机，具有小巧、耐高温、磁力强、寿命长、省能耗等特点。未来市场上永磁同步电机与无刷直流电动机将会成为次相关领域的发展方向。我国的电机能耗占整个工业用电的近80%，随着国家在工业电机节能政策上的推进，将推动节能电机领域的产能快速释放，而与此相关的稀土永磁电机是目前节能效果昀为明显的产品。09年末中国研制出了稀土永磁无铁芯电机，极大限度的降低了电机工作的能耗，而高性能钕铁硼永磁材料的产业化能力已经使得此类电机的产业化进程加快，政策的扶持，产能释放进程将会得到加快，对拉动中国的钕铁硼永磁需求增量起到支撑。稀土永磁无铁芯电机与传统电机相比，具有以下优势：1.待机工况下可节能80%，总做状况下可节能30%，2体积小，重量只有传统电机的几分之一。按照我们的估算，如果传统电机有1/3被稀土永磁无铁芯电机替代，每年可节电500亿千瓦时，节约硅钢片50万吨，铜2万吨。而目前我国的电机系统容量约7亿千瓦时，每年新增容量达1.5亿千瓦时，但高效节能电机的市场份额只有不到3%，通过节能产业政策的扶持，10年市场份额将会提高到5%，而未来复合增长率将超过30%，直接拉动的钕铁硼永磁材料的年复合增长率有望达到10%。表1：永磁无铁芯电机的节能效果显著节能效果工业锯床30%-80%工业精密铣床30%以上工业台钻50%以上柴油电站油耗降低40%水泵、风机、压缩机30%以上普通中小型永磁同步电机10%资料来源：申万研究4.节能家电领域也将全面释放我国空调主要分为定频空调和变频空调两种，与定频空调相比，变频空调其以节能高效且环保的特性迅速发展成为世界空调行业的主流。表2：变频空调的节能效果明显优于定频空调特性变频空调器与定频空调器相比控温性相比定频空调±2℃左右的控温范围，变频空调在刚开机时以高频运转，几分钟内达到设定温度之后转为低频工作，温度控制精确，控温范围±0.5℃。本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用52010年04月稀土永磁材料行业点评报告请参阅最后一页的信息披露和法律声明4申万研究·拓展您的价值制冷制热速度由于开机后变频空调以高频进行运转，因此可在短时间内达到设定温度，一般仅为定频空调的一半时间。耗电变频空调无需频繁的开关机，且大部分时间是在低频段运转，与定频空调相比，变频空调可达到节能30%以上的效果。噪音整机噪声比相同功率的定频空调低2-3dB左右。运行稳定寿命定频空调频繁的启停会对压缩机造成很大损害，定频空调压缩机寿命为8-12年；而变频空调通常工作于低频段，压缩机和空调系统运行稳定，其寿命一般能达到12-15年。低电压启动及低温启动变频空调启动时电压较小，可在低电压和低温度条件下启动。由于实现了压缩机的无级变速，它也可以适应更大面积的制冷制