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美联储加息对人民币升值的影响美国利率对人民币升值的压力是双向的：一方面利率上升缩小了美国对其他国家的相对息差,这会增加资金的净流入,从而减轻投机性资本流动对人民币升值的压力;另一方面,利率上升会抑制美国的经济成长,从而使追求成长的外国直接投资更倾向于流入中国。综合考虑各种因素,笔者认为,美国利率上升会降低对人民币升值的压力。众所周知,中国是美元国债最大的购买国之一,利率上升导致债券价格下跌,从投资的角度看,如果没有特别紧迫的必要,中国不会抛售美元国债。在持有大量美元国债的时候,如果人民币大幅升值,其直接的结果是这笔债券投资面临汇率损失。此外,人民币升值的压力主要是欧元对美元的相对升值。中国“盯住美元”的汇率政策使我国在对欧贸易结算中有汇价损失。而美国利率上升在理论上讲是支持美元,此举至少会延缓美元对欧元的相对贬值,从而缓解对人民币升值的压力。至于利率趋势的国际传导,虽然亚洲多家银行立刻宣布不追随美国升息,但这只是短期反应。全球利率市场一直是由美国利率市场主导的。目前还没有哪个国家可以替代美国对利率市场拥有定价权。不过总体来说的话现在的利率上升对银行业的经营而言是利大于弊的,所以现在的全球各大央行都会陆续跟进调高利率的,当然现在的中国也不会例外的。美国加息预期延后人民币贬值有压力缺空间从汇率走势来看，人民币兑美元汇率中间价近期总体表现偏强，但仍处于今年以来6.12-6.17的波动区间内部；即期汇价近期以窄幅波动为主，27日虽然大幅下跌，但亦未实质性脱离3月下旬以来6.19-6.22的窄幅波动区间。市场人士认为，在我国内地经济形势依然偏弱、量化宽松预期升温的背景下，人民币承受一定的贬值压力在所难免，但综合考虑美国加息预期延后、人民币国际化进程推进以及货币宽松预期持续已久等因素，人民币汇率短期持续大幅贬值的概率较小。美元方面，美国商务部（DOC）将于北京时间4月29日20时30分公布美国一季度实际国内生产总值（GDP）初值报告。而早前的零售销售、新屋开工数据以及资本商品订单数据，都显示美国经济增长在一季度大概率将放缓。接着，美联储将于北京时间4月30日凌晨公布货币政策声明。市场观点普遍认为，美国经济趋缓加上就业市场未完全呈现强劲复苏迹象，可能导致美联储不会在本次会议中透露出在6月份启动加息的信号，甚至年内都可能不会加息。而加息预期的推迟，意味着未来一段时间即使美元能够维持强势，但其大幅上涨的可能性下降将显著减弱非美货币的贬值压力。人民币国际化方面，分析人士指出，人民币国际化将提高人民币在大宗商品上的定价权，降低中国在海外的融资成本，并有助于中国公司向海外扩张，而在谋求国际化的过程中，人民币汇率有必要保持相对坚挺、总体稳定。货币政策方面，自从一季度万亿地方政府债务置换计划出炉之后，市场对于类似前述“中国版QE”的猜测就没有停止过。特别是央行日前超预期降准之后，国内货币政策实际性宽松的预期已经得到全面升温，这从上周以来货币市场利率的大幅下行就可见一斑。事实上，从去年以来，货币宽松预期就持续不断向人民币施压，但人民币仍在美元大涨的背景下保持了总体坚挺走势。因此，有分析人士指出，未来央行无论是直接购买商业银行资产，还是通过降准或PSL等其他措施，在加大货币投放力度早已成为共识的背景下，再加上美国加息预期推迟，未来市场对于两国货币政策的预期差异未必会进一步拉大。再考虑到人民币国际化需求以及中间价这一“定海神针”仍稳中偏强，预计未来的人民币即期汇率即便出现短时贬值走势，其区间震荡、总体稳健的运行基调仍难以根本改变。五、美元强势将增强人民币贬值趋势并扩大人民币贬值幅度。尽管中国央行已表明态度，不会让人民币出现大幅贬值，但在美元强势、全球发达经济体集体实施量化宽松的经济背景下，央行的态度不过是抚慰人心的噱头而已。其一，全球经济发达体量化宽松，假如中国央行保持高度淡定，坚持人民币不贬值，用不了几个月，中国的制造业就会出现大面积倒闭潮，面对急剧上升的失业群体，央行行长就得换人了。其二，央行坚持人民币不贬值，发达经济体量化宽松，热钱就会卷土重来进行套利，届时央行就不得不进一步扩大资产负债表，直到央行被动放弃人民币保值的决定。一旦央行放弃人民币保值，人民币宽幅震荡和剧跌将导致中国金融系统风险爆发，中国将步俄罗斯后尘。2015年，央行已陷入绝境，无论是顺势而为推动人民币贬值还是逆势保值人民币，笔者认为，其后果只有一个：人民币大幅贬值，中国资产价格全面回归。看待人民币汇率的调整，离不开这几个背景因素：第一，中国出口持续疲软，甚至开始出现负增长。以刚过去的7月为例，中国出口大跌8.3%，对欧盟出口则整体下滑了12%。这其中有中国整体经济放缓的影响，但也与其他国家货币贬值有很大关系，中国制造的竞争力由此被削弱。第二，美元加息在即，全球货币贬值加剧。随着美国经济的否极泰来，美联储已多次暗示将很快加息。美元升值预期明显，其他货币则纷纷进入贬值通道。在过去一年中，俄罗斯卢布贬值幅度超过40%，巴西里亚尔贬值34%，欧元和日元贬值18%，韩元贬值12%，二十国集团（G20）中，只有中国和沙特与美元保持了强势。第三，基于以上两个因素，国际社会对人民币贬值抱有强烈预期，这从中国外汇储备出现下降也可见一斑。另外，对于是否将人民币当作新的国际储备货币，国际货币基金组织（IMF）日前表示，这还需要时间，并且人民币汇率形成机制还有待改进。因此，对于中国央行随后的汇率改革，IMF明确表示这是“值得欢迎的一步”，称“中国正努力让市场力量在国民经济中发挥决定性作用，并迅速融入全球金融市场。在此之际，提高汇率灵活性对中国有着重要意义”。换言之，虽然这种汇率改革导致了人民币贬值，但这符合市场的内在需求。当然，IMF原中国部主任埃斯瓦·普拉萨德也指出：“中国人民银行精心策划了这一招，把压低人民币与在更大程度上由市场决定汇率巧妙结合起来，化解外国对人民币贬值的批评。”另外，从人民币之前连续升值35%，而今不过贬值5%看，这肯定算不上有意为之的竞争性贬值，更不是货币战争，这只不过是回归了人民币的真实价值，而且也算提前对冲了美联储加息的负面影响。因此，即便是美国财政部，对于目前的人民币贬值，第一反应也相对平静，认为中国汇率改革还是有进步的。“虽然要判断中国人民银行中间价变化的全面影响为时太早，但中国已表明近日公布的变化是在汇率市场化方面走出的另一步。”从未来发展看，人民币贬值不会是一个长期的过程，而是会在短期内迅速到位。中国央行副行长易纲表示，有关中国央行希望人民币贬值10%的报道“完全是没有根据的”，人民币可能很快就会返回升值轨道。当然，从全球金融市场剧烈振动看，人民币突然贬值也势必会在国际金融、经济、政治等多个领域带来影响，其中肯定有获益者，也难免有自认为的受损者。美国一些政客也不会很快改变人民币汇率问题上的施压态度。更激烈的汇率博弈，应该会很快展开。