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永安商品观察永安期货研究中心能源化工补充数据要点提示：完稿：2010-07-27作者：刘志葵电话：0571-88398227邮箱：lzk@yafco.com1、机构观点，仅供参考：高盛商品观察（7月15日）高盛依然预期WTI原油下半年交易区间（85-95美元），而未来3个月原油价格将上涨至接近该区间的底部（由于OECD石油库存降至更正常的水平需要更多时间）。理由：1、2010年上半年强于预期的需求被非OPEC强劲的供给所抵销。2、下半年全球经济增速下滑将导致全球石油需求增速减缓，并不意味石油需求量的降低。石油需求将会以较低的速度继续增长，我们预期这将使得石油市场继续趋于偏紧，石油库存年底将降至更正常的水平（支撑油价和收紧时间价差）。2、WTI美湾炼油利润率处于5月初来低位区，周一值2.6%（-1.0%）。新加坡迪拜油炼油毛利近1年主要波动区间（0，6），周一值6.1（+0.7）。3、周一伦敦Brent现货月（9月）原油较WTI原油贴水1.87%（-0.06%），截止16日一周库欣原油库存大增。4、周一纽约汽油期货裂解价差9.49（-0.54），处于5个月低位；取暖油期货裂解价差8.01（-0.32），处于近4个月低位；伦敦柴油期货裂解价差10.77（-0.25），处于近2个月低位。汽油与取暖油期货价差1.48（-0.22），处于1个月低位。5、周一新加坡燃料油180CST裂解价差-2.83（+0.15）处于近4个半月高位（截止21日一周库存大减，预期7月底左右套利船货流入减少）；新加坡现货180相对纸货次月贴水；石脑油裂解价差-2.32（+1.05）处于1个月高位。6、目前国内PTA生产利润处于06年底来高位，PTA进口亏损；PTA负荷92（+0）；下游聚酯负荷81（+0）；聚酯涤纶库存处于近2年低位。聚酯毛利高位回落，棉纤价差处于09年初来高位。7、国内丁苯橡胶毛利回升至近3个半月高位。橡胶国标一号与丁苯橡胶比价处于近4年来的高位。8、上周PE国内港口库存下降明显：截止7月23日上海港库存降0.3至17.2万吨；天津港下降0.5万吨至10.5万吨；青岛降0.2至2.6万吨；黄埔下降0.5万吨至9万吨。永安研究•打开您的资产增值空间-1-永安商品观察期货裂解差表征汽柴油相对WTI及Brent原油期货强弱。考虑预期因素，则裂解价差上涨，代表预期该油品未来数月相对原油走强。汽油裂解价差由于换月2月份出现大幅跳升（汽油3月与4月价差较大，属季节性特征）。WTI美湾炼油利润率处于5月初来低位区，周一值2.6%（-1.0%）。汽油与取暖油价差，显示一桶汽油减去取暖油的价差。周一汽油与取暖油期货价差1.48（-0.22），处于1个月低位。一、原油及成品油期货裂解价差246810121416182001-Apr-0915-Apr-0929-Apr-0913-May-0927-May-0910-Jun-0924-Jun-0908-Jul-0922-Jul-0905-Aug-0919-Aug-0902-Sep-0916-Sep-0930-Sep-0914-Oct-0928-Oct-0911-Nov-0925-Nov-0909-Dec-0923-Dec-0906-Jan-1020-Jan-1003-Feb-1017-Feb-1003-Mar-1017-Mar-1031-Mar-1014-Apr-1028-Apr-1012-May-1026-May-1009-Jun-1023-Jun-1007-Jul-1021-Jul-10美元/桶纽约汽油纽约取暖油伦敦柴油炼油毛利-50510152002-Mar-0916-Mar-0930-Mar-0913-Apr-0927-Apr-0911-May-0925-May-0908-Jun-0922-Jun-0906-Jul-0920-Jul-0903-Aug-0917-Aug-0931-Aug-0914-Sep-0928-Sep-0912-Oct-0926-Oct-0909-Nov-0923-Nov-0907-Dec-0921-Dec-0904-Jan-1018-Jan-1001-Feb-1015-Feb-1001-Mar-1015-Mar-1029-Mar-1012-Apr-1026-Apr-1010-May-1024-May-1007-Jun-1021-Jun-1005-Jul-1019-Jul-10美元/桶-505101520%WTICrack-USG利润率（WTICrack-USG）汽油与取暖油价差-30-25-20-15-10-505101508-12-0109-01-0109-02-0109-03-0109-04-0109-05-0109-06-0109-07-0109-08-0109-09-0109-10-0109-11-0109-12-0110-01-0110-02-0110-03-0110-04-0110-05-0110-06-0110-07-01美元/桶永安研究•打开您的资产增值空间-2-永安商品观察期货汽油裂解差比例-20-1001020304050602008年1月2008年2月2008年3月2008年4月2008年5月2008年6月2008年7月2008年8月2008年9月2008年10月2008年11月2008年12月2009年1月2009年2月2009年3月2009年4月2009年5月2009年6月2009年7月2009年8月2009年9月2009年10月2009年11月2009年12月2010年1月2010年2月2010年3月2010年4月2010年5月2010年6月2010年7月汽、柴油裂解价差比例表给出的数据是汽、柴油裂解价差除以原油价格，代表裂解汽油的现金收益率。库欣库存100001500020000250003000035000400001-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec千桶200520062007200820092010库欣库存（截止7.16）大增，处于历史高位区。该图绿色部分代表持有WTI多头及Brent空头的移仓收益情况，正值代表负的持有收益。黑色线表示现货月WTI与Brent的价格差。5月17日由于换月，现货月Brent与WTI价差数据出现大幅跳升。WTI与Brent期货价差数据-10-8-6-4-20246803-03-0903-17-0903-31-0904-14-0904-28-0905-12-0905-26-0906-09-0906-23-0907-07-0907-21-0908-04-0908-18-0909-01-0909-15-0909-29-0910-13-0910-27-0911-10-0911-24-0912-08-0912-22-0901-05-1001-19-1002-02-1002-16-1003-02-1003-16-1003-30-1004-13-1004-27-1005-11-1005-25-1006-08-1006-22-1007-06-1007-20-10%WTI月差收益率-Brent月差收益率现货月WTI-Brent永安研究•打开您的资产增值空间-3-永安商品观察三地原油现货差分别计算迪拜-WTI，Brent-WTI价差。因迪拜油是新加坡燃料油裂解差计算参考原油标的，而Brent原油价格更能够表征全球油价。三地原油现货价差-20-10010203010-01-0810-15-0810-29-0811-12-0811-26-0812-10-0812-24-0801-07-0901-21-0902-04-0902-18-0903-04-0903-18-0904-01-0904-15-0904-29-0905-13-0905-27-0906-10-0906-24-0907-08-0907-22-0908-05-0908-19-0909-02-0909-16-0909-30-0910-14-0910-28-0911-11-0911-25-0912-09-0912-23-0901-06-1001-20-1002-03-1002-17-1003-03-1003-17-1003-31-1004-14-1004-28-1005-12-1005-26-1006-09-1006-23-1007-07-1007-21-10%(迪拜-WTI现货)/WTI现货(Brent-WTI现货)/WTI现货目前三地原油现货中，WTI价格最高，迪拜原油价格最低。纽约港现货裂解差，表征美国现货市场成品油相对强弱。截止7月20日的一周，纽约港现货汽油、燃料油、柴油和取暖油裂解价差均走弱。西北欧现货裂解差，表征欧洲现货市场成品油相对强弱。截止7月20日的一周，西北欧现货柴油和航煤走弱，汽油和燃料油走强。纽约港现货裂解价差-20-15-10-50510152025302008年11月2008年12月2009年1月2009年2月2009年3月2009年4月2009年5月2009年6月2009年7月2009年8月2009年9月2009年10月2009年11月2009年12月2010年1月2010年2月2010年3月2010年4月2010年5月2010年6月美元/桶汽油裂解柴油裂解取暖油裂解燃料油裂解西北欧现货裂解价差-15-10-5051015202009-3-272009-4-102009-4-242009-5-82009-5-222009-6-52009-6-192009-7-32009-7-172009-7-312009-8-142009-8-282009-9-112009-9-252009-10-92009-10-232009-11-62009-11-202009-12-42009-12-182010-1-12010-1-152010-1-292010-2-122010-2-262010-3-122010-3-262010-4-92010-4-232010-5-72010-5-212010-6-42010-6-182010-7-22010-7-16美元/桶汽油裂解柴油裂解航煤裂解燃料油裂解永安研究•打开您的资产增值空间-4-永安商品观察新加坡现货裂解差，表征新加坡现货市场成品油相对强弱。长期图表新加坡现货裂解价差-40-30-20-10010203040502006-11-142006-12-142007-1-142007-2-142007-3-142007-4-142007-5-142007-6-142007-7-142007-8-142007-9-142007-10-142007-11-142007-12-142008-1-142008-2-142008-3-142008-4-142008-5-142008-6-142008-7-142008-8-142008-9-142008-10-142008-11-142008-12-142009-1-142009-2-142009-3-142009-4-142009-5-142009-6-142009-7-142009-8-142009-9-142009-10-142009-11-142009-12-142010-1-142010-2-142010-3-142010-4-142010-5-142010-6-142010-7-14美元/桶汽油裂解价差柴油裂解价差永安研究•打开您的资产增值空间-5-新加坡现货裂解差，表征新加坡现货市场成品油相对强弱。短期图表截至7月21日当周，新加坡轻馏分（汽油和石脑油）库存增加，处于近2个月高点；中质馏分油（柴油和航煤）库存小减，处于09年12月底来高位。180燃料油裂解价差石脑油裂解价差380燃料油裂解价差新加坡现货裂解价差-15-10-50510152025302009-1-12009-2-12009-3-12009-4-12009-5-12009-6-12009-7-12009-8-12