企业并购财务问题探讨

河南经贸职业学院毕业论文企业并购财务问题探讨答辩委员会主席____________评阅人______________论文答辩日期______________I摘要企业并购是资本运作的主要方式，是企业实现快速扩张的重要途径企业运用这种资本经营方式实现对外部的低成本扩张，将生产和资本集中，获取协同效应，对提高竞争能力、分散经营风险起到了很重要的作用。企业并购过程中涉及许多财务问题，而财务问题的解决是企业并购成功的关键。因此，研究我国企业并购中的财务问题，对引导我国企业并购行为持续健康发展具有重大的理论意义和现实意义。文章对企业并购中的价值评估、支付方式和融资等重要财务问题进行了分析。企业并购往往是把双刃剑。运用的好企业发展极快，企业竞争力增强。反之，问题百出、陷阱重重，甚至使企业面临破产清算的危险。因此企业在进行并购时，只有经过客观、详尽的评估分析，采取科学的方法作好企业并购整合规划工作，才能真正实现企业并购的目标。关键词：企业并购，财务效应，价值评估，财务处理II目录摘要............................................................................................................I1企业并购的基本理论.............................................................................11.1并购的概念..........................................................................................11.2并购实现的必要条件..........................................................................11.3并购的基本过程..................................................................................12企业并购的支付方式.............................................................................22.1现金支付..............................................................................................22.2股票支付..............................................................................................32.3混合支付..............................................................................................33企业并购价值评估方法.........................................................................33.1账面价值调整法..................................................................................43.2市场价值比较法..................................................................................43.3市盈率法..............................................................................................43.4收益现值法..........................................................................................44企业并购账务处理办法.........................................................................54.1购买方的账务处理方法......................................................................54.2被购买方的账务处理方法..................................................................75企业并购产生的财务效应.....................................................................85.1优势效应..............................................................................................85.2劣势效应..............................................................................................9III6企业并购前的财务效益评价...............................................................107企业并购后的财务效益评价...............................................................107.1企业并购的成本分析........................................................................117.2企业并购的收益分析........................................................................11参考文献..................................................................................................13致谢..........................................................................................................1411企业并购的基本理论1.1并购的概念并购，又称“购并”，是合并兼并(Merger)与收购(Acquisition)的合称，一般缩写为“M&A”，泛指在市场机制下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。处于并购方的企业为并购企业，处于被并购方的企业为目标企业。并购的含义有最狭义、狭义与广义之分。最狭义的并购，即我国公司法上所定义的吸收合并或新设合并。设A、B为两个公司，A+B=A为吸收合并；A+B=C为新设合并；狭义的并购，指一家企业凭借兼并其他企业来扩大市场占有率或进入其他行业，或者将该企业进行资产剥离、分割出售以牟取利益的行为；广义的企业并购，除了狭义的企业并购以外，任何企业经营权的转移均包括在内。1.2并购实现的必要条件企业并购的主体与客体条件。主体是指具有独立的法人资格，直接从事和参与生产流通企业组织以及与生产相结合的某些具备法人资格并有适度生产经营规模的研究组织。客体是指被并购企业资产，而不是企业本身。被并购企业资产既可以是实物形式的资产，也可以是证券形式的资产。企业主体与客体的存在是并购得以进行的最基本条件。完备的市场体系。市场体系是指由商品市场与生产要素市场共同组成的，各种市场之间存在内在有机联系的整个系统,由于企业并购是企业之间的资本转移行为，其实际完成需要有来自金融市场、产权交易市场、信息中介市场等各方的支持。因此，完善的市场体系的建立是企业并购能够顺利实现的重要条件。良好的市场环境。良好的市场秩序主要表现为通过价值规律实现自我调节，使市场上大部分经济行为处于有序状态而非混乱状态。具体内容包括：进出有序、价格由供求双方自行确定、打破垄断等。必要的中介机构。企业并购是一项极其复杂的系统工程，涉及面广，同时需要相关领域的专业知识及技术的支持。常常需要投资银行、财务公司、会计事务所、律师事务所、资产评估机构的帮助，一起协调完成整个并购工作。1.3并购的基本过程第一，并购计划阶段。企业在实施并购策略前，需根据宏观经济环境、行业2状况、企业的发展阶段、资产负债情况、经营状况和发展战略等诸多方面进行并购需求分析、确定并购目标企业的框架特征、选择并购方向和方式、安排收购资金以及对并购后企业的未来境况作出客观的分析与评估。第二，谈判阶段。一旦当并购企业决定实施并购决策时，并购就进入谈判阶段。并购企业必须与目标企业的管理层、主要股东、各级主管部门等相关层面就交易转让的条件、价格、方式、程序、的等进行沟通和谈判，并在达成初步共识的基础上，签署转让意向性的文件。第三，尽职调查与并购实施阶段。在结束商业谈判并支付一定的保证金后，并购企业须聘请资产评估机构、会计师事务所等中介机构协助对目标公司进行全面的尽职调查，以审查前期所获信息的真实程度，寻找存在的潜在问题。尽职调查包括对目标企业的财务审查、生产经营审查和法律审查。并购企业根据尽职调查结果，重新对目标企业审视，包括对并购标准重新评价，以决定是否实施并购行为。第四，并购整合阶段。并购企业需要对被购企业的治理结构、经营管理、资产负债、人力资源、企业文化等所有企业要素作进一步的整合，最终形成双方的完全融合，并产生预期的并购效益，这才算真正实现了并购的目标。2企业并购支付方式2.1现金支付现金支付是指并购方通过向被并购企业股东支付一定数额的现金，以取得目标企业控制权的支付方式。现金支付有两种形式：①现金购买资产，是指并购方以现金购买目标公司部分或全部资产，将其并入并购方或获得目标公司经营管理控制权；②现金购买股份，是指并购方用现金购买目标公司的部分或全部股票，对目标公司实施经营管理控制。现金收购可以用自有资金，也可以通过融资进行。从并购方看，选择现金支付方式可以迅速完成并购过程，减少交易中的不确定性，有利于并购后企业的重组和整合。所以选择这种并购方式能最大限度地规避不确定性。从被并购方来看，虽然可以立即完成交易，但考虑到资本利得税，对股东来说并不是最优的选择。比起股票支付方式，现金支付方式与未来利益完全无关，即无法享受到未来的长期利益。现金支付方式主要运用于对成熟企业、拥有较多实物资产的第一产业企业的3并购。其特点是完成交易快速，事后不确定性最小。但是，这种并购支付方式需要的资金量较大，所以其只适用于资金较为充沛、资产负债率较低的企业运用。另外，现金支付方式说明并购方对被并购方的盈利、市场占有或其他优势十分看中，有强烈的吞食意愿，交易完成后一般不会保留被并购企业的品牌。2.2股票支付股票支付是指并购方通过增加发行本公司的普通股票，以新发行的股票替换目标公司的资产或者股票，从而达到收购目的的一种出资方式。股票支付有两种形式：①以股票换资产，是指并购方用自己公司股票或股权交换目标公司的部分或全部资产并将其并入自己公司或对其实施经营管理控制；②以股票换股票，是指并购方用自己公司股票或股权交换目标公司的股票或股权。交易双方选择股票支付方式的案例不多见，一个比较著名的案例就是时代华纳并购案。双方选择股票支付方式是因为交易金额过大，无法用现金完成，所以这种并购方式一般可以看做是一种联营的形式，交易完成后，一般被并购企业的品牌会被保留。其特点是：对现金要求低。