第九章工业、农业类信托投融资案例与评价

第九章第九章第九章第九章工业、农业类信托投融资案例与评价工业、农业类信托投融资案例与评价工业、农业类信托投融资案例与评价工业、农业类信托投融资案例与评价案例二十三：金信信托——义乌恒风汽车城股权投资贷款信托项目一、信托机构介绍金信信托投资股份有限公司成立于1991年2月，前身系金华市信托投资股份有限公司，初始注册资本为5000万元,是一家经中国人民银行批准的专业经营信托业务的股份制非银行金融机构。1993年公司进行股份制改造，并将资本金扩至1.2亿元，成为浙江省首家股份制非银行金融机构。1996年公司再次进行增资扩股，资本金增至3亿元。2001年,公司在全国性的信托投资公司整顿中获准单独保留，并顺利完成第三次增资扩股，资本金从3亿元增至10.18亿元。主要股东为通和投资控股有限公司、浙江省金华市财政局、浙江广厦股份有限公司、浙江浙大网新科技股份有限公司、朝华科技（集团）股份有限公司、深圳市农产品股份有限公司、上海市糖业烟酒（集团）有限公司、东风电子科技股份有限公司。截止2001年底，公司总资产41.28亿元,净资产11.46亿元。金信信托投资股份有限公司实行业务总部制，组织结构由公司本级和资金信托业务、理财业务、财产信托业务、自营业务等四个业务总部构成。多年来，公司秉承“受人之托、代人理财”的信托宗旨和“安全、诚信、互利”的核心价值观，积极开拓创新各项信托理财业务，致力于为中小企业、民营企业、社会富裕阶层提供专业的财产管理增值服务。目前，公司业务区域覆盖浙江、北京、上海、天津、重庆、深圳等省市、地区，拥有一批稳定的、具有良好发展前景的客户群和战略合作伙伴，创立了良好的金信品牌，已成为一家在全国具有一定影响的信托投资公司。公司的发展目标是成为一家以信托理财业务为核心，以证券业务、基金管理业务为两翼，以投资参股保险、期货等非银行金融业为补充，功能齐全，能综合运用资本市场各类资源的非银行金融服务控股集团。中国信托投融资策划暨经典案例借鉴湖南金证投资咨询顾问有限公司二、信托案例摘要（一）信托案例名称“义乌恒风汽车城股权投资贷款信托项目”（二）信托投融资项目介绍浙江义乌恒风汽车城位于义乌市机场路以东、新环城北路以北地域。汽车城总用地500亩，一期开发200亩，总投资约1.2亿元。汽车城将按照国内外成功的汽车交易与服务市场的经营模式，将汽车城建设成为集整车交易、零部件交易、维修驾培、租赁于一体的，能够提供保险、消费、信贷、检测、食宿娱乐等相关服务的多功能综合性市场。项目由浙江恒风集团发起设立的汽车城项目公司进行开发。汽车城项目公司拟注册资金5500万元，其中浙江恒风集团出资2000万元、金信信托受托出资2000万元、义乌一民营企业出资1500万元。义乌恒风汽车城项目已经得到义乌市计划与经济委员会同意批复（义计经投2002-15号），一期200亩已经取得建设用地规划许可证，现已完成招投标和七通一平，并已进场施工。（三）借款人——恒风集团介绍浙江恒风集团有限公司是本信托计划的贷款发放对象，恒风集团注册资金6500万元，主要经营交通运输、国际贸易、工程建设、工业制造、项目开发、汽车检测等，截至2002年末集团公司（未经审计）总资产39130万元，净资产12740万元。（四）信托计划的规模合同200份，募集资金2000万元。（五）信托计划的募集起点金额人民币10万元以上,以10万元为单位累进。（六）信托计划的期限：两年中国信托投融资策划暨经典案例借鉴湖南金证投资咨询顾问有限公司（七）信托资金运用贷款给浙江恒风集团有限公司投资于义乌恒风汽车城项目公司，贷款利率为5.5%/年。（八）预计投资者收益每年4%（现金收益）+信托期满转股选择权（股权增值收益）（九）信托计划的风险控制恒风集团将其持有的2000万汽车城股权质押给本信托计划恒风集团将委托给金信信托以自己名义参股汽车城，并受托持有这部分股权。受托人参与汽车城经营决策以控制风险。（十）信托计划的收益构成信托期间预计每年将取得4%的现金收益。信托计划终止后，投资者通过行使转股选择权（与信托本金相应额度，即1元对应一股），按一定转股价格将其享有的信托利益的部分或全部转为汽车城股权，预计将取得的信托期间所产生的潜在股权增值收益。（十一）转股价格确定由金信信托与汽车城公司共同选择独立权威的资产评估机构进行评估，以经评估的汽车城公司每股净资产（P）为定价基准,确定转股价格。若P≤1元，则转股价格＝1元/股。若P1元，则转股价格=1＋（P－1）÷2元/股，增值部分折让一半给投资者。假设每股净资产为1.2元，则转股价格为1+（0.2÷2）=1.1元/股。（十二）如何办理转股手续受益人行使转股选择权，需在金信信托办理相关手续。转股数量为100万股以上的，受益人直接到工商行政管理局办理股权登记；转股数量在100万股以下，其转股及登记委托金信信托办理并继续以信托方式持有。……中国信托投融资策划暨经典案例借鉴湖南金证投资咨询顾问有限公司三、“义乌恒风汽车城股权投资贷款信托项目”投融资运作流程图示⑧①⑤⑦②④③⑥四、案例评价及借鉴（一）该信托投融资项目的策划及其创新意义金信信托投资股份有限公司策划和推出的“义乌恒风汽车城股权投资贷款信托项目”，是全国第一个把信托资金投向汽车工业建设的集合资金信托产品，开创了国内信托行业为工业领域提供投融资支持的创新模式和案例。金信信托投资股分有限公司（受托人）设计发起发售对象:社会公众（委托人）募集资金2000200020002000万元浙江恒风集团有限公司受益人投资于义乌恒风汽车城项目公司信托贷款本本本本金金金金++++利利利利息息息息收收收收入入入入本金++++预期年收益率4%4%4%4%金信义乌恒风汽车城股权投资贷款信托计划期限：2年中国信托投融资策划暨经典案例借鉴湖南金证投资咨询顾问有限公司汽车行业，是我国近年来的五大投资和消费热点之一，2002年,中国汽车行业整体经济效益指标实现“井喷式”增长，汽车市场呈现出空前热烈的繁荣景象。据统计，全国汽车累计生产总量为325.12万辆，比2001年增长38.49%，国产汽车中以轿车增长速度最快。在2002年汽车市场火爆的刺激下，各大汽车企业大幅度修订了增产计划，新车型的推出步伐明显加快；又因进口关税的降低，激烈的市场竞争带来的供给结构优化与价格持续下降将进一步刺激汽车（尤其是轿车）有效需求的增长。消费者对于中国加入WTO之后的前景已逐步明朗，潜在需求得到明显释放。预计2003年汽车市场有可能保持较高的增长速度，全年汽车产销总量可达到370万——400万辆，增长幅度在18%左右。汽车工业全行业景气水平将在2002年的基础上再创新的景气高峰。在此背景下，金信信托投资股份有限公司跳出筛选一般性信托投融资项目的狭窄思路，站在全国性范围和投资热点中来找项目，以非凡的视野和战略眼光，策划和推出了这个能够反映一个国家工业化发展水平、市场潜力巨大、预计前景看好的汽车工业投融资信托创新产品——“（浙江）义乌恒风汽车城股权投资贷款信托项目”。通过这个项目也再次表明：信托产品作为一种沟通货币市场与资本市场、金融资本与产业资本、投资者与融资者的新型金融工具,对于包括上述工业领域的汽车城项目，以及其它大型投融资项目拓宽新的投融资渠道,缓解资金的供需矛盾,提高资源优化配置效率都有着独特优势。在当前的法律制度条件下,同其他金融中介服务机构比较,只有信托机构既可以涉足资本市场、货币市场,依法受托进行实体投资；又可以涉足证券投资,依法受托进行产业投资；同时具备资金信托、动产信托、不动产信托以及经济咨询等多项法定业务服务职能。这对于促进我国经济建设的快速发展、对于缓解各类大型实业项目投资与融资之间的供需矛盾、对于完善和活跃国内资本市场,促进资源的优化配置等不仅十分必要,而且具有十分重要的意义。（二）该信托产品的设计及其创新特色1、在信托计划的募集起点金额策划方面，该信托产品设计了人民币10万元以上的认购起点,同时还要求在此之上的认购资金是以10万元为单位累进。这样一来，为在200份合同的数额内，保障信托计划的顺利成立，奠定了基础。中国信托投融资策划暨经典案例借鉴湖南金证投资咨询顾问有限公司2、在信托计划的风险控制策划方面，该信托产品一方面设计了“恒风集团将其持有的2000万汽车城股权质押给本信托计划”的条款，使信托财产有股权质押的保障；另一方又设计了“恒风集团将委托给金信信托以自己名义参股汽车城，并受托持有这部分股权。受托人参与汽车城经营决策以控制风险。”的内容，让受托人（金信信托）既以自已名义投资参股，又参予该项目的经营决策，把风险控制在信托机构（受托人）能够及时掌握的范围之内。3、信托计划的收益构成策划方面，该信托产品设计了“信托期间预计每年将取得4%的现金收益。”以及“信托计划终止后，投资者通过行使转股选择权（与信托本金相应额度，即1元对应一股），按一定转股价格将其享有的信托利益的部分或全部转为汽车城股权，预计将取得的信托期间所产生的潜在股权增值收益。”的条款，使广大投资者（委托人）不但看到了这个信托产品预计每年为4%的较好现金收益，而且，还让投资者（委托人）了解到该信托产品的后续潜在股权增值收益。由此，提高了信托产品对投资者（委托人）的吸引力。4、在信托计划的转股价格确定策划方面，该信托产品设计了选择独立权威的资产评估机构进行评估，以经评估的项目公司每股净资产为定价基准,确定若净资产增值后，转股价格可以按增值部分折让一半给投资者。这是鼓励投资者（委托人）可以作为战略股东，长期投资该项目并分享投资回报的有力举措。5、在信托计划如何办理转股手续策划方面，该信托产品设计了“……转股数量为100万股以上的，受益人直接到工商行政管理局办理股权登记；转股数量在100万股以下，其转股及登记委托金信信托办理并继续以信托方式持有。”的内容。此举的一个关键要点，就是按照我国《公司法》规定：有限责任公司的股东人数不得超过50人。因此，200份信托合同中的中小投资者（委托人）,转股数量在100万股以下时，就需要仍然通过信托这个法律载体和管理载体来办理转股登记并继续以信托方式持有。只有这样，才能解决投资者（委托人）持股的法律载体问题；解决投资者（委托人）持股的出资融资问题；解决保管投资者（委托人）持股账户的资产，并对其账户进行管理的问题；解决通过投票表决权信托有效实现投资者（委托人）参与企业管理的问题；解决落实股利分配、送股、配股、转增等管理问题；解决合中国信托投融资策划暨经典案例借鉴湖南金证投资咨询顾问有限公司理和合法实施股份转让、退出变现等一系列的诸多其它金融机构无法解决的棘手问题。由此可见，信托制度经过数百年的演进和发展，在财产管理、资金融通、投资理财和社会公益等方面，能充分发挥其独特的功能和作用。（三）该信托案例的参考价值和借鉴范围改革开放20多年来，我国工业发展取得了举世瞩目的成就——2002年，在宏观经济继续好转的形势下，工业经济运行的速度、质量、效益均达到近年来最好水平。全年规模以上工业企业累计完成增加值31482亿元，比上年增长12.6%，增速同比加快2.7个百分点，为1997年以来最快增长水平。1-11月，工业企业经济效益综合指数达到128.57，同比提高7.46点；累计实现利润4956亿元，同比增加809亿元，增长19.5%；预计全年实现利润5600亿元，增长18%左右。14个主要工业行业的生产增速都快于上年，盈利水平比上年均有不同程度的提高。预测2003年经济形势，我们可以看到：宏观经济形势整体上将承继2002年发展态势。从国内情况看，中央经济工作会议明确提出“坚持扩大内需的方针，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，强调保持宏观经济政策的连续性和稳定性，为国民经济持续快速健康发展提供了政策保障。国家继续发行长期建设国债，拓展融资渠道，优化投资结构，促进投资持续快速增长；同时还将继续采取支持消费增长的政策措施，逐步扩大消费在GDP中的比重，全社会消费品零售总额和居民消费水平稳定提高。从国际形势看，全球经济在经历2001年和2002年缓慢复苏后，20