申银万国-101122-XXXX年电力设备和新能源投资策略

“十二五”核电特高压进入高景气周期——2011年电力设备和新能源投资策略李晓光A0230206040424齐琦2010.11.242能源规划目标：调结构、降排放2.新能源：核电是新能源的首选3.坚强智能电网：特高压进入建设高峰期4.投资策略：看好核电和特高压设备商3能源规划目标重点：调结构和降排放„十二五能源规划：加快核电、水电等非化石能源发展，2015年非化石占比11%；„《新兴能源产业发展规划》：到2020年将要实现两个重要目标；非化石能源15%碳减排40%-45%新兴能源产业发展规划新能源提高传统能源利用效率核电风电光伏智能电网高效洁净煤发电分布式能源工业节能两个重要目标核岛设备特高压设备高端装备制造战略新兴产业4政策推动新能源、智能电网加速发展待出政策•新兴能源产业发展规划•十二五能源规划•智能电网规划•核电管理条例•节能减排专项规划•光伏上网电价政策•……已出政策•金太阳工程•风电上网电价政策•海上风电开发建设管理暂行办法•智能电网初步规划以及试点工作•新能源汽车补贴政策•合同能源管理机制政策„战略新兴产业：新能源、节能环保、新能源汽车、高端装备制造等产业；„新兴能源产业发展规划：大幅提升核电、风电、光伏等新能源规划目标；„智能电网规划：特高压、智能变电站、柔性输电、新能源接入等；5能源规划目标：调结构、降排放2.新能源：核电是新能源的首选3.坚强智能电网：特高压进入建设高峰期4.投资策略：看好核电和特高压设备商6核电是最具竞争力的低碳发电„核电经济性可与火电相媲美，成本有望继续下降，最具竞争力的低碳发电；„核电具有容量大、波动性小和利用小时数高（7000-8000小时）；核电，风电，火电上网电价比较(单位：元)资料来源：中电联，申万研究0.430.410.390.460.430.4600.050.10.150.20.250.30.350.40.450.50.550.6大亚湾泰山1期秦山2期秦山3期岭澳1期田湾上网电价风电火电成本（欧元/kWh）2.374.433.925.010123456核电煤电天然气风电考虑碳排放核电成本最低7，未来发展空间大„09年我国核电装机容量占比约1.1%，远低于全球平均水平16%•我国已建设4个核电站，12台核电机组，共970多万千瓦核电总装机容量。截止2009年底，我国核电装机占比约1.1%，电量占比约2.2%。•全球有个国家16的核电发电量占比超过25%，其中法国高达76.2%，韩国35.6%，欧盟为35%，日本为24.9%，美国达19.7%，未来核电发展空间巨大。我国建成并投运核电达977万千瓦（单位：万千瓦）在建项目容量(万千瓦)投产年份反庆堆类型秦山一期301991CNP300压水堆秦山二期652002CNP650压水堆秦山二期652004CNP650压水堆秦山三期702002CANDU6重水堆秦山三期702003CANDU6重水堆大亚湾一期98.41994M310压水堆大亚湾一期98.41994M310压水堆岭澳一期992002CPR1000压水堆岭澳一期992003CPR1000压水堆田湾一期1062007AES-91压水堆田湾一期1062007AES-91压水堆秦山二期652010CNP650压水堆合计977资料来源：申万研究8核电装机规划或大幅提升•国务院已核准41台核电机组，装机容量4511万千瓦，其中开工在建24台、超过2700万千瓦。•按2020年核电装机占总装机达到5%来计算，预计2020年我国核电装机容量将达8500万千瓦，在建装机容量将达3000万千瓦；我国目前全部已核准在建核电项目达2700万千瓦项目名称已批准台数已批准装机容量（万千瓦）开工台数开工装机容量（万千瓦）泰山二期扩建165165岭澳二期22162216红沿河66724448福建宁德44323324浙江方家山22162216福建福清664822196广东阳江66482216海南昌江2130165江苏田湾442800防城港22161108在建二代改进型机组小计353671181874浙江三门22502250山东海阳22502250广东台山23402340小计68406840在建三代机组合计414511242714资料来源：申万研究9未来十年核电总投资近万亿，设备约占50%到2020年核电设备总投资近5000亿元2020年规划装机容量（万千瓦）75002020年在建装机容量（万千瓦）30002020年在建装机交货比例50%单位KW核电投资（元）11000核电总投资(亿元)9900核电设备投资占比50%核电设备总投资（亿元）4950核电设备平均国产化率80%国内核电设备市场容量（亿元）3965资料来源：申万研究•以核电站单位投资11000元/千瓦来计算，在建装机按50%设备交货，则未来十年核电投资近1万亿，其中设备总投资将达5000亿元；•国产化率按80%计算，国内核电设备市场总容量达3965亿元。10核电主设备：核岛、常规岛„核岛设备：压力容器9%、安全壳25%、管道7%、蒸发器19%、核级阀12%、核冷却泵8%、堆内构件和控制杆10%。„常规岛设备：汽轮机24%、发电机18%、汽水分离再热器12%、泵阀及管道等40%。核岛常规岛11核岛、常规岛市场容量„核岛设备市场容量1700亿；常规岛市场容量1188亿。核电设备及关键零部件市场容量测算核电设备投资（占总投资占50%，国产化率80%）3965核岛（占总投资23%，国产化率75%）1708压力容器9%154安全壳25%427管道7%120蒸发器19%324核发级阀12%205核主泵8%137堆内构件控制制杆10%171硼注箱+安注箱2%34压力稳定器2%34核级线缆3%51核燃料传送机构3%51常规岛（占总投资15%，国产化率85%）1188汽轮机24%285发电机18%214汽水分离再热器12%143泵、阀及管道、冷凝器40%475其它6%71辅助设施（占总投资12%，国产化率90%）1069资料来源：申万研究12核电主设备市场格局„核岛、常规岛设备：东方电气、上海电气、哈电东方电气约占核岛设备50%市场份额常规岛设备市场三分天下哈动力,5%东方电气,50%上海电气,45%哈动力东方电气上海电气哈动力34%东方电气33%上海电气33%哈动力东方电气上海电气资料来源：申万研究资料来源：申万研究13安全性高，将是未来主流机型„第三代AP1000采用非能动安全理念，安全性更高第二代与第三代AP1000核电技术比较第二代核电技术第三代核电技术（EPR）第三代核电技术（AP1000）堆芯损坏频率大约10-4/堆年小于1x10-5/堆年5.09x10-7/堆年大量放射性释放频率大约10-5/堆年小于1x10-5/堆年5.92x10-8/堆年事故下允许操纵员不干预时间10-30分钟30分钟72小时设计寿命30-40年60年60年换料周期12个月18-24个月18-24个月年可利用因子约80%大于87%大于93%仪控系统模拟/部分数字全数字化技术全数字化技术资料来源：申万研究利用因子高安全性更高14关键设备国产化加速„主要设备国产化率逐步提升，3代关键设备国产化率达55%；„受益于高端装备制造产业支持，AP1000国产化进展有望加快•核岛常规岛主设备商：东方电气、上海电气•关键零部件：中国一重、江苏神通、海陆重工、盾安环境、嘉宝集团、久立特材„受益设备商：资料来源：申万研究中方中方中方中方稳压器中方中方中方中方主管道中方中方中方西屋钢制安全壳中方中方中方西屋装卸料机中方中方西屋西屋控制棒驱动机构中方中方西屋西屋堆内构件中方中方西屋西屋蒸汽发生器中方中方西屋西屋反应堆压力容器西屋/中方西屋西屋西屋爆破阀西屋/中方西屋西屋西屋屏蔽电机主泵海阳2号三门2号海阳1号三门1号设备名称AP1000依托项目主要设备国产化规划15能源规划目标：调结构、降排放2.新能源：核电是新能源的首选3.坚强智能电网：特高压进入建设高峰期4.投资策略：看好核电和特高压设备商16能源分布不均要求大规模、远距离输电•我国能源资源主要分布在西北部，如2/3的煤炭资源、风能、太阳能分布在北部和西北部，4/5的水电资源分布在西南部；•2/3的用电负荷集中在东部地区。我国煤电基地主要分布西北部资料来源：申万研究„能源资源与负荷中心分布不均17煤炭资源通过输电方式利用占比低•煤炭资源通过输电方式配置占比低。“三西”（山西、陕西、蒙西）输煤对输电比例按电煤外调口径计算为15∶1，通过输电方式配置的煤炭资源不足7%。华中四省（湘、鄂、豫、赣）和华东地区按电煤输入口径计算的输煤对输电比例分别为13∶1和48∶1。•东部地区可能煤炭消费总量控制，未来将以输电为主。根据环保部的规划，在“十二五”能源开发投资战略上，可能将对东部地区实施煤炭消费总量控制。我国用电需求持续增长预计到2020年煤电装机占比达63%，煤电仍占主导地位全社会用电量（亿千万时）3970048000597007680010380002000040000600008000010000012000020102012201520202030光伏,1.2%风电,9.0%水电,21.1%核电,4.5%煤电,63.3其他,0.8%资料来源：申万研究资料来源：申万研究18未来“三华”地区电力调入占比高达34%•华北、华中和华东电网是我国的重要电力受端，目前受入电力装机最高达18%；•预计到2020年三华地区电力受入负荷占比将达34%；预计到2020年三华地区从外区受入电力负荷占比将高达34%资料来源：申万研究19特高压可实现西部能源资源优化配置•特高压可实现将西北能源资源大容量、远距离电力输送，起到优化我国能源资源配置作用。我国未来电力流向示意图，主要由煤电等能源基地向负荷中心送电资料来源：申万研究20“十二五”智能电网进入全面建设阶段十二五将进入全面建设阶段特高压电网将形成“三华”电网为核心资料来源：申万研究资料来源：申万研究„坚强智能电网：2011-2015年进入全面建设阶段21特高压示范工程已获通过，十二五将进入建设高峰期1000kV特高压交流试验示范工程：晋东南-南阳-荆门已通过国家验收资料来源：申万研究±800kV特高压直流示范工程：向家坝-上海示范线路资料来源：申万研究四川复龙换流站上海奉贤换流站•1000kV特高压交流示范工程：晋东南-荆门2010年8月通过国家验收；•±800kV特高压直流示范工程：向家坝-上海2010年7月已经投入运行；•晋东南-荆门线路扩建项目已经开始；•锡盟-南京特高压交流已经开始开展前期工作，特高压进展加速