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月远策投资行业研究报告(三)年代，第一次石油危机之后，就开始了新能源汽车研究。目前，新能源汽车主要包含四大类。混合动力是当前主流，PHEV是发展重点•从国内外主流企业有关新能源汽车的战略规划中可以看出，各大企业都已将混合动力车尤其是插电式混合动力车作为近期的发展重点。•我们认为未来5-10年内混合动力汽车将是新能源汽车的绝对主流。•纯电动汽车方面，虽然多数企业都已有在2011年前后推出纯电动车型的计划，但这一类车型趋于成熟并逐步走向大规模商业化仍可能要在5年之后。核心部件:动力电池•目前，新能源汽车动力电池主要有三类：铅酸电池、镍氢电池、锂电池。•铅酸电池是传统汽车一直使用的启动电源，但其能量密度低、使用寿命短等特点决定了它不可能大规模用作新能源汽车动力电池，其使用范围主要局限于叉车、电动自行车及少部分电动大型客车等领域。•镍氢电池技术上已经比较成熟，也是当前普通混合动力车的普遍配置，但这类电池自放电率高、能量密度和使用寿命也差强人意，而且其技术空间已不大，对于插电式混合动力以及纯电动汽车而言，这类电池仍显得性能不足。各类锂电池中，磷酸铁锂最有前途•根据正极材料的不同，锂电池主要可分为钴酸锂、锰酸锂、三元材料（或称多元材料）、磷酸铁锂四种。•其中，钴酸锂电池虽然广泛用于小型锂电领域，但由于其循环寿命低、安全性能较差、价格又最高，已被认为不适合用作新能源汽车动力电池。•在锂离子动力电池领域，日韩企业倾向于使用锰酸锂或三元材料锂电池，而美国和我国企业则倾向于使用磷酸铁锂电池。我们认为，这两种技术路径有可能长期并存，但从两者本身的性能特征出发，磷酸铁锂无疑是最有前途的动力锂电品种。新能源汽车产业化进程将提速•政策扶持力度将逐渐加大新能源汽车需求预测•参考各主要汽车生产国有关新能源汽车的发展目标，我们预测到2015年全球新能源汽车（仅指电动汽车，包含混合动力和纯电动汽车）销量将达700万辆左右，其中锂电新能源车将达560万辆左右，占据8成比例，插电式混合动力将达320万辆左右，占比将达46%左右。锂离子动力电池相关材料需求预测及相关公司•锂电池主要由正极材料、负极材料、电解液和隔膜组成。在锂电池的重量构成中，正极材料约占25%，负极材料和电解液各约占20%，其余则为外壳及其它辅料的重量。正极材料•预测未来三年全球动力锂电用正极材料约需1.45万吨、5.4万吨、9.6万吨，到2015年则需约34.5万吨。适合做动力锂电的正极材料主要有磷酸铁锂、锰酸锂和三元材料，其中磷酸铁锂最为理想。我国已有数十家企业从事正极材料生产，其中仅磷酸铁锂当前合计产能就已近万吨，我们认为这一行业已隐含一定的产能过剩风险，行业竞争将非常激烈。•预测未来三年全球动力锂电用正极材料约需1.16万吨、4.32万吨、7.68万吨，到2015年需求量则约27.7万吨。锂离子动力电池相关材料需求预测及相关公司负极材料•负极材料主要为改性石墨。这一行业的技术门槛相对较低，我国也已有不少企业从事锂电负极材料生产。其中，中国宝安（000009）旗下的深圳贝瑞特公司不仅拥有行业的最大产能，同时也是行业标准的制定者，领先地位较为明显。杉杉股份（600884）旗下上海杉杉公司也有1200吨负极材料产能。锂离子动力电池相关材料需求预测及相关公司•电解液电解液的技术门槛也相对较高，目前国内具有规模生产能力的电解液厂商主要有江苏国泰（002091）旗下的华荣化工、杉杉股份（600884）旗下的东莞杉杉以及创业板上市公司新宙邦（300037）。华芳纺织（600273）旗下华天公司也规划有5000吨产能，但目前仍处于试产阶段。锂离子动力电池相关材料需求预测及相关公司隔膜•隔膜在锂电池中主要起着隔离正极与负极材料的作用，隔膜材料可以是聚酰胺、聚烯烃、聚乙烯等。预测未来三年全球动力锂电用隔膜需求分别为0.7亿、2.7亿、4.8亿平方米，到2015年需求量则将达到17亿平方米以上。•隔膜对锂电池的安全性能有极大影响，在锂电池的成本构成中也占有近30%的比例。生产隔膜的所需技术含量非常高，我国企业近几年刚能生产低端锂电池用的隔膜，可用于动力锂电的隔膜仍然完全依赖进口（国际市场主要由日本Asahi、美国Celgard及Tonen三大巨头垄断)。我国企业方面，佛塑股份（000973）旗下金辉高科公司和拟上市的星源科技是国内隔膜企业中的领先者，未来有可能在动力锂电所用的隔膜领域率先取得突破。锂离子动力电池相关材料需求预测及相关公司