迪玛瓦能源和电力公司的股利政策（DOC 7页）

精品资料网（）25万份精华管理资料，2万多集管理视频讲座精品资料网（）专业提供企管培训资料迪玛瓦能源和电力公司向特拉比以及马里兰和佛吉尼亚的部分地区供应电力，也向威尔明顿和特拉比地区供应天然气。1.首先，我们观察下表并绘制相应曲线图，分析迪玛瓦股利发放规律：特征：近10年来呈现增长的趋势；近6年来稳定在＄1.54。2．迪玛瓦能源和电力公司的股利发放率：迪玛瓦1986-1995年股利政策及分析年每股股利＄每股赢余＄每股现金流量＄股利发放率股利/现金流量19861.361.943.130.7010.434519871.431.63.080.89380.464319881.471.73.370.86470.436219891.511.83.420.83890.441519901.541.493.21.03360.481319911.541.443.061.06940.503319921.541.483.211.04050.479819931.541.763.430.8750.44919941.541.673.50.92220.4419951.541.793.80.86030.4053每股股利＄1.21.31.41.51.6年美圆每股股利＄从86年到95年的10年间，该公司的有股利发放率基本上是稳定的，但由于每股盈余不同，稍有波动。90，91，92的股利发放率超过1。说明公司为了持续发展，股利发放率一般小于1。以使盈余资金投入公司以后的发展。除了86年低于0.8，其余各年都高于0.8。说明公司为了保持稳定的发展形象，会在赢利的基础上尽量保持较高的股利发放率，以维持和提高投资者的信心。３．迪玛瓦股利／每股现金流量规律分析由图可以看出：随着每股现金流量的增加，但每股股利基本不变，使得每股股利与其比值有明显的下降趋势。在维持股民良好的投资心态的同时，拥有较高的现金流量，有利于公司的持续发展。每股股利/每股现金流量一般小于0.5。只有91年的比值大于0.5。0.0000.5001.0001.5002.0002.5001995199419931992199119901989198819871986股利发放率每股股利（＄）每股盈余（＄）0.0001.0002.0003.0004.0001995199419931992199119901989198819871986每股股利/每股现金流量每股股利（＄）每股现金流量（＄）4.迪玛瓦公司股利政策中的财务原则应用(1)信号传递原则行动传递信息(2)行为原则公司有效的运用了其它公司股利政策中所包含的信息.(3)双方交易原则每一项财务交易都至少存在两方(4)期权原则不能偿付的隐含期权(5)风险报酬权衡原则在风险和报酬之间有一个对等关系.５．电力能源行业其他十家公司1991-1995年的有关股利政策的参考信息数据图表６．电力能源行业十家公司年股利/每股现金流量变化情况比较数据图表年股利发放率差异-40-30-20-100102030401234时间1995-1992年股利发放率变化量系列1系列2系列3系列4系列5系列6系列7系列8系列9系列10系列111991-1995年平均股利发放率0204060801001201234567891011公司年平均股利发放率系列1７．迪玛瓦能源公司与同行业股利发放率比较数据图表股利/每股现金流量差异-10-8-6-4-202468101234时间1995—1992股利/每股现金流量变系列1系列2系列3系列4系列5系列6系列7系列8系列9系列10系列1101020304050609594939291迪玛瓦其他企业平均股利对每股现金流量的比率比较0100200123459594939291系列1系列21991-1995年行业内各公司股利支付比率和股利/每股现金流量的规律性变化，体现了行业的经营波动，而不仅仅是单个公司的经营波动。但由于信息的不对称，投资者会以公司股利变化，视为公司管理当局相信公司未来盈利前景发生变化的标志，公司避免信息传递带来的误解，在公司可调节范围内，竭力保持股利稳定。绝大部分行业股利发放率和股利/每股现金流量的年变化呈规律性变化，体现各公司在制定股利政策时遵循理财原则的行为原则，各公司充分利用行业内股利政策信息，避免由于市场波动带来股利的波动，向投资人传递不利的市场信息。迪玛瓦公司的股利发放率近年来呈现降低的走势，但仍旧高于行业平均水平。行业总体股利发放水平差异加大，最高95.98%,最低57.5%,但总体均值处于相对稳定的水平；而迪玛瓦公司的股利发放率呈现较大波动。迪玛瓦公司的股利发放率近年来呈现降低是逐步向行业均值的回归。迪玛瓦公司的股利对现金流量比率近年来呈现降低的走势，但仍旧高于行业平均水平。行业总体股利对现金流量比率差异加大，最高51.8%,最低0204060801001209594939291迪玛瓦其他企业平均26.78%,但总体均值处于相对稳定的水平,而迪玛瓦的股利对现金流量比率呈现相对稳定的大幅度下降。迪玛瓦公司的股利对现金流量比率近年来呈现降低是逐步向行业均值的回归。8．迪玛瓦能源公司９６年预期比率(1)９６年预期每股盈余＄１.９０，每股现金流量＄３.９０，计算如下：股利发放率=1.54/1.90=81.1%股利/每股现金流量=1.54/3.90=39.5%其他电力公司历史平均水平：股利发放率为：80.29；股利/每股现金流量为：40.0596年预期基本上于其他公司历史水平相当.(2)９６年预期每股盈余＄2.00，每股现金流量＄5.25，计算如下：股利发放率=2.00/2.50=80%股利/每股现金流量=2.00/5.25=38.1%其他电力公司历史平均水平：股利发放率为：80.29；股利/每股现金流量为：40.0596年预期略低于其他公司历史水平(3)９６年预期每股盈余＄2.50，每股现金流量＄5.25，计算如下：股利发放率=1.54/3.90=61.6%股利/每股现金流量=29.3%其他电力公司历史平均水平：股利发放率为：80.29；股利/每股现金流量为：40.0596年预期全部低于其他公司历史水平11．迪玛瓦能源公司股利政策分析分析迪玛瓦公司为何保持如此高的股利发放率：（1）从行业特点。电力行业初始投资比较大。只靠企业自筹资金很难投资建设新的电厂，必须借贷和增发股票，电力公司要想筹得更多资金,就必须维持较高股价，必然给予股东较高的回报。电力行业的经营净现金流入/流出比大。一般新电厂在七年左右可以收回投资，所以电力行业属于高投入、高产出、相对低运营资金的行业。这就从资金上保证了电力公司的股利发放能力。（2）从迪玛瓦能源公司财务指标分析。每股现金流量维持在$3左右。说明该公司在10内没有进行大的投资项目和大宗物资采购，有充裕的资金，有高股利发放能力。发放股利大部分小于每股盈余。迪玛瓦公司除1990和1991年每股盈余小于发放股利外，其他年份每股盈余均大于发放股利，保证了公司的稳步发展。行业的股利支付比率行业1985-19891990-1994建筑材料13.319.1医药卫生23.425.6食品26.431.3钢铁30.749.9石油75.829.1化学72.250.1电力84.881.9