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第五章筹资管理（下）一、单项选择题1.可转换债券持有者未来可以在事先约定的期限内选择将债券转换为普通股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息，这体现的可转换债券基本性质是（）。A.证券期权性B.资本转换性C.赎回与回售D.资本保全性2.某公司通过发行可转换债券筹集资金，每张面值为1000元，转换比率为20，则该可转换债券的转换价格为（）元。A.20B.50C.30D.253.某企业2012年资产平均占用额为2500万元，经分析，其中不合理部分300万元，因为市场行情变差，预计2013年销售将下降10%，但资金周转加速4%。根据因素分析法预测2013年资金需要量为（）万元。A.2160B.2059.20C.1900.80D.2323.304.采用销售百分比法预测对外筹资需要量时，下列各项变动中，会使对外筹资需要量减少的是（）。A.股利支付率提高B.固定资产增加C.应付账款增加D.销售净利率降低5.某企业2008～2012年产销量和资金变化情况如下表：年度产销量（万件）资金占用（万元）20082009201020112012202622302810010411010898采用高低点法确定的单位变动资金为（）元。A.0.8B.0.9C.1D.26.A企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面年利率为8%的公司债券一批。每年年末付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率25%，则按一般模式计算该批债券的资本成本率为（）。A.6.19%B.5.45%C.5.62%D.7.50%7.某公司计划扩大生产规模，采用融资租赁方式租入生产线，该生产线价值32万元，租期5年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司，租赁合同约定每年租金7.53万元，则租赁的资本成本为（）。［（P/F，10%，5）=0.6209，（P/F，9%，5）=0.6499；（P/A，10%，5）=3.7908，（P/A，9%，5）=3.8897］A.9.61%B.9.27%C.9%D.8.34%8.2012年1月1日某公司平价发行普通股股票120万元（股数120万股），筹资费率2%，2012年年末按面值确定的股利率为5%，预计股利每年增长8%，则该公司留存收益的资本成本为（）。A.13.5%B.13.4%C.13.1%D.13%9.某公司通过折价发行公司债券的形式筹集资金，按照发行价933.21万元发行总面额1000万元的债券，票面利率为10%，每年年末付息一次，偿还期限5年，发行费率3%，适用所得税税率为25%，则债券资本成本（折现模式）为（）。［（P/F，10%，5）=0.6209，（P/A，10%，5）=3.7908］A.8%B.8.74%C.10%D.9.97%10.某公司增发的普通股的市价为40元／股，筹资费用率为市价的6%，该公司每年股利固定为每股1.25元，则该普通股资本成本为（）。A.3.13%B.3.32%C.3.31%D.3.5%11.企业追加筹资的成本是指（）。A.个别资本成本B.加权资本成本C.平均资本成本D.边际资本成本12.某企业下期经营杠杆系数1.5，本期息税前利润为600万元，则本期固定经营成本为（）万元。A.100B.200C.300D.45013.某公司资本总额为1000万元，其中债务资本300万元（年利率10%）。公司生产A产品，固定经营成本100万元，变动成本率60%，销售额为1000万元。则根据上述资料计算的财务杠杆系数为（）。A.1.11B.1C.1.33D.1.4814.下列关于总杠杆系数的计算公式中，正确的是（）。A.总杠杆系数=经营杠杆系数/财务杠杆系数B.总杠杆系数=经营杠杆系数+财务杠杆系数C.总杠杆系数=经营杠杆系数-财务杠杆系数D.总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数15.所谓的最佳资本结构，是指（）。A.企业平均资本成本率最高，企业价值最大的资本结构B.企业平均资本成本率最低，企业价值最小的资本结构C.企业平均资本成本率最低，企业价值最大的资本结构D.企业平均资本成本率最高，企业价值最小的资本结构二、多项选择题1.下列各项，属于可转换债券筹资特点的有（）。A.筹资性质和时间上具有灵活性B.存在转换的财务压力C.存在回售的财务压力D.资本成本较高2.构成可转换债券的基本要素有（）。A.标的股票B.票面利率C.市场利率D.赎回条款3.下列关于认股权证筹资特点的表述中，正确的有（）。A.它有助于改善上市公司的治理结构B.它有利于推进上市公司的股权激励机制C.它是一种融资促进工具D.它属于衍生金融工具4.下列关于因素分析法特点的表述中，正确的有（）。A.这种方法计算简便、容易掌握B.这种方法预测结果精确C.这种方法通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目D.这种方法能为筹资管理提供短期预计的财务报表5.下列各项，属于自动性债务的有（）。A.短期借款B.短期融资券C.应付票据D.应付账款6.下列各项，属于销售百分比法优点的有（）。A.在有关因素发生变动的情况下，原有的销售百分比仍然适用B.为筹资管理提供短期预计的财务报表C.易于使用D.结果精确7.利用销售百分比法所涉及的因素有（）。A.全部资产和负债项目B.变动资产和负债的销售百分比C.利润留存率D.预测期销售额8.下列各项中，属于不变资金的有（）。A.构成产品实体的原材料、外购件B.必要的成品储备C.最低储备以外的应收账款D.机械设备占用的资金9.资本成本是企业为筹集和使用资本而付出的代价，它的作用有（）。A.它是比较筹资方式、选择筹资方案的依据B.它是衡量资本结构是否合理的依据C.它是评价投资项目可行性的主要标准D.它是评价企业整体业绩的重要依据10.下列各项中，会导致公司资本成本提高的有（）。A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低B.企业经营风险低，财务风险小C.资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低D.企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长11.下列各项中，会提高公司债券资本成本率的有（）。A.市场利率提高B.票面利率提高C.筹资费率提高D.所得税税率提高12.下列关于计算平均资本成本时权数选择的说法中，正确的有（）。A.账面价值权数不适合评价现时的资本结构B.市场价值权数不适用未来的筹资决策C.目标价值权数适用于未来的筹资决策D.目标价值权数是主观愿望和预期的表现，依赖财务经理的价值判断和职业经验13.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施有利于降低企业总风险的有（）。A.减少产品销量B.提高产品销售单价C.降低利息费用D.节约固定成本支出14.下列有关确定企业资本结构的表述正确的有（）。A.高新技术企业，可适度增加债务资本比重B.若企业处于初创期，可适度增加债务资本比重C.若企业处于发展成熟阶段，可适度增加债务资本比重D.若企业处于收缩阶段，应逐步降低债务资本比重15.下列有关平均资本成本比较法的表述正确的有（）。A.根据个别资本成本的高低来确定最优资本结构B.侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析C.没有考虑市场反应和风险因素D.能够降低平均资本成本的资本结构是合理的资本结构三、判断题1.由于可转换债券持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利，因此可转换债券实质上是一种未来的买入期权。（）2.可转换债券设置回售条款是为了强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。（）3.认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。（）4.认股权证属于认购权证，又称为看跌期权。（）5.企业按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。（）6.半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金、变动资金和半变动资金。（）7.资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资报酬率的最高标准。（）8.利用加权平均法计算筹资方案组合的边际资本成本时，应采用市场价值作为权数。（）9.一般来说，在企业初创阶段，企业筹资主要依靠债务资本，在较高程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，企业筹资主要依靠股权资本，在较低程度上使用财务杠杆。（）10.如果企业的资金来源全部为自有资金，则企业财务杠杆系数等于1。（）11.某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长20%。（）12.资本结构问题实际上也就是债权资本的比例问题，即债务资金在企业全部资本中所占的比重。（）13.如果销售具有较强的周期性，则企业在筹集资金时应以负债筹资为主。（）14.在每股收益无差别点上，无论是采用债权或股权筹资方案，每股收益都是相等的。当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案，反之亦然。（）15.公司价值分析法适用于资本规模较小的上市公司资本结构优化分析。（）四、计算分析题1.某公司是一家高速成长的上市公司，2012年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润4亿元，现在急需筹集债务资金8亿元，投资银行给出两种筹资方案：方案一：发行80万张面值为1000元的可转换公司债券，规定的转换价格为每股12.5元，债券期限为5年，年利率为5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2012年12月25日）起满1年后的第一个交易日（2013年12月25日）。方案二：发行80万张面值为1000元的一般公司债券，债券期限为5年，年利率为8%。要求：（1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，该公司发行可转换公司债券节约的利息。（2）预计在转换期公司市盈率将维持在25倍的水平（以2012年的每股收益计算）。如果公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么2012年的净利润及其增长率至少应达到多少？（3）如果转换期内公司股价在11～12元之间波动，说明该公司将面临何种风险？2.某公司2013年计划生产单位售价为19.5元的产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：方案一：单位变动成本为9.1元，固定成本为78万元；方案二：单位变动成本为10.73元，固定成本为58.5万元。该公司资金总额为260万元，资产负债率为45%，负债的平均年利率为10%。预计年销售量为26万件，该企业目前正处于免税期。要求（计算结果保留小数点后四位）：（1）计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；（2）计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；（3）预测当销售量下降25%，两个方案的息税前利润各下降多少个百分比？（4）对比两个方案的总风险；（5）假定其他因素不变，只调整方案一的资产负债率，方案一的资产负债率为多少时，才能使得方案一的总风险与方案二的总风险相等？五、综合题根据甲、乙、丙三个企业的相关资料，分别对三个企业进行计算分析，资料如下：（1）甲企业2008～2012年现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：现金与销售收入变化情况表单位：万元年度销售收入现金占用20089750700200990007502010107508752011115008132012102501125（2）乙企业2012年12月31日资产负债表（简表）如下表所示：乙企业资产负债表（简表）2012年12月31日单位：万元资产金额负债和所有者权益金额现金1125应付账款375应收账款1125其他应付款800存货2250短期借款1575固定资产3000应付债券2000实收资本2000留存收益750资产合计7500负债和所有者权益合计7500该企业2013年的相关预测数据为：销售收入10000万元，新增留存收益62.5万元；不变现金总额625万元，每元销售收入占用变动现金0.06元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示：占用资金与销售收入变化情况表项目年度不变资金（万元）每元销售收入所需变动资金（元）应收账款4250.18存货12500.25固定资产30000应付账款1250.06其他应付款2500.13（3）丙企业2012年度的普通股和长期债券资金分别为12500万元和5000万