中国神华财务报表分析

中国神华财务报表分析一、公司背景（一）公司历史1、公司成立中国神华能源股份有限公司（中国神华）由神华集团有限责任公司独家发起（中国神华），于2004年11月8日在中国北京注册成立，注册资本为1988960万元。中国神华H股于2005年6月在香港联合交易所上市，A股于2007年10月在上海证券交易所上市。2、公司主营业务中国神华是世界领先的煤炭为基础的一体化能源公司，主营业务是煤炭；发电；煤化工；运输。2005年以H股上市时公司以煤炭和电力的生产与销售、铁路和港口运输为主营业务。2010年，增加了航运业务；2013年，增加了煤制烯烃业务。公司以煤为基础的产业链进一步延伸，竞争优势进一步巩固。一般经营项目:项目投资；煤炭的洗选、加工；矿产品的开发与经营；专有铁路内部运输；电力生产；开展煤炭、铁路、电力经营的配套服务；船舶的维修；能源与环保技术开发与利用、技术转让、技术咨询、技术服务；进出口业务；化工产品、化工材料、建筑材料、机械设备的销售；物业管理；以煤炭为原料，生产、销售甲醇、甲醇制烯烃、聚丙烯、聚乙烯、硫磺、C4、C5。2.1公司2014年主营业务状况从上表看出，煤炭是神华的发展之本、利润之源，发电收入占主营业务总收2014年2013年2014年比2013年变化2014年各收入占主营业务收入比重主营业务总收入214,095256,36316.7%100%煤炭收入132,592167,39920.8%61.4%发电收入71,81277,4237.2%33.5%运输收入4,3236,07828.9%2.0%煤化工收入5,3685,4631.7%2.5%入的33.5%，且所占比重在增大，运输和煤化工收入占比较小。（1）煤炭2014年2013年2014年比2013年变化（%）2012年商品煤产量306.6318.1-3.6304.0煤炭销售量其中：出口量进口量451.1514.8-12.4464.61.62.7-40.63.36.915.2-54.610.7单位：百万吨公司以市场化定价机制为核心，强化市场预判，根据用户需求组织适销煤种，积极开发新用户。2014年，商品煤产量达到306.6百万吨，销售量达到451.1百万吨。其中，国内下水煤销量达到234.3百万吨，占全国主要港口煤炭内贸发运量的比例约为34.7%，较上年提高0.7个百分点。2014年公司国内煤炭销售量为439.6百万吨（2013年：503.8百万吨），同比下降12.7%，占煤炭销售总量的97.4%，主要是公司减少了贸易煤和进口煤的销售量。2014年公司国内销售中自产煤及采购煤的下水销量为234.3百万吨（2013年：224.6百万吨），同比增长4.3%，占同期全国主要港口煤炭内贸发运量675.2百万吨的34.7%（2013年：34.0%)，较上年提高0.7个百分点。2014年公司对前五大国内煤炭客户销售量为48.8百万吨，占国内销售量的11.1%。其中，最大客户销售量为12.5百万吨，占国内销售量的2.8%。前五大国内煤炭客户主要为燃料公司及发电公司。（2）发电2014年2013年2014年比2013年变化（%）2012年总发电量214.13225.38-5.0207.90总售电量199.44210.18-5.1193.46单位：十亿千瓦时2014年，发电分部加强市场开拓，保持稳定运行，盈利能力进一步提升，为公司实现较好业绩做出贡献。全年实现发电量214.13十亿千瓦时，同比下降5.0%；实现总售电量199.44十亿千瓦时，同比下降5.1%。全年燃煤机组平均利用小时数达5,174小时，保持较高负荷水平，比全国平均水平4,706小时高468小时。（3）煤化工2014年2013年2014年比2013年变化（%）2012年聚乙烯销售量265.5262.41.2267.7聚丙烯销售量268.1267.90.1277.6单位：千吨煤化工分部通过夯实生产管理基础，提升精细化管理水平，细化落实降本增效措施，各生产装置实现了安全、稳定、长周期、高位运行。2014年共完成煤制乙烯产品销售265.5千吨，聚丙措施，各生产装置实现了安全、稳定、长周期、高位运行。2014年共完成煤制乙烯产品销售265.5千吨，聚丙烯产品销售268.1千吨。（4）运输2014年2013年2014年比2013年变化（%）2012年自有铁路运输周转量（十亿吨公里）223.8211.65.8176.2港口下水煤量（百万吨）235.8227.33.7203.2航运货运量（百万吨）87.7118.6-26.197.7航运周转量（十亿吨海里）72.2114.9-37.282.52014年，自有铁路运输周转量达223.8十亿吨公里，同比增长5.8%，占总周转量的83.1%，比2013年的80.7%提高2.4个百分点。全年下水煤量达131.6百万吨，同比增长3.3%。天津煤码头加强卸车作业沟通，制定装船作业的动态方案，全年下水煤量达36.6百万吨，同比增长17.7%。公司通过自有港口下水的煤炭量占港口下水煤总量的73.8%，较上年同期的70.4%高出3.4个百分点。2014年港口分部为集团内部提供运输服务产生的收入为3,877百万元（2013年：3,579百万元），同比增长8.3%，占港口分部营业收入92.8%（2013年：95.7%）；为集团内部提供运输服务的成本为1,671百万元。3、截止到2015年前十大股东情况编号股东名称持股数量（股）持股比例（%）股本性质1神华集团有限责任公司1452180000073.012国有股2HKSCCNOMINEESLIMITED339022000017.045境外法人股3全国社会保障基金理事会转持一户630000000.317国有股4中国建设银行-鹏华价值优势股票型证券投资基金310673000.156境外法人股5阳江喜之郎果冻制造有限公司161640000.081境外法人股6那房东英资产管理有限公司-南方富时中国A50ETF135308000.068境外法人股7江南工商银行-上证50交易型开放式指数证券投资基金133485000.067境外法人股8中国工商商银行股份有限公司-嘉实周期优选股票型证券投基金130000000.065境外法人股9博时价值增长证券投资基金125028000.063境外法人股10宝钢集团有限公司107927000.054国有股单位：百万元二、财务能力分析(一)短期偿债能力分析2014年2013年2012年2011年流动比率1.08980.92321.0551.2329速动比率0.94480.7890.91131.0886现金比率0.49040.35190.58430.7888营运资金比率0.0824-0.08320.05210.1888观察公司11—14年的流动比率，均低于2，由于公司主要从事基础产业，所以流动资产较少，因而流动比率低于2也属正常，这也说明公司的应收账款运用合理，而公司在12—14年的速动比率均略低于1，说明其流动资产的流动性是比较强的，存货很少，这也间接说明基础资源——煤炭的销路很好,存货很少滞销。公司的现金比率除12年较低外，其他年份在50%左右，说明公司直接偿付流动负债的能力很强，但是也间接说明公司的流动负债可能没有合理的利用，长期保持着现金类资产形态。公司的营运资金值较高且大于0，说明其很大部分的长期负债由短期资产支持，应重点关注长期偿债能力。总体而言，公司的流动资产较高，流动比率不高，偿债压力比较小，其短期偿债能力是比较优秀的。(二)长期偿债能力分析2014年2013年2012年2011年资产负债率（%）33.227635.088933.195434.2271利息保障倍数18.119434.207032.395028.4422产权比率（%）41.500551.160647.946850.3146长期负债比率（%）7.277.30478.742111.071111年—14年公司的资产负债率略高于33%，较为稳定，而且远低于行业的平均负债率50%，说明其债权人的利益有很好的保障，但是其对于外部资金的使用不够充分，大部分采用自有资金经营，可以适当举债，合理利用外部资金。11年—14年公司的产权比率在50%左右，说明公司的资本结构合理，同时也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度很高。长期负债比率较低，说明企业的长期偿债能力较强，由于企业净利润很高，进而利息保障倍数较高，进一步说明企业的长期偿债能力较强，但14年的利息保障倍数有所下降，但偿债能力还是较强的。总之，公司的长期偿债能力很强，但是其还可以适当举债，合理运用外部资金为企业注入更多活力，增加企业利润。(三)营运能力分析2014年2013年2012年2011年应收账款周转率（次）10.848013.788915.883519.8444应收账款周转天数（天)43.508726.10822.66518.1411存货周转率（次）9.765411.441711.526610.3088存货周转天数（天）36.864831.463931.232134.9216流动资产周转率（次）2.06932.43852.28241.9648固定资产周转率（次）0.98731.23941.20381.1517总资产周转率（次）0.47750.59070.58830.5651企业的应收账款周转率逐年降低，应收账款回收速度加快，企业管理工作效率较高，但在稳步提高中，保证了及时收回货款，减少了发生坏账可能，提高企业资产的流动性，增强了企业短期债务偿还能力。其存货周转率较平稳，14年略有降低，反应存货销量大，消亡全球各地，而存货周转天数较长，这也给企业运输能力提出了更高的要求。其流动资产周转率远低于行业平均周转率3，固定资产周转率远低于行业平均周转率2，说明其资产利用不充分。应提高资产利用程度。总的来说，企业的营运状况在稳步提升，但由于其家大业大，对资产的利用率远不够，公司应加强资产管理，使其合理运用。(四)盈利能力分析2014年2013年2012年2011年息税前利润（万元）5,923,300.006,976,800.006,724,800.006,509,300.00销售毛利率34.275633.856636.072641.139营业利润率23.755424.72026.804531.5927销售净利率18.671719.629222.259624.7395资产报酬率33.886834.660635.041834.5012总资产净利润率8.915611.594413.095113.981净资产收益率12.6116.7718.820.1公司的息税前利润在11年至13年逐年增加，但14年息税前利润有所下降，主要原因在于全球经济疲软，国内经济增速减缓，全社会煤库存量加大，导致其利润下降较多。但其营业利润率、销售毛利率、销售净利率、总资产净利润率、净资产收益率逐年降低，资产报酬率表现较平稳，但均高于行业也水平，这是受国内外经济影响，企业盈利能力有所下降。2014年公司销售毛利率较13年有所上升，高于行业的31.5625，说明公司的销售能力有所上升,且销售毛利率较高。总之，企业的盈利能力虽受煤炭业不景气影响有所下降，但仍处于行业领跑地位，如果最求低风险的投资者应重点关注。(五)获取现金能力分析2014年2013年2012年2011年销售商品、提供劳务收到的现金（万元）27，865，90031,278,90027,729,90023,766,500销售收入（万元）24，836，00028,379,70025,026,00020,819,700销售收现率1.1221.1021.1081.1422014年2013年2012年2011年经营活动产生的现金流量净额（万元）6,751,1005,428,8007,184,7007,286,400营业利润5,899,9007,015,5006,708,1006,577,500营业利润的经营活动现金流量1.14430.7741.0711.108资产的经营现金流量回报率(%)0.