上市公司的财务风险分析

内蒙古财经学院本科毕业论文上市公司的财务风险分析——以五粮液集团为例作者穆婧学院会计学院专业财务管理年级12级学号122072120指导教师王全在导师职称教授内容提要本篇论文将对上市公司代表--五粮液集团的财务状况进行考察，通过对该集团近几年的财务报表进行分析，找出其出现财务风险的原因，并对其提出相应的整改意见，对策和建议。关键词：上市公司五粮液集团财务风险原因分析对策与建议AbstractThispaperwillexaminethefinancialsituationofthelistedcompanyrepresentatives,WuliangyeGroup,throughtheanalysisofthefinancialstatementsofthegroupinrecentyears,findoutthereasonsforthefinancialcrisis,andputforwardthecorrespondingreformsuggestions,countermeasuresandsuggestions.Keywords:ListingCorporationWuliangyeGroupFinancialcrisisCauseanalysisCountermeasuresandsuggestions3目录一、五粮液集团公司简介.............................................4二、宏观现状分析...................................................4（一）宏观环境对白酒行业的有利影响.................................4（二）宏观环境对白酒行业的不利影响.................................5三、财务分析.......................................................6（一）货币资金.....................................................6（二）应收账款.....................................................6（三）应付账款.....................................................7（四）预收账款.....................................................8（五）固定资产.....................................................8四、风险分析.......................................................8（一）利率风险.....................................................8（二）汇率风险.....................................................9（三）商品价格风险...............................................9（四）股票价格风险................................................11（五）声誉风险....................................................12五、总结与建议....................................................13参考文献..........................................................144上市公司的财务风险分析——以五粮液集团为例我国作为农业大国，农业在我国的经济发货过程中一直都占有着不可取代的地位，也是我国国民经济的基础。与一般农业公司相比，已上市的农业公司最大的特点在于可利用证券市场进行筹资，广泛地吸收社会上的闲散资金，从而迅速扩大企业规模，增强产品的竞争力和市场占有率。然而随着经济全球化的规模与不同，尤其在经营过程中，企业不光受到市场方面的影响，更会受到自然条件的巨大限制；而绝大部分的农业上市企业在财务危机的认识方面有着一定的欠缺，这也导致了企业在财务风险的防范上有些薄弱。故当务之急便是建立一套财务危机预警机制而如何通过财务预警模型来合理规避风险、提早诊断和化解风险也是农业上市公司面临的一个重要问题。一、五粮液集团公司简介五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”——中国四川省宜宾市北面的岷江之滨，其前身为五十年代初由几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”。1959年因其产品五粮液酒的优秀品质和声誉而正式命名为“宜宾五粮液酒厂”。五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。公司不仅已经成为全球规模最大、生态环境最佳、五种粮食发酵、品质最优、古老与现代完美结合的酿酒圣地，而且在成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具、精密塑胶制品、循环经济、电子等诸多领域，占领科技高端，形成了突出优势。公司下属5个子集团公司、12个子公司，占地10平方公里，现有职工30000人。2011年实现销售收入487.12亿元，同比增长20.68%。其中，酒业白酒产销实现历史新突破，形成了核心产品“量价齐升”、系列酒销量大幅度增长的良好发展格局，五粮液及系列酒销售继续保持行业第一、出口创汇行业第一。“2011中国最有价值品牌”报告显示，2011年五粮液品牌价值较2010年的526.16亿元增长了60.1亿元，增幅高达11.4%，综合排名上升全国第三位。同时，五粮液公司旗下的五粮春、五粮醇分别以76.30亿元、59.16亿元的品牌价值位居第38位和第45位。二、宏观现状分析（一）宏观环境对白酒行业的有利影响1、近年来，金融危机的解除给我国各行各业的发展带来了稳定性，经济活5动也日益增加，对于白酒的需求随着经济活动的加剧也逐年攀升，白酒行业的发展速度也逐年增加2、随着我国经济的良好发现，人民生活水平不断提高，彼此的人际交流也比往年旺盛许多，这使得白酒在人们日常生活中的需求量日益增多。3、伴随着科技技术水平的不断提高，大规模大批量的生产白酒的难度日益减小，生产周期缩短，生产质量上升，整体行业水平大幅度的飞跃指日可待。（二）宏观环境对白酒行业的不利影响1、金融危机对白酒行业的影响金融危机虽有回暖，但其影响仍然不可小觑。金融海啸引发全球性的经济衰退，使得企业间的商务往来趋减，对中高端白酒的需求可能将会下降。其次，金融危机可能会增加企业融资的难度，影响企业的未来发展。2、通货膨胀对白酒行业的影响通货膨胀是现在农业企业不可小觑的问题。通货膨胀使得制造白酒的原材料价格上涨，这将导致白酒行业整体生产成本大幅度上升。随着通胀压力的加大，企业必须提高已有市场的渗透率和区域市场的扩张来提高销售规模，以规模经济带来的成本优势抵消原材料上涨的成本压力。这样一来，市场上企业之间的竞争将会愈发激烈，而且在可预见的未来，物价的居高不下不会有明显改观，这给白酒行业的生产造成的压力不会短时间缓解。3、严禁酒后驾车的现象对白酒行业的影响2010年8月，十一届全国人大常委会第十六次会议首次审议刑法修正案（八）草案，醉酒驾驶或被判刑。自该法律条例颁布以来，全国范围内严惩酒后驾车的现象在一定程度上将会影响白酒的销量，使得白酒行业有向下浮动的趋势。4、消费者的消费偏好改变对白酒行业的影响由于人们消费习惯的改变，白酒受到啤酒、葡萄酒、进口酒等产品的冲击，市场将进一步萎缩，相同价格下可买的替代礼品很多。通常白酒依靠广告来进行市场营销，但白酒广告宣传受到政策限制。另外，公款挥霍型消费减少和政府自身对高档酒的限制也会促进白酒消费减少。5、国家政策对白酒行业的的影响时间政策影响2001年对粮食、薯类白酒从价征收消费税办法不变的前提下，对每斤白酒按0.5从量征收消费税。低端小酒厂遭淘汰，未来白酒产量呈常规性增长，厂家通过产品结构升级、提价来减少消费税的影响，市场份额将向品牌名优的白酒集中。2002年重点发展葡萄酒、水果酒，积极发展黄酒，稳步发展啤酒，控制白酒总量。2009年内部销售价如果低于对外销售价的70%，则需要重新核定税基；新的税基为对外销售价的50%-70%，名优酒企为60%-70%；并且如果未来3个月对外销售价上浮（或下调）超过20%，则重新核定税基。6国家政策调控白酒企业生产，对白酒供给产生影响，引导了行业发展方向。“开征白酒从量税”、“控制白酒总量”、“消费税调整”促使了白酒行业产品机构升级，向中高端路线发展。三、财务分析（一）货币资金2009年公司的流动比率为2.12，速动比率1.57，相比贵州茅台3.07的流动比率和2.24的速动比率，稍微较低，但是高于一般公认的流动比率（2），说明流动性有一定的保证。其中，仅货币资金7,543,588,700.03就远远高于应付账款239,072,532.94，说明偿付能力较好。不过较高的货币资金持有量使得相对应的价值降低，同时考虑通货膨胀和CPI不断上涨的风险，这一部分货币资金并没有被很好的利用，可能存在不断贬值的风险。（二）应收账款2009年公司的应收账款周转率为206.23，相比贵州茅台344.06的应收账款周转率显得较低。期末数(合并报表)年初数（合并报表）应收账款102,759,224.965,170,935.73其他应收款68,864,328.2725,936,687.262009年应收账款的数额较年初增加了近20倍，其他应收款也增加了2倍多，根据国家统计局的数据，2009年我国的酒类行业总体呈现产销两旺的态势，白酒行业2009年产量达707万千升，同比增长23.8%。在这样良好的宏观环境下，五粮液大量增加的应收账款是一种潜在的风险，因为这可能预示着公司需要通过商业信用才能获得好的销售额销售，如果不是因为公司的议价能力低，就可能存在关联交易的应收账款，从而使得应收款项的可回收性大大减少。这使得应收账款是否真正可用，真正属于企业的资产，存在不确定性。再看应收账款的构成：首先，应收账款余额前五名的客户列示如下：7上表显示，前五名客户总共占了五粮液公司一半的应收账款，说明了应收账款风险集中并且销售依赖于几个主要客户，尤其是首位的揭阳市中富化工有限公司，应收账款所占比重为36.14%，如果对这位客户的回款出现问题，那么五粮液公司的应收账款和主营业务收入都将受到重大影响。同时，应收账款所占比重第二大的是关联方公司，虽然只占了6.35%，但是其账龄比其他公司的长，关联公司长期占有应收账款可能意味着这笔款项难以收回，被关联方无偿的占用了资金，那么对应的这一部分应收账款也是不可靠的。其次，相比2008年的应收账款前五名客户，08年的欠款单位金额合计占应收账款总额的66.16%，并且货款均为应收印刷品货款。一是2009年的大额应收账款仍然集中在少数客户手中，相应的风险一直存在，公司并没能有效改进这一方面；二是原先的应收账款全是印刷品货款，而今年由于公司收购了集团的5家上游子公司，包括普什3D等公司，这些公司主营业务多为胶质、塑料包装材料等原辅材料，这使得2009年应收印刷品货款大大减少，这是收购业务减少关联交易风险的一面。再次，2009年关联方占的应收账款达到12%，而报表中并没有披露这一部分应收账款的账龄，如果账龄长，则意味着这一部分应收账款的风险大，可能是关联方无偿占用资金并没有归还的意识。这使得应收账款的不确定性增加。其他应收款也同样存在类似的问题，87.2%的应收款项集中在前5名客户，并且占近30%款项的欠款客户是公司的关联方而且账龄在3年以上。同时