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某某公司投资价值分析报告2《证券投资实务》作业（二）东方电子集团有限公司（000682）投资价值分析报告报告时间：2010年12月7日☆核心观点：◆公司生产电力调度自动化系统、保护及变电站综合自动化系统、配电自动化系统、电能计量计费系统、电气化铁道牵引供电自动化系统等系列产品，将分享大规模电网投资所带来的商机。◆公司及子公司烟台东方威思顿电气有限公司被认定为2008年第一批高新技术企业，有效期3年。根据有关规定，公司自获得高新技术企业认定后三年内(含2008年)，其所得税享受10%的优惠，即所得税率按15%的比例征收。◆公司2009年前三季度主要财务指标:每股收益0.0165(元)，每股净资产1.3600(元)，净资产收益率1.2100%，营业收入621290030.9500(元)，同比增减8.3794%；归属上市公司股东的净利润16106172.40(元)，同比增减-4.7908%。☆投资建议：◆盈利预测预测2010年的每股收益为0.05元，2011年的每股收益为0.07元，2012年的每股收益评级：买入行业：电力-智能电网或智能电网当前价：（人民币）5.86元目标价：（人民币）25.72元某某公司投资价值分析报告3为1.00元◆投资建议综合投资建议：东方电子（000682）的综合评分表明该股投资价值较差（★★）。12步价值评估投资建议：综合12个步骤对该股的评估，该股投资价值较差（★★），建议你对该股采取回避的态度，等待更好的投资机会。行业评级投资建议：东方电子（000682）属于电力设备与配件行业，该行业目前投资价值极差（★），该行业的总排名为第8名。成长质量评级投资建议：东方电子（000682）成长能力极差（★），该股成长能力总排名第927名，所属行业成长能力排名第29名。一、东方电子集团有限公司概述（一）公司的发展沿革公司前身烟台计算机公司,1987年4月成立。1990年12月，被批准组建烟台东方电子信息产业集团公司(95年11月,更名为烟台东方电子信息产业集团有限公司)。经烟体改字[1993]16号文批准,独家发起并设立“烟台东方电子信息产业股份有限公司”。（二）公司股本简况总股本（万股）：97816.32、流通股本（万股）：78934.31（三）股权结构及前十大股东情况10年中期股东名称持股数(万股)持股比例股份性质增减变化东方电子集团有限公司19,306.1419.74%流通A股,流通受限股份-中国农业银行-中海分红增利混合型证券邮资基金484.460.50%流通A股-中国工商银行-广发中证500指数证券投资基金308.940.32%流通A股-陈锦亮307.470.31%流通A股-中国农业银行-南方中证500指数证券投资基金232.780.24%流通A股-刘广华181.200.19%流通A股-辛言平166.830.17%流通A股-安庆跃153.270.16%流通A股-王新民150.000.15%流通A股-梁平仪145.530.15%流通A股-合计持有21,436.61万股,占总股本21.92%，较上期增加82.96万股。占总股本0.08%（注：表格来自和讯网）某某公司投资价值分析报告4（四）公司的经营领域、主营业务经营范围：电力及工业自动化产品、电子产品及通信设备、电气机械及器材、计算机系统及软件、仪器仪表、汽车零部件及配件的开发、生产、销售、服务；建筑智能化工程设计与施工；金属材料、化工材料、铁矿石的销售；房屋、办公及机械设备的租赁；许可范围的进出口业务及批准范围的对外经济技术合作业务。主导产品：电力调度自动化系统、保护及变电站综合自动化系统、配电自动化系统、信息管理系统、电能计量计费系统、电气化铁道牵引供电自动化（五）公司在行业中的地位及影响力公司于1997年被认定为“国家级企业技术中心”，1998年被确认为“博士后科研工作站”，通过了ISO9001质量标准体系认证（于2003年10月通过了2000版的换版认证），2001年被认定为国家级软件生产企业。2006年，公司第六次被国家信息产业部评为“中国软件业务收入前百家企业”，位居26名，连续6年位列前30名。先后被授予“中国企业管理杰出单位”、“中国专利——山东明星企业”、“省级重合同、守信用企业”、“山东省文明企业”等称号，为中国电力企业联合会、中国电气工业协会、中国电工学会理事单位。二、东方电子集团有限公司投资价值的行业基本面分析（重点）（一）行业及投资机会分析1．该细分行业简介：输电环节、变电环节、配电环节、用电环节、调度和特高压2．该细分行业的主要特征：以电力系统自动化、信息化和能源管理系统解决方案为主营业务3．宏观经济周期运行与该细分行业发展的机会分析：通过国内生产总值，国内生产总值增长率，各月份的CPI指数、PPI指数，财政税收以及金融保险等数据的分析发现该细分行业发展的机会只处于中级。4．产业生命周期与该细分行业的市场机会分析：尽管用电量同比出现较快增长，但电力企业眼下日子并不见得好过。今年以来大宗商品价格持续上涨，再加上西南旱灾、大矿事故频发事件的冲击，电力企业低景气周期仍将继续。还有消息称，目前五大电力集团已集体提出上调电价，不过机构认为，目前国内通胀压力升温，作为我国CPI指数的较大组成部分，电价短期内上调并不现实。而在水电、火电等传统电力企业受到冲击的同时，整个电力板块的投资机会也将出现明显分化，特别是智能电网在二季度突出表现可期。由此可见构建智能电网是未来电力产业的发展方向，故而它的市场机会很大。（二）公司产品的产业价值链分析1．该细分行业的产业价值链简介电网建设关注焦点集中在特高压和智能电网的发展，智能电网建设包括发电、输电、变电、配电、用电、调度2．上中下游产业的代表性公司简介某某公司投资价值分析报告5上：深圳惠程的经营范围：电缆分支箱、环网柜等相关电力配网设备、电力电缆附件等高分子绝缘材料及相关制品的生产；高分子绝缘材料，电工器材的购销（不含专营、专控、专卖商品及限制项目）；经营进出口业务（具体按深贸管准证字第2003-525号文执行）；自有产品的售后服务。主要产品：中压电缆分支箱、中压电缆对接箱、低压电缆分支箱、硅橡胶电缆附件、电缆插头、电气设备箱体。荣信股份的经营范围：高压动态无功补偿装置（SVC）、智能瓦斯排放装置、电力滤波装置、高压变频装置及其他电力电子装置的设计、制造。主要产品：高压动态无功补偿装置（SVC）、智能瓦斯排放装置（MABZ）中：中国西电的经营范围：输配电及控制设备研发、设计、制造、销售、检测、相关设备成套、技术研究、服务与工程承包，核心业务为高压、超高压及特高压交直流输配电设备制造、研发和检测。主要产品：110kV及以上电压等级的高压开关、变压器、电抗器、电力电容器和互感器、绝缘子等。万力达的经营范围：研制、生产、销售：继电保护装置、自动装置、变电站综合自动化系统、配电网自动化系统、水电自动化系统、数字化变电站系统、智能开关柜系统、电力电子节能产品及软件。主要产品：厂矿企业用继电保护（含发电厂厂用电系统）和变电站综合自动化系统、中小水电站综合自动化系统、电力直流电源等下：智光电气的经营范围：电气、电子、计算机及自动化产品的开发、加工、安装、设计。销售：电气设备、电子产品、电子计算机。货物进出口、技术进出口（法律、行政法规禁止的项目除外；法律、行政法规限制的项目须取得许可后方可经营）。主要产品：新型自动跟踪补偿消弧线圈及选线成套装置、智能高压大功率变频调速系统、分布式企业级电气监控与能量管理系统以及电力信息化系统。凯迪电力的经营范围：电力、新能源、化工、环保、水处理、仪器仪表、热工、机电一体化、计算机的开发、研制、技术服务；机电设备的安装修理；货物进出口、技术进出口，以及代理货物、技术进出口；承包境外环境工程的勘测、咨询、设计和监理项目；上述境外工程所需设备、材料的出口；对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员。主要产品：电站辅机设备类、电力精细化工类、自动化控制、电力水处理及环保技术服务工程承包3.行业壁垒与产业价值链分析因为电网是高度协调的整体，所以建设智能电网是一个非常复杂的事情，不是一朝一夕就能建成。所以我们一直从全面的、准确的角度理解智能电网。智能电网是使电网智能化的过程，我们注重目标，更注重过程。目前某某公司投资价值分析报告6的现状是，智能电网还未有统一的应用标准和原则。新能源特征是间歇性的，时有时无，电网要从手段上考虑如何接纳新能源。因此，智能电网的标准需要统一。国家能源整体发展一直向新能源倾斜，智能电网必然会推动风电上网的步伐，虽然在技术层面仍有一些问题没有解决。4．典型公司简析变电行业主要上市公司基本状况比较典型公司主导产品品牌及影响国电南瑞电网调度自动化类、变电站自动化类、工业控制类标准行业市值排名7位，营业收入排名32位；ICB行业市值排名4位，营业收入排名29位思源电气消弧线圈自动调谐及扫地选线成套装置、变频串联谐振成套试验装置等标准行业市值排名24位，营业收入排名43位；ICB行业市值排名30位，营业收入排名37位国电南自线路保护类产品主设备保护类产品调度自动化类产品变电站综合自动化类产品标准行业市值排名38位，营业收入排名39位；ICB行业市值排名47位，营业收入排名34位许继电气生产经营电网自动化、继电保护及控制装置等标准行业市值排名17位，营业收入排名29位；ICB行业市值排名20位，营业收入排名22位积成电子应用于电网自动化、配用电自动化和发电厂自动化领域的系列产品标准行业市值排名84位，营业收入排名94位；ICB行业市值排名40位，营业收入排名40位资料来源：和讯网（三）产品的市场结构分析1．产品的主要应用领域及市场前景产品的主要应用领域在于电力，石油化工，铁路，钢铁煤炭，通信和射频。由于电力企业得低景气，构建智能电网是未来电力产业的发展方向，是未来中国电网新的投资方向，它将成为新能源、新技术、新材料的综合应用平台，拉动相关产业需求，所以市场前景较为看好。2．产品的消费结构及特点调度（智能调度），发电（新能源接入、储能技术），输电（柔性输电），发电（在线监视、数字化变电站），配电（配电自动化），用电（电动汽车充电装置、智能电表）3．产品的市场需求预测及趋势分析2010年投资2249亿元，同比下降7.8%；2011年投资3750亿元，同比增长25%；2011年偷袭5311亿元。4．产品的市场价格状况及变动趋势分析由于智能电网各环节技术成熟度、建设紧迫性不同，所以预计各细节环节的产品市场价格不同，但是可以肯定平均的市场价格不会低，而且智能电网是未来电力的主方向。5．产品的供给结构简介某某公司投资价值分析报告7柔性输电类行业主要上市公司产能比较分析典型公司产能（万千瓦/年）2010年2011年2012年荣信股份3145.753587.53748.54思源电气2825.753023.63275.43许继电子24392738.43023.39资料来源：百度文库6．产品竞争性分析电网自动化行业主要上市公司竞争力比较典型公司产品的市场占有率（%）毛利率（%）威胜集团30%51%杭州华隆23%47%科陆电子20%34%资料来源：百度，豆丁网7．创新及研发能力比较在线监测类行业主要上市公司研发能力比较典型公司自主知识产权产品比率（%）研发投入的销售收入占比理工监测67%72%思源电气52%63%国电南自48%37%资料来源：百度，新浪网三、东方电子集团有限公司近期投资的技术面简析某某公司投资价值分析报告8（注：资料来自和讯网）（优势）１２月７日：1与总盘相比九项重要的财务指标中，有１项极好（负债率），有１项较好（应收帐），2该股已在股市中大部分全流通，解禁抛售股票的潜在压力较小。（弱势）１２月７日：1此股目前处于9.5级超高风险区域。2该股是行业生产经营的相当小公司。3市盈率极大，4市净率相当大，5已接近相当长时期盈利成本的较高区域，同时盈亏比为1:1.04（即该股在相当时期买卖交易过程中每盈利１元只有1.04元亏损。），