《财务管理实务》参考答案117201

1《财务管理实务》参考答案项目二财务管理基本技能技能强化训练11.F=P(1+i)n=1000(1+7%)8=1718(元)2.P=1000(P/F,10%,10)=386(元)3.i=(1+6%÷4)4-1=6.14%4.P=2000(P/A,5%,10)=15442(元)5.租入设备的年金现值P=2200(P/A,8%,10)=14762(元)买价15000元,所以该公司租6.甲方案现值为10万元,乙方案现值P=3+4(P/F,6%,1)+4(P/F,6%,2)=3+4×0.943+4×0.890=10.332(万元)所以甲方案较好.7.方案(1)P=20[(P/A,6%,10-1)+1]=156.04(万元)方案(2)P=25[(P/A,6%,14)-(P/A,6%,4)]或=25(P/A,6%,10)(P/F,6%,4)=145.75(万元)所以方案(2)较好.8.p=A*(1/i)=100000*(1/8%)=1250000技能强化训练21.(1)EA=0.3×30%+0.5×15%+0.2×0=16.5%EB=0.3×40%+0.5×15%+0.2(-15%)=16.5%EC=0.3×50%+0.5×15%+0.2(-30%)=16.5%(2)бA=10.5%бB=19.11%бC=27.75%(3)qA=0.64qB=1.16qC=1.68(4)开发C产品的风险最大,开发B产品的风险居中,开发A产品的风险最小.2.(1)E=120×0.2+100×0.5+60×0.3=92(万元)(2)б=根号[(120-92)2×0.2+(100-92)2×0.5+(60-92)2×0.3]=22.27(万元)(3)q=22.27÷92=24.21%2项目三：筹资管理一、计算分析题1．实际利率＝500×8%÷(500－500×8%)＝8.7%2．实际利率＝100×10%÷(100－100×10%)＝11.11%3．①债券票面利率＝90÷1000＝9%②6%时的发行价格＝1000×0.747＋90×4.212＝1126.08(元)8%时的发行价格＝1000×0.681＋90×3.992＝1040.28(元)10%时的发行价格＝1000×0.621＋90×3.791＝962.19(元)4．(1)利率比较①立即付款，放弃现金折扣的年成本率：370/9630×360/（90－0）＝15.37%②30天内付款，放弃现金折扣的年成本率：250/9750×360/（90－30）＝15.38%③60天内付款，放弃现金折扣的年成本率：130/9870×360（90－60）＝15.81%(2)终现值比较在0天付款9630元，按年利率15%计算，90天时的本利和为：9630×15%/360×90＋9630＝9991.125元在30天付款9750元，按年利率15%计算，90天时的本利和为：9750×15%/360×60＋9750＝9993.75元在60天付款9870元，按年利率15%计算，90天时的本利和为9870×15%/360×30天＋9870＝9993.375元因此：最有利的是立即付款9630元。5．年末支付租金时的年租金＝200000÷（P/A,10%,4）＝200000÷3.17＝6.31(万元)年初支付租金时的年租金＝200000÷[（P/A,10%,3）＋1]＝200000÷3.487＝5.74(万元)36．“2/10，n/30”时的实际成本＝2%÷(1－2%)×360÷(30－10)＝36.73%“3/15，n/30”时的实际成本＝3%÷(1－3%)×360÷(30－15)＝74.23%“3/15，n/45”时的实际成本＝3%÷(1－3%)×360÷(45－15)＝37.12%二、综合题1．（1）实际利率＝名义利率＝8%（2）实际利率＝8%/（1-8%）＝8.70%（3）实际利率＝8%/（1-10%）＝8.89%（4）补偿性余额＝200×10%＝20（万元），贴现法付息＝200×8%＝16（万元）实际可供使用的资金＝200-20-16＝164（万元），实际利率＝16/164×100%＝9.76%或8%/（1-8%-10%）＝9.76%2.（1）放弃现金折扣成本＝1/（1-1%）×360/（50-20）＝12.12%由于放弃现金折扣的成本12.12%大于短期贷款利率10%，所以，不能放弃现金折扣，应该在第20天付款，付款额为50000×（1-1%）＝49500（元）（2）因为短期投资年均收益率20%比放弃折扣的代价高，所以，应放弃现金折扣去追求更高的收益，即应选择第50天付款，付款额为50000元。3.（1）每万元销售收入的变动资金＝（146-114）/（2850-2050）＝0.04（万元）不变资金＝146-0.04×2850＝32（万元）（2）2007年末的现金余额＝32＋0.04×2850×（1＋20%）＝168.8（万元）需要增加的现金＝168.8-146＝22.8（万元）4．（1）利用回归直线法确定资金需要量与产销量的线性关系方程a＝（1854×314-86×6763）/（4×1854-86×86）＝（582156-581618）/（7416-7396）＝26.9b＝（4×6763-86×314）/（4×1854-86×86）＝（27052-27004）/20＝2.4即：资金需要量与产销量的线性关系方程为Y＝26.9＋2.4X（2）预计2008年资金需要量＝26.9＋2.4×25＝86.9（万元）5．（1）融资租赁租息＝租赁公司的融资成本＋租赁手续费＝20＋15＝35（万元）（2）租金总额＝设备价款＋租息＝120＋35＝155（万元）4（3）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为：A＝120÷[（P/A，15%，9）＋1]＝120÷（4.7716＋1）＝20.79（万元）（4）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为：A＝120÷（P/A，15%，10）＝120÷5.0188＝23.91（万元）6．销售额比率表资产占销售收入（%）负债与所有者权益占销售收入（%）现金5应付费用10应收账款15应付账款5存货30短期借款不变动固定资产不变动公司债券不变动实收资本不变动留存收益不变动合计50合计15（2）确定需要增加的资金数额从上表中可以看出，销售收入每增加100元，必须增加50元的资金占用，但同时增加15元的资金来源。从50%的资金需求中减去15%自动产生的资金来源，还剩下35%的资金需求。销售收入从100000万元增加到120000万元，增加了20000万元，按照35%的比率可预测将增加7000万元的资金需求。资金总需求＝20000×（50%－15%）＝7000（万元）（3）根据有关财务指标的约束条件，确定对外筹资数额上述7000万元的资金需求有些可通过企业内部来筹集。依题意：该公司2007年净利润为12000万元（120000×10%），公司股利支付率60%，则将有40%的利润即4800万元被留存下来（即留存收益率为40%），从7000万元中减去4800万元的留存收益，则还有2200万元的资金必须向外界来融通。根据上述资料，可求得2007年该公司对外筹资数额为：50%×20000－15%×20000－10%×40%×120000＝2200（万元）7．（1）计算2003年公司需增加的营运资金流动资产占销售收入的百分比＝10000/20000＝50%流动负债占销售收入的百分比＝3000/20000＝15%增加的销售收入＝20000×30%＝6000（万元）增加的营运资金＝增加的流动资产－增加的流动负债＝6000×50%－6000×15%＝2100（万元）5（2）预测2003年需要对外筹集资金量增加的留存收益＝20000×（1＋30%）×12%×（1－60%）＝1248（万元）对外筹集资金量＝148＋2100－1248＝1000（万元）项目四：资金成本与资本结构1．解：债券资金成本率＝10%×（1－33%）÷(1－2%)＝6.84%长期借款资金成本率＝7%×（1－33%）÷(1－1%)＝4.74%普通股资金成本率＝10%÷(1－4%)＋4%＝14.2%综合资金成本率Kw＝6.84%×40%＋4.74%×20%＋14.42%×40%＝2.736%＋0.948%＋5.768%＝9.45%2．解：（1）根据企业成本习性模型可知，该企业的固定成本为15000元，单位变动成本为4元，所以2006年该企业的边际贡献总额=10000×8－10000×4=40000（元）（2）2006年该企业的息税前利润=40000－15000=25000（元）（3）2007年的经营杠杆系数=40000/25000=1.6（4）2007年的息税前利润增长率=1.6×15%=24%（5）2007年的财务杠杆系数=25000/[25000－5000－300/（1－40％）]=1.282007年的复合杠杆系数=1.6×1.28=2.05或2007年的复合杠杆系数=40000/[25000－5000－300/（1－40％）]＝2.053．解：（1）2006年企业的边际贡献总额＝10000×5－10000×3＝20000（元）（2）2006年该企业的息税前利润＝边际贡献总额－固定成本＝20000－10000＝10000（元）（3）2007年的经营杠杆系数＝M/EBIT＝20000/10000＝2（4）2007年息税前利润增长率＝2×10%＝20%（5）DCL＝M/（EBIT－I）＝20000/（10000－5000）＝44．解：债券资金成本率＝1500×14%×（1－30%）÷[1500×(1＋25%)－30]＝7.97%普通股资金成本率＝（3000÷10×2）÷3000×2.5×(1－4%)＝18.33%留存收益资金成本率＝0.2÷（0.55×20）＋10%＝11.82%综合资金成本率Kw＝7.97%×30%＋18.33%×60%＋11.82%×10%＝2.391%＋10.998%＋1.182%＝14.57%5．解：经营杠杆系数DOL＝210×(1－60%)÷{[210×(1－60%)]－[210×(1－60%)－60]}6＝1.4；财务杠杆系数DFL＝60÷[60－200×40%×15%]＝1.25；复合杠杆系数DTL＝1.4×1.25＝1.756．解：（1）增资前的杠杆系数：DOL＝15000×（1－65%）÷[15000×（1－65%）－2625]＝5250÷2625＝2DFL＝2625÷（2625－360）＝2625÷2265＝1.16DTL＝5250÷2265＝2.32或：2×1.16＝2.32（2）增资后的杠杆系数：增资后的销售收入：15000×（1＋20%）＝18000（万元）DOL＝18000×（1－60%）÷[18000×（1－60%）－（2625＋575）]＝7200÷4000＝1.8DFL＝4000÷（4000－360－1000×10%）＝4000÷3540＝1.13DTL＝7200÷3540＝2.03或：1.8×1.13＝2.03（3）分析评价：从计算的结果来看，增资后三大杠杆系数都有下降，其中，经营杠杆系数的下降快于财务杠杆系数下降的速度。虽然杠杆的利益没有放大，但是，增资后的风险也没有被继续放大。显然，公司在谋划增资方案时是把风险放在第一位考虑的，具有可行性，利于资本结构的合理化调整。7．解：AK＝0.3×7%＋0.3×12%＋0.4×15%＝11.7%BK＝0.4×8%＋0.2×12%＋0.4×15%＝11.6%CK＝0.5×11%＋0.5×16%＝13.5%上述计算结果表明：B方案筹资的加权平均资本成本最低，据此可以确定B方案形成的资金结构为最优资金结构。8．解：（1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润：[（EBIT－1000×6%－2000×8%）×（1－33%）]/（4000＋1000）＝[（EBIT－1000×6%－2000×8%－2000×10%）×（1－33%）]/4000计算得