《财务管理项目化教程》习题答案

项目一财务管理总论一、单选题题号12345678910答案DDCCCDDBBD二、多选题题号12345678910答案ABABCDABCDABCABCACABCDACDACDCD三、判断题题号12345678910答案××√×××√×√×四、案例分析题1、二者的理论依据不同股东财富最大化的理论依据是委托-代理理论。企业承担着受托责任，一是企业要保证投资者投入的原始资本安全完整（即资本保全)；二是企业要在不断经营中实现投资者投入资本的保值增值。企业价值最大化观点的理论依据是契约理论。企业是多边契约的总和，通过契约，生产者为获得一定的报酬同意在一定限度内服从企业家的指挥。因此企业只不过是以一个市场契约替代了市场价格机制，而并非一个由股东创立的组织。2、二者关注的焦点不同股东财富最大化关注的焦点是企业资本保值增值程度-资本增值率。企业价值最大化关注的焦点是企业的总价值与公司治理结构的关系。企业价值最大化理财目标从有利于企业长远发展的角度考虑问题，强调在财务决策过程中采取最优的财务政策与策略，协调企业同各方利益关系，科学地安排公司治理结构的制度与措施，谋求企业总价值最大。3、两者所持立场及其代表的利益团体不同股东权益最大化观点是站在股东的立场上行使代理权，保证股东投入资本的保值增值。企业价值最大化观点是站在与企业有利益关系的契约各方(包括股东)的立场上,实现资源的优化配置,使企业价值最大。项目二资金时间价值及风险与收益分析一、单选题题号12345678910答案CCABCBADBB二、多选题题号12345678910答案ADABCDBDBCDBCACDEABABCDABCAB三、判断题题号12345678910答案×√××××√√××四、计算题1、解：注：是每年节约维修保养费等10000元。P=A(P/A,i,n)=10000×（P/A，8%，6）=10000×4.6229=4622950000节约的费用不能补偿增加的设备投资，选择B设备。2、解：A=P/(P/A,i,n)=180000×70%/(P/A,12%/12,8×12)=126000/61.5277=2047.86(元)3、解：PB=6+8×(P/F,8%,1)+4×(P/F,8%,2)+2×(P/F,8%,3)=6+8×0.9259+4×0.8573+2×0.7938=18.424（万元）20选择B方案。4、解：A方案期望收益率＝0.4×10%＋0.3×10%＋0.3×10%＝10%B方案期望收益率＝0.4×5%＋0.3×8%＋0.3×6%＝6.2%C方案期望收益率＝0.4×（-2%）＋13×10%＋0.3×7%＝5.2%A方案方差＝222%)10%10(3.0%)10%10(3.0%)10%10(4.0=0A=100000123456PB方案方差222%)2.6%6(3.0%)2.6%8(3.0%)2.6%5(4.0=0.000156C方案方差＝222%)2.5%7(3.0%)2.5%13(3.0%)2.5%2(4.0=0.003996A方案标准差＝00B方案标准差＝%25.1000156.0C方案标准差＝%32.6003996.0A方案标准离差率＝0/10%＝0B方案标准离差率＝1.25%/6.2%＝0.2C方案标准离差率＝6.32%/5.2%＝1.22选择A方案五、综合题解：（1）A股票的期望收益率＝0.2×40%＋0.5×10%＋0.3×（－8%）＝10.6%B股票的期望收益率＝0.2×30%＋0.5×10%＋0.3×5%＝12.5%（2）A股票收益率的标准差＝[0.2×（40%－10.6%）2＋0.5×（10%－10.6%）2＋0.3×（－8%－10.6%）2]1/2＝16.64%B股票收益率的标准差＝[0.2×（30%－12.5%）2＋0.5×（10%－12.5%）2＋0.3×（5%－12.5%）2]1/2＝9.01%（3）B股票的风险价值系数＝（12%－8%）/20%＝0.2项目三企业筹资管理一、单选题题号12345678910答案AACDDCDCAD二、多选题题号12345678910答案BCDACDABCDABCDACDBCDABDABDABAC三、判断题题号12345678910答案××√×××√××√四、计算题1、解：年度产销量（Xi）（万件）资金占用（Yi）（万元）XiYiXi2200720751500400200822801760484200921771617441201024852040576合计n＝4∑Xi＝87∑Yi＝317∑XiYi＝6917∑Xi2＝1901（1）利用回归直线法确定资金需要量与产销量的线性关系方程a＝（1901×317－87×6917）/（4×1901－87×87）＝（602617－601779）/（7604－7569）＝23.94b＝（4×6917－87×317）/（4×1901－87×87）＝2.54即：资金需要量与产销量的线性关系方程为Y＝23.94＋2.54X（2）2011年资金需要量＝23.94＋2.54×30＝100.14（万元）2、解：(1)流动资产占销售收入百分比＝10000/20000＝50%流动负债占销售收入百分比＝3000/20000＝15%增加的销售收入＝20000×30%＝6000(万元)增加的营运资金＝6000×50%-6000×15%＝2100(万元)(2)增加的留存收益＝20000×(1＋30%)×12%×(1-60%)＝1248(万元)对外筹集资金量＝2100＋148-1248＝1000(万元)(3)债券资金成本＝10%×(1-33%)＝6.7%(4)资产负债表（简表）2008年12月31日单位：万元资产期末余额负债及所有者权益期末余额流动资产13000流动负债3900固定资产7148长期负债10000无形资产1000所有者权益7248资产总计21148负债及所有者权益21148其中：流动资产＝26000×50％＝13000(万元)固定资产＝7000＋148＝7148(万元)总资产＝13000＋7148＋1000＝21148(万元)流动负债＝26000×15％＝3900(万元)长期负债＝9000＋1000＝10000(万元)总负债＝3900＋10000＝13900(万元)所有者权益＝21148－13900＝7248(万元)或者：所有者权益＝4000＋2000＋1248＝7248(万元)3、解：（1）2010年公司的边际贡献总额＝12000×6－12000×4＝24000（元）（2）2010年公司的息税前利润＝边际贡献总额－固定成本＝24000－8000＝16000（元）（3）2011年的经营杠杆系数＝24000/16000＝1.5（4）2011年息税前利润增长率＝1.5×10％＝15％（5）2011年复合杠杆系数＝（6－4）×12000/[（6－4）×12000－8000－7000]＝2.67五、综合题1、解：（1）①新增长期借款不超过40000万元时的长期借款成本＝6％×（1－33％）＝4.02％②新增长期借款超过40000万元时的长期借款成本＝9％×（1－33％）＝6.03％③增发普通股不超过120000万元时的普通股成本＝2/［20×（1－4％）］＋5％＝15.42％④增发普通股超过120000万元时的普通股成本＝2/［16×（1－4％）］＋5％＝18.02％（2）第一个筹资总额分界点＝40000/40％＝100000（万元）第二个筹资总额分界点＝120000/60％＝200000（万元）（3）2008年A公司最大筹资额＝100000/40％＝250000（万元）（4）第一个筹资范围为0～100000万元第二个筹资范围为100000～200000万元第三个筹资范围为200000～250000万元第一个筹资范围内的边际资金成本＝40％×4.02％＋60％×15.42％＝10.86％第二个筹资范围内的边际资金成本＝40％×6.03％＋60％×15.42％＝11.66％第三个筹资范围内的边际资金成本＝40％×6.03％＋60％×18.02％＝13.22％（5）因为投资额180000万元处于第二个筹资范围，所以资金成本为11.66％，而项目的内部收益率13％高于资金成本11.66％，所以应当进行投资。2、解：（1）2007年的税前利润＝净利润/（1－所得税率）＝100/（1－20％）＝125（万元）息税前利润＝税前利润＋利息费用＝125＋100＝225（万元）（2）息税前利润＝销售收入×（1－变动成本率）－固定生产经营成本225＝1000×（1－变动成本率）－125变动成本率＝65％（3）增发股份＝200/10＝20（万股）（4）增加利息＝200×12％＝24（万元）（5）设每股收益无差别点销售额为S：则：{[S×（1－65％）－125－100－24]×（1－20％）}/200＝{[S×（1－65％）－125－100]×（1－20％）}/（200＋20）解方程：每股收益无差别点销售额S＝1397.14（万元）每股收益无差别点息税前利润＝1397.14×（1－65％）－125＝364.00（万元）（6）因预计的销售额2000万元高于每股收益无差别点销售额1379.14万元，运用负债筹资可获得较高的每股收益，故该公司应采用（方案1）。（7）筹资后的息税前利润＝2000×（1－65％）－125＝575（万元）用（方案1）筹资后的税前利润＝575－100－24＝451（万元）财务杠杆系数＝575/451＝1.27用（方案2）筹资后的税前利润＝575－100＝475（万元）财务杠杆系数＝575/475＝1.21方案1筹资后的利息费用高于方案2，导致方案1财务杠杆系数大于方案2。（8）每股收益无差别点息税前利润为364.00万元（方案1）在每股收益无差别点的财务杠杆系数＝364.00/（364.00－100－24）＝1.52每股收益增长率＝10％×1.52＝15.2％项目四项目投资管理一、单选题题号12345678910答案DDBCDDBDAB二、多选题题号12345678910答案CDABDABDACDABCACBCDACABAC三、判断题题号12345678910答案×√×√××√×××四、计算题1、解：方法1：现金流入量=240（万元）现金流出量=100+28=128（万元）净现金流量=240-128=112（万元）方法2：净现金流量=净利+折旧=（营业收入-总成本）（1-所得税率）+折旧=（240-170）（1-40%）+70=112（万元）2、解：折旧=)(4510200150100万元经营期年净现金流量（NCF）=净利+折旧=30+45=75（万元）净现值（NPV）=75（P/A,10%,10）（P/F,10%,3）-[100+150（P/F,10%,1）+200（P/F,10%,2）]=75X6.1446X0.7513-(100+150X0.9091+200X0.8264)=346.23-413.93=-67.70该方案不可行3、解：（1）年数012345合计净现金流量-500200100100200100200复利现值系数10.892860.797190.711780.635520.56743-----累计净现金流量-500-300-200-100100200折现的净现金流量-500178.57279.71971.178127.10456.74313.316（2）计算该项目的静态投资回收期（PP）静态投资回收期=200100)14(=3.5（年）（3）原始投资额=500（万元）项目计算期=5（年）净现值=13.316（万元）（4）净现值〉0，该项目可行。五、综合题解：（1）说明甲、乙方案资金投入的方式；甲方案资金投入的方式为一次投入；乙方案资金投入的方式为分次投入。（2）计算甲、乙方案各年的所得税后净现金流量；甲方案各年的净现金流量：年折旧＝（100－5）/5＝19（万元）NCF0＝－150（万