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项目融资主编：马秀岩第一章导论第一节项目融资的定义第二节项目融资的产生与发展第三节项目融资的基本特征第一节项目融资的定义一、项目融资的定义广义上讲，凡是为了建设一个新项目或者收购一个现有项目以及对已有项目进行债务重组所进行的融资，均可称为项目融资；而狭义的项目融资则专指具有无追索或有限追索形式的融资。二、项目融资的功能筹资、风险分担、享受税收优惠三、项目融资的适用范围资源开发项目、基础设施项目和工业项目第二节项目融资的产生与发展一、项目融资产生的过程二、项目融资发展的原因发达国家的项目融资发展中国家的项目融资三、项目融资在中国的发展第三节项目融资的基本特征一、项目的经济强度是项目融资的基础二、追索的有限性三、风险分担的合理性四、融资的负债比例较高五、非公司负债型融资六、融资成本高第二章项目融资的运作程序和框架结构第一节项目融资的参与者第二节项目融资的运作程序第三节项目融资运作成功的基本条件第四节项目融资的框架结构第一节项目融资的参与者一、项目发起人二、项目公司三、贷款银行四、承建商五、供应商六、项目产品购买者或使用者七、保险公司八、融资顾问九、政府机构第二节项目融资的运作程序第一阶段：投资决策第二阶段：融资决策第三阶段：融资结构分析第四阶段：融资谈判第五阶段：融资执行第三节项目融资运作成功的基本条件一、科学地评价项目和正确的分析项目风险二、确定严谨的项目融资法律结构三、明确项目的主要投资者，加强项目的管理第四节项目融资的框架结构一、项目的投资结构二、项目的融资结构三、项目的资金结构四、项目的信用保证结构第三章项目融资的理论基础第一节项目融资应用的理论依据第二节项目融资推广的理论依据第一节项目融资应用的理论依据一、银行贷款融资理论二、资本结构理论三、风险转移理论四、信用转让理论第二节项目融资推广的理论依据一、公共产品理论与项目融资二、新公共管理理论与项目融资三、公共选择理论与项目融资四、金融深化理论与项目融资第四章项目的投资结构第一节项目投资结构设计的影响因素第二节公司型投资结构第三节合伙制投资结构第四节契约型投资结构第五节信托基金投资结构第六节投资协议中的主要条款第一节项目投资结构设计的影响因素一、从投资者角度考虑投资者的数量、对项目债务隔离的要求、对税收优惠利用程度的要求、对财务处理的要求、资产拥有和产品利润分配方式、投资者资本变动的要求、项目管理的决策方式与程序二、从贷款银行的角度考虑贷款银行对项目现金流量的控制、贷款银行对项目资产及项目决策程序的控制第二节公司型投资结构一、公司型投资结构的概念依照公司法设立有限责任公司或股份有限公司作为法人实体，由公司承担项目责任与风险的投资安排称为公司型投资结构二、公司型投资结构的优势三、公司型投资结构的劣势第三节合伙制投资结构一、合伙制投资结构的概念合伙制投资结构是两个或两个以上合伙人共同从事某项投资活动建立起来的一种法律关系二、合伙制投资结构的优势三、合伙制投资结构的劣势第四节契约型投资结构一、契约型投资结构的概念契约型投资结构是项目投资者为实现共同的投资目标，以合作协议方式结合在一起的投资结构。二、契约型投资结构的优势三、契约型投资结构的劣势第五节信托基金投资结构一、信托基金结构的概念信托基金是指通过专门的经营机构将众多投资者的资金汇集起来，由专业人士集中进行投资管理，投资者按其投资比例享受投资收益的一种信用工具。信托基金参与项目融资的方式主要有：同银行等机构一样为项目提供贷款；购买项目的股权、可转换债券等。二、信托基金结构的优势三、信托基金结构的劣势第六节投资协议中的主要条款一、投资项目的经营范围条款二、初始资本注入形式条款三、不确定性的资本补充条款四、优先认股权条款五、项目投资者的权益条款六、项目的管理与控制条款七、项目预算的审批程序条款八、融资安排条款九、违约行为的处理方法条款第五章项目的资金选择第一节项目资金的来源第二节项目资金结构选择的影响因素第三节项目股本资金及准股本资金的筹集第四节项目债务资金的筹集——贷款融资第五节项目债务资金的筹集——债券融资第一节项目资金的来源一、项目所在地政府及其附属机构二、发起人（除政府外）三、商业银行四、外国政府五、国际金融机构六、出口信贷机构七、机构投资者八、项目的参与者九、资本市场十、租赁公司第二节项目资金结构选择的影响因素一、项目资金需求的总量二、项目资金的使用期限三、项目资金的货币种类四、股本和债务资金的比例五、利息预提税第三节项目股本资金及准股本资金的筹集一、项目股本资金项目股本资金的作用项目股本资金的来源企业利润留存，政府、企业、个人投资等二、项目准股本资金项目准股本资金的作用项目准股本资金的来源来源于贷款银行第四节项目债务资金的筹集——贷款融资一、商业银行贷款二、银团贷款三、政策性银行贷款四、出口信贷五、外国政府贷款第五节项目债务资金的筹集——债务融资一、债券的分类政府债券、公司债券和金融债券附息票债券和贴现债券二、债券融资的优缺点优点：规模大、时间长、效率高、少限制缺点：管理上的疏忽、信用评级受到挑战、较高的交易成本、债券到期时会形成对项目现金流量的巨大压力、投资者有限第六章项目融资模式第一节项目融资模式的设计原则第二节项目直接融资模式第三节杠杆租赁融资模式第四节生产支付融资模式第五节以“设施使用协议”为基础的融资模式第六节ABS融资模式第一节项目融资模式的设计原则一、有限追索原则二、项目风险分担原则三、成本降低原则四、完全融资原则五、近期融资与远期融资相结合的原则六、表外融资原则七、融资结构最优化原则第二节项目直接融资模式一、直接融资模式的运作由投资者面对同一贷款银行和市场直接安排融资由投资者各自独立地安排融资和承担市场销售责任二、直接融资模式的特点直接融资模式的优点直接融资模式的不足第三节杠杆租赁融资模式一、杠杆租赁项目的参与主体资产出租人、贷款人、资产承租人和杠杆租赁经理人二、杠杆租赁项目融资的运作三、杠杆租赁融资模式的主要特点融资成本较低、易实现完全融资、不直接拥有但仍控制项目资产、组织成功相当困难、不易对融资结构进行重新安排第四节生产支付融资模式一、生产支付融资模式的概念是指建立在贷款银行从项目中购买某一特定矿产资源储量的全部或部分未来销售收入权益的基础上的融资安排二、生产支付融资模式的运作三、生产支付融资模式的特点信用保证结构较其他融资方式独特；融资容易被安排成为无追索或有限追索的形式；贷款银行一般只为项目的建设和资本费用提供融资，而不承担项目生产费用的贷款第五节以“设施使用协议为基础的融资模式一、以“设施使用协议”为基础的融资模式的运作二、以“设施使用协议”为基础的融资模式的特点在投资结构的选择上比较灵活适用于基础设施项目在税务结构处理上比较谨慎第六节ABS融资模式一、资产证券化概述融资证券化是指资金短缺者采取发行证券（债券、股票等）的方式在金融市场向资金提供者直接融通资金的过程二、ABS模式的基本运作流程1．确定证券化资产，组建资产池；2．设立特殊目的载体SPV；3．资产的真实出售；4．进行信用增级；5．进行信用评级；6．ABS的发行和交易；7．获取证券发行收入，向原始权益人支付购买价格；8．实施资产与资金管理；9．清偿证券。第六节ABS融资模式三、ABS模式运作中的核心问题SPV的组织形式破产风险隔离资产转移方式信用增级方式第七章特许经营项目融资模式第一节BOT项目融资模式第二节PPT项目融资模式第一节BOT项目融资模式一、BOT的涵义概念：政府部门通过特许权协议，授权项目发起人/项目公司（私人企业，含外国企业或联合的企业）进行项目的融资、设计、建造、经营和维护，在规定的特许期内向该项目的使用者收取适当的费用，由此回收项目的投资、经营、维护等成本，并获得合理的回报，特许期满后，项目公司将项目无偿移交给政府，由政府指定部门经营管理。BOT的形式BOT的本质特征BOT的优缺点第一节BOT项目融资模式二、BOT项目融资的当事人主要当事人政府、项目发起人、项目公司、项目的贷款者一般当事人承建商、供应商、承购商、保险公司及融资顾问第一节BOT项目融资模式三、BOT项目的运作程序确定项目、项目招标与审定、合同谈判与签订、成立项目公司、项目筹资、项目建设、项目经营和项目移交等八个阶段四、政府在BOT项目实施中的作用提供优越的投资环境，强有力的行政组织协调和经济方面的大力支持等第二节PPT项目融资模式一、PPP的定义广义的PPP概念可以定义为：PPP模式是政府企业合作市场化运营基础设施的一种制度安排。在该模式下，为了提供基础设施服务，通常需要通过正式的协议来确定，明确双方权利和义务，达成长期伙伴关系，共同行使权利，共同承担风险，共同分享利益。狭义的PPP为一系列项目融资模式的总称。第二节PPT项目融资模式二、PPP项目融资模式的优越性可以实现资金的最佳使用价值有利于弥补政府投资资金的不足有利于提高基础设施的服务效率有利于降低成本有利于转换政府职能可以合理分配风险可以获得潜在的社会效益第二节PPT项目融资模式三、PPP项目融资模式的类型服务外包管理外包租赁特许经营BOT/BOO剥离第八章项目融资的风险管理第一节风险的定义第二节项目融资风险的识别第三节项目融资风险的定量分析第四节项目融资风险的处置第五节金融衍生工具在项目融资风险管理中的应用第一节风险的定义一、风险不同的理解：损害可能说、损害不确定说、预期与实际结果偏离说、风险主观说与风险客观说特征：客观性、相对性、潜在性、可测性二、风险管理风险识别、风险度量、制定应对措施、风险管理措施实施第二节项目融资风险的识别一、项目融资风险识别方法德尔菲法头脑风暴法风险模拟法风险情报法二、项目融资风险的种类按项目进展阶段区分的风险按项目风险的可控性划分第三节项目融资风险的定量分析一、项目现金流量模型二、项目风险贴现率的确定CAPM模型：Ri=Rf+βi×(Rm-Rf)加权平均资本成本：WACC=Re×We+Rd(1-t)×Wd=Re×E/(E+D)+Rd(1-t)×D/(E+D)第三节项目融资风险的定量分析三、项目净现值的确定NPV=四、项目净现值的敏感性分析五、项目融资风险评价指标体系的构建项目债务覆盖率资源收益覆盖率项目债务承受比率ttntiCOCI)1()(0第四节项目融资风险的处置一、项目融资风险处置的方法风险回避法风险抑制法风险自留法风险分散与结合法风险转移法第四节项目融资风险的处置二、降低项目主要风险的方法降低完工风险的方法降低生产风险的方法降低市场风险的方法降低环境保护风险的方法降低信用风险的方法降低政治风险的方法降低法律风险的方法降低金融风险的方法第五节金融衍生工具在项目融资风险管理中的应用一、掉期利率掉期、货币掉期和商品掉期二、期权美式期权和欧式期权三、远期合约四、期货合约第九章项目融资担保第一节项目融资担保概述第二节项目担保人第三节项目担保范围第四节项目担保的主要类型第五节中国项目融资的主要担保方式第一节项目融资担保概述一、担保的概念和类别担保在民法上指以确保债务或其他经济合同项下义务的履行或清偿为目的的保证行为，它是债务人提供履行债务的特殊保证，是保证债权实现的一种法律手段包括物权担保(亦称财产担保)和信用担保二、项目融资担保的结构及作用项目的投资者可以避免承担全部的和直接的项目债务责任项目投资者可以将一定的项目风险转移给第三方约束项目公司的经营行为有利于投资者和金融机构愿意采