XXXX年汽车行业投资策略-扣节能主题享变革盛宴

本研究报告仅通过邮件提供给[e-mail]@ab-insurance.com([e-mail])使用。1kuxsmi:3352kuxe——2014年汽车行业投资策略A0230513070007A0230512060001A0230113050005本研究报告仅通过邮件提供给[e-mail]@ab-insurance.com([e-mail])使用。2kuxsmi:3352kuxe22本研究报告仅通过邮件提供给[e-mail]@ab-insurance.com([e-mail])使用。3kuxsmi:3352kuxe33本研究报告仅通过邮件提供给[e-mail]@ab-insurance.com([e-mail])使用。4kuxsmi:3352kuxe44资料来源：申万研究„13年行业增速显著提升1234经济景气度呈现弱复苏前三季度节能补贴范围维持高位刺激政策退出效应消化后，行业增速的正常恢复日系车逐步走出阴霾201320132013201320132013201320132013201320131月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1-10月同比同比同比同比同比同比同比同比同比同比累计同比汽车46.38%-13.56%10.69%13.38%9.81%11.19%9.93%10.28%19.66%20.34%13.47%乘用车48.68%-8.34%13.25%12.96%9.04%9.29%10.48%11.02%21.12%23.62%14.99%轿车48.90%-9.43%11.05%9.73%5.28%6.90%6.95%4.02%14.73%17.00%11.37%MPV174.80%84.74%158.39%107.33%109.74%102.08%93.51%162.35%195.07%224.57%145.00%SUV90.54%13.56%33.30%45.66%40.90%33.79%44.97%46.14%65.34%73.10%47.92%交叉型乘用车-1.59%-38.02%-19.80%-20.82%-22.52%-25.60%-33.14%-27.74%-30.06%-32.27%-25.45%商用车34.75%-31.42%2.51%14.90%12.88%19.53%7.54%6.99%13.30%6.48%7.38%重卡13.19%-49.29%-16.60%15.62%36.93%46.94%13.35%-0.96%32.57%19.67%5.16%中卡46.16%-38.74%19.91%37.20%7.15%15.52%40.14%-21.65%-4.77%-19.49%6.00%轻卡43.46%-31.51%5.71%11.96%9.36%9.93%10.47%4.87%7.71%-1.72%6.02%微卡31.55%-7.20%0.10%-0.46%-13.01%7.97%-11.95%10.87%6.31%12.62%2.41%大客41.86%-21.93%0.87%12.06%21.67%6.61%-21.07%-18.44%8.92%-3.95%1.14%中客15.32%-25.44%-17.42%-3.27%-5.64%32.12%-19.28%-12.96%-1.89%16.83%-1.77%轻客32.15%-14.51%14.49%22.89%36.18%18.84%5.59%13.93%11.51%18.20%16.28%•前十月乘用车同比增长15%•前十月商用车同比增长7%本研究报告仅通过邮件提供给[e-mail]@ab-insurance.com([e-mail])使用。5kuxsmi:3352kuxe55资料来源：申万研究„汽车行业外围变化341前期消费高峰步入换车周期SUV仍然是需求偏好外围政策环境相对中性经济增速流动性投资增速平稳2新能源车逐步推进节能车补贴门槛逐步提高15年乘用车加权平均油耗启用商用车国四逐步推广本研究报告仅通过邮件提供给[e-mail]@ab-insurance.com([e-mail])使用。6kuxsmi:3352kuxe6„„资料来源：申万研究0200400600800100012001400160020112012E2013E2014E2015E0%5%10%15%20%25%30%自主产能合资产能自主增速合资增速•库存水平健康•价格波动符合季节性特征•整体行业供给小幅走高•需要厂商结构对冲0.00.51.01.52.02.52012-012012-022012-032012-042012-052012-062012-072012-082012-092012-102012-112012-122013-012013-022013-032013-042013-052013-062013-072013-082013-09-15%-10%-5%0%5%10%15%2012/1/122012/1/262012/2/92012/2/232012/3/82012/3/222012/4/52012/4/192012/5/32012/5/172012/5/312012/6/142012/6/282012/7/122012/7/262012/8/92012/8/232012/9/62012/9/202012/10/42012/10/182012/11/12012/11/152012/11/292012/12/132012/12/272013/1/102013/1/242013/2/72013/2/212013/3/72013/3/212013/4/42013/4/182013/5/22013/5/162013/5/302013/6/132013/6/272013/7/112013/7/252013/8/82013/8/222013/9/52013/9/192013/10/32013/10/172013/10/312013/11/14汽车价格折扣指数APDI（周度环比)汽车价格折扣指数APDI（年初至今累计周度环比）本研究报告仅通过邮件提供给[e-mail]@ab-insurance.com([e-mail])使用。7kuxsmi:3352kuxe7„资料来源：申万研究产品改革节能启停等节能技术新能源公交商用车国四竞争性国企改革SUV，优质新车节能国企改革产品结构本研究报告仅通过邮件提供给[e-mail]@ab-insurance.com([e-mail])使用。8kuxsmi:3352kuxe88本研究报告仅通过邮件提供给[e-mail]@ab-insurance.com([e-mail])使用。9kuxsmi:3352kuxe9„资料来源：申万研究05001,0001,5002,0002,5002001Y2002Y2003Y2004Y2005Y2006Y2007Y2008Y2009Y2010Y2011Y2012Y2013.1-100%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%汽车销量（万辆）同比增速•前一轮高增长在09-10年本研究报告仅通过邮件提供给[e-mail]@ab-insurance.com([e-mail])使用。10kuxsmi:3352kuxe10„„资料来源：CPCA，申万研究0%5%10%15%20%25%0-1年1-2年2-3年3-4年4-5年5-6年6-7年7-8年8-9年9-10年10年0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%每年换车占比累计占比1%5%7%10%16%18%21%23%5万以下[58)万[810)万[1012)万[1215)万[1520)万[2025)万25万以上前车后车本研究报告仅通过邮件提供给[e-mail]@ab-insurance.com([e-mail])使用。11kuxsmi:3352kuxe11„资料来源：公开资料整理，申万研究2013年次新车2014年新车2015年新车长安福特翼虎(SUV)、国产CX-5(SUV)、改款嘉年华(A)、新福克斯(A)、新蒙迪欧(B)基于嘉年华底盘打造的SUV、福特Escort量产版（A）、或福特Ka继任车型（A）锐界(SUV)长安马自达CX-5(SUV)、新马6(B)新马自达2、马自达3(A)新跨界车CX-3（小型SUV）自主车型CS75(SUV)、致尚XT(A)、致尚(SUV)CS75(SUV)、CS95或上市(SUV)长安代号D101(C)上汽大众新款途观(SUV)、斯柯达yeti(SUV)、朗逸运动版/蓝驱版(A)、朗镜(A)、朗行(A)、2014款斯柯达明锐(A)、昕锐(A)大中型MQB(B-SUV)、改款POLO(A)、代号A-Plus(A)、Rapid的两厢版(A)、代号511C-NB(B)斯柯达昊锐、新途安上汽通用2014款科帕奇(SUV)、2014款昂科拉(SUV)、改款科鲁兹(A)、新凯越(A)、改款君威(B)、君越(B)基于昂克拉和昂克雷的一款新SUV、换代科鲁兹（B）改款赛欧(A)、别克新车、换代君威(B)、换代君越(B)自主车型荣威550(A)、新MG6(A)MPV新车、MG首款SUV车型、荣威750(A)、新荣威950(A)一汽马自达ATENZA(B)，CX-7(SUV)一汽丰田新RAV4(SUV)、新威驰(A)、2014款锐志(B)自主车型红旗H7，X80(SUV）奔腾B30(A)，B70(B)红旗SUV广汽丰田Yaris(A)、凯美瑞（低配版、经典版）(B)、汉兰达(SUV)SML-H（A级车）广汽本田9代雅阁(B)，凌派(A)一款小型SUV、新一代飞度、锋范风尚版(A)、歌诗图改款(B)广汽三菱劲炫ASX(SUV)、帕杰罗劲畅(SUV)新帕杰罗·劲畅(SUV)广汽菲亚特菲翔(A)Ottimo致悦(A)JEEP两款SUV自主车型传祺GS5(SUV),传祺GA3(A),传祺GA5(B)吉奥GA(A)长城M2(SUV)、H6（运动版、升级版(SUV)）、H8(SUV)、哈弗H2(SUV)、新C50(A)哈弗H9(SUV)、概念车H7(SUV)哈弗SC60（SUV）代号为N330（SUV）福特J08(SUV）、小型SUV将搭载1.5T引擎长安上汽一汽广汽长城江铃•重点关注：长安、长城（14年次新车发力）；广汽、江铃（15年结构提升）本研究报告仅通过邮件提供给[e-mail]@ab-insurance.com([e-mail])使用。12kuxsmi:3352kuxe1212本研究报告仅通过邮件提供给[e-mail]@ab-insurance.com([e-mail])使用。13kuxsmi:3352kuxe13„资料来源：工信部网站，CPCA，申万研究•到2015年，当年生产的乘用车平均燃料消耗量降至6.9升/百公里，节能型乘用车燃料消耗量降至5.9升/百公里以下•到2020年，当年生产的乘用车平均燃料消耗量降至5.0升/百公里