《公司财务》练习题及参考答案

《公司财务》练习题及参考答案第二章财务估价练习题1.资金时间价值相关计算：(1)某公司2008年年初对某项目投资100万元，预计该项目2010年年初完工投产。2010年、2011年、2012年年末预期收益各为20万元、30万元、50万元。若公司资金成本为10%，求：按复利计算2010年年初投资额的终值和2010年年初各年预期收益的现值之和。（1）2010年年初投资额的终值F=100*（F/P,10%,2）=100*1.21=121万元2010年年初各年预期收益的现值之和=20*（P/F,10%,1）+30*（P/F,10%,2）+50*（P/F,10%,3）=20*0.90909+30*0.82645+50*0.75131=80.5408万元(2)某公司2008年初对某项目投资250万元，预计该项目2009年年末完工投产。2010年、2011年、2012年年末预期收益均为100万元。若该公司资金成本为10%，求：按复利计算2008年年初各年预期收益的现值之和。(2)2008年年初各年预期收益的现值之和=100*（P/A,10%,3）*（P/F,10%,2）=100*2.48685*0.82645=205.53万元(3)某企业租用设备一台，在10年中每年年初支付1000元，年利息率5%，问：这些租金的现值是多少？(3)P=1000*［(P/A,5%,10-1)+1］=1000*(7.10782+1)=8107.82元2.大华公司于2008年6月30日发行票面价格为100元,票面利率10%的债券,期限为3年,利息分别在每年12月31日和6月30日支付,求市场利率为12%时该债券的价格。2、V=100*(P/F,12%/2,2*3)+100*10%/2*(P/A,12%/2,2*3)=100*0.70496+5*4.91732=95.0826元第三章筹资方式练习题1．某公司发行可转换债券，该债券面值为1000元，期限为10年，年利率为4%，市场利率为5%。已知（P/F，5％，10）=0.6139（P/A，5％，10）=7.7217，要求：计算该债券转换成股票前的价格。1、V=1000*(P/F,5%,10)+1000*4%*(P/A,5%,10)=1000*0.6139+40*7.7217=922.768元2．2008年发行的债券，面值为1000元，票面年利率为12%，期限为5年，市场利率为10％，每一年付息—次。已知（P/F，10％，5）=0.6209（P/A，10％，5）=3.7908，要求：计算该债券的发行价格。2、V=1000*(P/F,10%,5)+1000*12%*(P/A,10%,5)=1000*0.6209+120*3.7908=1075.796元3．某公司采用融资租赁方式于×8年租入一台设备，设备的价款为10万元，租期4年，到期后设备归承租企业所有，租赁期折现率为10％，采用普通年金方式支付租金。（P/A，10％，4）=3.1699，要求计算每年应支付的租金数额。3、设备价款10万元为年金现值，折现率为10％，期限4年，每年应该支付的租赁租金为100000÷（P/A,10%,4）=100000÷3.1699＝31543.74元第四章资本成本与资本结构练习题1．资料：光明公司筹资情况如下：资金种类面值（万元）筹资额（万元）年利率年股利增长率所得税税率筹资费用率长期借款公司债券优先股普通股留存收益50020020001600505220250060010%11.2%12.8%14%14%2%2%25%25%1.5%2%2%要求：（1）计算各种资本的个别资本成本。（2）计算该公司的综合资本成本。1．答案：（1）长期借款资金资本率=10%×（1-25%）=7.5%公司债券资本成本率=％＝％）（％）（44.85.11505251%2.11500优先股资本成本率=20012.8%11.87%22012%普通股资本成本率=200014%2%13.43%250012%留存收益资本成本率=60014%2%16%600权数1=1600/（1600+505+220+2500+600）=1600/5425=29.49%权数2=505/5425=9.31%权数3=220/5425=4.06%权数4=2500/5425=46.08%权数5=600/5425=11.06%（2）综合资本成本=7.5％×29.49％＋8.44％×9.31％＋11.87％×4.06％＋13.43％×46.08％＋16％×11.06％＝11.44％2．资料：（1）公司年度固定成本为1000万元，变动成本率为销售额的50％，其年销售额有2000万元、2200万元、2500万元和3000万元四种方案。（2）公司在销售额2500万元时需要资金1200万元，预计息税前利润率为销售额的16％。银行借款年利率为10.8%。公司筹资方案分别为：方案一：70％发行普通股，30％向银行借款；方案二：60％发行普通股，40％向银行借款；方案三：50％发行普通股，50％向银行借款。要求：（1）根据资料“(1)”计算各种方案的经营杠杆系数。（2）根据资料“(2)”计算各种方案的财务杠杆系数。2．I1=1200*0.3*10.8%=38.88万元I2=1200*0.4*10.8%=51.84万元I3=1200*0.5*10.8%=64.8万元方案息税前利润税前利润财务杠杆1400361．121．112400348．161．153400335．21．193．光明公司目前资产总数为1500万元，现拟增加筹资500万元。新增筹资可以利用发行普通股筹集，也可以利用发行债券筹集。下表列示了原资本结构和新增筹资后的资本结构情况。该公司所得税税率为25%。光明公司新增筹资前后资本结构情况单位：万元筹资方式原资本结构新增筹资后的资本结构方案1：增发普通股方案2：增发公司债公司债(利率6％)普通股(每股面值1元)资本公积盈余公积200400500400200600800400700400500400资本总额普通股股数(万股)150040020006002000400要求：用每股收益无差别点分析法进行筹资分析。3．答案：2006%125%7006%125%600400EBITEBIT（）（）EBIT=102万元分析：即当企业营业利润为102万元时，发行股票与发行债券这两个筹资方案对EPS没有不同影响。当营业利润大于102万元时，发行债券筹资方案会导致更高的EPS；反之，若营业利润小于l02万元，则发行股票方案会导致更高的EPS。第五章项目投资管理练习题1．某公司计划投资一个固定资产项目，原始投资额为100万元，全部在建设期起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元，总成本费用62万元，该固定资产预计使用期为5年，按照直线法计提折旧，预计净残值10万元。项目经营期第1、2年不交所得税（因为其享受国家某种优惠政策），第3、4、5年的所得税率为25%。假设项目的折现率为10%。要求：（1）编制现金流量计算过程表；（2）计算项目的投资回收期；（3）项目的投资收益率；（4）计算该项目的净现值；（5）计算该项目的获利指数。2．某工业投资项目需要原始投资合计130万元，其中固定资产投资100万元（全部为银行贷款，年利率10%，贷款期为7年），建设期为2年，于每年初投入50万元。开办费投资10万元，于第一年初投入，流动资金投资20万元，流动资金于第2年末投入。该项目寿命期为5年，固定资产按直线法计提折旧，期满有1万元的净残值；开办费全部在运营第1年末摊销。预计投资产后每年能获得7.5万元的净利润，所得税率为25%，运营期每年维持运营投资为5万元，流动资金于项目终结点一次收回，项目的折现率为12%。要求：（1）计算项目的投资回收期；（2）项目的投资收益率；（3）计算项目的净现值和获利指数；（4）判断项目的财务可行性。3．某公司打算在2007年末购置一台不需要安装的新设备，以替换一台尚可使用5年、折余价值为40000元、变现净收入为10000元的旧设备。取得新设备的投资额为165000元，到2012年末，新设备的预计净残值将超过继续使用旧设备的预计净残值5000元，使用新设备可使公司每年增加税前利润15000元。新旧设备均采用直线法计提折旧，公司适用的所得税率为25%，假设行业基准收益率为5%。要求：计算差额投资内部收益率，并决定是否应该替换旧设备。4．某公司拟投资于一新项目，假设所在的行业基准收益率为10%，分别有A、B两个方案可供选择。（1）A方案的资料如下表（单位：元）t0123456税后净现金流量-8000003000035000200004000030000（2）B方案的项目期为3年，净现值为15000元。要求：计算A、B方案的年等额净回收额，并做出投资决策。答案：1、（1）营业现金流量计算表1单位：元项目第一年第二年第三年第四年第五年销售收入减：总成本税前利润减：所得税税后利润加：折旧90000062000028000002800001800009000006200002800000280000180000900000620000280000700002100018000090000062000028000070000210001800009000006200002800007000021000180000营业现金净流量460000460000390000390000390000现金流量计算表2单位：元t现金流量012345固定资产投入营业现金流量固定资产净残值-1000000460000460000390000390000390000100000现金流量合计-1,000,000460,000460,000390,000390,000490,000（2）项目的投资回收期=2+（1000000-920000）/390000=2.21年（3）项目的投资收益率=280000/1000000=28%(4)该项目的净现值=460000*(P/A,10%,2)+390000*(P/F,10%,3)+390000*(P/F,10%,4)+490000*(P/F,10%,5)-1000000=460000*1.73554+390000*0.75131+390000*0.68301+490000*0.62092-1000000=661984元（5）该项目的获利指数=1661984/1000000=1.662、建设期资本化利息=2100*(110%)-100=21万年折旧=（100+21-1）/5=24万NCF0=-10-50=-60万NCF1=-50万NCF2=-20万NCF3=7.5+24+10-5=36.5万元NCF4-6=7.5+24=31.5万元NCF7=7.5+24+20+5+1=57.5万元（1）包括建设期的项目的投资回收期=5+（130-31.5-31.5）/31.5=5.97年不包括建设期的项目的投资回收期=5.97-2=3.97年（2）项目的投资收益率=［7.5/(1-25%)］/130=7.69%(投资收益率,分子可以用税前利润或净利润,此处使用税前利润)（3）项目的净现值=-60-50（P/F,12%,1）-20（P/F,12%,2）+36.5（P/F,12%,3）+31.5（P/F,12%,4）+31.5（P/F,12%,5）+31.5（P/F,12%,6）+57.5（P/F,12%,7）=-120.5868+105.841865=-14.7449万元获利指数=105.841865/-120.5868=0.8777(4)因为净现值=-14.7449万元0，获利指数=0.87771，所以该项目不可行3、使用新设备的初始投资额=-165000元使用旧设备的初始现金流量=-［10000+（40000-10000）*25%］=-17500元设旧设备净残值为a,则新设备的净残值为a+5000，使用新设备比使用旧设备每年