“一煤独大”还能维持多久—山西省信用分析报告

企乐汇征信有限公司电话：[phone]地址：北京市石景山区中国瑞达大厦20层2006室“一煤独大”还能维持多久？--山西省信用分析导读：随着今年煤炭价格的下跌，“一煤独大”的山西省遇到了前所未有的困难，在2014年全国GDP增速排名中，山西省GDP增速全国倒数第一，长期以来煤炭经济占主导地位使山西省经济结构失衡，抗风险能力较差，山西省继续维持“一煤独大”的局面，还是积极寻求突破，我们将持续关注。内容摘要：由于过度依赖煤炭产业带动经济发展，随着煤炭价格的下跌，山西省经济发展逐步落后于国平均水平，2014年山西省地区生产总值12759.44亿元，较上年增长4.9%，GDP增速全国倒数第一。2015年上半年，经济增速居全国倒数第二，情况不容乐观。山西省经济发展“一煤独大”，煤炭产业占主导地位所造成的直接结果是经济结构失衡，经济发展受煤炭产业发展牵制。煤炭价格下跌造成煤炭企业利润减少，亏损企业逐渐增多。1-8月，山西重点煤企利润出现大幅下滑，平均降幅近七成左右。2015年上半年，山西省11个地级市中，7个地级市的GDP增速为负，8个地级市的财政收入增速为负，且长治、临汾、朔州、吕梁下降幅度较大，将近或超过30%，降幅最大的朔州将近41%。受煤炭行业低位运行影响,山西省涉煤金融风险积聚。银行不良贷款率上升，企业融资成本上升，进而转向直接融资，直接融资比例加大。综合来看，山西省的确信用风险较高，近期经济结构、融资环境难改善，信用风险需要长期关注。企乐汇征信有限公司电话：[phone]地址：北京市石景山区中国瑞达大厦20层2006室一、经济发展处于全国低位山西，因在太行山以西，故曰山西，简称晋，省会太原市。山西省总面积15.67万平方公里，总人口3610.8万人，下辖11个地级市，119个县级行政单位。山西省矿产资源极为丰富，已发现的地下矿种达120多种，目前，山西查明煤炭资源储量达2673.79亿吨，约占全国查明煤炭资源储量的20%,故而有“煤乡”之称。由于过度依赖煤炭产业带动经济发展，随着煤炭价格的下跌，山西省经济发展逐步落后于国平均水平，国家统计局数据显示，2014年，山西省地区生产总值12759.44亿元，较上年增长4.9%，GDP增速全国倒数第一,2015年上半年，山西省地区生产总值5814.18亿元，较上年增长2.7%，居全国倒数第二，情况不容乐观。2014年GDP增速排名中，相对于排名靠后的新疆、贵州、甘肃、海南、宁夏、青海、西藏7省份，7个省份大多为西南、西北偏远省份，而山西占据了中部较好的区位优势及煤炭资源优势，经济发展出现了不应该呈现的状况。从相邻省份来看，与山西地理区位相近、资源禀赋相似的陕西和内蒙古在GDP总量及增速方面均领先山西，侧面反映出了山西省经济发展面临的严峻形势。图表12014年山西省地区生产总值处全国低位各地级市中，经济增长情况依然不理想，较2013年均有不同程度下降，整体经济增长水平较差，增长速度最快为大同的7.39%，而太原作为省会城市，GDP增长速度只有3.3%，吕梁的GDP甚至出现了负增长。024681012010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000广东江苏山东浙江河南河北辽宁四川湖北湖南福建上海北京安徽内蒙古陕西天津江西广西黑龙江重庆吉林云南山西新疆贵州甘肃海南宁夏青海西藏GDP（亿元）增长率（%）区位、资源禀赋相似的内蒙古、陕西、山西呈现不同景象企乐汇征信有限公司电话：[phone]地址：北京市石景山区中国瑞达大厦20层2006室图表22014年山西省各地级市地区生产总值增长缓慢二、“一煤独大”造成山西省经济结构失衡从产业角度分析，2014年山西省经济发展中，三大产业生产总值分别为788.89、6293.91、5678.69亿元，占地区生产总值的比例比分别为6%、49%、45%，第二产业占绝对优势，又由于山西省的服务业也多以支持煤炭产业为主，故涉煤产业的比例远高于统计数据显示比例。2015年上半年，山西省第一产业和第三产业增长缓慢，第二产业增长持续下降。特别是工业增加值自去年9月以来已连续10个月下降，且降幅不断扩大。图表3山西省第二产业占主导位置资料来源：国家统计局3.305.104.575.00-2.006.804.764.507.395.403.20-4-20246805001,0001,5002,0002,5003,000太原长治临汾运城吕梁晋中晋城朔州大同忻州阳泉GDP（亿元）GDP增速（%）9%43%48%0.060.490.450%10%20%30%40%50%60%第一产业占比第二产业占比第三产业占比全国山西省企乐汇征信有限公司电话：[phone]地址：北京市石景山区中国瑞达大厦20层2006室2.1“一煤独大”造成经济结构失衡，经济抗风险能力差一直以来，丰富的煤炭资源带动了煤炭产业的发展，煤炭产业在山西省经济发展中一直占据重要位置。在全国煤炭产量分布中，山西、内蒙古、陕西一直稳居全国前三，2015年上半年，山西省累计生产原煤4.63亿吨，占全国产量的四分之一，以微弱优势领先于内蒙古，居全国第一。长期以来，丰富的煤炭资源为山西省“一煤独大”创造了先天条件。图表42015年上半年全国煤炭产量分布资料来源：企乐汇根据公开资料整理煤炭产业占主导地位所造成的直接结果是经济结构失衡，以煤炭产业为主的第二产业一直居于主要位置。经济结构的失衡又导致经济抗风险能力差，煤炭价格的高低直接决定着地区经济发展水平。随着煤炭价格下跌严重，煤炭企业利润减少，亏损企业逐渐增多。2015年1-8月，山西重点煤企利润出现大幅下滑，平均降幅近七成左右。五大集团（焦煤、同煤、璐安、阳煤、晋煤）吨煤价格较去年同期大幅下降24%，1-8月五大集团累计销售收入同比下降12%。来自7月28日《山西日报》的数据显示：上半年山西省煤炭行业亏损超过40亿元，连续12个月全行业亏损，仅上半年亏损40.6亿元，利润同比减少60.7亿元。从各煤企的财务表现看，基本已无盈利空间，部分煤企已出现大额亏损，我们从山西省五大煤炭集团财务情况来看，五大集团的经营性业务利润有三家出现负值，资产负债率均居高不下。25.88%25.32%11.75%37.05%0%5%10%15%20%25%30%35%40%山西内蒙古陕西其他企乐汇征信有限公司电话：[phone]地址：北京市石景山区中国瑞达大厦20层2006室表格1截至2015年6月底山西省五大煤炭集团财务指标主要财务指标经营性业务利润（亿元）现金类资产（亿元）经营净现金流（亿元）流动比率（倍）资产负债率（%）晋城无烟煤集团-0.64331.3932.080.7481.69潞安集团-23.81285.969.070.8180.68阳煤集团1.07298.856.911.0683.27山西焦煤0.31429.13-7.230.8378.66同煤集团-1.69329.43-109.661.4984.88资料来源：企乐汇根据公开资料整理图表5近两年太原煤炭交易综合价格指数降幅达39%资料来源：中国（太原）煤炭交易中心2.2煤炭产业发展不利因素增加，山西省经济发展弱态将持续近年来，我国工业不景气，用电量持续下降，电力供需已由平衡转变为总体宽松，对煤炭的需求下降，且由于节能减排压力，我国煤炭弱势格局将延续。能源革命的稳步推进，也对煤炭形成更多替代。2014年末，全国燃气发电装机容量同比增长近三成，目前仍呈增长趋势，将超7000万千瓦。燃气供求日渐宽松，加之国际市场油气价格回落，国内气价下调预期强烈。在环保力度加大的背景下，燃气发电对燃煤发电的替代效应随之增强。综合以上因素分析可知，外部需求环境及环保等因素导致对煤炭的需求减少，未来煤炭价格下跌仍将持续，煤企经营困难加剧。依靠“一煤独大”的山西省经济发展前景堪忧。60667278849096102108中国太原煤炭交易综合价格指数39%8企乐汇征信有限公司电话：[phone]地址：北京市石景山区中国瑞达大厦20层2006室三、山西省财政收入下降严重2014年，山西省公共财政收入1820.1亿元，增长7.0%，相较于2012年的25%、2013年的12.1%的增长速度，增长缓慢，且在全国处于低位。而到了2015年上半年，山西省一般公共预算收入925.0亿元，比上年同期下降7.8%，形势转为严峻。分区域来看，2015年上半年，山西省11个地级市中，7个地级市的GDP增速为负，8个地级市的财政收入增速为负，且长治、临汾、朔州、吕梁下降幅度较大，将近或超过30%，降幅最大的朔州将近41%。财政收入大幅度、大面积的下降将直接影响地区综合实力及信用状况，区域违约风险加重。图表62014年山西省公共财政收入较低单位：万元资料来源：国家统计局表格22015上半年山西省GDP和财政收入增速堪忧地级市GDP增速（%）财政收入增速（%）太原8.512.3大同8.67.3长治-4.2-32.95临汾-3.9-27.04运城-1.3-0.3朔州-4.6-40.95忻州-1.1-19.2吕梁-6.1-39.6晋中4.7-18.7-10%-5%0%5%10%15%20%010,000,00020,000,00030,000,00040,000,00050,000,00060,000,00070,000,00080,000,00090,000,000广东江苏山东上海浙江北京辽宁四川河南湖北河北天津福建湖南安徽重庆陕西江西内蒙古山西云南广西贵州黑龙江新疆吉林甘肃海南宁夏青海公共财政收入增长率企乐汇征信有限公司电话：[phone]地址：北京市石景山区中国瑞达大厦20层2006室阳泉-4.52.7晋城3.1-3.6全省2.7-7.8四、银行不良贷款率上升，金融风险逐渐积聚融资环境方面，受煤炭低位运行的影响，山西省发生了一系列金融风险事件如中诚信托风险事件、联盛风险事件等，这些事件带来了严重的负面效应：银行的经营受到影响，金融支持地方经济建设的能力降低，空间缩小；地方各类企业的贷款规模降低，银行收回贷款后不敢再发放新的贷款，惜贷、抽贷、限贷、断贷现象频出……山西省金融风险逐渐积聚，融资环境呈现以下特点：从融资规模看，根据中国人民银行发布的《2014年地区社会融资规模统计表》，山西省2014年地区社会融资规模为3055亿元，在全国排名中较为靠后；从融资流向看，资金流向仍集中于煤企，截至2015年上半年,煤炭行业贷款余额占到全省煤炭行业融资总额的78.36%,占到全省金融机构贷款余额25%左右，本金及利息的收回受煤炭产业影响较大；贷款利率方面，由于受全国金融市场资金面整体偏紧和融资供求关系相对紧张的影响，银行贷款利率相应上升且不良贷款率增加，中国人民银行太原支行发布的《2014年山西省金融运行报告》显示，2014年，山西省银行业不良贷款率小幅反弹，达4.58%，同比上升0.13个百分点。融资渠道方面，银行惜贷造成煤企获银行贷款难度增加，进而转向债市，直接融资增加，2014年山西省直接融资1556.0亿元，占融资总额的50.93%，2015年1-8月，八家大型国有煤炭集团在银行间债券市场新发行债务总规模达557亿元。企乐汇征信有限公司电话：[phone]地址：北京市石景山区中国瑞达大厦20层2006室图表72014年山西省社会融资构成资料来源：中国人民银行五、腐败问题严重，政府信用受到挑战近日，大同市委原书记丰立祥被“双开”、忻州市委原书记董洪运被“双开”、省煤炭工业厅原厅长吴永平被“双开”、省审计厅原副厅长郝素珍被“双开”……官员落马等事件频繁发生，山西省煤炭不只在拉动经济增长方面贡献了力量，也因利益的纠葛滋生了贪官。中共十八大以来，中国资源大省山西因“落马老虎最多”成为中国的肃贪重地，可以说山西是腐败的重灾区。十二届全国人大第三次会议山西团、上海团、北京团等举行开放日活动中，省长李小鹏谈到，山西很多腐败案件的背后都有煤老板，涉及到煤炭资源