国际金融专题四内外均衡

主讲：吴庆田教授[e-mail]选修课程第一讲国际收支与国际储备第二讲国际资本流动与金融危机第三讲国际金融制度专题四国内外均衡第一讲国际收支与国际储备一、国际收支（一）基本概念在一定时期内一国居民与非居民之间全部经济交易的货币价值总和是一个流量的、事后的概念居民与非居民的概念经济交易的记录（交换、转移、移居、根据推论存在的交易）贸易收支→外汇收支→国际收支2.国际收支平衡表概念：将国际收支按某种经济分析的需要编制而成的报表记帐原则：复式记帐法，凡引起本国外汇收入的项目，记入贷方凡引起本国外汇支出的项目，记入借方格式：分1948、1950、1961、1977、1993五版项目借方贷方-----------------------------------------------------一、经常帐户（CurrentAccount）1．商品(Goods)：5类2．服务(Service)：13类3．收入(Income)：雇员报酬、投资收入4．经常转移(CurrentTransfer)：所有非资本转移的转移项目二、资本和金融帐户(CapitalandFinancialAccount)1．资本帐户(CapitalAccount)资本转移与非生产、非金融资产的收买与放弃2．金融帐户(FinancialCapital)直接投资（DirectInvestment)证券投资(PortfolioInvestment)其它投资(OtherInvestment)储备资产(ReserveAssets).外汇储备(ForeignCurrencyReserve).黄金储备(GoldReserve).特别提款权(SDRs).储备头寸(ReservePositioninIMF).其它资产(OtherAssets)三.错误与遗漏(ErrorsandOmissionsAccount)经常项目：本国与外国进行经济交易而经常发生的项目，它是国际收支平衡表中最基本最重要的项目，主要包括货物、服务、收入和经常转移。资本与金融项目反映的是国际资本流动，包括长期或短期的资本流出和资本流入。包括资本项目和金融项目两项：资本项目主要包括资本转移（主要是投资捐赠和债务注销）和非生产、非金融资产（主要是土地和无形资产如专利、版权、商标等）的收买或出售。金融项目又分为直接投资（DirectInvestment）、证券投资（PortfolioInvestment）和其他投资（OtherInvestment）（包括国际信贷、预付货款等）。经常转移UnilateralTransfer：也称无偿转移收支，指国家之间单方面的，无需偿还的外汇收支，包括私人单方面转移收支和政府单方面转移收支两部分。私人单方面转移收支包括侨汇、年金、个人赠与等；政府单方面转移收支包括政府间的经济援助、军事援助、战争赔款、政府间的赠与等。误差与遗漏项目是指编制国际收支平衡表时，因为资料不完整，统计时间和计价标准不一致，以及货币换算等因素所造成的差错和遗漏，它是为使国际收支核算保持平衡而设置的平衡项目。平衡项目：反映经常项目和资本与金融项目收支差额的项目。由于经常项目与资本项目收支总量经常是不平衡的，需要通过增减国家储备求得平衡，所以，它又称为官方储备项目，包括错误与遗漏、分配的特别提款权、官方储备和对外官方债务四项。说明•国家外管局决定，从编制2009年年度平衡表开始，按照国际惯例对平衡表中外汇储备资产记录方法进行调整，即从以往记录外汇储备年度余额变动数据，调整为仅记录外汇储备资产交易变动数据，剔除非交易变动的影响。•以2009年为例，年末外汇储备资产余额为23992亿美元，较上年末增加4531亿美元。其中由于交易净增的3821亿美元记入平衡表外汇储备资产变动，另有710亿美元外汇储备资产变动是由汇率、价格等非交易因素引起的，不再记入平衡表，而在2009年末国际投资头寸表中反映。中国国际收支平衡表(2011)单位:亿美元中国国际收支平衡表(2011)单位:亿美元中国国际收支平衡表(2011)单位:亿美元中国国际收支平衡表(2011)单位:亿美元（二）国际收支不平衡的含义经常项目收支不平衡2综合项目不平衡4贸易收支不平衡31资本与金融帐户不平衡33（三）国际收支不平衡的原因周期性不平衡2货币性不平衡4临时性不平衡31结构性不平衡33收入性不平衡35是由短期的、非确定或偶然因素，如自然灾害、政局动荡等引起的是因国内经济，产业结构不能适应世界的变化而发生的是在一定汇率水平下，一国的物价与商品成本高于其他国家，引起出口货物价格相对高昂，进口货物价格相对便宜，从而导致的贸易收支失衡是一国国民收入相对快速增长，导致进口需求的增长超过出口增长而引起（四）国际收支不平衡的影响逆差逆差→本币贬值→央行干预(抛售外汇买进本币)-消耗外汇储备,严重消弱对外支付能力-国内货币紧缩→利率↑→经济增长下降→失业↑,NI增长率下降顺差有利:增加外汇储备,加强对外支付能力;不利:使本币升值,不利于出口,加重国内失业问题使本国货币供应量↑,通货膨胀加剧;加剧国际摩擦;因出口过多,国内经济资源减少,不利于本国经济的发展光伏双反反倾销：最终补救措施是对倾销产品征收反倾销税。征收反倾销税的数额可以等于倾销幅度，也可以低于倾销幅度；另外一种补救措施是价格承诺。若出口商自愿作出了令人满意的承诺，修改价格或停止以倾销价格出口，则调查程序可能被暂停或终止，有关部门不采取临时措施或征收反倾销税。反补贴：是一成员方对另一成员方对某一出口产品给予财政或公共性的经济补贴而采取的限制进口的措施,包括临时措施、承诺征收反补贴税。当进口产品以倾销价格或在接受出口国政府补贴的情况下低价进入国内市场，并对生产同类产品的国内产业造成实质损害或实质损害威胁的情况下，世界贸易组织(WTO)允许成员方使用反倾销和反补贴等贸易救济措施，恢复正常的进口秩序和公平的贸易环境，保护国内产业的合法利益。通常我们所说的双反调查，是指对来自某一个(或几个)国家或地区的同一种产品同时进行反倾销和反补贴调查。◆2011年10月18日，德国SolarWorld美国分公司联合其他6家生产商向美国商务部正式提出针对中国光伏产品的“双反”调查申请。◆2011年11月8日，美国商务部正式立案对产自中国的太阳能电池进行“双反”调查。◆2012年3月20日，美国商务部宣布了对中国光伏产品反补贴调查的初裁结果，决定向中国进口的太阳能电池板征收2.90%~4.73%的反补贴税，并追溯90天征税。无锡尚德反补贴税率为2.90%，天合光能税率为4.73%，其他中国公司反补贴税率为3.61%。◆2012年5月17日，美国商务部公布反倾销初裁决定，税率为31.14%~249.96%。英利、无锡尚德、天合光能将分别被征收31.18%、31.22%、31.14%的反倾销税，未应诉中国光伏企业的税率为249.96%。◆2012年7月20日，中国商务部发起对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅反倾销调查及对原产于美国的进口太阳能级多晶硅反补贴调查。中美摩擦◆2012年10月10日，美国商务部对进口中国光伏产品作出反倾销、反补贴终裁，征收14.78%~15.97%的反补贴税和18.32%~249.96%的反倾销税。具体的征税对象包括中国产晶体硅光伏电池、电池板、层压板、面板及建筑一体化材料等。◆2012年12月7日，美国商务部发布命令，即日起，开始向中国进口太阳能电池征收关税。预计该关税将至少征收5年。除此之外，美国商务部在声明中指出，将无锡尚德倾销幅度从31.73%下调至29.14%。2013年7月18日，商务部对美韩太阳能级多晶硅反倾销初裁出炉。公告称，采用保证金形式对原产于美国和韩国的太阳能级多晶硅实施临时反倾销措施。初裁认定，自美国进口多晶硅的倾销幅度为53.3%至57%，自韩国进口的倾销幅度为2.4%至48.7%。另如：2009年，当美国政府决定对从中国进口的轮胎征收惩罚性关税时，中国即表示，将启动针对美国向中国出口肉鸡和汽车产品审查这样的“贸易反制措施”。◆2012年11月1日，我国商务部发布公告，决定即日起对原产于欧盟的太阳能级多晶硅进行反倾销和反补贴立案调查。与2012年7月20日对美韩立案合并调查◆2012年7月24日，以SolarWorld为首新成立的欧洲光伏制造商联盟(EUProSun)，针对“中国光伏制造商的倾销行为”向欧盟委员会提起诉讼。◆2012年9月6日，欧盟委员会发布公告，对从中国进口的光伏板、光伏电池以及其他光伏组件发起反倾销调查。◆2012年9月25日，EUProSun向欧盟提起申诉，指控中国的光伏企业获得政府补贴，并要求对其产品征收惩罚性进口关税。根据规定，欧盟将在45天内决定是否立案。◆2012年11月8日，欧盟正式启动对华光伏产品反补贴调查。◆2013年3月6日起，欧盟对产自中国的光伏产品实施进口登记。中欧摩擦◆2013年5月22日，中国机电产品进出口商会发表声明称，机电商会代表中方业界向欧盟委员会提交价格承诺谈判方案，但欧委会直接回绝了方案，中欧围绕欧盟对华光伏“双反”的价格承诺问题首轮谈判宣告破裂。◆2013年5月23日，中国商务部率团紧急赴欧，向欧委会就价格承诺问题再次进行磋商。◆2013年5月24日，欧盟成员国内部拟就欧委会对华光伏征税建议案投票表决。最终，有至少18个国家反对对华光伏“双反”议案。但不对欧盟决定具有约束力◆2013年5月26日，中国国务院总理李克强在访问德国时强调，欧盟拟对华光伏产品和无线通信设备产品发起“双反”调查，中国政府表示坚决反对。“双反”只会双方企业、产业和就业带来不利影响。希望通过对话磋商妥善解决问题，而不是打贸易战。6月4日晚，“欧盟”正式公布对中国光伏产品反倾销的初步裁决结果，决定将从2013年6月6日起至8月6日对产自中国的光伏组件征收11.8%的临时反倾销税。如果中欧双方未能在8月6日前达成解决方案，反倾销税率随后将升至47.6%。在初裁结果公布出来不到24小时，中国政府立即宣布将启动对欧盟葡萄酒反倾销和反补贴调查程序。这是对欧盟初裁的反击，为终裁的改变争取机会。2013年7月18日，商务部对美韩太阳能级多晶硅反倾销初裁出炉，决定采取征收保证金临时反倾销措施。但与此同时，作为涉及同一产品的另一调查对象———欧盟，在初裁公告中“缺席”。欧盟葡萄酒对华出口国家主要是法国、西班牙、意大利和德国，其中仅法国就占对华出口超五成。在中欧光伏反倾销案中，法国、意大利和西班牙都对征税投赞成票此外，2011年中欧贸易摩擦频繁，5月14日，欧盟委员会宣布对中国产铜版纸征收反倾销和反补贴税。16日，商务部宣布对原产欧盟的马铃薯淀粉征收反补贴税这是中国对从欧盟进口产品的首起反补贴调查。（五）国际收支不平衡的调节自动调节机制货币--价格机制（价格现金流动机制）逆差↑→货币外流↑/货币存量减少→国内价格下降→出口↑或逆差↑→对外币需求↑→本币汇率下降→进口价格↑→收支改善收入机制逆差↑→对外支付↑→NI↓→总需求↓→进口↓→收支改善利率机制逆差↑→本国货币存量↓→利率↑→外资流入↑→收支改善政策调节机制外汇缓冲政策建立外汇平准基金需求管理政策(财政政策+货币政策)汇率政策(调节汇率)直接管制政策(外汇管制+贸易管制)开展国际金融合作1、物价——现金流动机制1752年英国经济学家休谟·大卫（HumeDavid）在《政治论丛》中提出黄金外流货币供给量下降物价下降出口增加进口减少赤字进口增加出口减少物价上升货币供给量增加黄金内流盈余评价:(1)贡献:打破了当时在英国具有支配地位的重商主义的见解；(2)不足:其理论是以货币数量论为基础；将贸易差额等同于国际收支差额西方国际收支调节理论2、弹性分析法(4)．“Ｊ曲线”效应即使Ｍ－Ｌ条件成立，贬值也不能马上改善贸易收支——“滞后现象”(5).评价贡献：指出只有在一定的进出口弹性条件下，贬值才有效果不足：将国际收支局限于贸易收支；以“非充分就业”为条件，假设供给有完全弹性；只分析了贬值后初始