L9汇率的预测

2020/1/10E&MSchoolofWuhanUniversity,Dr.ChenLimin1《国际企业管理》第9章汇率的预测主讲教师：武汉大学经济与管理学院陈立敏博士副教授，高级国际商务师E-mail：[e-mail]2020/1/10E&MSchoolofWuhanUniversity,Dr.ChenLimin2主要内容§1国际货币体系概述一、金本位制二、固定汇率制三、浮动汇率制四、国际货币体系前景展望§2汇率理论§3汇率的预测2020/1/10E&MSchoolofWuhanUniversity,Dr.ChenLimin3§1国际货币体系概述(InternationalMonetarySystem)一、goldstandardregime二、fixedexchangerateregime三、floatedexchangerateregime——cleanfloatedsystem——dirtyfloatedsystem——peggedexchangerate2020/1/10E&MSchoolofWuhanUniversity,Dr.ChenLimin4§1国际货币体系概述金本位制固定汇率制浮动汇率制由来1880年，英、德、日、美1944年布雷顿森林会议，IMF1976年，牙买加协议特点足值，铸造，纸币，兑换，输出美元=黄金，可调整的钉住汇率USD+SDR+ECU取消黄金储备资产崩溃金块&金汇兑本位1929-1933年1971年—浮动（1945年逆差）——2020/1/10E&MSchoolofWuhanUniversity,Dr.ChenLimin5§1国际货币体系概述国际货币基金组织（InternationalMonetaryFund，IMF）：维护国际货币体系的秩序；世界银行：推动世界经济的发展方案一：IBRD方案，市场利率正式名称：国际重建与开发银行（InternationalBankforReconstructionandDevelopment）方案二：IDA贷款，50年、年利率1%世行分部：国际开发署（InternationalDevelopmentAgency）2020/1/10E&MSchoolofWuhanUniversity,Dr.ChenLimin6§1国际货币体系概述四、国际货币体系的前景1、固定汇率制与浮动汇率制的比较固定汇率制浮动汇率制优点汇率水平稳定各国政策协调自定政策贸易平衡缺点缺乏灵活性无“世界货币”波动频繁，投机猖獗，各国关联影响2020/1/10E&MSchoolofWuhanUniversity,Dr.ChenLimin7§1国际货币体系概述2、实践中的汇率体系在IMF183个成员国中，——27%的国家货币自由浮动，——15%的国家以有限的方式干预，——20%的国家没有独立的法定货币（如欧盟），——24%的国家采取不灵活的固定挂钩方式等。3、前景展望：美、欧、日三极货币格局；介于浮、固之间，稳定、可调整汇率制度。2020/1/10E&MSchoolofWuhanUniversity,Dr.ChenLimin8§2汇率理论一、国际借贷说（TheoryonInternationalIndebtedness）英国，戈森，1861年提出1、主要内容：国际借贷（国际收支）引起外汇供求变化，再引起汇率变化。2、理论评价：解释了金本位制下短期汇率的波动；无法解释纸币流通制下价值改变引起的汇率变动。2020/1/10E&MSchoolofWuhanUniversity,Dr.ChenLimin9§2汇率理论二、汇兑心理说（PsychologicalTheoryofExchange）：法国，阿夫塔里昂，1927年提出1、主要内容：特定的支付需要决定人们对外币的需求，各人对外币的主观评价决定外币的相对价格。2、理论评价：心理因素确会对汇率走势产生影响，但用主观评价作为汇率变动的基础缺乏科学性。2020/1/10E&MSchoolofWuhanUniversity,Dr.ChenLimin10§2汇率理论三、购买力平价说（PurchasingPowerParityTheory）：瑞典，卡塞尔，1916-1922年提出1、主要内容：同物同价法则绝对购买力平价：汉堡包购买力平价理论相对购买力平价：(Rf-Rp)/Rp=PA-PB2、理论评价：实际统计数据表明，相对购买力平价非常接近于均衡汇率。2020/1/10E&MSchoolofWuhanUniversity,Dr.ChenLimin11§2汇率理论四、利率平价理论（TheoryofInterest-rateParity）：英国，凯恩斯，1930’S1、主要内容：资本的流动根据利率的变化而变化，一直到利率差调整到两种收益相等时为止。利息率平价公式：（F-S）/S=IA-IF2、理论评价：统计表明，说明远期汇率变动有效。偏离原因：资本控制、政府征税、交易费用等。2020/1/10E&MSchoolofWuhanUniversity,Dr.ChenLimin12§3汇率的预测一、影响汇率变动的因素1、外汇供求：外币供过于求？——外币供不应求？2、国际收支：顺差？——逆差？3、相对通货膨胀率：高？——低？4、相对利率：本国利率变高？——本国利率变低？2020/1/10E&MSchoolofWuhanUniversity,Dr.ChenLimin13一、影响汇率变动的因素5、财政、货币政策：扩张性的？——紧缩性的？6、心理预期：对本币前景忧虑？——对本币前景乐观？7、国际游资（HotMoney）8、政府干预：三个原因9、其它因素：政局、战争等2020/1/10E&MSchoolofWuhanUniversity,Dr.ChenLimin14§3汇率的预测二、汇率预测的方法1、计量经济学方法搜集资料——建立模型——检验模型——进行预测2、德尔菲专家预测法主观分析法。数次反馈，滚动预测3、图表分析法两个前提：价格变化具有内在连续性；历史不断地再现自身。三、跨国公司与汇率预测2020/1/10E&MSchoolofWuhanUniversity,Dr.ChenLimin15第9章要点概述1、国际货币体系可以分为哪三类？各自特点如何？2、什么叫“清洁浮动”？什么叫“肮脏浮动”？3、固定汇率制和浮动汇率制分别有什么优缺点？4、主要的汇率理论有哪几种？其主要内容分别是什么？5、影响汇率变动的因素有哪些？2020/1/10E&MSchoolofWuhanUniversity,Dr.ChenLimin16课程作业你对汉堡包经济学的了解？以巨无霸汉堡包指数判定人民币被严重低估有道理吗？即便你认为上述判定方法不科学，但USD1=RMB8.28的比率是否低估了人民币？41-45号同学完成。和31-35号同学的第七章作业一起，于4月9日晚之前上交。