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投资规划复习题（含基金、债券、期权与期货附加练习题，AFP、CFP课堂测试题，仅供参考）基金、债券、期权与期货（4+8+15）基金概念题（4）：一、以下哪一条关于货币市场基金的说法是正确的：1、货币市场基金以追求收益性为主2、货币市场基金以追求流动性为主3、摊余成本法总能客观反映货币市场基金的价值4、货币市场基金提倡使用杠杆增加流动性二、影响债券基金业绩表现的主要因素包括：1、组合久期2、组合平均信用风险3、股票市场的行情4、1与2三、指数基金的投资管理过程不包括：1、构建指数基金初始证券组合2、现金红利再投资3、证券权重调整4、个股研究四、有一投资基金,其基金资产总值根据市场收盘价格计算为6亿元,基金的各种费用为50万元,基金单位数量为1亿份,试计算该基金的单位资产净值.1、5.995元/份2、6.125元/份3、7.203元/份4、5.812元/份答案：2441债券练习题（4+4）1.假设零息债券的价格和到期收益率如下表所示,债券的面值为1000美元到期时间价格1943.402898.473847.624792.16那么第四年的远期利率为:A.5.50%B.5.67%C.6.00%D.7.00%答案:D解析:(1+r3)^3*847.62=1000(1+r4)^4*792.16=1000(1+r3)^3*(1+f4)=(1+r4)^4(1+f4)=(1+r4)^4/(1+r3)^3=847.62/792.16=1.072.以下债券对利率最敏感的是:A.8年期,6%的息票率B.8年期,11%的息票率C.15年期,6%的息票率D.15年期间,11%的息票率答案:C解析;C的久期最长,所以最敏感3.当市场收益率变动50个基本点时,下列那种息票率为12%的平价债券的价格波动是23美元?(债券面值为1000美元)A.久期为6年的债券B.久期为5年的债券C.久期为4.6年的债券D.久期为5.15年的债券答案:D解析:X/1.12*0.005=0.023X=5.15年4.一保险公司有一期限为7年,金额为19187美元的负债,公司的资产组合管理人希望通过持有3年期零息票债券和永久的年付息一次的债券(收益率为10%),对其负债的支付进行利率免疫,那么零息票债券和永久年付息一次的债券在资产组合中的权重为:A.20%80%B.30%70%C.40%60%D.50%50%答案:D解析:7=X*3+(1-X)*1.1/0.1X=50%综合题（4）：当前一年期零息债券的到期收益率为7%，二年期零息债券到期收益率为8%。财政部计划发行两年期债券，息票率为9%，每年付息。债券面值为100美元。a.该债券售价为多少？b.该债券的到期收益率是多少？c.如果收益率曲线的预期理论是正确的，则市场预期明年该债券售价为多少？d.如果你认为流动性偏好理论是正确的，且流动性溢价为1%，重新计算(c)。解答：a.P=9/1.07+109/(1.08)^2=101.86b.YTM=7.958%，是下列方程的解：9/(1+y)+109/(1+y)^2=101.86[用计算器求]c.根据零息债券收益率曲线推出的第二年的远期利率大约等于9%：1+f2=(1.08)^2/1.07=1.0901可知f2=9.01%。因此，根据第二年的预期利率r2=9.01%，我们得出预期债券价格为：P=109/1.0901=99.99d.如果流动性溢价为1%，则预测利率为：E(r2)=f2-流动性溢价=9.01%-1%=8.01%可预计债券售价109/1.0801=100.92期权与期货练习题（15）1.某投资者二月份以300点的价格买进一张执行价格为10500点的5月恒指看涨期权，同时又以200点的价格买进一张执行价格为10000点5月恒指看跌期权，则当恒指跌破（）点或者上涨超过（）点时就盈利了。A:（10200，10300）B:（10300，10500）C:（9500，11000）D:（9500，10500）答案[C]2.你要估计一看涨期权的价值：执行价为100美元，为期一年。标的股票不支付红利，现价为100美元。你认为价格涨至120美元或跌至80美元的可能性均为50%，无风险利率为10%。用两叉树模型计算该看涨期权的价值。解答：C=13.636美元。注意：我们决不使用股票价格上升或下降的概率。这些对于评估看涨期权的价值并不是必要的。3.考虑第2题中的股票风险的增加。假定股价上涨，就会涨至130美元；如果股价下跌，就会跌至70美元。证明此时看涨期权的价值大于第2题中推算出的价值。解答：C=18.18美元，比波动性低的情况下的价值要大。4.福特公司的一项看跌期权以执行价60美元在Acme期权交易所交易价格，期权价格为2美元。使投资者奇怪的是，福特公司同样的到期日的看跌期权以执行价格62美元在Apex期权交易所交易，期权价格也是2美元。如果投资者打算持有这一期权头寸直到到期日，利用价格的不正常设计一个净投资为零的套利策略，并画出投资者的收益图。解答：买入X=62的看跌期权(本应成本更高，而实际却未付出那么多)并卖出X=60的看跌期权。你的初始净投资为零，因为期权的价格相同。在到期时的收益为正，且不可能为负。5．你预期EFG股票行情看涨，并且超过了市场上其他的股票。在下列各题中，如果你的看涨预期是正确的，选出给你带来最大赢利的投资策略，并说明你的理由。a.A：10000美元投资于看涨期权，X=50。B：10000美元投资于EFG股票。b.A：10份看涨期权合约(每份100股，X=50)。B：1000股EFG股票。解答：a.A.看涨期权的弹性比股票更高。对于相等的美元投资，看涨期权的资本利得潜力比股票要大。b.B.看涨期权的套期保值比率小于1。对于相等数量的被控股票，看涨期权的美元暴露小于股票，利润的潜力也小些。（注：也就是100个股票期权的价值变化量小于100个股票的价值变化量）6.现在是元月份，现行利率为5%，6月份基金期货价格为346.30美元，而12月份期货价格为360.00美元。是否存在套利机会？如果存在，你怎样操作？解答：根据平价关系，12月期货的合理价格为：F12=F6(l+r)^l/2=346.30×(1.05)^1/2=354.8512月期货实际价格与6月价格相比太高。你应卖空12月的合约，同时买进6月合约。7.股市指数期货的乘数为250美元，合约期限为一年，指数即期水平为950点，无风险利率为0.5%/月。指数的股利收益率为0.2%/月，假定一月后，股指为960点。a.求合约的盯市收益的现金流，假定平价条件始终成立。b.如果合约保证金为15000美元，求持有期收益率。C．杠杆倍数是多少？解答：a.初始期货价格为F0=950×(1+0.005-0.002)^12=984.77一个月后，期货价格为F0=960×(1+0.005-0.002)^11=992.16期货价格上升幅度为7.39，因此现金流为7.39×250美元=1847.50美元b.收益率为1847.50美元/15000美元=0.123=12.3%C．？8.你想持有XYZ公司股票的保护性看跌期权头寸，锁定年终最小价值为100美元(注：看跌期权执行价格保证了股票的价格底限)。XYZ现价为100美元，来年股价可能会上涨或下跌10%，国库券利率5%，不幸的是，没有XYZ股票的看跌期权交易。a.假定有所需要的看跌期权交易，购买成本是多少？（用二叉树方法求看跌期权价格）b.这一保护性看跌期权资产组合的成本是多少？（不是无风险组合，是：1个股票+1个看跌期权）c.什么样的股票和国库券头寸将确保你的收益等于X=100的保护性看跌期权可以提供的收益？证明该资产组合的收益和成本与所需的保护性看跌期权相匹配。（参见课件中投资组合保险的内容）解答：（这题目比较难，没必要PK自己）a.执行价格100，Su=110,Sd=90,Pu=0Pd=10,套期保值率=（Pu-Pd）/（Su-Sd）可以构造无风险组合如下：1.1*s+1.05*b=110(虚值状态，不执行看跌期权)0.9*s+1.05*b=100（实值状态，执行看跌期权）9期货交易中套期保值的作用是（）。A:消除风险B:转移风险C:发现价格D:交割实物参考答案[B]10．期货结算机构的替代作用，使期货交易能够以独有的（）方式免除合约履约义务。A:实物交割B:现金结算交割C:对冲平仓D:套利投机参考答案[C]11．期货交易中套期保值者的目的是（）。A:在未来某一日期获得或让渡一定数量的某种货物B:通过期货交易规避现货市场的价格风险C:通过期货交易从价格波动中获得风险利润D:利用不同交割月份期货合约的差价进行套利参考答案[B]12．期货交易中套期保值者的目的是（）。A:在未来某一日期获得或让渡一定数量的某种货物B:通过期货交易规避现货市场的价格风险C:通过期货交易从价格波动中获得风险利润D:利用不同交割月份期货合约的差价进行套利参考答案[B]13．以相同的执行价格同时卖出看涨期权和看跌期权，属于()。A:买入跨式套利B:卖出跨式套利C:买入宽跨式套利D:卖出宽跨式套利参考答案[B]14．买进一个低执行价格的看涨期权，卖出两个中执行价格的看涨期权，再买进一个高执行价格看涨期权属于（）。A:买入跨式套利B:卖出跨式套利C:买入蝶式套利D:卖出蝶式套利参考答案[C]15．S&P500指数期货合约的交易单位是每指数点250美元。某投机者3月20日在1250.00点位买入3张6月份到期的指数期货合约，并于3月25日在1275.00点将手中的合约平仓。在不考虑其他因素影响的情况下，他的净收益是（）。A:2250美元B:6250美元C:18750美元D:22500美元参考答案[C]2006-1CFP测试题（20）：回答下列问题，选择一个你认为最接近的答案：1．你用保证金以每股70元的价格购买了100股ABC公司普通股票，假定初始保证金为50%，维持保证金为30%，你将在股价为多少时收到追加保证金的通知？A．21元B.50元C．49元D.80元2．李彩诗是一个风险厌恶的投资者，钱如山的风险厌恶程度小于李彩诗的，因此：A．对于相同风险，钱如山比李彩诗要求更高的回报率B．对于相同的收益率，李彩诗比钱如山忍受更高的风险C．对于相同的风险，李彩诗比钱如山要求较低的收益率D．对于相同的收益率，钱如山比李彩诗忍受更高的风险3．如果国库券的收益是5%，风险厌恶的投资者不会选择下列哪一项？A．一项资产有0.6的概率获得10%的收益，有0.4的概率获得2%的收益B．一项资产有0.4的概率获得10%的收益，有0.6的概率获得2%的收益C．一项资产有0.2的概率获得10%的收益，有0.8的概率获得3.75%的收益D．一项资产有0.3的概率获得10%的收益，有0.7的概率获得3.75%的收益4．关于资本市场线，下列哪种说法不正确？A．资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点。B．资本市场线是可以达到的最好的资本配置线。C．资本市场线也叫证券市场线。D．资本市场线斜率总为正5．一个被低估的证券将：A．在证券市场线上。B．在证券市场线上方。C．在证券市场线下方。D．随着它的标准差不同或在证券市场线上方或在证券市场线下方6．你投资了600元于A证券，其贝塔值为1.2；投资400元于B证券，其贝塔值为—0.2,该资产组合的贝塔值为：A．0．64B.1.00C．0．36D.0.807．考虑单因数APT模型。资产组合A和B期望收益率为14%和18%，无风险利率为7%，资产组合A的贝塔值为0.7,假设不存在套利机会，那么资产组合B的贝塔值为：A．0．45B.1.00C．1.10D.1.228．有效市场的支持者认为技术分析家：A．应该关注财务说明B.应该关注相对实力C．应该关注阻力级别D.在浪费时间9．一可转换债面值1000美元，市值850美元，当前该债券发行公司股价29美元，转换比率为30股，则此债券市场转换价格为：A．729美元B.810美元C．870美元D.1000美元10．下列那个理论认为收益率曲线的形状本质是由长、短期债券的