32工程经济评价指标(新)

第3章工程经济评价指标※本章要求在对项目进行技术经济分析时，经济效果评价是项目评价的核心内容，为了确保投资决策的科学性和正确性，研究经济效果评价方法是十分必要的。通过对本章学习，应熟悉和掌握静态、动态经济效果评价指标的含义、特点、计算方法和评价准则。本章重点及难点下一页上一页返回※本章重点1.投资回收期的概念和计算方法2.净现值和净年值的概念和计算方法3.内部收益率的含义和计算方法4.借款偿还期的概念和计算5.利息备付率和偿债备付率的含义和计算※本章难点1.净现值与收益率的关系2.内部收益率的含义和计算方法3.3.1工程经济评价指标体系下一页上一页返回1.按指标在计算中是否考虑资金时间价值分类项目经济评价指标静态评价指标动态评价指标总投资收益率资本金净利润率静态投资回收期利息备付率偿债备付率资产负债率内部收益率净现值净现值率净年值费用现值与费用年值动态投资回收期图3-9项目经济评价指标体系（按时间价值分类）3.3.1工程经济评价指标体系下一页上一页返回投资回收期借款偿还期净现值，净年值费用现值，费用年值总投资收益率，资本金净利润率资产负债率，利息备付率，偿债备付率内部收益率净现值率时间性指标价值性指标效率性指标项目经济评价指标2.按指标本身的经济性质分类图3-10项目经济评价指标体系（按指标的经济性质分类）3.3.1工程经济评价指标体系下一页上一页返回3.按项目经济评价的性质分类净现值内部收益率投资回收期总投资收益率利息备付率偿债备付率资产负债率经营净现金流量累计盈余资金项目经济评价指标盈利能力分析指标清偿能力分析指标财务生存能力分析指标3.3.2静态评价指标下一页上一页返回一、盈利能力分析指标1.总投资收益率(ROI)：⑴含义指单位总投资能够实现的息税前利润，一般指项目达到设计生产能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润(EBIT)与项目总投资(TI)的比率。⑵计算公式：式中：ROI——总投资收益率；EBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；TI——项目总投资。年息税前利润=年营业收入－年营业税金及附加－年总成本费用+利息支出项目总投资=建设投资+建设期利息+流动资金%100TIEBITROI•⑶评价准则：•总投资收益率高于同行业的收益率参考值,表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。•总投资收益率越高，从项目所获得的息税前利润就越多。对建设工程而言，若总投资收益率高于同期银行利率，适度举债是有利的；反之过高的负债比率会损害企业和投资者的利益。3.3.2静态评价指标下一页上一页返回2.项目资本金利润率(ROE):⑴含义项目达到设计生产能力后,正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润(NP)与项目资本金(EC)的比率。项目资本金利润率表示的是项目资本金的盈利水平。⑵计算公式：式中：ROE——项目资本金净利润率；NP——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润；EC——项目资本金。⑶评价准则：项目资本金利润率高于同行业的净利润率参考值,表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。%100ECNPROE3.3.2静态评价指标下一页上一页返回3.静态投资回收期（Pt）：⑴含义：在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收项目全部投入资金所需要的时间。⑵计算公式原理公式：实用公式：Pt=T-1+式中：T——项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份。年的净现金流量第的绝对值）年的累计净现金流量第（TT10)(1tPttCOCI•⑶评价准则：•Pt≤Pc，可行；反之，不可行。•Pc为基准投资回收期。•投资回收期短，则表明项目投资回收越快，抗风险能力越强。•注意：静态投资回收期一般从项目建设开始年算起，如果从项目投产开始年计算，应予以特别注明。某项目的净现金流量如表4.1所示，试求该项目的静态投资回收期。表4.1现金流量表单位：万元年份123456789～12净现金流量-300-550-10084212250250250150下一页上一页返回年份123456789～12净现金流量-300-550-10084212250250250150年份123456789～12净现金流量-300-550-10084212250250250150累计净现金流量-300-850-950-866-654-404-154+96+696Pt=T-1+=（8－1）+154/250=7.616(年)年的净现金流量第的绝对值）年的累计净现金流量第（TT1解：计算该项目各年份的累计净现金流量下一页上一页返回二、清偿能力分析指标1.利息备付率（ICR）：⑴含义：在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。⑵计算公式：式中：EBIT——息税前利润；PI——计入总成本费用的应付利息。EBIT=利润总额+计入总成本费用的利息费用PIEBITICR•⑶评价准则：利息备付率应分年计算。表示项目利润偿付利息的保证倍率。利息备付率高，表明利息偿付的保障程度越高。利息备付率应大于1或大于国家部分行业测算的最低可接受值，并结合债权人的要求确定。下一页上一页返回二、清偿能力分析指标2.偿债备付率（DSCR）：⑴含义：在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于计算还本付息的资金偿还借款本息的保障程度。⑵计算公式：式中：EBITDA——息税前利润加折旧和摊销；TAX——企业所得税；PD——应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部利息。PDTEBITDADSCRAX•注意：偿债备付率应按年计算；••⑶评价准则：•偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金障程度高。偿债备付率应大于1，并结合债权人的要求确定。下一页上一页返回二、清偿能力分析指标3.资产负债率(LOAR):⑴含义：各期末负债总额（TL）同资产总额（TA）的比率。⑵计算公式：式中：TL——期末负债总额；TA——期末资产总额。⑶评价准则：适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。对于该指标的分析应结合国家宏观经济状况、行业发展趋势、企业所处竞争环境等具体条件判定。项目财务分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率。%100TATLLOAR下一页上一页返回课堂练习某公司拟生产一种新的产品,以自有资金购入新产品专利,价格为20万元,设备投资100万元,(自有资金40万元,贷款60万元),年初安装即可投产使用.厂房利用本单位一座闲置的一直无法出租或转让的厂房.生产期和设备折旧期均为5年,设备采用直线法折旧,残值率5%.专利转让费在生产经营期5年内平均摊销.产品第一年的价格为18元/件,以后每年递增2%,经营成本第一年为10元/件,以后每年递增10%.设备贷款第一年年初全部发放,贷款期5年,等额还本付息,利率5%.流动资金全部为自有资金,所得税税率33%,基准收益率15%.计算该项目各年的偿债备付率和利息备付率。项目产量表：时间点12345产量(万件)5812106下一页上一页返回序号项目年份123451产量（万件）2售价（元/件）3销售收入（万元）4单位经营成本（元/件）5年经营成本（万元）6年折旧费7年摊销费8年应付利息9年还本10年息税前利润11年税前利润12年所得税13税后利润14还本付息总额15还本付息资金来源利息备付率偿债备付率58121061818×1.0218×1.02218×1.02318×1.02490146.88224.73191.02116.901010×1.110×1.1210×1.1310×1.145088145.2133.187.8519191919194444432.461.891.290.6610.8611.411.9712.5713.21735.8856.5334.926.061433.4254.6433.635.404.6211.0318.0311.101.789.3822.3936.6122.533.6213.8613.8613.8613.8613.8635.3847.8561.5046.8227.285.6714.5929.9127.079.182.553.454.443.381.973=1×25=1×4只对设备提折旧，年折旧额=（设备原值-残值）/折旧年限对专利费进行分摊，年摊销费=专利转让费/摊销年限数据来源于贷款还本付息表10=3-5-6-711=10-812=11×所得税率13=11-1215=6+7+8+13=10/815/14=下一页上一页返回序号项目年份123451期初借款累计2本年应计利息3本年还本付息3.1本年还本3.2本年应付利息4年末借款累计60还本付息计算表60×5%3万元每年应还本付息总额86.132310.060)5%,5,/(APAPA13.8613.8613.8613.8613.8633.2=33.1=3-3.210.864=1-3.149.1449.142.462.4611.437.7437.741.891.8911.9725.7725.771.291.2912.5713.213.20.6600.66013.203.3.3动态评价指标下一页上一页返回1.动态投资回收期（Pt′）⑴含义：指在考虑资金时间价值的条件下，用项目各年的净收益回收全部投资所需要的时间。⑵原理公式：实用公式：⑶评价准则：Pt′≤Pc′，可行；反之，不可行。注意：动态投资回收期与折现率有关，若折现率不同，其反映的投资回收年限就不同，当折现率为零时，动态投资回收期就等于静态投资回收期。tPttciCOCI00)1)((值当年的净现金流量折现现值的绝对值上年累计净现金流量折－1开始出现正值的年份数累计净现金流量折现值tP下一页上一页返回【例3】：某项目的净现金流量及累计净现金流量如下表所示，试求该项目的静态投资回收期、动态投资回收期。序号年份1234567891净现金流量-180-250120150150150150150170解：根据题目编制现金流量表如下所示：序号年份1234567891净现金流量2累计净现金流量折现系数（i=10%）3折现净现金流量4累计折现净现金流量-180-250120150150150150150170-180-430-310-160-101402904406100.89290.79720.71180.63550.56740.50660.45230.40390.3606-160.71-199.3085.4195.3385.1175.9967.8560.5861.30-160.71-360.01-274.60-179.27-94.16-18.1649.69110.27171.58根据上表得：静态投资回收期年5.071501016Pt动态投资回收期:年6.2767.8518.1617tP注意：此数值为该项目的NPV下一页上一页返回2.净现值（NPV）（1）含义按设定的折现率，将项目计算期内各年发生的净现金流量折现到建设期期初的现值之和。⑵计算公式：⑶评价准则：单个方案评价准则：NPV≥0，则方案应予接受；若NPV＜0，则方案应予拒绝。寿命期相同互斥方案比选时评价准则：NPV越大的方案相对越优，NPV最大且大于0的方案是最佳方案。即：若NPVANPVB,则A优于B；若NPVA=NPVB,则A等价于B；若NPVANPVB,则A劣于B。nttctiCOCINPV0)1()(下一页上一页返回教材例3-15某项目各年的净现金流量如图所示，试用净现值指标判断项目的可行性。（i=10%）解：50010020001234NPV(i=10%)＝-500+100(P/F,10%,1)+200(P/A,10%,3)(P/F,10%,1)＝43.08(万元)由于NPV＞0，故项目在经济效果上是可以接受的。下一页上一页返回【例5】：有两个互斥的投资