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2014铁矿石期货（动态）保值方案操作日期：2014年8月—2014年12月操作资金：6000万元利润率：285%风险率：30%操盘方向：买入保值第一部分：行情分析一、基本面分析：（一）宏观经济因素对铁矿石价格的影响7月份，国内宏观经济形势比6月份又有了一些新的变化。主要表现在：（1）一系列的微刺激政策正在发挥作用4月份以来，国务院出台了一系列振兴经济的微刺激措施。在财政政策方面：铁路、棚改、特高压、核电、城市管网、城市轨道交通等一大批项目横空出世，粗略估算，资金增量规模近8000亿。货币政策方面：央行用实际行动表明，中国版QE、创新货币发行体制、实质性货币宽松已成为不争的事实。首先，定向降准的范围不断扩大，实际上起到了总量放松的效果。历史数据表明，全面调整存准率将显著影响货币信贷总量，对物价消费影响较为明显。目前我国大型金融机构20%的存准率仍处于相对高位，从政策调整的角度来看，存款准备金率具备继续降低的技术空间。在出现经济下行超预期、通货持续紧缩等情况下，央行或有可能为刺激经济发展而进一步调整货币政策。根据中国人民银行5月统计数据显示，全国人民币存款余额约为110万亿元，若全面降准0.5个百分点，直接释放的流动性规模将达到5500亿元。其次，降低企业融资成本成为刺激经济的又一实实在在的举措。7月23日召开的国务院常务会议部署多措并举缓解企业融资成本高的问题。李克强总理提出了缓解这一问题的十大措施，其中包括抑制金融机构筹资成本的不合理上升、缩短企业融资链条、清理整顿不合理收费等。国务院这一措施将大大提高解决企业融资难、融资贵的市场效用，堪比降息。（2）数据显示国内经济持续好转7月16日，国家统计局公布的上半年经济数据显示，二季度中国经济同比增长7.5％，增速比一季度提高0.1个百分点；环比增长2.0%。从一季度的7.4%到二季度的7.5%，全国宏观经济逐渐走稳，通胀形势平稳。上半年，居民消费价格同比上涨2.3%，涨幅与一季度持平。汇丰控股有限公司7月25日公布的7月中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为52，较上月终值50.7大幅回升1.3个百分点，创下18个月新高，连续两个月大幅回升。这是该指数于6月重回荣枯线上方后，连续两个月大幅回升，显示制造业扩张势头迅猛，也拉开下半年经济持续回稳的大幕。随着前段时间保增长措施继续生效，中国经济在本月持续好转，预计政策继续保持适度宽松以稳定增长。总之，随着宏观经济的好转、金融政策的逐渐宽松，对包括铁矿石在内的大宗商品的消费无疑起到积极的推动作用。这是支持铁矿石期价企稳反弹的大环境因素。(二)供给因素对铁矿石价格的影响（1）国外铁矿石产量扩增的利空因素正在被逐渐消化目前，世界前四大铁矿供应商巴西淡水河谷、澳洲力拓和必和必拓以及FMG均进入扩产高峰。2014年全球铁矿石有望增产1.2亿吨左右，增幅达到5%，矿石供应趋向宽松。其中1亿吨来自四大主流供应商，2000万吨来自其他小矿山。巴西淡水河谷称有望将铁矿石产量从去年3.06亿吨增至2018年的4.5亿吨。全球第二大矿业巨头澳洲力拓集团早在去年年中便宣布今后要扩大铁矿石产能，从年产2.9亿吨左右扩至2014年年底的3.6亿吨。全球最大铁矿商必和必拓则正致力于将其年产量提升至2.6-2.7亿吨，其中，今年计划完成2.17亿吨。粗略算来，四大铁矿供应商今年合计产量恐怕将超过8亿吨。不过，有关全球铁矿石今年增产的利空因素早在年初就已经被公布，有关增产的数据到目前并没有什么新的变化，这一利空因素随着铁矿石价格的大幅下跌正在被逐渐消化。在当前阶段已经不再是影响铁矿石价格的首要因素。（2）国内铁矿石进口量由增转降今年1—4月，我国铁矿砂及其精矿进口总量为3.05亿吨，同比增加20.7%，增幅远超国内粗钢产量。但从5月份开始，国内铁矿石进口量由增转降，5月份降为7738.17万吨，较4月减少600.5万吨；6月份再降至7456.57万吨，较5月减少281.6万吨。近两个月进口数据的降低或受到青岛港骗贷事件的影响，导致融资矿数量减少。（3）港口库存开始出现下降据统计,在7月4日全国所有港口铁矿石库存总量再度刷新历史新高1.148亿吨后，开始出现持续下降，而且降幅有加快之势。截至7月25日，全国港口铁矿石库存总量已经降至1.128亿吨，尽管仍处于历史较高水平，但毕竟出现了下降迹象。表明钢厂在有盈利的情况下积极生产，对铁矿石的消耗量也因此增大，再加上贸易商接船不多，导致总库存出现下降局面。（三）成本因素对铁矿石价格的影响中小型矿商或陆续退出铁矿石市场铁矿石价格下跌所带来的一个非常明显的影响就是，高成本的矿企受到重大打击。据中国冶金矿山企业协会数据显示，中国大约20%至30%的铁矿石矿企已关闭。位于坎布雷的资源和能源局经济学公司6月份称，中国很大比例的产出都是亏损的。力拓、必和必拓今年都曾表示，铁矿石价格会下跌。但三大矿商拥有的矿山为高品质露天矿，每吨平均开采成本仅有30美元/吨～40美元/吨，力拓的生产成本是20美元/吨，即使随着开采成本上升，预计平均开采成本也不会超过50美元/吨。数据显示，FMG公司的损益平衡价格为72美元/吨，而吉布森山铁矿(MountGibson)和阿特拉斯铁矿公司(AtlasIron)则分别为84美元/吨和82美元/吨，国外铁矿石巨商的价格容忍红线为85美元/吨。这使得其在价格连跌的情况下盈利变得较困难，并且市场投资者处于避险考量或将不再对其投资或转而投资大型矿商。力拓首席执行官山姆对彭博社表示，铁矿石价格如果下跌到80美元/吨的价位，很多力拓的竞争者都将消失。相比之下，我国铁矿石主流成品矿的成本是650—800元/吨，大型矿山成本价是700—750元/吨，中小型矿山由于环保等费用相对较低，成本价在650—700元/吨，超低品位选矿成本价在750—800元/吨，甚至更高。如果进口铁矿石价格跌破90美元/吨，则不仅国内很大一部分矿山无法正常生产。目前铁矿石各合约期价在660—680元/干吨，折合为712—734元/湿吨。对照上述成本分析价格发现，目前的铁矿石I1501合约660元/干吨左右的期货价格已大大低于国内矿石成本的均衡价格，也已经逼近国外铁矿石巨商90美元/吨的价格容忍红线。这也是铁矿石价格难以再大幅下跌的原因。但一旦价格上到750上方，则国内矿山就会大幅度恢复铁矿石产量。（四）钢铁行业需求因素对铁矿石市场价格的影响在政府相关部门出台多项政策以规范钢铁行业发展、化解过剩产能后，从目前效果来看，受政策限制及市场行情影响，小型钢铁企业生存空间被大幅压缩，而大中型钢铁企业受影响相对较小。今年上半年，伴随铁矿石、焦炭等主要原材料。价格的大幅下跌，钢铁行业成本压力大幅缓解，全社会粗钢产量居高不下。2014年6月，国内当月粗钢产量6929.39万吨，日均粗钢产量达到230.97万吨，仍处于历史高位，但比上月略有下降。截至7月18日，全国高炉开工率与6月份一样保持在90.19的高位。在开工率极高的影响下，预期三季度剩余月份钢铁产量仍将保持高位。三季度“金九银十”传统消费旺季的到来，将给钢铁行业销售带来进一步好转。消费预期的增加也将催化企业的生产动力，粗钢日均产量可能进一步走高。这对降低铁矿石库存、消耗铁矿石带来利多效应。预测年三季度，钢厂将加强对铁矿石等原材料的补库行为，封堵铁矿石价格的下跌空间。库存方面，全国钢材社会库存连续第20周下降，下降速度略有加快。截至7月25日，全国钢材社会库存指数为1292.76点，比前一周下降1.89%，下降速度加快0.41个百分点。（全国钢材社会库存连续第20周下降）二、技术面分析与价位分析：（一）技术面分析铁矿石期货1501合约自2014年1月16日上市创出857元的高点后一路下滑，低点660元，下跌幅度达到23%。目前价格680附近，价格低位运行，预期后市回落空间有限，随着钢企三季度补库行为，铁矿石孕育着巨大的看涨机会。（二）价位分析：铁矿石期货1501合约目前可考虑在660元/吨下方陆续建立多单，目标看涨价位850元/吨，风险止损位控制在610元/吨，下行跌破610元/吨，坚决止损。第二部分：建仓计划本方案操作周期以及风险防范规划：我们本次操作计划的核心思路是采用“倒金字塔”建仓方式逢低买入,预期盈利约215元/吨，待铁矿石价格回升到前期颈线位(850元/吨)附近获利平仓，盈利17200万元；止损价格设定为610元/吨，最大亏损1840万元，盈亏约为比9.3:1，我们建议应当把握好价格上涨所带来的利润，处理好下跌带来的风险。具体策略测算：★建仓区域：螺纹钢在660元/吨-620元/吨之间为主要建仓区域，具体建仓方式采用倒金字塔方法建仓。具体以6000万元（80万吨）资金为例（维持中长期持仓比例不超过80%，因此建议投资资金适当扩大）。1.第一建仓价位及数量：660元/吨----800手2.第二建仓价位及数量：650元/吨----1000手3.第三建仓价位及数量：640元/吨----1200手4.第四建仓价位及数量：630元/吨----2000手5.第五建仓价位及数量：620元/吨----3000手综上五次建仓均价633元/吨，按照目前我公司9%日常保证金计算，以上全部持仓最大占用保证金为4600万元。根据期货投资的操作常识并考虑建仓风险，一般需额外增加20%左右的抗风险保证金，约为6000万，即对80万吨铁矿石进行买入保值，需准备6000万保证金。★盈利目标本期方案目标价位850元，具体操作中将实施滚动波段操作，根据具体的行情走势会提供跟踪报告。★止损策略如此交易计划分析与期货行情产生部分背离，或行情点位延后出现，那么期货市场可控制610元/吨附近止损，亏损为1840万元，从而不因为期货的亏损而过多的影响现货，当然，在期货市场上出现暂时亏损时，根据实际行情，有多种补救亏损的方法可以达到期货盈利。利用我们的能力和经验达到期货不拖累现货的目的，从而达到现货的全面盈利。方案总结1、如果符合预期值情况下，全部持仓持有并在850元/吨附近平仓，利润将高达17200万元，届时可根据行情的实际变化去适当调整策略，使得收益放大。2、本方案中持仓8000手时，因而投资者参考本计划时候一定要考虑到风险承受能力而不仅仅是预期利润，保证足够的资金链安全，以便于随时回补仓位。3、以上保证金是以正常情况9%的比例为依据测算，如果价格下跌甚至出现跌停板，保证金比例可能出现上浮，期货保证金账户可用资金可能出现负数，有可能需要动用备用资金补足保证金。注：此套保方案执行期限为5个月左右，执行日为2014年8月之前。如果出现新的期货行情变化及现货动态，我们将继续跟踪设计下一步套保方案。该方案执行后，我方将全程实盘指导。（以上内容，如有不同意见，可来电沟通，以期达到最佳效果。）分析师：李总--15810720888