智能驾驶--ADAS先行（PDF30页）

1智能驾驶—ADAS先行2016年4月20日国元证券研究中心TMT汽车团队国元证券投资策略2智能驾驶----ADAS先行智能驾驶的发展现状智能驾驶的投资机会国元证券投资策略3智能驾驶---ADAS先行智能驾驶是公认未来决定经济十二大技术之一资料来源：McKinsey国元证券投资策略2035年2025年Urbanautopilot2022TrafficJamAutopilot2017Highwayautopilotwithlanechanging2018Autonomousvaletparking2017TrafficJamAutopilot20172016年SingleLanHighway20162015年LKA2014FCWA2008AFL2006BSD2006LDW2005PA2002NV20002000年ESC1987ABS1971SR1970CR19584智能驾驶发展历程1950年PA2002···············国元证券投资策略智能驾驶等级分类按照SAE的5个等级划分，现在功能多集中在2阶段部分自动驾驶功能驾驶辅助高度自动驾驶有条件下自动驾驶无自动驾驶功能2000年2015年2025年2035年完全自动驾驶102345国元证券投资策略车厂智能驾驶规划2014年2015年2016年2017年2020年234Google5国元证券投资策略7智能驾驶发展现状ADAS是智能驾驶实现的重要技术基础辅助驾驶低级智能驾驶高级智能驾驶无人驾驶ADASFCWLDWAEBHMWACCADAS+InternetofVehicles2025年2035年2000年2015年国元证券投资策略8智能驾驶两条路径并行，现阶段ADAS发展关注度更高方案主导方技术路径实现特点以整车为核心车企及专业设备商ADAS功能完善与开发循序渐进，不断改进以外设为核心IT&互联网厂商大数据、云计算、AI和整车厂合作开发智能驾驶宝马、奔驰、奥迪、沃尔沃部分自主整车品牌Mobileye、博世、大陆得润、万安、亚太创来、极目、意行等谷歌、苹果、百度腾讯、乐视、阿里NVIDIANXPINFINEONFREESCALESTM国元证券投资策略9智能驾驶车企VS互联网企业现阶段整车厂占有优势，互联网厂更多采取与整车厂合作的模式。本质上看：车厂提供“硬件”，互联网厂提供“软件+服务”互联网企业合作整车企业合作方式百度宝马提供高精度地图、定位、感知、智能决策与控制模块腾讯上汽集团取得整车配置信息，提供车联网数据服务乐视阿斯顿马丁提供互联网、云服务、娱乐内容阿里上汽集团YunOS整合旗下的系统、软件、O2O服务及线上渠道国元证券投资策略10车企VS互联网企业互联网企业参与无人驾驶，实质是互联网企业思维式在汽车行业的衍生。现阶段看最终成型的应该称为“互联网”汽车。平台入口提升估值“互联网”汽车产业拓展国元证券投资策略11智能驾驶车企与互联网企业最终走向统一GOOGLE.BAIDU内容：特定地区/完整功能方式：高精3D地图（GBs/km)低解析度探测地图扩展+实时更新整车厂&设备商内容：全球各地/部分功能方式：低解析度导航地图高解析度探测优秀算法全球各地+完整功能国元证券投资策略12ADAS市场空间巨大全球范围内ADAS规模每年30%以上增速国内ADAS市场未来五年平均增速超过25%资料来源：IMSRESEARCH资料来源：ISUPPLI国元证券投资策略13欧洲的AEB、LDW预计渗透率较高全球的AEB、LDW、BSI预计渗透率较高ADAS核心功能渗透率提升资料来源：IHS资料来源：IHS国元证券投资策略14国内ADAS渗透率起点低、空间大国内ADAS在新车渗透率约为1%左右，低于汽车发达国家10%的水平，成长空间大。技术含量较高的ADAS功能渗透率在缓慢提升安全意识提高、中低端车的运用、研发能力的提高、国内将有一大批相关企业涌现资料来源：佐思产研国元证券投资策略15ADAS消费者接受度提升ADAS的需求意愿在提升资料来源：BCG国元证券投资策略16ADAS渗透率提升8%28%6%23%4%17%3%8%5%17%91%87%88%89%87%新增车主对ADAS的需求意愿强烈中国德国韩国美国日本当前ADAS功能安装率%（最小，最大）后装ADAS需求意愿%资料来源：McKinsey国元证券投资策略17ADAS系统分析ADAS按功能实现顺序分为：环境识别；计算分析；执行控制核心功能：FCW、AEB、BSD、TSR、IHC、LCA、LDW、LKA、BA、ACC、NV等环境感知计算分析执行控制传感器摄像头毫米波雷达激光雷达红外夜视算法、芯片DSP/FPGA半导芯片厂商输出执行主动执行信息警告国元证券投资策略18ADAS硬件核心---传感器、芯片ADAS主要功能实现多采用摄像头+雷达组合国内企业做摄像头较多，成本已经充分下降国元证券投资策略19ADAS硬件核心---传感器、芯片未来77GHZ及以上毫米波毫雷达将成为主流，国内有望突破国外限制实现自主国元证券投资策略20ADAS硬件核心---传感器、芯片国际半导体巨头大力布局芯片1.高清图形处理对芯片提出更高要求。2.V2X在车联网领域的运用国元证券投资策略21ADAS软件系统核心---算法ADAS算法的核心是基于视觉的计算机图形识别技术衡量一家公司算法公司（如Mobileye)是否优秀关键看核心功能的识别率国内少数算法公司在ADAS单一功能的识别率方面已经达到或超过Mobileye的水平.道路识别行人识别车辆识别算法核心国元证券投资策略22智能驾驶法规制度影响智能驾驶大规模推广的两个重要因素技术+法律放开：1.美国已经有四个州允许无人车上路2.NHTSA给出的结论：谷歌无人驾驶车符合联邦法律，并且无人驾驶汽车的司机是自驾系统，而不是车主本人。限制：1.驾驶位必须有司机（车企更加关注）2.类似传统车辆的控制装置必须拥有3.司机必须有专门的驾驶资质欧洲、日本国家鼓励，但法律亟待出台中国的政策有望在一到两年内出台。目前部分ADAS功能已有行业标准。（ACC--《GB/T20608-2006智能运输系统自适应巡航控制系统性能要求与检测方法》)国元证券投资策略23关注NCAP评估体系国家/地区体系启用时间主动安全功能欧盟E-NCAP2014年AEB、FCW、LDK/LKASAS美国IIHS2015年AEB、FCW、LDW日本JNCAP2014年AEB、FCW、BSD中国C-NCAP预计2018AEB（效仿欧盟)国元证券投资策略24智能驾驶的投资策略投资方向：未来几年智能驾驶的投资大方向围绕着两方面投资路径：车联网服务单车智能化ADASV2V/V2X车联网技术及生态圈拓展ADAS技术进步及运用终极无人驾驶汽车推出国元证券投资策略25车联网商业模式TSP车厂设备商内容服务商通信商车联网产业链的核心是车载信息服务商（TSP)TSP是利润最丰厚的一块，是各方博弈的重点国元证券投资策略26国内ADAS投资掘金点1.以摄像头为核心的ADAS产品一定时期内仍然占据市场主流由成本、功能特性决定2.掌握核心算法的公司拥有长期“护城河”这类公司在计算机图形识别处理方面技术领先3.能够实现关键设备进口替代的公司有望脱颖而出有可能产生在毫米波雷达、夜视设备等领域4.前、后装市场在一定时期内将共存增量车前装市场竞争激烈，存量车后装市场并不乐观国元证券投资策略27智能驾驶投资重要时点1.行业-------国内相关算法类公司和核心设备供应商已经开始主机测试2010年·国内公司进入ADAS行业2015年供应新车出厂2018年部分产品进入主机厂测试··2.政策--------中国的C-NCAP的推出时点决定新车的使用时间（政策）·2015年2017年·2018年·C-NCAP制定C-NCAP公布C-NCAP正式生效3.投资--------二级市场提前（产品放量、产生业绩）至少一到两年布局··2018年2017年2016年·投资布局期国元证券投资策略28智能驾驶投资标的系统集成万安科技金固股份亚太股份均胜电子保千里硬件/设备摄像头/夜视欧菲光高德红外雷达国睿科技沪电股份中控屏长信科技其他部件星宇股份软件/服务ADAS算法东软集团苏州智华（金固参股）高精地图四维图新凯立德车联网平台得润电子钛马信息（亚太参股）千方科技（千方车信）29感谢聆听！欢迎交流！研究员：常格非研究员：林佳颐证券执业证书编号：S0020210080002证券执业证书编号：S0020114120010电话：[phone]电话：[phone]电邮：[e-mail]电邮：[e-mail]助理研究员：胡伟证券执业证书编号：S0020115080059电话：[phone]电邮：[e-mail]30分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响。特此声明。证券投资咨询业务的说明根据中国证监会颁发的《经营证券业务许可证》（Z23834000），国元证券股份有限公司具有以下业务资质：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；融资融券；证券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。免责条款：本报告是为特定客户和其它专业人士提供的参考资料。文中所有内容均代表个人观点。本公司力求报告内容的准确可靠，但并不对报告内容及所引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和保证。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。本报告版权归国元证券所有，未经授权不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅，如需引用或转载本报告，务必与本公司研究中心联系。网址: