2015年水泥行业经济运行分析及2016年展望

2015年水泥行业经济运行分析及2016年展望摘要：简述：2015年我国水泥行业出现经济效益严重下滑局面，行业延续2014年下行走势，水泥的需求总量较去年减少约1.3亿吨，水泥产能过剩加剧导致的市场恶性竞争，水泥产品价格持续下跌，各企业盈利水平严重下滑。区域市场竞争强度加剧，出现了大量的停产和半停产企业，企业经营陷入困境。行业在过去依靠需求高增长的发展过来的所积累矛盾和问题，在2015年充分暴露和放大。2016年水泥市场继续处于艰难时期。简述：2015年我国水泥行业出现经济效益严重下滑局面，行业延续2014年下行走势，水泥的需求总量较去年减少约1.3亿吨，水泥产能过剩加剧导致的市场恶性竞争，水泥产品价格持续下跌，各企业盈利水平严重下滑。区域市场竞争强度加剧，出现了大量的停产和半停产企业，企业经营陷入困境。行业在过去依靠需求高增长的发展过来的所积累矛盾和问题，在2015年充分暴露和放大。2016年水泥市场继续处于艰难时期。一、2015年水泥行业运行概况（一）水泥需求萎缩，产量增速大幅下降2015年对水泥行业发展而言是非同寻常一年，作为“十二五”收官之年，在我国经济处于调整期和宏观经济增长继续下行的背景下，水泥需求呈现了24年来首次大幅负增长，全年水泥产量23.48亿吨，比2014年减少1.3亿吨水泥，全年需求同比增速下滑预计超过5%。需求萎缩的主要原因是我国经济结构正在处于转型期，过去以固定资产投资拉动经济增长的模式继续发生着改变。2015年水泥需求下游行业中房地产和基建整体表现乏力，尤其是房地产投资增速出现断崖式下滑，从2014年增长10.3%直线下降到2015年的1%，下降幅度超过9个百分点，房地产投资增速降幅已经连续2年接近10个百分点的降幅。这是导致了水泥需求快速减少的直接原因。基建投资虽然依旧维持在17%左右的高位，但起到的更多是支撑现有水泥需求总量的作用。从区域来看，除西南地区略有增长外，其余地区水泥产量全部下降，东北和华北下滑幅度最大，分别达到了15.7%和14.6%，西北也下降了7%。水泥产量权重最大的华东和中南分别下降了5.62%和1.72%。（二）效益全面下滑，行业步入艰难期根据国家统计局统计，1~11月我国水泥行业累计实现收入8080亿元，同比下降9.56%，行业亏损企业额达到历史新高的202亿元，比2014年增长128%。行业盈亏企业相抵后实现利润270亿元，比2014年大幅下滑61.29%。行业销售利润率仅为3%，是2001年以来最低的一年。预计2015年全年行业利润在300亿元左右，亏损额超过210亿，亏损面超过40%，31个省份中10个省出现全行业亏损。行业通过阶段性停产、限产举措，仍然无法改变供需严重失调的市场局面，水泥行业已步入最艰难时期。从区域来看，六大地区利润呈现无差别化的全面大幅下滑走势，其中华北全行业亏损，东北、西北和西南下滑幅度超过90%，我国两大利润区华东和中南地区也分别下滑接近50%。从利润率来看，华北地区创历史新低为-5.7%，连续3年低于行业平均水平，是目前区域效益最差区域。东北、西北和西南表现接近，利润率不到1%，形势堪忧。华东和中南地区利润率好于全国平均，保持在5%左右的水平。效益下滑的主要原因：1、需求下滑：需求持续低迷，产能利用率下降，过剩压力有增不减，多数地区库存高涨。面对需求下滑，企业出现恐慌心理，致使价格下滑不止。2、新增产能：部分省份政府对遏制水泥过剩行业产能政策落实力度不够，在产能过剩情况下依然核准大规模水泥项目建设，在一定程度了加速了区域产能过剩的进程。3、大企业担当不足：一是部分大企业主导的低价竞争淘汰法则，逼一批劣势企业退出市场，而其他相对较落后的企业，又不愿意主动退出，反而是抱着走一步看一步的心态，不断降低水泥销售价格，压缩了水泥行业的利润空间。二是大企业之间“怄气”拼实力。前两年优势企业都在市场中获利丰厚，有一定的资金储备和前几年利润积累，加上大企业融资能力强，一改过去自律协同的做法，通过低价提高市场占有份额。（三）水泥价格：旺季不旺，淡季更淡2015年全国水泥市场价格呈持续下跌态势，恶意价格战和违规竞争此起彼伏，大部分企业销售价格仅能维持在现金成本，有的已亏现金流。据数字水泥监测数据显示，截止12月底，全国水泥市场平均成交价为249元/吨（全品种含税落地价，下同），企业平均出厂价为195元/吨，同比下跌均在20%左右。从时间点上看，上半年因延续去年底走势，加之对于上半年需求较差早有预期，行业自律仍能执行，价格也保持在285元/吨中等水平，企业盈利情况尚可。但进入下半年，由于市场需求不及预期，未出现明显好转迹象，为争抢市场份额，企业间竞争愈演愈烈，致使价格不断下挫，全国各地基本无一例外都跌至谷底，众多企业处于亏损边缘，并且短期市场难以呈现上涨格局。表现出旺季不旺，淡季更淡的特点。从六大区域走势看，全年平均价格同比下调幅度最大的是西南地区，下跌80元/吨，跌幅为23%；其次是华东和中南地区，分别下跌70元/吨和60元/吨，跌幅为20%和18%；华北、东北和西北地区分别下跌15%、14%和11%。其间，华东、中南和西南地区，二季度和四季度均有小幅反弹，但力度较为微弱，平均实际上涨幅度仅在20元/吨左右，与过去两年50-60元/吨相差甚远；华北、东北和西北地区均呈单边下跌走势，尽管陕西和甘肃个别地区也有推涨，但维持时间有限，最终未能成功执行。分省份来看，广东省同比跌幅最大，接近45%，12月P.O42.5散出厂价仅在180元/吨，熟料价格更是由于有新增产能释放，出现超低价130-140元/吨。其次是山西、云南和辽宁，同比跌幅均在28%左右；其余大多数省份价格同比下跌也都在20%左右。（四）出口量总体平稳，结构有所变化2015年水泥和熟料出口预计保持在去年的水平，出口量约为1400万吨，但出口量的结构有所变化，水泥熟料产品比重提升，主要原因是国内煤炭价格的下降使得熟料生产成本进一步降低，带来了更大的利润空间。（五）供需：供需矛盾进一步恶化在需求进一步下滑的背景下，供给端产能依旧在持续增长，2015年行业水泥熟料运转率进一步下降到67%左右的历史低水平，产能过剩矛盾依旧非常突出，供给端新增水泥产能依旧在持续增长，据中国水泥协会初步统计，2015年全国新增投产水泥熟料生产线共有31条，合计年度新增熟料产能4712万吨，比2014年减少2319万吨。已经连续三年新增产能呈递减走势。截止到2015年底，全国新型干法水泥生产线累计1764条（注：去除部分2015年已拆除生产线），设计熟料产能达18.1亿吨，实际年熟料产能达到20亿吨。累计产能比上年增长2%。水泥熟料年实际产能富余量超过6亿吨。（六）集中度提升慢在需求和效益双下的背景下，企业兼并重组更加谨慎，并购大潮未在2015年大规模出现，2014年前10家熟料集中度约在52%，2015年预计在此基础上提升3~4百分点。但随着加强供给侧结构性改革和国企改革的双重背景下，后期集中度有望持续提升。二、2016年展望（一）宏观经济形势预测在2015年底，召开的中央经济工作会议上，提出2016年及今后一个时期，要在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，更加注重提高发展的质量和效益。积极的财政政策要加大力度，稳健的货币政策要灵活适度。同时，多家研究机构对2016年经济增长作出了预测，央行预测GDP增速为6.8%，社科院预计GDP增速6.6%~6.8%，摩根大通预计2016年GDP将降至6.6%，惠誉预计降至6.3%，多个研究机构对2016年整体增长预测结果都有下调预期，只是程度有所不同。因此，2016年各类宏观经济指标将进一步回落是大概率事件，经济结构将进一步转型，增长模式将朝着创新和科技方向转变。预计2016年是中国宏观经济持续探底的一年，也是近期最艰难的一年。固定投资增速将继续回落，我国投资自2003年开始连续十年保持20%以上的高增长，直到2013年才首次降到20%以下，2014、2015年连续回落幅度加大，2015年已经回落至10%，“新常态下”这一回落趋势将会延续。投资增速持续回落主要有三方面原因。一方面，房地产市场仍处于调整期。经过十余年高增长后，我国房屋存量已大幅度增加，房地产进入“去库存”阶段，政府正在通过包括鼓励开发商降价，鼓励个人购房出租等等各种政策实现房地产的去库存化，因此，意味着政府不会出台过大的刺激政策带动投资资本进入房地产市场，也就说明着房地产投资增速短期不会反弹，并且会继续探底和走低。另一方面，由于制造业正处在调结构的过程中，制造业投资依旧处于下降阶段。最后一方面，基础建设投资作为以政府投资为主导的投资，2016年稳增长重心将再度向基本建设投资倾斜，基建投资呈现趋好态势，但地方政府投资意愿不足，融资增量受限，新项目开工建设力度可能弱于预期等不利条件，投资力度预计无法抵消前两个方面带来的影响。预计2016年全国固定资产投资同比增速很有可能跌落到8%、甚至7%，回落幅度比2015年略有收窄。其中房地产开发投资增速很有可能呈负增长，即与2015年投资规模增长降至零以下；而基建投资将成为拉动投资增长的重要引擎，预计2016年全年基建投资同比增长可能达到18%、甚至到20%。（二）水泥行业发展形势预测整体看来，在投资增速持续回落的背景下，2016年水泥市场需求将依然弱势运行，水泥行业供过于求的现状难以明显好转、水泥价格难有大幅反弹，企业盈利状况难言乐观。1、水泥需求继续下行，但下降幅度收窄从水泥需求结构来看，下游房地产投资继续回落，增速将呈现多年来首次负增长，但下滑幅度将收窄。基建投资增速将维持18%的水平，因此2016年水泥需求将继续探底，增速将从2015年下降5%基础上继续下降3%左右，下降幅度有所收窄。2、“去产能”将成为2016年主旋律中央提出着力加强供给侧结构性改革，对于水泥行业而言，将主要体现在“停新增，去产能”，水泥行业在市场需求保持高速增长时期，引入了大量的投资，使得产能大幅提高，2012年以后，产能过剩矛盾逐年加大，到2015年行业水泥熟料产能利用率仅为67%左右，较上一年下降幅度达5个百分点。在整体需求增长乏力的背景下，行业发展重点将立足于产能结构优化，劣势企业将逐步退出，但退出过程不会短期迅速完成，在市场及政府的推动下将分区域优先对重点地区（过剩最为严重、效益低）进行产能清出。3、联合重组步伐将加快2016年水泥行业联合重组步伐将加速，优势企业将发挥区域市场的主导作用，行业协会的在市场协调、加强行业自律方面将进一步发挥作用，用市场化的办法对产能进行重新整合，以联合重组的方式加快淘汰劣势产能，从而提高资源效率。4、经济效益难有根本性改观在需求预期进一步下降的背景下，供给端“去产能”效果不会短期迅速体现，供需矛盾依旧很突出，尤其是在2016年上半年行业效益形式将十分困难。下半年存在一定的回暖预期，但预期价格和效益不会有根本性的大幅回升。