汽车及零部件制造业

谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。1/3分析师姚宏光（0755）[e-mail]黄未樵（0755）[e-mail]行业研究简评汽车及零部件制造业事件5月19日，国务院常务会议，研究部署鼓励汽车“以旧换新”政策措施。会议决定，在现有老旧汽车报废更新补贴政策基础上，扩大补贴范围，加大补贴力度。对符合一定使用年限要求的中、轻、微型载货车和部分中型载客车，适度提前报废并换购新车的，或者对提前报废污染物排放达不到国Ⅰ标准的汽油车和达不到国Ⅲ标准的柴油车，并换购新车的，按照原则上不高于同型车单辆购置税的金额给予补贴。09年补贴总金额由10亿元提高至50亿元。评论4月23日，财政部会同商务部已发布了2009年老旧汽车报废更新补贴公告。当时，09年补贴总金额标准为10亿元。根据公告，2009年1月1日-12月31日期间交售给报废汽车回收企业的，注册登记日期在2001年1月1日-2005年12月31日，车长大于4.8米(含4.8米)、小于7.5米的农村客运车辆，补贴标准为每辆车10000元人民币。2009年1月1日-12月31日期间交售给报废汽车回收企业的，注册登记日期在2000年1月1日-2002年12月31日且使用年限在7-9年之间的车型具体补贴标准为：1、车长7.5米以上(含7.5米)且乘坐人数(包括驾驶人)23人以上(含23人)的载客汽车，补贴标准为每辆车5000元人民币；2、车长9米以上(含9米)且当年更新的汽车排放标准符合国三阶段要求(北京当年更新的汽车排放标准符合国四阶段要求)的城市公交车，补贴标准为每辆车15000元人民币；3、车长不足9米且当年更新的汽车排放标准符合国三阶段要求(北京当年更新的汽车排放标准符合国四阶段要求)的城市公交车，补贴标准为每辆车10000元人民币；4、总质量在12000kg(千克)以上(含12000kg)的载货汽车及准牵引总质量在12000kg(千克)以上(含12000kg)的半挂牵引车，补贴标准为每辆车5000元人民币。没有动力装置的全挂车、半挂车不属于补贴范围。结合短时期内政策的连续公布，我们认为：1、继对乘用车购置税下调后，汽车行业的政策扶持力度继续加大，并逐步深2009/05/20相关研究政策扶持下行业或将百花齐放——国家老旧汽车报废更新补贴政策点评May-2009谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。2/3化。对于目前拉动内需作用最明显的汽车行业，国家政策的力度和延续性都仍然值得期待。2、“对提前报废污染物排放达不到国Ⅰ标准的汽油车和达不到国Ⅲ标准的柴油车，并换购新车的，按照原则上不高于同型车单辆购置税的金额给予补贴。”由于购置税税率为10%，则车辆单价超过5万元的车辆其补贴幅度就将超过5000元，补贴力度明显高于之前的普通标准。国家在扶持汽车行业的同时，仍进一步强化了节能减排的方针，减少环境污染和能源消耗的大方向仍然没有变化。3、“对符合一定使用年限要求的中、轻、微型载货车和部分中型载客车，适度提前报废并换购新车的，按照原则上不高于同型车单辆购置税的金额给予补贴。”之前的补贴标准仅为12吨以上卡车，本次将中、轻、微型卡车均列入补贴范围，我们预计中、轻卡和微卡销量有望进一步增长。4、08年36%的公交新车位9米以下车型，09年将“车长不足9米且当年更新的城市公交车”纳入补贴范围。08年客车行业销量的公交车占比为34%，09年1季度下降至32%，随着补贴范围和力度的扩大，我们预计公交销量将有明显回升，从而带动客车行业复苏。我们认为本次政策受益公司主要为：东风、重汽、潍柴、福田、长安、宇通。表1本次政策受益公司公司受益原因东风中重卡发动机和轻卡受益重汽重卡产品受益潍柴重卡、重型和中型发动机受益福田重卡和轻卡受益长安微卡国内龙头宇通国内客车龙头数据来源：联合证券研究所联合证券股票评级标准增持未来6个月内股价超越大盘10%以上中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上联合证券行业评级标准增持行业股票指数超越大盘中性行业股票指数基本与大盘持平减持行业股票指数明显弱于大盘深圳深圳罗湖深南东路5047号深圳发展银行大厦10层邮政编码：518001TEL:[phone]FAX:[phone]E-MAIL:[e-mail]上海上海浦东银城中路68号时代金融中心17层邮政编码：200120TEL:[phone]FAX:[phone]E-MAIL:[e-mail]免责申明本研究报告仅供联合证券有限责任公司（以下简称“联合证券”）客户内部交流使用。本报告是基于我们认为可靠且已公开的信息，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更。我们会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。本报告所载信息均为个人观点，并不构成所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。某些交易，包括牵涉期货、期权及其它衍生工具的交易，有很大的风险，可能并不适合所有投资者。联合证券是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。我公司可能会持有报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。我们的研究报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发。我们向所有客户同时分发电子版研究报告。©版权所有2009年联合证券有限责任公司研究所未经书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何形式复制、转发或公开传播。如欲引用或转载本文内容，务必联络联合证券研究所客户服务部，并需注明出处为联合证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。