搜索
第1页第一章财务管理概述【思维导图】【考情分析】最近三年本章考试题型、分值、考点分布题型2011年2010年2009年考点单选题—1分—企业的社会责任多选题——2分股东财富最大化判断题———计算题———综合题———合计—1分2分学习本章，应重点关注如下知识点：1.不同财务目标的含义及其优缺点；2.财务目标与不同利益主体之间的冲突与协调；3.金融资产的含义、特点与类型；4.金融市场的类型与功能。第一节财务管理的内容【知识点1】企业的组织形式任何组织都需要财务管理，但是营利性组织与非营利组织的财务管理有较大区别。本教材讨论的是营利性组织的财务管理，即企业财务管理。典型的企业组织形式有三种：个人独资企业、合伙企业以及公司制企业。（一）个人独资企业第2页含义个人独资企业是由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体优点（1）创立容易。例如，不需要与他人协商并取得一致，只需要很少的注册资金等；（2）维持个人独资企业的固定成本较低。例如，政府对其监管较少，对其规模也没有什么限制，企业内部协调比较容易；（3）不需要交纳企业所得税。缺点（1）业主对企业债务承担无限责任，有时企业的损失会超过业主最初对企业的投资，需要用其他个人财产偿债；（2）企业的存续年限受限于业主的寿命。（3）难以从外部获得大量资金用于经营。（二）合伙企业含义合伙企业是由各合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收益、共担风险，并对合伙债务承担无限连带责任的营利性组织。通常，合伙人是两个或两个以上的自然人，有时也包括法人或其他组织。优缺点优点和缺点与个人独资企业类似，只是程度有些区别特点（1）合伙企业法规定每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任（如果一个合伙人没有能力偿还其应分担的债务，其他合伙人须承担连带责任）（2）法律还规定合伙人转让其所有权时需要取得其他合伙人的同意，有时甚至还需要修改合伙协议，因此其所有权的转让比较困难。（三）公司制企业含义任何依据公司法登记的机构都被称为公司。各国的公司法存在差异，因此公司的具体形式并不完全相同。它们共同特点是均为经政府注册的营利性法人组织，并且独立于所有者和经营者。优点（1）无限存续。一个公司在最初的所有者和经营者退出后仍然可以继续存在；（2）容易转让所有权。公司的所有者权益被划分为若干股权份额，每个份额可以单独转让，无须经过其他股东同意。（3）有限债务责任。公司的债务是法人的债务，不是所有者的债务。所有者的债务责任以其出资额为限。缺点（1）双重课税。公司作为单独的法人，其利润被征收企业所得税，企业利润分配给股东后，股东还需交纳个人所得税。（2）组建公司的成本高。公司法对于建立公司的要求比建立独资或合伙企业高，并且需要提交一系列法律文件，通常花费的时间较长。公司成立后，政府对其监管比较严格，需要定期提交各种报告。（3）存在代理问题。经营者和所有者分开以后，经营者成为代理人，所有者成为委托人，代理人可能为了自身利益而伤害委托人的利益。第3页【提示】三种形式的企业组织中，个人独资企业占企业总数的比重很大，但是绝大部分的商业资金是由公司制企业控制的，因此财务管理通常把公司理财作为讨论的重点。除非特别指明，本教材讨论的财务管理均指公司财务管理。【例·多选题】在以下企业组织形式中，会导致双重课税的有（）。A.个人独资企业B.合伙企业C.有限责任公司D.股份有限公司[答疑编号3949010101]『正确答案』CD『答案解析』公司制企业会导致双重课税，有限责任公司和股份有限公司都属于公司制企业。【例·多选题】以下各项中，属于公司制企业特点的有（）。A.企业的存续年限受限于业主的寿命B.有限债务责任C.容易转让所有权D.存在代理问题[答疑编号3949010102]『正确答案』BCD『答案解析』公司制企业的优点包括：（1）无限存续；（2）容易转让所有权；（3）有限债务责任。缺点包括：（1）双重课税；（2）组建公司的成本高；（3）存在代理问题。【知识点2】财务管理的内容——了解第4页【总结】第二节财务管理的目标第5页【知识点1】财务目标的三种表达形式及其优缺点目标决定全局。没有明确目标，就无法判断一项决策的优劣。财务管理的目标决定了它所采用的原则、程序和方法。因此，财务管理的目标是建立其知识体系的逻辑起点。从根本上说，财务管理的目标取决于企业的目标，所以财务管理的目标和企业的目标是一致的，创立企业的目的是盈利，企业目标也称为企业的财务目标，在本书的以后论述中，我们把财务管理目标、财务目标和企业目标作为同义语使用。【提示】根据教材观点，财务管理的目标，也就是股东的目标。关于企业目标的表达，主要有以下三种观点：（一）利润最大化观点利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标缺点（1）没有考虑利润的取得时间（2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。（3）没有考虑所获利润和所承担风险的关系。特别关注如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念。（二）每股收益最大化观点应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股收益（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。缺点（1）仍然没有考虑每股收益取得的时间。（2）依然没有考虑每股收益的风险。特别关注如果假设风险相同、时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念。（三）股东财富最大化观点增加股东财富是财务管理的目标，这也是本书采纳的观点【解释】股东创办企业的目的是增加财富。如果企业不能为股东创造价值，他们就不会为企业投资资金，没有了权益资金，企业也就不存在了，因此，企业要为股东创造价值第6页衡量股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权益的市场增加值”。权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本【提示】注意区分“股东财富”与“股东财富增加”，理解股东财富最大化的含义。其他表述形式股价最大化假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。企业价值最大化假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义【提示】（1）企业与股东之间的交易，也影响股价，但不影响股东财富。例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本（2）主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。【例·多选题】下列有关增加股东财富的表述中，不正确的有（）。A.发放现金股利，股价下跌，股东财富减少B.回购股票，股价提高，股东财富增加C.多余现金用于再投资有利于增加股东财富D.提高股利支付率，有助于增加股东财富[答疑编号3949010103]『正确答案』ABCD『答案解析』企业与股东之间的交易，也影响股价，但不影响股东财富。例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等，所以选项A、B的表述不正确。多余现金只有投资于盈利项目才能增加股东财富，所以选项C的表述不正确。如果企业有较好的项目，则将资金留存于企业之后投资于有成长潜力的项目比发放给股东更有利于增加股东财富，所以选项D的表述不正确。第7页【例·多选题】下列关于财务目标的说法不正确的有（）。A.主张股东财富最大化意思是说只考虑股东的利益B.股东财富最大化就是股价最大化或者企业价值最大化C.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量D.权益的市场增加值是企业为股东创造的价值[答疑编号3949010104]『正确答案』ABC『答案解析』主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益，所以，选项A的说法不正确。股东财富最大化与股价最大化以及企业价值最大化的含义并不完全相同，因此，选项B的说法不正确。股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权益的市场增加额。权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。由此可知，选项C的说法不正确，选项D的说法正确。【例·多选题】下列关于财务目标的表述，不正确的有（）。A.如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同，利润最大化是一个可以接受的观念B.假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有相同的意义C.假设股东投资资本不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义D.企业的财务目标是利润最大化[答疑编号3949010105]『正确答案』ACD『答案解析』如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念，所以选项A的表述不正确。假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有相同的意义，所以选项B的表述正确。假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义，所以选项C的表述不正确。利润最大化是企业的财务目标之一，并不是企业所有的财务目标，所以选项D的表述不正确。【总结】第8页【知识点2】财务目标与经营者企业是所有者即股东的企业，财务管理的目标也就是股东的目标。股东委托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东的目标并不完全一致。经营者的目标1.增加报酬——人为财死，鸟为食亡。2.增加闲暇时间——人生最痛苦的事情：人死了，钱没花完。3.避免风险——资本的逐利性与企业家的功能。经营者对股东目标的背离1.道德风险。经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。他们没有必要为提高股价而冒险，股价上涨的好处将归于股东，如若失败他们的“身价”将下跌。他们不做什么错事，只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间。这样做不构成法律和行政责任问题，只是道德问题，股东很难追究他们的责任。2.逆向选择。经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如，装修豪华的办公室，购置高档汽车等；借口工作需要乱花股东的钱；或者蓄意压低股票价格，自己借款买回，导致股东财富受损。防止经营者背离股东目标的方式1.监督。监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题。——“水至清则无鱼”2.激励。激励可以减少经营者违背股东意愿的行为，但也不能解决全部问题。——钱少，自家的，多了，就是大家的，再多了就是人民的，所以叫人民币。第9页【注】监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。【例·单选题】股东协调自己和经营者目标的最佳办法是（）。A.采取监督方式B.采取激励方式C.同时采取监督和激励方式D.使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的办法[答疑编号3949010201]『正确答案』D『答案解析』通常，股东同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。尽管如此仍不可能使经营者完全按照股东的意愿行动，经营者仍然可能采取一些对自己有利而不符合股东最大利益的决策，并由此给股东带来一定的损失。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的解决办法。它就是最佳的解决办法。【例·单选题】经营者对股东目标的背离表现在道德风险和逆向选择两个方面，下列属于道德风险的是（）。A.不愿为提高股价而冒险B.装修豪华的办公室C.借口工作需要乱花股东的钱D.蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回[答疑编号3949010202]『正确答案』A『答案解析』所谓的道德风险指的是经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业财务管理的目标。逆向选择是指经营者为了自己的目标而背离股东的目标。选项A属于道德风险，选项B、C、D均属于逆向选择。【知识点3】财务目标与债权人利益冲突原因：目标不一致债权人利益受损方式（1）股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目（2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意