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第1页第八章资本预算一、单项选择题1、A企业投资20万元购入一台设备，无其他投资，没有建设期，预计使用年限为20年，无残值。设备投产后预计每年可获得净利3万元，则该投资的静态投资回收期为（）。A.5年B.3年C.4年D.6年2、年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以50000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计净残值率为10％；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30％，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。A.减少1200元B.增加1200元C.增加8800元D.增加11200元3、某项目的生产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30%，设备使用五年后报废时，收回营运资金2000元，则终结点现金净流量为（）。A.4100元B.8000元C.5000元D.7900元4、甲公司有一投资方案，已知如下资料：NCF0＝－30000，NCF1＝9000，NCF2＝10000，NCF3＝11000，每年折旧费4000，则该投资方案的会计报酬率为（）。A.35.56%B.20%C.25%D.30%5、以下关于回收期法的描述错误的是（）。A.回收期越短的项目风险越低，因为时间越长越难以预计，风险越大B.回收期法优先考虑急功近利的项目，可能导致放弃长期成功的项目C.有战略意义的长期投资往往早期收益较高，而中后期收益较低D.为了克服回收期法不考虑时间价值的缺点，人们提出了折现回收期法第2页6、关于固定资产的经济寿命，下列说法中正确的是（）。A.固定资产的最经济使用年限是固定资产平均年成本最小的使用年限B.固定资产的最经济使用年限是固定资产平均年成本与持有成本之和最小的使用年限C.固定资产的最经济使用年限是固定资产运行成本现值与持有成本现值之和最小的使用年限D.固定资产的最经济使用年限是运行成本现值之和最小的使用年限7、下列各项中属于投资项目特有风险衡量方法中模拟分析法的局限性的是（）。A.只允许一个变量发生变动，而假定其他变量保持不变，这与现实不符B.只考虑有限的几种状态下的净现值，实际上有无限多的情景和可能结果C.基本变量的概率信息难以取得，如果选择很随意，所得的结果实际上毫无用处D.没有考虑各变量变动对于净现值的影响8、下列有关固定资产更新决策的平均年成本法的表述中，错误的是（）A.随着时间的递延，运行成本和持有成本呈反方向变化;B.平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是更换设备的特定方案C.平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按照原来的平均年成本找到可代替的设备D.一般来说，更新决策导致的设备更换并不增加企业的现金流入9、下列关于风险调整折现率法的表述中，正确的是（）。A.基本思路是对高风险的项目应当采用较高的折现率计算其净现值率B.对风险价值进行调整，没有调整时间价值C.用无风险报酬率作为折现率D.存在夸大远期风险的缺点10、下列各项中，不会对投资项目的内含报酬率产生影响的是（）。A.项目资本成本B.现金流量C.原始投资D.项目期限11、某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业的代表企业甲上市公司的权益β值为1.2，债务资本比重为60％，投资汽车项目后，公司将继续保持目前40％的债务资本比重。甲上市公司的所得税税率为20％，该公司的所得税税率为25％。则本项目不含财务风险的β值是（）。A.0.55B.1.57C.1.26D.0.82第3页12、关于项目的排序问题下列说法不正确的是（）。A.如果是投资额不同引起的（项目的寿命相同），对于互斥项目应当净现值法优先B.净现值与内含报酬率的矛盾，如果是项目有效期不同引起的，可以通过共同年限法或等值年金法解决C.共同年限法的原理是：假设项目可以在终止时进行重置，通过重置其达到相同的年限，比较净现值的大小D.等额年金法与共同年限法均考虑了竞争因素对于项目净利润的影响二、多项选择题1、动态投资回收期属于（）。A.折现指标B.正指标C.反指标D.绝对量指标2、在投资项目风险处置的调整现金流量法下，关于项目变化系数与肯定当量系数的说法正确的有（）。A.变化系数为1，肯定当量系数为0B.变化系数为0，肯定当量系数为1C.变化系数越大，肯定当量系数越大D.变化系数越大，肯定当量系数越小3、在互斥项目的排序问题中，如果项目的寿命期不相同，则可以采用的方法包括（）。A.净现值法B.共同年限法C.等额年金法D.投资报酬率法4、投资项目评估的静态投资回收期法的缺点有（）。A.忽视了时间价值B.没有衡量项目盈利性C.促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目D.没有衡量项目的流动性和风险5、某公司打算投资一个项目，预计该项目需要投资510万元（全部是固定资产投资），项目建设期为0，计划通过借款融资280万元，年利率6%，按年支付利息。该项目的固定资产预计使用年限为6年。预计每年固定经营成本（不含折旧和利息）为45万元，单位变动成本为108万元，固定资产折旧采用直线法计提，税法规定的折旧年限为9年，预计净残值为12万元。销售部门估计每年销售量可以达到7万件，市场可以接受的销售价格为280元/件。企业适用的所得税税率为25%。第4页则下列关于该项目经营期第1年指标的表述中，正确的有（）。A.实体现金流量为883.1万元B.息税前利润为1103.7万元C.折旧额为55.3万元D.股权现金流量为870.5万元6、进行设备更新决策时，采用固定资产平均年成本法作为标准的原因包括（）。A.设备更换不改变企业现有生产能力B.使用新旧设备给企业带来的年成本不同C.新旧设备的未来使用年限不同D.使用新旧设备给企业带来的年收入不同7、投资项目决策中，下列属于项目相关现金流量的有（）。A.3年前考察该项目时发生的咨询费10万元B.该项目需要动用公司目前拥有的一块土地，该土地目前售价为200万元C.该项目上线后，会导致公司现有项目净收益减少10万元D.投资该项目需要营运资本100万元，先动用现有项目营运资本解决8、对于投资资本总量受限情况的独立方案投资决策，下列说法正确的有（）。A.在投资总额不超过资本总量的项目组合中选择净现值最大的投资组合B.各项目按照现值指数从大到小进行投资排序C.在投资总额不超过资本总量的项目组合中选择现值指数最大的投资组合D.各项目按照净现值从大到小进行投资排序9、关于通货膨胀对于投资项目的影响，下列各项不正确的有（）。A.通货膨胀既影响现金流量又影响资本成本B.名义现金流量=实际现金流量×（1+通货膨胀率）C.名义资本成本=实际资本成本×（1+通货膨胀率）D.名义现金流量使用实际资本成本折现的现值等于实际现金流量使用名义资本成本折现的现值10、下列有关可比公司法的表述中，错误的有（）。A.根据公司股东收益波动性估计的贝塔值不含财务杠杆B.β资产是假设全部用权益资本融资的贝塔值，此时没有财务风险C.根据可比企业的资本结构调整贝塔值的过程称为“加载财务杠杆”D.如果使用股权现金流量法计算净现值，股东要求的报酬率是适宜的折现率第5页三、计算题1、某公司有一台设备，购于两年前，现在考虑是否需要更新。该公司所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，两台设备的生产能力相同，其他有关资料见下表（金额单位：元）：项目旧设备新设备原价5200063000税法规定残值20003000税法规定使用年限（年）55已用年限2尚可使用年限44每年操作成本2000015000两年末大修成本4000最终报废残值5001000目前变现价值37000每年折旧额1000012000要求：比较两个方案的现金流出总现值，作出是否更新的决策。项目现金流量年次系数（10%）现值继续使用旧设备旧设备变现价值（37000）01.000（37000）旧设备变现收益纳税（37000－32000）×40%＝200001.0002000每年付现操作成本20000×（1－40%）＝（12000）1～43.170（38040）每年折旧抵税10000×40%＝40001～32.4879948两年末大修成本4000×（1－40%）＝（2400）20.826（1982.4）残值变现收入50040.683341.5残值变现净损失抵税（2000－500）×40%＝60040.683409.8合计（64323.1）更换新设备设备投资（63000）01.000（63000）每年付现操作成本15000×（1－40%）＝（9000）1～43.170（28530）每年折旧抵税12000×40%＝48001～43.17015216残值变现收入100040.683683残值变现净损失抵税（15000－1000）×40%＝560040.6833824.8合计（71806.2）【答案解析】：【该题针对“固定资产更新项目的现金流量”知识点进行考核】第6页2、某公司有A、B、C、D四个投资项目可供选择，有关资料如下：（金额单位：元）投资项目原始投资净现值现值指数A130000770001.59B140000635001.45C3100001310001.42D160000650001.41要求：（1）当投资总额限定为45万元时，作出投资组合决策；（2）如果A、D为互斥方案，当投资总额限定为60万元时作出投资组合决策。3、某公司拟与外商合作生产国际著名品牌的服装，通过调查研究提出以下方案：（1）设备投资：设备买价400万元，预计可使用10年，报废时无残值收入；按税法要求该类设备折旧年限为8年，使用直线法折旧，残值率为10%，计划在2004年5月1日购进并立即投入使用；（2）厂房装修：装修费用预计10万元，在2004年5月1日装修完工时支付，预计在5年后还要进行一次同样的装修；（3）购买该品牌的商标使用权10年，一次性支付使用费100万元，按照直线法摊销；（4）占用一套即将出售的旧厂房，税法账面价值为100万元，目前变现价值为20万元，按照税法规定，该厂房还可以使用5年，税法预计残值为5万元，按照直线法计提折旧，企业预计该厂房还可以使用10年，10年后的残值变现收入为1万元；（5）收入和成本预计：预计每年收入300万元；每年付现成本为200万元。该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元，如果该公司不上该项目，外商会立即与其他企业合作；（6）营运资金：投产时垫支50万元；（7）所得税率为40%；（8）项目加权平均资本成本为5%。要求：（1）计算项目各年度现金流量；（2）用净现值法评价该企业应否投资此项目。四、综合题1、已知：某上市公司现有资金10000万元，其中：普通股股本3500万元，长期借款6000万元，留存收益500万元。长期借款年利率为8%，有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的β系数为1.5。目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险报酬率为5%。公司适用的所得税税率为25%。公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。有关资料如下。资料一：甲项目投资额为1200万元，经测算，甲项目的资本收益率存在－5%、12%和17%三种可能，三种情况出现的概率分别为0.4、0.2和0.4。资料二：乙项目投资额为2000万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和15%时，乙项目的净现值分别为4.9468万元和－7.4202万元。第7页资料三：乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：平价发行票面年利率为12%、期限为3年的公司债券，假设债券发行不影响股票资金成本；B方案：增发普通股筹资，预期下期股利为1.05元，普通股当前市价为10元，股东要求每年股利增长2.1%。资料四：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。要求：（1）计算该公司股票的必要收益率；（2）计算甲项目的预期收益率；（3）计算乙项目的内含报酬率；（4）以该公司股票的必要收益率为标准，判断是否应当投资