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玉米淀粉行业分析二〇一四年九月二十九日内部资料注意保存目录第一部分我国玉米深加工行业现状第二部分玉米淀粉市场的情况分析目录第一部分我国玉米深加工行业现状摘要我国玉米深加工行业的格局玉米深加工各行业的现状我国玉米深加工结构发生一些变化从占比角度看，过去五年，我国淀粉占比保持稳定；玉米酒精占比下降明显，从29%降低至21%；味精、赖氨酸增长明显；柠檬酸有所缩小；其他类产品增长明显。我国玉米深加工的区域也在发生重大变化我国玉米深加工区域格局发生一些变化。黑龙江、内蒙、新疆等新增玉米产区的加工量上升，黄淮的山东和河北加工量也增长。吉林、辽宁、山西、陕西深加工量下降。原因可能与玉米价格有关。6.1%9.5%20.5%3.8%7.7%3.0%4.2%8.6%20.8%5.8%其他地区：4.0%8.0%10.5%17.9%2.6%8.7%2.1%2.5%7.8%29.8%3.6%其他地区：3.5%3.5%图08/09年我国深加工格局图13/14年我国深加工格局我国深加工玉米消耗量与产量的比例呈下降态势随着我国玉米产量的增长和玉米深加工的消耗量的下降，我国玉米深加工消费玉米占我国玉米总产量的比例明显下降。从高峰时期的30%左右，下降至目前的22%左右。淀粉--价格周期性波动规律明显过去十年，我国淀粉价格呈现类似抛物线形式的价格走势，每五到六年一个大的周期。从周期性规律看，应该进入新一轮价格周期之中，但总是感觉不踏实。新粮上市后的表现可能更反映实际。淀粉--行业摆脱长达三年的亏损周期进入短期盈利阶段从六月份开始，伴随着国家玉米拍卖的启动和玉米现货价格的上涨，玉米深加工企业开工率大幅下降，玉米淀粉价格快速上涨，行业摆脱长达三年之久的亏损状态，进入盈利阶段。淀粉--行业整体利润仍处于亏损阶段从总体上看，我国淀粉行业仍处于下降通道当中，开工率持续下降，盈利状况也处于最差。果糖—价格回落行业进入亏损状态果糖行业近年来是少有的持续盈利的行业，但是在白糖价格回落和产能快速扩张情况下，果葡糖浆行业进入亏损状态。酒精—价格有抬升迹象近期以来我国酒精价格呈现出现明显上涨行情，期待有好的效益。酒精—DDGS价格持续上涨过去多年，DDGS价格处于持续的上涨通道之中。目前DDGS价格保持在较高水平。酒精—行业结束两年多的亏损周期从周期上看，本轮亏损周期应将结束，进入盈利周期。同时从酒精价格和利润变化看，酒精价格对其利润影响较大。味精—价格走势有好转迹象我国味精价格保持在低位徘徊，近期有所好转。味精—行业利润好转，进入盈利状态经过两次探底，味精价格从底部开始回升，行业利润好转，期待盈利周期。行业技术进步明显，经过温敏改造后，行业的玉米和味精产出比从原先的2.5:1左右提升至目前的2.3:1以内。味精—行业开工率情况味精行业的总产量保持基本稳定，行业开工率有所好转主要是行业去产能影响。赖氨酸—价格走势有好转迹象赖氨酸价格跌至近年来低点后快速反弹，近期价格有所企稳。赖氨酸—行业亏损状态有所缓解赖氨酸行业盈利状况有所好转，尚未完全摆脱困境。赖氨酸行业技术进步突飞猛进，生产效率大幅提升，玉米和赖氨酸出率比已经从原先2.78：1左右提升至目前的2.42：1左右。赖氨酸—行业亏损状态有所缓解虽然在需求的快速增长下产量增长明显，但由于产能的迅速扩张和生产效率的大幅提升，行业开工率呈现总体持续下降。柠檬酸—价格继续底部震荡我国柠檬酸价格持续低迷，行业价格上涨看不到希望。主要是柠檬酸—行业亏损状态依旧行业亏损已经持续三年，而且在过去七年中的累计盈利仅为两年时间。柠檬酸—行业亏损状态有所缓解行业开工率持续下降。图玉米加工行业利润状况我国深加工行业有好转迹象总体看，我国玉米深加工行业整体有好转迹象。我国玉米深加工消耗量呈现下降态势我国玉米深加工的玉米消耗量呈现明显下降态势。预计本年度玉米消耗量为4760万吨，首次跌破5000万吨，较高峰时下降近600万吨。预计本年度深加工玉米消耗量或许也是未来几年的低值。产量增加和需求减少导致我国玉米结余持续增加•淀粉和酒精行业从亏损中摆脱出来进入盈利周期，但能否持续表示担忧……•柠檬酸、赖氨酸、味精行业出现好转迹象，对行业状况并不是非常乐观……•新粮上市后整个行业的表现才是真正的反映行业状态，目前的行业盈利状态或转好只能定性为现象……目录第二部分我国玉米淀粉市场的分析摘要玉米淀粉生产工艺流程玉米淀粉价格波动情况玉米淀粉市场供需形势玉米深加工实际上就是淀粉或糖的深加工严格意义上将，所谓的玉米深加工产品实际上就是淀粉深加工产品，几乎所有的玉米深加工产品都是淀粉的下游转化产品。玉米淀粉淀粉糖麦芽糊精葡萄糖及糖浆高果糖浆麦芽糖浆变性淀粉工业用变性淀粉食品用变性淀粉发酵类产品有机酸柠檬酸及盐酒精食用酒精燃料乙醇氨基酸赖氨酸及盐谷氨酸及盐酶制剂及酵母微生物多糖维生素C抗菌素玉米纤维饲料/玉米蛋白粉玉米油/玉米胚芽粕玉米淀粉的生产工艺严格意义上将，所谓的玉米深加工产品实际上就是淀粉深加工产品，几乎所有的玉米深加工产品都是淀粉的下游转化产品。清理去杂侵泡粗磨压榨胚芽分离细磨玉米胚芽粕玉米玉米胚芽油胚芽渣滓分离玉米纤维蛋白分离玉米蛋白粉玉米淀粉脱水干燥淀粉乳深加工产品玉米淀粉的下游产业分布我国淀粉下游需求主要涉及食品、化工、造纸等行业，淀粉糖是最主要的下游需求。玉米淀粉的流向情况我国淀粉传统上分为两大产区，即东北产区和黄淮产区。玉米和淀粉价格总体趋势是相同的我国玉米淀粉价格与玉米价格总体趋势是相同的，但波动幅度差异很大。一些主要的淀粉行业企业诸城兴贸中粮生化长春大成沈阳万顺达……能力300万吨及以上的一些主要的淀粉行业企业寿光金玉米西王糖业保龄宝鲁州生物阜丰集团宁夏伊品嘉吉生化梅花生物开原益海秦皇岛骊骅汝州巨龙辛集德瑞西安国维宁晋玉锋新疆天玉朝歌飞天四平天成……行业一些规模较大的知名的深加工企业淀粉期货上市必将带动产业的发展淀粉作为基础性的大宗商品，是所有深加工的基础原料，行业规模超过500多亿元，其下游涉及食品加工、饮料、医药、啤酒、化工、造纸等多个行业，产品销售遍及全国各地。其价格必将对产品构成巨大影响。淀粉期货上市将对整个行业产生革命性的影响。淀粉期货淀粉糖精深加工果葡糖浆麦芽糖浆麦芽糊精葡萄糖浆变性淀粉果糖……酒精系列味精赖氨酸葡萄糖酸盐柠檬酸糖醇系列……完善行业套保链条和多品种套利玉米和淀粉属于直接上下游关系，存在压制套利机会；淀粉下游主要是淀粉糖需求，淀粉糖与白糖有替代关系，存在替代压榨关系，因此淀粉和白糖存在替代压榨套利机会；玉米、淀粉、白糖三者之间又可以形成多重套利关系。玉米淀粉白糖加工淀粉糖替代政策干预(强)政策干预(中)政策干预(弱)消费升级所带来的玉米加工产品需求的增长营养、健康、安全食品和节约、环保的要求营养健康功能糖氨基酸环保材料…变性淀粉有机酸未来以营养、健康、安全淀粉食品消费增长和以节约、环保为主题的需求增长将是玉米深加工的两个重要发展动力。谢谢！