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第三章筹资管理课后作业一、单项选择题1、下列关于可转换债券的说法中，不正确的是（）。A.标的股票为发行公司本身的股票B.票面利率一般低于普通债券的票面利率C.存在不转换的财务压力D.存在股价上扬风险【正确答案】：A【答案解析】：本题考核可转换债券的相关知识点。可转换债券的标的股票一般是发行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票，如该公司的上市子公司的股票。所以选项A的说法不正确；可转换债券的票面利率一般低于普通债券的票面利率，选项B的说法正确；选项C、D是可转换债券的筹资特点，说法也是正确的。【该题针对“衍生工具筹资”知识点进行考核】2、某企业2008年年末经营资产总额为3000万元，经营负债总额为1500万元。该企业预计2009年度的销售额比2008年度增加10%(即增加400万元)，预计2009年度留存收益的增加额为60万元。则该企业2009年度外部融资需求量为（）万元。A.0B.210C.150D.90【正确答案】：D【答案解析】：本题考核销售百分比法的运用。400/基期收入＝10%，得：基期收入＝4000(万元)，经营资产销售百分比＝3000/4000＝0.75，经营负债销售百分比＝1500/4000＝0.375，外部融资需求量＝400×(0.75－0.375)－60＝90(万元)。【该题针对“资金需要量预测”知识点进行考核】3、某公司发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为5％，每年付息一次，到期还本，债券发行价1020元，筹资费为发行价的2％，企业所得税税率为25％，则该债券的资本成本为（）。(考虑时间价值)A.3.03％B.3.25％C.3.76％D.5.0％【正确答案】：C【答案解析】：本题考核债券资本成本的计算。用折现模式计算资本成本，有：1020×(1－2%)＝1000×5%×(1－25%)×(P/A，Kb，5)＋1000×(P/F，Kb，5)当Kb为3%时，1000×5%×(1－25%)×(P/A，3%，5)＋1000×(P/F，3%，5)＝1034.34当Kb为4%时，1000×5%×(1－25%)×(P/A，4%，5)＋1000×(P/F，4%，5)＝988.84运用插值法，得：Kb＝3.76%【该题针对“债务筹资”知识点进行考核】4、在企业基期固定经营成本和基期息税前利润均大于零的情况下，经营杠杆系数必（）。A.与基期销售量成同向变动B.与基期固定性经营成本反向变动C.与基期单位变动成本反向变动D.恒大于1【正确答案】：D【答案解析】：本题考核经营杠杆系数的特征。经营杠杆系数＝基期边际贡献/基期息税前利润＝(基期单价－基期单位变动成本)×基期销售量/[(基期单价－基期单位变动成本)×基期销售量－基期固定经营成本]＝1/｛1－基期固定经营成本/[(基期单价－基期单位变动成本)×基期销售量]｝从经营杠杆系数的计算公式可以看出，在基期固定经营成本和息税前利润大于0的情况下，经营杠杆系数与基期销售量反向变动，与基期固定经营成本和单位变动成本同向变动，因此选项A、B、C均不正确。在基期固定经营成本和息税前利润大于0的情况下，基期固定经营成本/[(基期单价－基期单位变动成本)×基期销售量]一定大于0，因此，经营杠杆系数恒大于1。【该题针对“经营杠杆”知识点进行考核】二、多项选择题1、下列关于债券偿还的说法中，正确的有（）。A.到期偿还包括分批偿还和一次偿还两种B.提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降C.具有提前偿还条款的债券可使公司筹资具有较大弹性D.具有提前偿还条款的债券，当预测利率下降时，不能提前赎回债券【正确答案】：ABC【答案解析】：本题考核债券的偿还。债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为提前偿还与到期偿还两类，其中后者又包括分批偿还和一次偿还两类，所以选项A的说法正确；提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。具有提前偿还条款的债券可使公司筹资具有较大弹性。当预测利率下降时，可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券，所以选项B、C的说法正确，选项D的说法不正确。【该题针对“债务筹资”知识点进行考核】2、发行可转换债券公司设置赎回条款的目的包括（）。A.促使债券持有人转换股份B.能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失C.保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧D.保护债券投资人的利益【正确答案】：AB【答案解析】：本题考核可转换债券的赎回条款。设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款，同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失。选项C是设置强制性转换调整条款的目的。选项D是回售条款的作用。【该题针对“衍生工具筹资”知识点进行考核】3、在总杠杆系数大于0的情况下，可以通过降低企业的总杠杆系数，进而降低企业公司风险的措施包括（）。A.提高单价B.提高利息率C.降低资产负债率D.降低销量【正确答案】：AC【答案解析】：本题考核改变总杠杆系数大小的措施。提高单价会增加企业的边际贡献，所以会降低总杠杆系数进而降低公司风险；降低资产负债率会减少企业的负债，减少企业的利息，所以会降低总杠杆系数进而降低公司风险，因此选项A、C是答案；提高利息率会增加企业的利息，降低销量会减少企业的边际贡献，所以均会提高总杠杆系数，因此选项B、D不符合题意。【该题针对“杠杆效应”知识点进行考核】4、下列关于留存收益的说法中，不正确的有（）。A.留存收益包括资本公积和未分配利润B.未分配利润指的是没有分配给股东的净利润C.留存收益的筹资数额有限D.留存收益筹资可以保持普通股股东的控制权【正确答案】：AB【答案解析】：本题考核留存收益的相关理解。留存收益包括盈余公积金和未分配利润，所以，选项A的说法不正确。未分配利润是指未限定用途的留存净利润。未分配利润有两层含义：一是这部分净利润本年没有分给公司的股东投资者；二是这部分净利润未指定用途。所以，选项B的说法不正确。留存收益筹资的筹资特点包括：(1)不用发生筹资费用；(2)维持公司的控制权分布；(3)筹资数额有限。所以，选项C、D的说法正确。【该题针对“留存收益”知识点进行考核】三、判断题1、公司向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。（）Y.对N.错【正确答案】：N【答案解析】：本题考核股票的分类。我国《公司法》规定，公司向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票，为记名股票；向社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。【该题针对“发行普通股股票”知识点进行考核】2、吸收直接投资的资本成本相对于股票筹资来说较低。（）Y.对N.错【正确答案】：N【答案解析】：本题考核吸收直接投资的筹资特点。相当于股票筹资来说，吸收直接投资的资本成本较高。当企业经营较好、盈利较多时，投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配，因为向投资者支付的报酬是按其出资数额和企业实现利润的比率来计算的。【该题针对“吸收直接投资”知识点进行考核】3、认股权证本质上是一种股票期权，它可以和普通股一样取得红利收入。（）Y.对N.错【正确答案】：N【答案解析】：本题考核认股权证的基本性质。认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。【该题针对“衍生工具筹资”知识点进行考核】4、边际贡献等于销售收入与销售成本的差额，息税前利润等于边际贡献与固定性经营成本的差额，其中的固定性经营成本中不包括利息费用。（）Y.对N.错【正确答案】：N【答案解析】：本题考核边际贡献的计算公式。边际贡献＝销售收入－变动成本，并不是“销售收入－销售成本”，销售成本和变动成本是不同的概念，销售成本＝变动销售成本＋固定销售成本，而“变动成本＝变动销售成本＋变动销售和管理费用”。【该题针对“杠杆效应”知识点进行考核】四、计算题1、某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为y＝10000＋3x。假定该企业2009年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元，按市场预测2010年A产品的销售数量将增长10％。要求：(1)计算2009年该企业的边际贡献总额；(2)计算2009年该企业的息税前利润；(3)计算2010年的经营杠杆系数；(4)计算2010年的息税前利润增长率；(5)假定企业2009年发生负债利息5000元，2010年保持不变，计算2010年的总杠杆系数。【正确答案】：(1)2009年该企业的边际贡献总额＝10000×5－10000×3＝20000(元)(2)2009年该企业的息税前利润＝20000－10000＝10000(元)(3)2010年的经营杠杆系数＝20000÷10000＝2(4)2010年的息税前利润增长率＝2×10％＝20％(5)2010年的财务杠杆系数＝10000/(10000－5000)＝22010年的总杠杆系数＝2×2＝4或2010年的总杠杆系数＝(5－3)×10000/[(5－3)×10000－10000－5000]＝4【答案解析】：【该题针对“杠杆效应”知识点进行考核】第三章筹资管理基础班练习一、单项选择题1、在计算下列各项资金的筹资成本时，不需要考虑筹资费用的是（）。A.普通股B.债券C.长期借款D.留存收益【正确答案】：D【答案解析】：计算留存收益成本时，不需要考虑筹资费用。（参见教材79页）【该题针对“资本成本”知识点进行考核】2、在资本金的管理原则中，如果企业除由股东大会或投资者会议作出增减资本决议并按法定程序办理者外，不得任意增减资本总额，那么这项原则是（）。A.资本确定原则B.资本维持原则C.资本维护原则D.充实原则【正确答案】：B【答案解析】：资本维持，指企业在持续经营期间有义务保持资本金的完整性，企业除由股东大会或投资者会议作出增减资本决议并按法定程序办理者外，不得任意增减资本总额。（参见教材45页）【该题针对“企业的资本金制度”知识点进行考核】3、以下属于普通股筹资特点的是（）。A.会降低公司的信誉B.有利于公司自主管理、自主经营C.筹资费用低D.与吸收直接投资相比，资本成本较高【正确答案】：B【答案解析】：发行普通股筹资的筹资特点有：（1）所有权与经营权相分离，分散公司控制权，有利于公司自主管理、自主经营；（2）没有固定的股息负担，资本成本较低，相对于吸收直接投资来说，普通股筹资的资本成本较低；（3）能增强公司的社会声誉；（4）促进股权流通和转让；（5）筹资费用较高，手续复杂；（6）不易尽快形成生产能力；（7）公司控制权分散，容易被经理人控制。（参见教材53页最后一行至54页）【该题针对“发行普通股股票”知识点进行考核】4、按照是否能够转换成公司股权，可将债券分为（）。A.记名债券和无记名债券B.可转换债券和不可转换债券C.信用债券和担保债券D.不动产抵押债券和证券信托抵押债券【正确答案】：B【答案解析】：按照是否能够转换成公司股权，可将债券分为可转换债券和不可转换债券。选项A是按照债券是否记名进行的分类；选项C是按照有无特定的财产担保的分类；选项D是抵押债券的进一步分类。（参见教材59页）【该题针对“公司债券”知识点进行考核】5、下列关于混合筹资的说法不正确的是（）。A.可转换债券的持有人可以随时按事先规定的价格或转换比率，自由地选择转换为公司普通股B.可转换债券筹资在股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险C.认股权证具有实现融资和股票期权激励的双重功能D.认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权【正确答案】：A【答案解析】：可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比率，自由地选择是否转换为公司普通股。（参见教材65、68和69页）【该题针对“衍生工具筹资”知识点进行考核】6、下列关于认股