2014年以来,人民币对美元贬值情况分析

2014年以来，人民币对美元贬值情况分析2014年以来，人民币兑美元汇率一跌再跌，早在3月份已跌破6.2的红线。业内人士曾警告说，如果人民币跌破该水准，将会触发投资产品账户追加保证金，从而可能导致人民币汇率变得更不稳定。这些产品是在人民币较坚挺时购入的，当时很多人都认为人民币只可能进一步升值。但是，究竟是什么导致了人民币兑美元时的贬值？而这样的持续贬值又会对中国乃至国际产生怎样的影响？中国面对这样的情况又该做何反映？在此将会一一进行分析。一、人民币贬值的原因随着央行3月分外汇资产数据的发布，贬值原因也逐渐清晰，分析人士人为，央行通过向商业银行持续买入美元、卖出人民币，导致人民币持续走软。贬值目的是分析支出，央行干预人民币汇率，目的在于增加套利投机的成本，打破人民币单边升值的预期。同时，人民币贬值，也有利于中国贸易出口的价格竞争优势。二、人民币贬值对社会的影响一方面,是人们去国外消费的成本升高了,也就是说人民币“不值钱了”;另一方面,贬值会导致在中国的套利热钱流出,因为人民币资产也贬值了,热钱在中国投机套利就没那么好盈利了,当然这对国内的楼市、实业也会造成压力,可能导致楼市降价、工业萧条。当然，虽然目前为止人民币出现了3%的贬值幅度，对打击押注人民币升值的的短线投机者取得了很大成功；但根据我国持续的大额贸易和总体经常账盈余，决定了人民币汇率不会一直持续走低。有专业人士认为，人民币贬值风险不可低估。不确定性增加了人们对中国经济的忧虑。今年2月，房价涨幅放缓到数月来的最低水平。而浙江兴润置业投资有限公司的债务违约，更让人担心等待已久的房地产泡沫破裂正在逼近。中国国内银行2月份外汇占款大幅下降，暗示投机性的资金流入正在枯竭。然而，北京的货币当局依旧控制着局面。他们恰恰是在利用这种市场的阵痛来挤出投机者。决策者对流入的所谓“热钱”感到不满，因为这加大了他们管理国内流动性和货币供应量的难度。近来中国央行[微博]逐日在拉低人民币的中间价。央行还宣布将人民币汇率围绕中间价的日浮动区间由1%扩大至2%，这暗示中国央行将允许人民币的波动幅度进一步扩大。周三人民币较中间价的跌幅首次超过1%，这说明浮动区间扩大并不仅仅是嘴上说说而已。中国政府认为，即使人民币结构性产品真的爆出重大问题，也不会对经济造成广泛影响。如果政府变得开始担心起来，那么央行可能会随时入市，推动人民币再度上涨。而中国政府可以轻而易举监控那些正在痛苦中挣扎的外汇投机者，这才是问题的关键。由于汇率与资产价格有很大相关性，短期内汇率大幅动荡对任何一个国家而言都是危险的信号。最近一段时间内，人民币(6.2535,0.0065,0.10%)(6.2250,-0.0025,-0.04%)汇率在短时间内持续下跌，对此及其可能产生的连锁反应绝不可低估。2月中旬以来，在岸市场人民币汇率及离岸市场人民币汇率一改近几年“升升不息”的态势，在岸人民币对美元即期汇率跟随中间价连续收跌，特别是扩大人民币汇率浮动区间之后，人民币对美元中间价波动加大，并创下年内新低，自1月中旬至今跌幅已达2.3%左右。人民币走势出现“反转”一度被市场解读为“央行[微博]主动干预”的结果。事实上，在贬值过程中，人民币中间价低于即期汇率，说明央行政策更倾向于控制人民币汇率贬值幅度，并非央行主动引导货币贬值，而更多是来自于全球流动性以及美联储QE的脉冲式冲击。脉冲式冲击的影响早已在其他新兴经济体身上有所显现。今年1月下旬，当美国宣布计划第二次缩减QE后，以阿根廷比索为代表的新兴国家货币市场遭受重创。大规模资产抛售在阿根廷、土耳其和南非等新兴市场国家再度上演，这是继2013年5至6月间新兴市场出现的第二波剧烈震荡。而今，出现在离岸市场上的人民币持续下跌，很大程度上也预示着美联储QE退出的第三波冲击犹如涟漪，一波一波向外围传递。由于以人民币跨境贸易、人民币存款和人民币债券三个指标来衡量的离岸市场规模还比较小，更容易受到全球跨境资金流动的冲击，离岸人民币自然首当其冲，离岸市场人民币对美元跌至8个多月以来的最低水平，表明已经大幅减少离岸人民币头寸，贬值预期开始形成。预期很大程度上具有刚性，一旦预期形成，短时期内很难改变。掌握全球货币“总阀门”的美联储最新议息会议表明，美联储再次减少债券购买规模，4月份开始将月度资产购买规模从650亿美元缩减至550亿美元，并可能在2015年初启动加息进程。中美利差、汇差的缩小将进一步促使资本外流。鉴于美元在决定全球流动性方面的核心作用，预期未来一段时期内，外汇占款中枢下降势必导致中国“资金池”水位随之下降，一直以来通过外汇渠道蓄水的功能可能转变为漏损的功能，这将改变中国货币创造的主渠道，进而加剧人民币贬值压力和外界对中国经济的担忧。事实上，对于新兴市场国家而言，金融体系的脆弱性和完全浮动汇率机制加剧了风险的暴露，一些外债比例高、外汇储备匮乏的国家甚至在此情况下可能遭致犹如银行挤兑一样的“宏观挤兑”，亚洲金融危机就曾上演了这一幕，中国不可不防。短期内汇率的大幅动荡是一个非常危险的信号。近两年，短期投机资本以及人民币套利风潮兴起积累了大量的风险，绝不可小觑。货币当局要对离岸市场和在岸市场汇率波动加强管理，密切关注人民币贬值影响及可能产生的连锁反应，避免资产价格的断崖式下跌和资本大量外流，应考虑征收托宾税，加强资本流动安全预警机制，切实维护中国金融稳定和金融安全。三、中国如何应对人民币贬值专家分析，最近人民币汇率下跌属短期波动，不代表长期走势。随着汇率波幅扩大，未来人民币有望完全告别单向升值或单向贬值的格局，将与国际主要货币一样，有充分弹性的双向波动将成为常态。同时，波幅扩大意味着市场调节汇率的作用加大，而央行入市干预操作将减少，说明监管层管理自信度进一步增强。（一）已具备扩大波幅条件今年政府工作报告提出，要扩大人民币汇率双向浮动区间。“两会”刚一结束，央行就采取了实际行动。央行宣布，自2014年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。业内人士普遍认为，这一行动选择的时机正合适。商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部副主任白明表示，此次央行扩大人民币波幅是在市场对人民币汇率走势存在分歧、资本流入放缓的背景下推出的，选择的改革时机较好，做到了最大限度地“减震”。此前，人民币兑美元汇率浮动幅度已有两次扩大。中国人民银行[微博]行长周小川曾表示，由于产业结构改进、贸易顺差减少等原因，目前人民币汇率距离均衡水平比较近，可以考虑适当加大人民币波动的幅度。“总体来看，此次将人民币对美元汇率浮动幅度扩大至2%是适当的，风险也是比较小的。”央行有关负责人表示，再次扩大幅度是一种渐进的改革安排，是稳妥的，充分考虑了经济主体的适应能力。（二）汇率不会“上蹿下跳”今年2月中旬起，人民币汇率急速贬值，之后进入宽幅震荡。央行宣布放宽人民币波幅后，人民币汇率再度创下逾11个月新低。有人据此推测，扩大汇率浮动幅度是否造成了近日人民币下跌？今后人民币汇率是否会出现大幅贬值等异常波动？央行发言人明确指出，扩大人民币汇率浮动区间是增强人民币汇率双向浮动弹性的制度安排，与人民币汇率升贬没有直接关系。“人民币汇率变化主要取决于以国际收支为从基础的外汇供求状况。2013年我国经常项目顺差与GDP之比已降至2.1%，国际收支趋于平衡，人民币汇率不存在大幅升值的基础。同时，我国财政金融风险可控，外汇储备充裕，抵御外部冲击的能力较强，人民币汇率也不存在大幅贬值的基础。双向浮动意味着人民币汇率短期内的升值和贬值都不能简单地归结为某种趋势，应当更加关注中长期的趋势。”这位发言人称。暨南大学国际商学院副院长孙华妤对本报记者说，分析最近人民币汇率贬值的原因，一方面是2月底央行主导贬值后，市场领会了央行意图；另一方面，最近中国经济有走弱迹象，一些国际投资机构趁机做空中国，造成一些资金流出。当然，央行也有足够手段应对可能出现的异常波动。央行发言人表示，如果汇率出现异常大幅波动，中国人民银行[微博]将实施必要的调节和管理。（三）双向波动将成为常态过去，人民币汇率体制中“管理”的成分多于“浮动”，汇率弹性不足影响着国内宏观经济的调整以及金融机构应对市场风险的能力。专家表示，增强波动弹性是汇率市场化改革的一个重要环节，是减少管制、让市场发挥基础性作用的体现，将有助于优化资金配置效率，进一步增强市场配置资源的决定性作用，加快推进经济发展方式转变和结构调整。“这次的贬值是短期波动，不代表长期走势。一般一季度出口会走弱，经济疲软，二季度经济开始恢复，三季度会上升，所以从中期看，人民币汇率不会有大的贬值，二季度出口恢复后，可能有一定的升值。”孙华妤说。专家分析，从中长期看，中国经济仍将保持中高速增长，人民币不会出现趋势性贬值。短期看，市场为了适应新的制度安排，不排除出现人民币汇率调整性贬值的可能。孙华妤认为，今后人民币汇率将在总体稳定的基础上呈上下波动趋势。未来，人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进。央行表示，根据外汇市场发育状况和经济金融形势，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。进一步发挥市场汇率的作用，央行基本退出常态式外汇干预，建立以市场供求为基础，有管理的浮动汇率制度。