2011注会_财务成本管理课后习题第十一章资本结构

第十一章资本结构一、单项选择题1.下列有关财务困境成本的描述中正确的是（C）。A.高科技企业的财务困境成本可能会很低B.不动产密集性高的企业财务困境成本可能会较高C.财务困境发生的概率取决于企业将无力履行偿债义务因而违约的可能性D.财务困境发生的概率随企业现金流量和资产价值的波动而减少2.下列各项中属于影响资本结构外部因素的是（C）。A.营业收入B.盈利能力C.利率D.股权结构3.降低经营杠杆系数，从而降低企业经营风险的途径是（D）。A.提高资产负债率B.提高权益乘数C.减少产品销售量D.节约固定成本开支4.某公司销售收入为400万元，变动成本率为65％，固定成本为70万元，其中利息25万元，则经营杠杆系数为(D)。A.1.21B.1.37C.2D.1.47DOL==SSEBITEBIT//=FVPQVPQ)()(=EBITFEBITFVCSVCS=）（）（）（25-70-65%-140065%-1400=1.475.某企业2010年的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5，普通股每股收益（EPS）的预期增长率为60%，假定其他因素不变，则该年预期的销售增长率为（C）。A.40%B.50%C.20%D.25%每股收益增长率/预期销售收入增长率=总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=36.只要企业存在固定成本，当企业息税前利润大于零时，那么经营杠杆系数必（A）。A.恒大于1B.与销售量成正比C.与固定成本成反比D.与风险成反比【解析】经营杠杆系数的计算公式为：经营杠杆系数=(销售额-变动成本总额)/(销售额-变动成本总额-固定成本)从公式中可看出，只要固定成本存在，分母就一定小于分子，比值则恒大于1。经营杠杆系数与销售量成反比，与固定成本成正比，与经营风险成正比。7.如果企业一定期间内的固定经营成本和固定性融资成本（债务成本）均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（C）。A.经营杠杆效应B.财务杠杆效应C.总杠杆效应D.风险杠杆效应8.某公司全部资产120万元，有息负债比率为40%，负债平均利率为10%，当息税前经营利润为20万元，则财务杠杆系数为（B）。A.1.25B.1.32C.1.43D.1.56DFL=)1/()()()1/(//TPDIFVPQVPQTPDIEBITEBITEBITEBITEPSEPS=1.3210%%4012020209.某公司生产A产品，销售单价为60元，单位变动成本为24元，固定成本总额为90000元。则盈亏平衡点为（A）件。A.2500B.1500C.3750D.1071Q(60-24)-90000=0,Q=250010.最佳资本结构是（B）。A.使企业筹资能力最强的资本结构B.使加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构C.每股收益最高的资本结构D.财务风险最小的资本结构11.某企业固定成本为20万元，全部资本均为自有资本，其中优先股占15%，则该企业（C）。A.只存在经营杠杆效应B.只存在财务杠杆效应C.存在经营杠杆效应和财务杠杆效应D.经营杠杆效应和财务杠杆效应可以相互抵销12.在影响经营风险的诸因素中，最基本的一个是（B）。A.调整价格的能力B.固定性经营成本C.产品售价的波动性D.产品需求的波动性13.某公司没有发行优先股,当前的利息保障倍数为5,则财务杠杆系数为(C)。A.2.5B.1.5C.1.25D.0.2DFL=比息前税前利润变化百分每股收益变化百分比=)1/(//TPDIEBITEBITEBITEBITEPSEPS5/(5-1)=1.25利息保障倍数=EBIT/I=514.某公司本年销售额100万元，税后净利12万元，固定营业成本24万元，财务杠杆系数1.5，所得税税率40%。据此，计算得出该公司的总杠杆系数为（D）。A.1.8B.1.95C.2.65D.2.7【解析】税前利润=税后净利/(1-所得税税率)=12/(1-40%)=20(万元)因为：财务杠杆系数=息前税前利润/税前利润所以：1.5=息前税前利润/20则：息前税前利润=30(万元)边际贡献=息前税前利润+固定成本=30+24=54(万元)经营杠杆系数=边际贡献/息前税前利润=54/30=1.8总杠杆系数=1.8×1.5=2.715.某企业本期财务杠杆系数为1.5，上期息税前经营利润为450万元，在无优先股的情形下，则上期实际利息费用为（D）万元。A.100B.675C.300D.150DFL=)1/(//TPDIEBITEBITEBITEBITEPSEPS450/(450-I)=1.5，I=15016.下列关于资本结构和财务结构的表述中，不正确的是（D）。A.资本结构一般只考虑长期资本的来源、组成及相互关系B.财务结构考虑的是所有资金的来源、组成及相互关系C.财务结构考虑的是资产负债表负债与所有者权益所有内容的组织结构D.资本结构是指企业各种资本来源的构成和比例关系【解析】本题考核的是资本结构理论。资本结构是指企业各种长期资本来源的构成和比例关系。在通常情况下，企业的资本由长期债务资本和权益资本构成，资本结构指的是长期债务和权益资本各占多大比例。17.已知经营杠杆系数为2，固定成本为5万元，利息费用为2万元，则利息保障倍数为（C）。A.2B.2.5C.1.5D.1DOL=营业收入变化百分比比息前税前利润变化百分=SSEBITEBIT//=FVPQVPQ)()(=EBITFEBITFVCSVCS=2,F=5,EBIT=5,利息保障倍数=EBIT/I=5/2=1.518.财务杠杆的意义在于当公司息税前利润较多、增长幅度较大时，适当增加负债资金可以(C)。A.使财务风险降低B.使利息支出减少C.使每股收益增加D.使经营风险降低19.根据本量利分析原理，下列各项不会影响盈亏平衡点的是（B）。A.单价B.利息费用C.单位变动成本D.固定成本20.通过企业资本结构的调整，可以(B)。A.降低经营风险B.影响财务风险C.提高经营风险D.不影响财务风险【解析】经营风险是由于生产经营中的不确定性因素引起的，而财务风险是由于负债筹资引起的，企业资本结构的调整，会影响负债比重，从而会影响财务风险。21.当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低总杠杆系数，从而降低企业总风险的是（C）。A.降低产品销售单价B.提高资产负债率C.节约固定成本支出D.减少产品销售量S/SEPS/EPS营业收入变化百分比每股收益变化百分比总杠杆系数DTL所得税税率）（优先股股息利息息税前利润边际贡献-1/--从上式可以看出降低产品销售单价、提高资产负债率、减少产品销售量、增加优先股股利等均会增加企业总风险，而节约固定性融资成本支出，会使企业总风险降低。22.某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（D）倍。A.1.2B.1.5C.0.3D.2.723.某公司本年息税前利润5000万元,测定的经营杠杆系数为1.5,预计明年销售增长率为5%,则预计明年的息税前利润为(D)万元。A.5250B.7500C.375D.537524.若某公司无杠杆资本成本为12%，负债与企业价值的比为40%，负债利息率为6%，所得税税率为25%，则考虑所得税影响的加权平均资本成本是（C）。A.9.6%B.9%C.12.8%D.11.4%【解析】本题考核的是根据MM理论确定投资项目的资本成本。第一种算法：股权资本成本LeK=UeK+风险溢价=UeK+ED（UeK-dK）=12%+（12%-6%）0.4/0.6=16%，考虑所得税影响的加权平均资本成本=16%×60%+6%×40%×(1-25%)=11.4%;第二种算法：根据，则有考虑所得税影响的加权平均资本成本=12%-0.4×25%×6%=11.4%25.某公司在未来的10年内每年要支付100万元的利息，第10年末要偿还2000万元的本金，这些支付都是无风险的。企业所得税税率为25％，无风险利率为5％。则利息抵税可以使公司的价值增加（D）万元。A.125B.1420.8C.25D.193【解析】本题考核的是利息抵税的估值。利息抵税的价值=100×25%×(P/A，5%，10)=193(万元)，故利息抵税可以使公司价值增加193万元。二、多项选择题1.下列各项中影响企业经营风险的因素有(ABCD)。A.调整价格的能力B.产品售价的波动性C.产品成本的波动性D.固定成本的比重2.下列因素中影响经营杠杆系数的有（ACD）。A.息税前利润变动额B.利息费用变动额C.产品单位销售价格D.产品单位变动成本3.确定企业资本结构时,（BD）。A.如果企业的销售不稳定，则可较多地筹措负债资金B.为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资C.若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债D.一般而言，收益与现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低4.关于资本结构理论，以下表述中正确的有（ABCD）。A.扩展的权衡理论认为，有负债企业的总价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值-债务的代理成本+债务的代理收益B.优序融资理论认为，内部融资优于外部债券融资，外部债券融资优于外部股权融资C.MM理论认为无论负债程度如何，加权平均资本成本不变，企业价值也不变D.有税市场下的MM理论认为负债程度越高，加权平均资本成本越低，企业价值也就越大(DTVVUL,ED)1)((TKKKKdUeUeLe)5.下列各项属于影响资本结构的外部因素有（ABC）。A.税率B.利率C.资本市场D.管理层偏好6.以下各项资本结构理论中，认为资本结构决策与企业价值有关的有（ACD）。A.有税市场下的MM理论B.完美资本市场下的MM理论C.排序理论D.权衡理论7.下列说法中，正确的有(ABCD)。A.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明销售额增长(减少)所引起的息前税前利润增长(减少)的程度B.当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大C.财务杠杆表明债务对投资者收益的影响D.财务杠杆系数表明息前税前盈余增长所引起的每股盈余的增长幅度E.经营杠杆程度较高的公司不宜在较低的程度上使用财务杠杆8.下列关于财务杠杆的表述中，正确的有(ABD)。A.财务杠杆越高，利息抵税的价值越高B.如果企业的融资结构中包括负债和普通股，则在其他条件不变的情况下，提高公司所得税税率，财务杠杆系数不变C.企业对财务杠杆的控制力要弱于对经营杠杆的控制力D.资本结构发生变动通常会改变企业的财务杠杆系数【解析】本题考核的是财务杠杆。C选项不正确：企业对于财务风险的控制程度相对而言大于对经营风险的控制，企业可以通过财务政策的选择，在合理的范围内控制其财务风险，但企业所采用的经营杠杆水平有时候是由企业经营的物质需要确定的。9.下列有关总杠杆系数的说法中正确的有（BC）。A.总杠杆系数是指息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数B.总杠杆系数越大，公司风险越大C.财务杠杆和经营杠杆综合作用的效果就是复合杠杆D.总杠杆系数越大，企业财务风险越大【解析】本题考核的是总杠杆。总杠杆(复合杠杆)系数是指每股收益变动率相当于产销量变动率的倍数，所以A选项不正确;总杠杆系数越大，不一定财务风险就越大，因为总杠杆系数是经营杠杆和财务杠杆共同作用的结果，所以D选项不正确。10.以下关于资本成本比较法特点的描述中，正确的有（BC）。A.资本成本比较法确定最优资本结构的原则是加权平均资本成本最大B.资本成本比较法是一种比较便捷的方法C.资本成本比较法难以区别不同的融资方案之间的财务风险因素差异D.资本成本比较法在实际计算中任何时候都容易确定各种融资方式的资本成本11.筹资决策中的总杠杆具有如下性质（ABC）。A.总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用B.在无优先股的情况下，总杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率C.总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响