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第八章资本预算一、单项选择题1.某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600(A)。A.7.33%B.7.68%C.8.32%D.6.68%【解析】原始投资=每年现金净流量×年金现值系数。则：年金现值系数=原始投资÷每年现金净流量(P/A，i，3)=12000÷4600=2.6087查表与2.6087接近的现值系数，2.6243和2.5771分别指向7%和8%，用插值法确定该项目内含报酬率=7%+=7.33%。2.计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案(D)。A.未来成本B.差额成本C.有关的重置成本D.不可避免成本【解析】增量现金流是指采用或拒绝一个项目现金流的增加额，所以与决策无关的成本不需要考虑，不可避免成本属于决策的非相关成本。3.一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和”，就意味着（D）。A.该公司不会发生偿债危机B.该公司当期没有分配股利C.该公司当期的营业收入都是现金收入D.该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用【解析】营业性现金净流入量=净利润+非付现成本，如果只写净利润加折旧，说明只有折旧是非付现成本。4．某企业生产某种产品，需用Ａ种零件。如果自制，该企业有厂房设备；但若外购，厂房设备可出租，并每年可获租金收入8000元。企业在自制与外购之间选择时，应（C）。Ａ.以8000元作为外购的年机会成本予以考虑Ｂ.以8000元作为外购的年未来成本予以考虑Ｃ.以8000元作为自制的年机会成本予以考虑Ｄ.以8000元作为自制的年沉没成本不予以考虑【解析】本题的考点是相关现金流量的确定，要求考生对此要灵活掌握。为了正确计算投资方案的增量现金流量，进行判断时，应注意区分相关成本和非相关成本、要考虑机会成本、要考虑投资方案对公司其他部门的影响、要考虑对净营运资金的影响。在确定投资方案的相关的现金流量时，所遵循的最基本原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。本题若选择自制，则现有厂房设备丢失了出租机会，因此租金收入是自制的机会成本。5．某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收入；但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元。则与新建车间相关的现金流量为（B）万元。A.100B.80C.20D.1206.企业在分析投资方案时，有关所得税率的数据应根据(C)来确定。A.过去若干年的平均税率B.当前的税率C.未来可能的税率D.全国的平均税率7.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率(B)。A.一定小于该投资方案的内含报酬率B.一定大于该投资方案的内含报酬率C.一定等于该投资方案的内含报酬率D.一定使现值指数大于18.在内含报酬率法下，如果投资是在期初一次投入，且各年现金流入量相等，那么（B）。A.计算内含报酬率所用的年金现值系数与原始投资额成反比B.计算内含报酬率所用的年金现值系数与原始投资额成正比C.计算内含报酬率所用的年金现值系数与原始投资额成无关D.计算内含报酬率所用的年金现值系数等于原始投资额【解析】在原始投资额一次性投入，且各年现金流入量相等的情况下，下列等式是成立的，即原始投资额=每年现金流入量×年金现值系数。原始投资额越大，年金现值系数越大，二者成正比。9.某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。此时，技术部门完成一项新品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金。因此，若不考虑所得税影响的话，在评价该项目时第一年的现金流出应为（A）万元A.65B.50C.70D.15【解析】专用材料应以其变现值15万元考虑，所以项目第一年的现金流出=50+15=65(万元)。10.当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元，则说明该项目的内含报酬率（A）。A.高于10%B.低于10%C.等于10%D.无法界定【解析】本题的主要考核点是折现率与净现值的关系。折现率与净现值呈反向变化，所以当折现率为10%时，某项目的净现值为500元大于零，要想使净现值向等于零靠近(此时的折现率为内含报酬率)，即降低净现值，需进一步提高折现率，故知该项目的内含报酬率高于10%。11.下列关于评价投资项目的静态回收期法的说法中，不正确的是（D）。A.它忽略了资金时间价值B.它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据C.它不能测度项目的盈利性D.它不能测度项目的流动性【解析】本题的主要考核点是静态投资回收期的特点。静态投资回收期是指收回投资所需要的年限，回收期越短，方案越优。这种方法没有考虑货币的时间价值，它是用投资引起的现金净流入累计到与投资额相等时所需要的时间来衡量的，由于没有考虑回收期满后的现金流量，所以，它不能测度项目的盈利性，只能测度项目的流动性。12.在现金流量估算中，以营业收入替代经营性现金流入基于的假定是（A）。A.在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相同B.经营期与折旧期一致C.营业成本全部为付现成本D.没有其他现金流入量【解析】本题的主要考核点是以营业收入替代经营性现金流入的原因。营业收入的估算，应按照项目在经营期内有关产品(产出物)的各年预计单价(不含增值税)和预测销售量进行估算。作为经营期现金流入量的主要项目，本应按当期现销收入额与回收以前期应收账款的合计数确认。但为简化核算，可假定正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相等。13.下列各项中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的因素是（D）。A.原始投资B.现金流量C.项目期限D.设定折现率14．在全部投资均于建设起点一次投入，筹建期为零，投产后每年净现金流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的普通年金现值系数应等于该项目的（C）。A.现值指数指标的值B.预计使用年限C.静态回收期指标的值D.会计收益率指标的值【解析】本题的主要考核点是内含报酬率的计算。在全部投资均于建设起点一次投入，筹建期为零，投产后每年净现金流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的普通年金现值系数应等于该项目的静态回收期指标的值。15.某投资项目，折现率为10%时，净现值为500元，折现率为15%时，净现值为-480元，则该投资项目的内含报酬率是（C）。A.13.15%B.12.75%C.12.55%D.12.25%16.已知某投资项目的筹建期为2年，筹建期的固定资产投资为600万元，增加的净营运资本为400万元，经营期前4年每年的现金净流量为220万元，经营期第5年和第6年的现金净流量分别为140万元和240万元，则该项目包括筹建期的静态回收期为（A）年。A.6.86B.5.42C.4.66D.7.12【解析】不包括筹建期的静态回收期=4+(600+400-220×4)/140=4.86(年)，包括筹建期的静态回收期=4.86+2=6.86(年)。17.下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（B）。A.固定资产投资B.折旧C.增加的净营运资本D.新增付现成本【解析】本题的考核点是投资项目现金流出量的内容。折旧属于非付现成本，并不会引起现金流出，所以不属于投资项目现金流出量的内容。只是均不能直接反映投资项目的实际收益率18.相关成本是指与特定决策有关的、在分析评估时必须加以考虑的未来成本，下列各项中不属于相关成本的是（C）。A.差额成本B.未来成本C.沉没成本D.机会成本19.项目的期限为（B）。A.初始期+经营期B.初始期+经营期+处置期C.初始期+经营期-处置期D.经营期+处置期20.下列关于资本成本的说法中，不正确的是（B）。A.投资项目的报酬率超过资本成本时企业的价值将增加B.这里的资本成本是指权益资本成本C.如果项目的系统风险与公司资产的平均系统风险相同，则以公司的资本成本作为评估的比较标准D.如果项目的系统风险与公司资产的平均系统风险不同，则以项目的资本成本作为评估的比较标准21.一台旧设备账面价值为60000元，变现价值为64000元。企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加净营运资本6000元，所得税税率为25%，则初始期现金流出量为（D）元。A.60000B.66000C.70000D.69000【解析】旧资产出售的净收入=64000-(64000-60000)×25%=63000(元)，初始期现金流出量=63000+6000=69000(元)22.项目的动态回收期是指（B）。A.累积现金流入等于投资额的年限B.净现值为零的年限C.累积净现金流量为零的年限D.净现金流量为零的年限23.某项目计划投资20万元建一生产线，初始期为0，预计投资后每年可获净利3万元，项目期限为10年，预计处置时设备净残值为零，按直线法计提折旧，则该项目的静态回收期为（B）年。A.3年B.4年C.5年D.6年【解析】年折旧额=20/10=2(万元)，年经营现金净流量=净利润+折旧=3+2=5(万元)，静态回收期=20/5=4(年)。24.某投资项目，当折现率为12%时，其净现值为80元，当折现率为14%时，其净现值为-20元。该项目的内含报酬率为（D）。A.12.4%B.13%C.13.8%D.13.6%25.A项目的现金流量如表所示，年限01234A项目-100203010050则下列表述正确的有（A）。A.项目A的静态回收期为2.5年B.项目A的静态回收期为1.67年C.项目A的动态回收期为2.8年D.项目A的静态回收期为2.4年二、多项选择题1.下列长期投资决策评价指标中，其数值越大越好的指标是(ACD)。A.净现值B.投资回收期C.内部收益率D.会计收益率2.如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是(BD)。A.动态回收期B.净现值C.内含报酬率D.现值指数E.静态回收期3.下列属于净现值指标缺点的是（ABC）。A.不能直接反映投资项目的实际收益率水平B.当各项目投资额不等时，仅用净现值无法确定独立投资方案的优劣C.净现金流量的确定和折现率的确定有一定难度D.没有考虑投资的风险性4.某公司拟于2010年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（ABC）。A.需购置新的生产流水线价值150万元，同时垫付20万元流动资金；B.利用现有的库存材料，该材料目前的市价为10万元；(机会成本)C.车间建在距离总厂10公里外的95年已购入的土地上，该块土地若不使用可以300万元出售；（机会成本）D.2009年公司曾支付5万元的咨询费请专家论证过此事；5.下列关于相关成本的论述，正确的有(ABD)。A.相关成本是指与特定决策有关、在分析评价时必须加以考虑的成本B.差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本C.A设备可按3200元出售，也可对外出租且未来三年内可获租金3500元，该设备是三年前以5000元购置的，故出售决策的相关成本为5000元D.如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利(或较好)的方案可能因此变得不利(或较差),从而造成失误。6.内含报酬率是指(BD)。A.投资报酬与总投资的比率B.能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率C.投资报酬现值与总投资现值的比率D.使投资方案净现值为零的贴现率7.评价投资方案的静态回收期指标的主要缺点是（BCD）。A.不能衡量企业的投资风险(回收期越短，投资风险越小，所以不选A)B.没有考虑资金时间价值C.没有考虑回收期后的现金流量D.不能衡量投资方案投资收益率的高低8.如果把原始投资看成是按预定贴现率借入的，那么在净现值法下（ABC）。A.当净现值为正数时说明还本付息后该项目仍有剩余收益B.当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息C.当净现值为零时偿还本息后一无所获D.当净现值为负数时该项目收入