汽车行业XXXX 年1 月销量点评

敬请阅读本报告正文后各项声明1维持评级汽车与零部件T_ReportAbstract汽车行业2012年1月销量点评报告关键点：汽车行业2012年1月销量回顾乘用车细分市场结构分化，SUV继续领跑重卡销量下滑明显，客车增长稳定汽车价格环比价格指数走势稳定报告摘要：汽车行业2012年1月销量回顾。2012年1月我国汽车产销分别为129.94万辆和138.98万辆，同比分别增长-27.47%和-26.39%，环比分别增长-23.20%和-17.75%；其中乘用车销售116.06万辆，同比、环比分别增长-23.81%和-15.22%；商用车销售22.92万辆，同比、环比分别增长-37.16%和-28.54%。2012年1月产销增速纷纷大幅下降，主要是由于受到假期和去年同期基数较高影响。乘用车细分市场结构分化，SUV继续领跑。轿车增速为-25.47%，SUV销量增速为-11.82%，MPV增速为-22.70%，交叉型乘用车增长为-23.8%。1月份轿车按品牌来分，自主品牌占比为27.15%，比去年同期降低5.54个百分点。SUV增速较高，主要是因合资品牌厂家加大产品投入力度，但值得注意的是2012年1月环比销量SUV增长-27.21%，远低于乘用车-17.75%的增长。从终端销售反馈情况看，部分SUV品牌车型在2011年12月有较大的压库行为是出现环比大幅下降的主要原因，我们认为2月份销量将会有较大改观。交叉型乘用车环比增速-1.02%，远好于乘用车行业-15.22%的增长。主要是由于补贴政策退出的影响消退以及CPI增速逐步回落，交叉型乘用车在2012年实现正增长是大概率事件。重卡销量下滑明显，客车增长稳定。1月重卡销售3.8万辆，同比增长-55.15%，是商用车中下滑最明显的子行业。目前厂商去库存已经接近尾声，我们认为2012年第一季度库存有望回补，会提升部分销量。但销量提升最终依靠需求回暖，我们认为2012年由于有存准下降预期、允许地方政府融资拓展、29个城市地铁和轻轨建设项目获批等有利因素影响，重卡行业有望出现恢复性增长。客车行业销量增长较为稳定。随着校车相关政策推出日期的临近，我们预计2、3月份客车行业销量同比增速将有较大幅度提升。汽车价格环比价格指数走势稳定。乘用车市场整体成交价格指数环比增长-1.73%，主要是价格较高的中高端轿车和SUV、MPV成交价格下降所致。终端优惠环比减少1.18%。主要是由于B级车和SUV终端优惠减少较多所致（部分旧车型官方定价下调，其终端优惠相应的有所减少）。总体来看，2012年1月份汽车环比价格指数走势较为平稳，经销商清库存压力较小。投资策略：维持汽车行业“领先大市-B”的投资评级。我们的推荐理由是：1.汽车行业估值仍处于历史低位。无论是整体估值水平还是相对于沪深300的估值水平，汽车行业均仍处于历史低位，安全边际较大。2.基本面有望好转。货币政策的微调和CPI的回落，我们预计1季度销量同比有望实现正增长。投资逻辑：1.业绩增长确定性强的企业，推荐华域汽车和上汽集团。2.因补库存需要销量有望恢复增长的重卡企业。推荐中国重汽、潍柴动力和威孚高科。3.受益于校车政策推出的企业。推荐宇通客车。风险提示：原油价格上涨；国内经济环境恶化；市场的系统性风险。行业分析/证券研究报告T_RankInfo汽车与零部件领先大市-B上次评级领先大市-BT_ReportDate报告日期2012-02-17T_PreferredList首选股票目标价评级600104上汽集团17.35买入-A000338潍柴动力39.62买入-A600741华域汽车11.56买入-A000951中国重汽17.55买入-A600991广汽长丰16.89买入-B12个月行业表现T_Graph-32%-23%-15%-6%2%11%02/1105/1108/1111/11汽车与零部件沪深300T_Analyst张龙首席行业分析师[e-mail]执业证书编号S1450511020030T_CONTACTnalyst报告联系人林帆[e-mail]刘洋[e-mail]_RelatedReport前期研究成果汽车与零部件：背压“三座大山”，2011汽车行业步履蹒跚2012-02-02汽车与零部件：寻找寒冬中的那抹“红”2011-12-14汽车与零部件：上汽集团：藏器待时2011-02-14汽车与零部件：2011年汽车稳定增长可期2011-01-11汽车与零部件敬请阅读本报告正文后各项声明2目录1.汽车行业2012年1月销量回顾..............................................................41.1.汽车各细分板块销量对比..............................................................52.乘用车细分市场结构分化，SUV继续领跑......................................................52.1.乘用车结构继续分化..................................................................52.2.轿车销量增速下降明显，日系品牌市场份额继续下降，欧、美、韩系品牌份额上升。。。。。。。。。。。62.3.SUV市场份额有望继续提升，行业竞争加剧...............................................72.4.MPV销量较好，较高增长有望继续维持...................................................82.5.政策退出效应递减，交叉型乘用车销量触底回升...........................................83.商用车：销量继续回落，需求回暖有待时日...................................................83.1.重卡销量低迷，12年有望恢复性增长....................................................83.2.客车行业增长稳定...................................................................103.3.轻客平稳增长，轻卡低迷依旧.........................................................104.影响汽车需求的相关因素..................................................................115.投资策略及行业投资评级..................................................................13行业分析敬请阅读本报告正文后各项声明3图目录图1汽车月销量.......................................................................................4图2汽车年销量及增速.................................................................................4图3乘用车月销量....................................................................................4图4乘用车销量及增速.................................................................................4图5商用车月销量.....................................................................................5图6商用车年销量及增速...............................................................................5图7轿车月销量.......................................................................................6图8轿车月销量增速...................................................................................6图9按国别分轿车市场占有率............................................................................6图10按排量分轿车市场占有率...........................................................................6图11轿车企业累计库存................................................................................7图12轿车企业当年累计新增库存.........................................................................7图13SUV月销量......................................................................................7图14SUV月销量增速..................................................................................7图152011各车企SUV占比.............................................................................7图162012年1月各车企SUV占比........................................................................7图17MPV月销量......................................................................................8图18MPV年销量及增速................................................................................8图19交叉型乘用车月销量..............................................................................8图20交叉型乘用车年销量及增速........................................................................8图21重卡月销量......................................................................................9图22重卡月销量增速.....................