2012301500201_实验报告

金融市场学实验课实验报告姓名：王畅学号：2012301500201任课教师：周洋班级：金融三班习题：国债收益率计算1.假设你花了976.5元购买了一份还剩182天到期的短期国债。该国债的面值为1000元。请计算：（1）该短期国债报价时的贴现收益率；（2）该短期国债的债券等值收益率。（3）若该短期国债的债券还剩90天到期，请重新计算上面两个小题。实验过程：1.将到期天数，面值，购买价格导入EXCEL中；2.根据等值收益率公式：以及贴现收益率公式：，编写计算公式；3.将计算结果设置为百分比形式，默认保留两位小数。结果如下：分析：因为两收益率均与到期时间成反比，所以当购买价格和面值相等时，到期时间越短，收益率越高。2.假设2009年3月25日你以95850元从银行买得一份买面值为100，000元的短期国债，距到期还有225天，请计算：（1）此短期国债的贴现收益率和债券等值收益率；（2）将到期时间改为300天后在计算此短期国债的贴现收益率和等值收益率。实验过程用上一题，结果如下：习题：股票除权价.1.某沪市上市公司分配方案为每10股送3股，派2元现金，同时每10股配2股，配股价为5元，该股股权登记日收盘价为12元，请计算该股的除权参考价格。2.深市某上市公司总股本10000万股，流通股5000万股，股权登记日收盘价为10元，其分红配股方案为10送3股派2元配2股，共送出红股3000万股，派现金2000万元，由于国家股和法人股股东放弃配股，实际配股总数为1000万股，配股价为5元，计算其除权参考价格。实验过程：1.将各个参数导入EXCEL；2.根据除权价格公式编写EXCEL中公式；3.计算结果设置为保留两位小数。结果如下：分析：沪市跟深市的除权参考价格计算方式有所差异，沪市并不考虑总股本与流通股本的内容，两者计算公式有所差异，而除权后，公司的股票价格都会有所下降。习题：卖空交易假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你的经纪人保证金账户中存入15000元，初始保证金比率为75%，你的保证金账户上的资金不生息。（1）你最多能卖空多少股股票，如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元、20元和18元时，你的投资收益率是多少？（2）如果维持保证金比率为25%，当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金通知？（3）若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利，（1）和（2）题的答案会有什么变化？（4）列表表示对应于10-30元的期末股价（相隔2元）的投资收益率。实验过程：1.将各参数填入EXCEL；2.根据公式编制EXCEL；3.将结果保留小数点后两位，结果如下：分析：其中，2-4对应第一题不支付股利的情形下的收益率；第二题答案为28元/股；5-7第三题支付0.5元股利的情形；8-18即为收益率表。习题：同业拆借某商业银行计缴存款准备金日在中央银行的准备金存款为7000万元，应该计缴准备金的各项存款额为50000万元，法定准备金率为6%，该行准备将超额准备金的各项存款额全部拆放出去，期限为14天，市场利率（年利率）为6.4%。请计算该行3天后收到的拆借资金利息额。实验过程：1.1.将各个参数导入EXCEL；2.根据拆借利息公式编写EXCEL中公式；3.计算结果设置为保留两位小数。结果如下：分析：银行将超额准备金通过同业拆借向金融市场进行短期资金融通，获取利息，增加了银行收入。作业二.习题股票的内在价值1.已知股票的每股收益为1元，派息率是50%，贴现率为4%，股息增长率为2%。当前价格是20元。求该股票的理论价格，并判断该股票是否被高估。2.如果每股股息是2元，股息增长率是5%，贴现率是10%，当前股价是40元。求该股票的理论价格，并判断该股票是否被高估。实验过程：1.将参数写入EXCEL；2.根据股票理论价格公式编写EXCEL函数；3.用IF函数判断股票价格是否高估。结果如下：分析：对第一题，理论价格大于当前股价，股票被低估；第二题则刚好相等，股票理论价格等于实际市场价格。习题：债券的内在价值和久期已知债券的面值为1000元，期限为5年。每半年付一次息，年息票率为3%。该债券的到期收益率为10%。试计算该债券的价格和久期；实验过程：1.将参数写入EXCEL；2.填写现金流贴现公式的函数，以及债券价格和久期的计算公式的函数；3.计算结果设置为保留两位小数。结果如下：分析：债券价格即等于每笔券息的贴现加上最后一期本金的贴息。久期等于以时间为权重的现金流现值的期限长度的加权平均。习题：估计贝塔系数任选3只A股个股，寻找这些股票从2005年1月到2014年9月的收益率数据。估计这3只个股和由这3只股票组成的等权重组合的系数。分别运用只有市场因子的单因子模型，Fama-French三因子模型及Carhart四因子模型进行估计，并对回归结果进行简要解释。本次试验选择了在试验数据时间段内未除权送股的三只权重板块的代表股——武钢股份（600005），华能国际（600011），中国石化（600028）作为试验对象。在国泰安数据库中，下载并整理了三只股票的月度收益率数据，并且以等权重求出这三只股票进行组合后的收益率数据，这里使用的是年化后的收益率作为指标。实验过程：1.将三只股票以及股票组合的收益率导入EXCEL，同时将同期的四因子数据导入。如图：注：A，B，C，H列分别为中国石化，华能国际，武钢股份和股票组合的收益率数据（以月度为标准，从05年1月到14年9月）；D,E,F,G列为四因子数据。2.将EXCEL数据导入Stata中，3.通过命令reg，进行回归分析，结果如下：分析：通过回归分析，得出单因子模型下，三只股票以及股票等权组合的β系数为：0.8980,，0.8315，1.2930，1.0075。且P值均小于0.001，显著性水平很高。调整的R²分别为0.4,0.4,0.5,0.7，拟合效果均为达到高度拟合。由此可以得出结论：中国石化，华能国际的波动性接近于市场组合，但较小；武钢股份β系数大于1，其波动性大于市场组合。而三只股票等权组合的β系数接近1，可以认为在以市场溢酬因子为单因素的条件下，其较好的模拟了市场组合，波动性接近于市场组合。但单因素模型的拟合程度较低，解释程度有限。在Fama-French三因子模型下，中国石化的三因子β系数为：0.9087，P值小于0.001，可认为误差较小。但调整R²较小，模型的拟合效果一般。华能国际的三因子β系数为：0.7520，P值小于0.001，可认为误差较小，但调整R²同样为0.6，拟合效果一般。武钢股份的三因子β系数为：1.2991，P值小于0.001，可认为误差较小，调整的R²为0.7，未达到高度拟合的0.8的标准。股票等权组合的三因子β系数为0.9866，P值小于0.001，误差较小，且调整的R²大于0.8，模型拟合效果好。通过以上数据，我们可以认为Fama-French三因子模型对于股票组合的拟合效果最好，其β值最为接近市场组合。在Carhart四因子模型下，中国石化的四因子β系数为：0.9111，P值小于0.001，可认为误差较小，但调整的R²仅为0.6，拟合效果一般。华能国际的四因子β系数为：0.7516，P值小于0.001，可认为误差较小，但调整的R²为0.61，拟合效果一般。武钢股份的四因子β系数为：1.312，P值小于0.001，可认为误差较小，但调整的R²小于0.8，拟合效果有待提高。股票等权组合的四因子β系数为：0.9920，P值小于0.001，可认为误差较小，调整的R²达到了0.84，拟合效果好。综上，从个股方面看，华能国际，中国石化的β系数小于1，即波动性小于市场组合。而武钢股份的β系数大于1，波动性大于市场组合。从模型上看，四因子模型的拟合效果最好，单因素模型的拟合效果最差，可以推断出单因子模型在β系数估计上存在一定的误差，随着模型的修订和设定因素的增多，误差逐步减小，模型拟合效果越来越好，以这样三只股票为例的股票等权组合的模型拟合效果，达到了高度拟合。