汽车：二季度恢复正增长

郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。行业研究报告汽车行业2月份销售数据点评——二季度恢复正增长，关注自主车企投资机会优于大势维持评级可选消费/汽车与零部件发布时间：2012年3月12日投资要点：z根据中汽协公告，2011年2月，汽车销售156.71万辆，环比增长12.75%，同比增长24.51%。大幅增长的原因是：2011年春节在2月份，2012年春节在1月份，2012年2月份的工作日同比大幅增加。z1-2月，汽车累计销售295.43万辆，同比下降5.96%。原因是上年同期销量基数较高。我们估计3月份仍将会呈负增长状态，4月份以后，将逐步恢复正增长。z1-2月，乘用车销售237.37万辆，同比下降4.37%，其中轿车销量162.57万辆，同比下降4.53%；MPV销量7.85万辆，同比增长2.32%；SUV销量26.53万辆，10.11%；微客销量40.42万辆，同比下降12.47%。建议关注SUV和MPV利润贡献较大的企业的投资机会。z1-2月，商用车销售58.06万辆，同比下降11.91%。进入2012年，商用车的市场表现仍然不如乘用车的市场表现。受基建和房地产调控的影响，货车的表现仍不乐观。而随着城市化进程的加快及汽车保有量的快速提升，客车的需求将会持续增长。z我们判断2012年全年汽车销量增速10%左右，其中乘用车销量增长12%左右，商用车仍不乐观，销量增长5%左右，甚至更低。z2012年一季度各种宏观因素均有利于汽车消费，唯一不利于汽车股的因素是去年销量的高基数，导致汽车销量同比增长不会很好，我们判断，而二季度的同比预期将好于一季度，导致汽车股上半年仍会有不错的表现。z我们判断：以公务用车采购目录的推出为起点，自主品牌汽车企业面临的市场竞争环境将发生实质性的好转，自主品牌汽车类上市公司将迎来系统性的投资机会。z我们对汽车股的一季度及上半年表现谨慎乐观，维持汽车行业“优于大势”的投资评级，维持乘用车子行业“优于大势”的投资评级，维持零部件子行业、商用车子行业“同步大势”的投资评级。走势图-52%-41%-30%-18%-7%4%16%11-2-2411-5-2411-8-2111-11-1812-2-15沪深300指数机械指数子行业评级乘用车优于大势零部件同步大势商用车同步大势重要公司评级江淮汽车推荐上海汽车推荐华域汽车推荐一汽富维推荐悦达投资推荐宇通客车推荐分析师:刘立喜执业证书编号：S0550511020007TEL:[phone]FAX:[phone]Email:[e-mail]地址:上海市源深路305号邮编:200135行业研究报告2郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。一、2月份销售数据点评：根据中汽协公告，2011年2月，汽车销售156.71万辆，环比增长12.75%，同比增长24.51%，二月份汽车销量大幅增长的原因是：2011年春节在2月份，2012年春节在1月份，2012年2月份的工作日同比大幅增加。1-2月，汽车累计销售295.43万辆，同比下降5.96%。原因是上年同月销量基数较高。我们估计3月份仍将会呈负增长状态，4月份以后，将逐步恢复正增长。2007-2012年汽车月度实际销量（单位：万辆）70548480717263687769808885.8666.35105.6692.2883.5683.6859.4262.975.1571.5776.5574.1673.582.76110.98115.31111.97114.21108.56113.85133.18122.63133.77141.36166.42121.15175.32155.52143.84141.21124.4132.23155.67153.86169.71166.86189.44126.7182.85155.2138.28143.59127.53137.72164.15152.71165.6168.96138.98156.710204060801001201401601802001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2007年2008年2009年2010年2011年2012年数据来源：中国汽车工业协会东北证券整理资料来源：中汽协搜狐汽车行业研究报告3郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。2月份，乘用车销售121.31万辆，环比增长4.53%，同比增长26.52%。其中，轿车销售82.82万辆，环比增长3.85%，同比增长30.88%；MPV销售4.20万辆，环比增长15.24%，同比增长43.08%；SUV销售13.90万辆，环比增长10.00%，同比增长42.28%；微客销量20.39万辆，环比1.81%，同比增长2.48%。1-2月，乘用车销售237.37万辆，同比下降4.37%，其中轿车销量162.57万辆，同比下降4.53%；MPV销量7.85万辆，同比增长2.32%；SUV销量26.53万辆，10.11%；微客销量40.42万辆，同比下降12.47%。可见，SUV和MPV两类车型仍然实现了增长，建议关注利润贡献较大的汽车企业的投资机会。资料来源：乘联会搜狐汽车2007-2012年乘用车月度实际销量（单位：万辆）55.341.856.754.648.851.245.748.156.149.758.363.566.248.970.160.556.558.8346.243.4355.2853.8552.2858.4661.0660.7377.2483.182.1587.2983.2685.83101.5194.64103.64112.68131.694.29126.5111.09104.32104.2894.62101.9121.14120.32133.98131.74152.996.72134.76114.23104.29108.13101.18109.52131.79122.86134.37136.89116.06121.310204060801001201401601801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2007年2008年2009年2010年2011年2012年数据来源：中国汽车工业协会东北证券整理2月份，商用车销售35.40万辆，环比增长54.37%，同比增长18.08%。分车型看，2月，客车销量为2.80万辆，环比增长4.44%，同比增长43.04%；货车销量24.77万辆，行业研究报告4郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。环比增长55.40%，同比增长18.91%；半挂牵引车销量2.58万辆，环比增长1.1倍，同比增长26.91%；客车非完整车辆销量0.50万辆，环比下降12.19%，同比增长21.28%；货车非完整车辆销量4.75万辆，环比增长88.85%，同比增长0.07%。1-2月，商用车销售58.06万辆，同比下降11.91%。分车型看，客车销售5.48万辆，同比下降3.66%；货车销量40.48万辆，同比下降8.40%；半挂牵引车销量为3.81万辆，同比下降10.81%；客车非完整车辆销售1.07万辆，同比下降9.02%；货车非完整车辆销量7.22万辆，同比下降31.78%。可见，进入2012年，商用车的市场表现仍然不如乘用车的市场表现。受基建和房地产调控的影响，货车的表现仍不乐观。而随着城市化进程的加快及汽车保有量的快速提升，客车的需求将会持续增长。2007-2012年商用车月度实际销量（单位：万辆）14.712.227.325.422.220.817.319.920.919.321.724.519.6617.4535.5631.7827.0624.8513.2219.4719.8717.724.2715.712.5422.0333.7432.2129.0626.9225.328.0231.6727.9930.1331.7434.8226.8647.244.4339.5136.9329.7930.3334.5333.5535.7336.7336.5429.9848.0940.9733.9931.9326.3528.231.6731.131.2332.0722.9235.401020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2007年2008年2009年2010年2011年2012年数据来源：中国汽车工业协会东北证券整理二、重点关注企业的销售情况：1、上汽集团（600104）：1-2月，上汽集团（600104）的市场表现仍较为强劲，销量达74.01万辆，同比增长6.98%，超过整体汽车销量增速12.94个百分点。上汽集团月度汽车总销量统计（单位：辆）1619391705262126102286532293232225172239572346162633992403002687462846053073842484353363873056342892392892032789472868143248313095013173982895804157342833823567863263903044233176822704393279243768003434433593843270913673253803050500001000001500002000002500003000003500004000004500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2009年2010年2011年2012年数据来源：上汽集团（600104）公告东北证券整理行业研究报告5郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。上海大众月度汽车销量统计（单位：辆）40642416205490758170570236164962145653547056163384651668731868186604078763172922735398799483685