10章开放经济模型

第十章开放经济下的宏观经济均衡本章引入开放变量，首先分析经常项目的定义、推导与决定因素。在此基础上，说明政府收支对经常项目的影响。一购买力平价和国际套利知识为基础，推导开放经济均衡条件，解释开放经济下宏观经济政策效果。一储蓄、投资与经常项目1封闭经济下的储蓄、投资与利率在封闭经济下，一国始终有:GrICYTnrSC)()(所以有yyds，利率始终会调整到使经济自动均衡的水平。如图：或者，在其他因素不变下，投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数，那么图形可以简化为：如果经济体丰收，产量暂时增加，家庭平滑消费将会使当前储蓄增加，暂时结果是均衡储蓄与投资增加，利率下降。如果预期收入增加，资本边际效率提高，企业投资增加，家庭将会倾向于增加当前消费，储蓄曲线左移。结果利率的上升是确定的，均衡投资与储蓄的变化方向不能确定。ErIYp1SErIYp1S2经常项目的推导（1）一国的经常项目是指一国与其他国家的贸易项目与劳务项目之和。虽然封闭经济始终有储蓄等于投资，经常项目为0，但是这种分析没有太大意义。因为大多数经济体是开放的。。在国际收支平衡表中，当经常项目增加时，一国的对外负债减少，或者体现为对外国的资产积累。所以，经常项目可以表示为一国对他国的净债权变化。BBCA1（2）对于单个家庭而言，其金融资产的变化等于收入减消费减投资，所以：ISBBiiii1如果经济是封闭的，那么加总每一个家庭的金融资产，必然有01BBii，所以总储蓄必然等于总投资。如果经济是开放的，那么单个家庭除了拥有对国内其他家庭的债权，也可以拥有对外国居民的债权。这时有ISBBBBiiiiii)()11(加总单个家庭，有：ISBB1所以ISCA在小国开放经济下（SOE），居民按照给定的世界利率贷款与借款。所以，一国的经常项目是世界利率的增函数。ErIYp1SrCASI（3）经常项目是一国收入与吸收的差额一国国内居民的总吸收，定义为消费与投资之和。即ICA那么，经常项目就可以表示为：AYICSCISCA)()(（4）经常项目与国际贸易如果用Ad表示对国内产品的吸收，用IM表示一国对进口的吸收，X为出口。那么有：IMAdA。设一国的产出为Q，XQAd，BrQY1BAAABrIMXIMrQAYCAddd11)()()(BrTBCA1，近似有IMXTBCA所以：IMXTBAYISCABB13影响经常项目的因素（1）世界利率（2）投资冲击（3）产出冲击（4）贸易条件冲击。贸易条件是一国出口产品对进口产品价格之比。贸易条件暂时改善会使经常项目向盈余变动。贸易条件的持久改善则不一定影响经常项目。4对外借贷的限制（1）行政控制。（2）世界利率的大国效应对于世界经济主体而言，有ISww，如果我们用＊表示大国，那么有：IISSrrrr)()()()(，)()(rrCACA故，大国利率水平的变化将会使得世界利率变化，从而影响一国经常项目。（3）风险与执行问题二开放经济下一国的跨时期预算约束1一国跨时期预算约束预算约束方程为rrQIQCC1)(121121，预算线为：E21赤字盈余21对一国的跨时期预算约束分析有以下主要结论：如果在第一期消费大于产出，那么第二期必然消费小于产出；第一期的贸易逆差必然与第二期的贸易顺差相匹配；如果在第一期出现贸易赤字，那么第二期必然有贸易盈余。当引入多期时，一国预算方程为：rrrIQIQBCC1)()1(12211021,用D表示一国净债务，那么有：rrTBTBD1)1(210，可见，只要一国有初始债务，无论未来各具体时期的贸易状况是什么，最终必然要求贸易余额现值为正以偿还债务。所以，“庞兹计划”或者“庞氏骗局”是不可行的。2政府预算与经常项目政府预算赤字DEF是政府投资与政府储蓄的差额。SIggDEF在加入政府变量以后，DEFISCAISIISSppgpgp)()()(所以，政府预算赤字上升，必然会导致一国经常项目的恶化。三开放经济下的货币（MoneyintheOpenEconomy）1开放经济模型基础（1）汇率与购买力平价汇率是用一国货币所表示的另一国货币的价格。根据购买力平价，有：pEP上式还经常用于解释开放经济下一国通货膨胀的成因。对pEP取对数求导，有：PEP所以，本国的通货膨胀率等于货币贬值率加外国通货膨胀率。这里还需要区分固定汇率与浮动汇率、名义汇率与实际汇率。实际汇率是外国产品价格与本国产品价格的比率。用e表示实际汇率，有PEeP。当上升时，同本国产品比较，外国产品更为昂贵，因此出口增加，进口减少。我们定义e的上升为货币升值，e的下降为货币贬值。（2）国际套利国际套利是指国内利率与国际利率的利差所引起的国际资本流动。在开放经济下，家庭金融财富的名义值为：BEBMW财富的实际价值为BPEPBPMPW，按照购买力平价理论，可以改写为：PBPBPMPW在家庭确定了PM下，按照最大化原则，必然有：)1()1(1rEEr，整理得：EErEr1上式为国际套利关系。当一国为SOM时，必然有rr，这是宏观经济外部均衡的条件。我们将rr叫做资本流动线CM。在资本高度流动和固定汇率下，国内利率总是等于世界利率，所以一国经济必定位于CM线上。国际资本流动规模取决于两个因素。一是国际国内利差，一是资本流动障碍。所以有：)(rFr其中，F代表净资本流出，为大于0的常数。当资本完全流动时，趋于无穷大。我们已经知道，净出口IMXnx，设为：neyqnx，其中q为出口常数，n为实际汇率e对出口的影响系数，为边际进口倾向。设国际收支差额为BP。FnxBP。当国际收支平衡时，有0BP。即rrCMYneyqrr)(，调整后有：)(qenyrr上式为为国际收支曲线或BP曲线，反映了经济的外部均衡条件。其斜率为，当资本完全流动时，有rr。可见，BP曲线与CM曲线本质上是一致的。四IS-LM-BP模型及运用1IS-LM-BP模型在开放经济下，宏观经济均衡的条件是IS=LM=BP。如图：图中E点是宏观经济均衡点。所有的非均衡都会向均衡点调整。2运用IS-LM-BP模型分析政策效果eYISrrBPYLMrrBPY（1）资本流动、固定汇率下的宏观货币与财政政策首先，资本流动、固定汇率下，如果中央银行买入国债，增加基础货币投放，货币扩张。利用IS-LM-BP模型我们可以发现宏观货币政策是无效的。从上图可以看出，如果货币扩张，LM将会向右移动，与IS在e相交，这时，仅仅从本国来看，收入增加。但是，由于国内利率水平低于国际利率水平，资本外流，本国货币贬值。在固定汇率制安排下，中央银行将将干预汇率的波动。其具体操作是卖出外汇，从而有将减少高能货币的供给，并直至调整到e点为止。所以，在资本流动，固定汇率下，一国无法执行独立的货币政策。其次，在资本流动固定汇率下的财政扩张效果。如果政府增加购买支出，IS曲线将会向右移动。结果，国内均衡改变。由于支出增加，将会导致国内利率上升，收入增加。由于资本流入，货币升值。为了维持固定汇率安排，中央银行将买入外币，LM曲线向右调整并直到rr为止。从上图的分析可以看出，在资本流动、固定汇率下，扩张性财政政策是有效的。（2）资本流动、浮动汇率下的财政与货币政策。（同学们可以参照上述分析方法，在IS-LM-BP框架内进行分析。这种自我训练是十分有益的）YeeYISrrBPYLMSIMLeeYISrrBPYLM