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第四章利息与利率第一节利息、利率第二节利率的种类第三节利率的决定第四节利率的作用本章与其他章节的联系本章是信用内容的延续，利息、利率产生于信用活动，是信用的基本构成要素；利率在金融与经济领域发挥重要作用，与全书诸多章节联系密切。金融市场上各种金融工具、金融资产的价值评估与定价、收益的比较通常以利息利率的理念与方法为基础；利率对金融机构的经营产生重要影响；利率对货币需求、货币供给的变动有重要影响；利率是货币当局实施货币政策的重要中介指标，货币当局通过利率变动状况考察货币政策执行情况，或通过引导利率变动实现货币政策目标；利率影响国际资本流动，对汇率、对外经济均衡产生影响基本概念利息利率收益资本化现值终值单利复利实际利率名义利率正利率固定利率浮动利率负利率市场利率公定利率官定利率无风险利率基准利率一般利率年率月率日率长期利率短期利率即期利率远期利率第一节利息、利率一、利息、利率是在借贷活动中产生的范畴利息是在借贷活动中债权人因贷出货币而从债务人处获得的报酬,即债务人向债权人支付的超出本金的增加额。利率=利息÷本金利息=本金×利率利息单利复利二、利息、利率与社会再生产活动有密切关系利息货币的时间价值剩余价值的特殊转化形式三、利息、利率在经济中得到了广泛的运用１．衡量借贷成本２．计算资金的现值与终值终值（本利和）Ｓ＝Ｐ（１＋r）n现值（本金）P=S/(1+r)n３．使收益资本化成为可能收益＝资本额×收益率资本额=收益/收益率4、应用于投资管理、证券价值评估、收益率比较净现值法、现金流贴现法、到期收益率第二节利率的种类划分依据利率种类在利率体系中的地位基准利率，无风险利率，一般利率是否扣除物价因素实际利率，名义利率借贷期内是否变动固定利率，浮动利率利率的决定市场利率，官定利率，公定利率计息周期年率，月率，日率利率期限结构长期利率，短期利率，即期利率，远期利率一、实际利率与名义利率实际利率:物价不变,货币购买力不变条件下的利率;名义利率:未扣除物价变动因素的利率;I为实际利率,r为名义利率,p为借贷期内物价变动率:I=r-p;正利率:rp,负利率:rp;实际利率为正利率有利于保障借贷双方的经济利益和信用活动的正常发展;我国利率与物价变动对比表年份一年期个人储蓄存款利率通货膨胀率19926.12-8.286.419936.11-12.2414.7199410.98-12.2424.1199510.98-12.2417.1199610.98-7.478.319975.672.819985.22-0.819994.77-3.78-1.420002.250.420012.250.720021.98-0.820031.981.220042.253.920052.251.820062.522.020072.79--4.144.81980-2010年我国物价指数与利率二、固定利率与浮动利率固定利率:借贷期内不作调整的利率,计算简单,方便,费用低廉;浮动利率:借贷期内可定期调整的利率,有利于维护债权人的利益,但计算繁琐,费用较高,多用于长期借贷和国际借贷;我国目前的浮动利率是指金融机构可在中国人民银行规定的贷款利率浮动幅度内自主确定利率水平;三、市场利率.公定利率与官定利率•市场利率:随市场供求变化而自由变动的利率;-5051015202530198019811982198319841985198619871988199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010居民消费价格指数1年定期储蓄存款利率•公定利率:由非政府的金融机构组织确定的利率,对金融机构具有自律作用;•官定利率:由政府或中央银行确定的利率,对市场利率的变动起指导作用;•不同国家市场利率和官定利率涵盖的范围有较大差别;•目前我国官定利率包括:中国人民银行对金融机构存贷款利率和再贴现利率,金融机构存贷款利率,利率浮动幅度,优惠利率等;•市场利率包括同业拆借利率,贴现与转贴现利率,浮动利率,国债利率,企业债利率，外币利率,民间借贷利率等;银行1年期存款贷款利率调整情况年利率%次数年份存款利率贷款利率次数年份存款利率贷款利率1995.7.110.9812.061307.5.193.066.5711996.5.19.1810.981407.7.213.336.8421996.8.237.4710.081507.8.223.607.0231997.10.235.678.641607.9.153.877.2941998.3.255.227.921707.12.214.147.4751998.7.14.776.931808.09.164.147.261998.12.73.786.391908.10.093.876.9371999.6.102.255.852008.10.303.606.6682002.2.211.985.312108.11.272.525.5892004.10.292.255.582208.12.232.255.31102006.4.282.525.85112006.8.192.526.12122007.3.182.796.391995年以来我国存贷款利率变动状况四、基准利率、无风险利率•基准利率:在多种利率并存条件下起决定作用的利率，无风险利率或最低利率；0246810121419951996.05.011996.08.231997.10.231998.03.251998.07.011998.12.071999.06.102002.02.212004.10.292006.08.192007.03.182007.05.192007.07.212007.08.222007.09.152007.12.212008.09.162008.10.092008.10.302008.11.272008.12.23存款利率贷款利率•基准利率是市场化利率，通常是竟拍发行的零风险国家债券利率;•中央银行发布的利率是指导或主导利率,用于引导市场利率走势;•目前我国中央银行的基准利率包括:1.金融机构在中央银行准备金帐户利率;2.中央银行对金融机构的贷款利率;3.中央银行对金融机构的再贴现利率;1996年以来我国中央银行基准利率调整情况年利率%次数利率调整时间准备金存款利率再贷款利率(1年期)11996.05.018.8210.9821996.08.238.2810.6231997.10.237.659.3641998.03.255.227.9251998.07.013.515.6761998.12.073.245.1371999.06.102.073.7882002.02.211.893.2492003.12.21102004.03.253.87112005.03.17122008.01.014.68132008.11.271.623.60142008.12.233.33五、年率.月率.日率•年率:以年为计算周期计算利息时所用的利率;•月率:以月为计算周期计算利息时所用的利率;•日率(拆息):以日为计算周期计算利息时所用的利率;六、即期利率与远期利率•即期利率：当前给定的各种期限债务工具的利率；•远期利率：隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率．通过即期利率推算而得；•用于分析预测利率变动，进行投资决策；•根据下列数据,推算2年期存款第二年的远期利率:•１年期存款即期利率为2.25%,2年期为2.40%,存款额10000元;•２年期存款本利和为:10000×(1+0.0240)²=10486•１年期存款本利和为:10000×(1+0.0225)=10225•第二年的远期利率为(10486÷10225-1)×100%=2.55%•再存１年期存款本利和为:10225(1+0.0225)=10455.06•10486-10455.06=30.93第三节利率的决定一、解释利率现象利率水平如何决定？利率水平为何发生波动？为什么借贷期限不同，利率水平也不同？为什么借贷期限相同而利率水平却不同？二、利率理论（一）马克思的利率理论----利息本质西方经济学利率理论----供求决定（二）古典利率理论（三）凯恩斯的流动偏好理论（四）IS—LM模型（五）利率期限结构理论（一）马克思利率决定理论1）利息是剩余价值的一部分，是货币资本家参与瓜分职能资本家占有的剩余价值的一种形式；2）利率的变化区间限于平均利润率与零之间；3）具体利率水平的确定具有很大的偶然性，取决于两类资本家的竞争、习惯传统、法律等等；（二）实际利率理论（古典利率理论）1）利息是等待的收益、牺牲现在享受（储蓄）的报酬，是现在消费（投资）的代价；2）利率水平取决于储蓄(资金供给)与投资(资金需求)的均衡；3）边际储蓄倾向提高——利率下降，边际投资倾向提高——利率上升；投资、储蓄与利率的关系投资、储蓄与利率的关系R1R2R0利率R储蓄投资ABCSS`I`IS储蓄，I投资投资、储蓄与利率的关系S储蓄，I投资R0利率RA储蓄投资ISI`ISR2R0利率RS储蓄，I投资AC储蓄投资投资、储蓄与利率的关系（三）凯恩斯的流动偏好利率理论1）利息是牺牲流动性（放弃持有货币）的报酬；2）利率水平取决于货币需求（愿以货币形式持有的财富量）与货币供给（现有货币存量）的均衡；3）货币需求增加——利率上升，货币供给增加——利率下降；货币供求与利率R1R0利率RS储蓄，I投资AB储蓄投资货币供求与利率Ms货币供给,Md货币需求货币量利率RR1R0R2MsMs’MdMd’货币供求与利率Ms货币供给,Md货币需求货币量利率RR0MsMdA货币供求与利率Ms货币供给,Md货币需求货币量利率RR1R0MsMs’Md（四）IS—LM模型约翰·希克斯1937年基于凯恩斯的《就业、利息与货币通论》一书发展建立。解释了在价格水平不变条件下利率与总出的决定。利率水平不仅取决于货币市场的均衡，产品市场的均衡也影响利率水平，利率取决于产品市场与货币市场的共同均衡；Ms货币供给,Md货币需求货币量利率RR0R2MsMdMd’IS—LM模型（五）利率期限结构理论•预期理论•流动性理论•市场分割理论•1.收益率曲线是对利率期限结构的图形描述。•2.收益率曲线并不总是期限越长利率越高，即向上倾斜。通常归纳为四种图形。•IS：产品市场均衡，LM：货币市场均衡利率RY收入ReLM到期日收益率（A）到期日收益率（B）到期日收益率（C）到期日收益率（D）预期理论•该理论认为长期债券的利率等于长期债券到期前人们对短期债券利率预期的平均值，即预期的未来的短期利率等于利率期限结构隐含的远期利率•由此：如果预期未来的短期利率上升，收益率曲线向上倾斜；若预期未来的短期利率下降，收益率曲线向下倾斜；若预期未来短期利率与现在一样，收益率曲线则是水平的•典型的收益率曲线应是水平的，因为短期利率有升有降，平均值应该是不变的流动性理论•投资者放弃流动性而持有流动性差的债券应该得到流动性补偿，期限越长流动性升水越高•因此向上倾斜的收益率曲线更为普遍，只有当预期未来的短期利率下调，且下调幅度大于流动性升水时，收益率曲线才向下倾斜市场分割理论•不同期限的债券市场是完全独立和分割开的，人们对不同期限的债券有不同的偏好•若短期债券的需求相对于长期债券需求高，收益率曲线向上倾斜；若短期债券需求相对于长期债券低，收益率曲线向下倾斜•一般而言人们更偏好短期债券，因此长期债券供过于求，利率高三、影响利率变动的各种因素（一）资金供求变化与利率变动１、影响资金供给的因素财富供给利率风险供给利率流动性供给利率２、影响资金需求的因素预期投资回报需求利率预期通货膨胀率需求利率财政赤字需求利率（二）货币供求变化与利率变动1、影响货币需求变化的因素收入水平货币需求利率价格水平货币需求利率2、影响货币供给变化的因素货币供给增加:1)流动性效应:货币供应量利率2)收入效应:收入与财富利率3)价格水平效应: