2011财务管理第三章时间价值观念ppt

中央财经大学财务管理第三章财务管理的价值观念之所以世界上绝大多数的人为了财富奋斗终生而不可得，其主要原因在于虽然他们都曾在各种学校中学习多年，却从未真正学习到关于金钱的知识。其结果就是他们只知道为了钱而拼命工作……却从不去思索如何让钱为他们工作……---------作者：罗伯特·T·清崎、莎伦·L·莱希特你会计算商品房按揭贷款还款额吗？假如我买的商品房售价55万，采用分期付款方式，利率为5%，10年付清，每年付款一次，每次付多少？学生贷款偿还汽车贷款偿还保险费养老储蓄人人都能成为千万富翁一包红双喜7.5元一年365天每天少抽一包烟，一年节约2737.5元每天少抽一包烟用于投资投资年限投资收益率2.5%5.0%10%15%1034173388915072966656207441497781175207325243301259261937084980701371370401918653499611335494560353650276272604482350755722725011时间是大家最好的朋友一个人从25岁开始，每年投资1万元，连续投资10年，此后不再投资一个人从35岁开始，每年投资1万元，直到60岁。假定两人的投资收益率都是10%，到60岁时，谁的积累更多。年龄方案一投资额积累方案二投资额积累251000011000002610000231000027100003641000281000051051002910000671560030100008487200311000010435900年龄方案一投资额积累方案二投资额积累321000012579500331000014937400341000017537200350192843100000360212127100000370233340100000380256674100000年龄方案一投资额积累方案二投资额积累390282341100006715640031057510000848724103416331000010435942037579610000125795430413376100001493744404547131000017531245050018510000203843年龄方案一投资额积累方案二投资额积累46055020310000235227470605223100002697504806657461000030772549073232010000349497500805552100003954475108861081000044599252097471810000501591年龄方案一投资额积累方案二投资额积累5301072190100005627505401179409100006300255501297350100007040275601427085100007854305701569794100008749735801726773100009734715901899450100001081818理财的必要性通货膨胀是一个永恒的话题。长期而言，物价的上扬会在实质上减少我们手中货币的实际购买力。今天1000元在今后40年时间中的实际购买力举例：100元法币的购买力举例：三毛买米1937年黄牛2头1939年猪1头1941年1袋面粉1943年鸡蛋2个1947年煤球1个48年8月大米3粒49年5月大米0.000000245粒所谓的“72法则”就是以1%的复利来计息，经过72年以后，你的本金就会变成原来的一倍。“72法则”时间就是金钱,效率就是生命.一切时间的节约都是对金钱的节约，一切时间的浪费都是对金钱的浪费——得到了时间就得到了所有。第一节时间价值一、时间价值的概念货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为货币(资金)时间价值。货币的时间价值是指没有风险，没有通货膨胀的情况下随时间推移而增加的价值。一、货币的时间价值（一）货币时间价值的含义（1）货币时间价值是指“增量”，一般以货币数量的增值率表示；（2）货币最终必须投入生产经营过程才会增值；（3）货币增值需要持续或多或少的一段时间；（4）严格的说，货币总量在循环和周转中按几何级数增长，即在利息上面计算利息，简称复利计息。一、货币的时间价值（二）货币时间价值的计算1、最原始的利率定义最初的利率定义:如果期初投入1元能够在期末获得i元的净收益，那么我们就称这段时期的利息率或者收益率是i。2、单利计息:单利计息是指利息只是利息，而不计入本金的计算方式。计算公式为t1iPtiPPF其中:P：初始投资价值F：期末价值t：计息次数例如，中国1999年发行的3年期国债国债利息率是3.14%，那么1000元投资在3年后能够获得的收入是1000+1000×3.14%×3=1094.2元。3、复利计息所谓复利，就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利上滚利”。资金的时间价值一般都是按复利的方式计算的。（二）货币时间价值的计算资金时间价值按复利计算，是建立在资金再投资这一假设基础之上的。终值又称未来值,是指若干期后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。终值的计算公式为：nniPVFV1在上述公式中的（1+i)n称为复利终值系数，可以写成FVIFi,n，复利终值的计算公式可以写成：FVn=PV·FVIFi,n。复利终值复利现值利息率计息期数复利现值是指以后年份收到或支出资金的现在的价值，可用倒求本金的方法计算。由终值求现值，叫做贴现。在贴现时使用的利息率叫贴现率。现值的计算公式可由终值的计算公式导出：nniFVPV11:,,i11,算公式可写为复利现值的计可以写为系数叫复利现值系数或贴现ninPVIF。ninPVIFFVPV,（二）货币时间价值的计算4.年金终值和现值的计算年金是指一定时期内每期相等金额的系列收付款项。折旧、利息、租金、保险费等均表现为年金的形式。年金按付款方式，可分为：普通年金（后付年金）即付年金（先付年金）延期年金永续年金（1）后付年金终值和现值的计算后付年金是指每期期末有等额收付款项的年金。在现实经济生活中这种年金最为常见，故称为普通年金。后付年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。4.年金终值和现值的计算设:111tntniAFVA后付年金终值的计算公式可以表述为::,,1,11写为年金终值的计算公式可可写成叫年金终值系数上式中的nitntFVIFAi年金终值nFVA年金数额A利息率i计息期数nninFVIFAAFVA,(2)先付年金终值和现值的计算先付年金是指在一定时期内，各期期初等额的系列收付款项。先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间的不同。由于后付年金是最常用的，因此年金终值和现值的系数表是按后付年金编制的，为了便于计算和查表，必须根据后付年金的计算公式。4.年金终值和现值的计算iFVIFAAXFVAnin1,AFVIFAAXFVAnin1,iPVIFAAXPVAnin1,推导出预付年金的计算公式:（口诀为：期数加1，系数减1）预付年金现值的计算公式为：APVIFAAXPVAnin1,（口诀为：期数减1，系数加1）4.年金终值和现值的计算(3)延期年金现值的计算延期年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期有等额的系列收付款项。假定最初有m期没有收付款项，后面n期有等额的系列收付款项。延期年金现值的计算公式为：minmiminiPVIFAAPVIFAAVPVIFPVIFAAV,,0,,04.年金终值和现值的计算(4)永续年金现值的计算永续年金是指无限期支付的年金。西方有些债券为无期债券，这些债券的利息可以视为永续年金。优先股因为有固定的股利而又无到期日，因而优先股股利可以看作永续年金。另外，期限长、利率高的年金现值，可以按永续年金现值的计算公式计算其近似值。永续年金现值的计算公式为：iAV10(5).贴现率的计算在前面计算现值和终值时，都是假定利率是给定的，但在公司理财中经常会遇到已知计息期数、终值和现值，求贴现率的问题。一般来说，求贴现率可以分为两步：第一步求出换算系数第二步根据换算系数和有关系数表求贴现率。根据前述有关公式，复利终值、复利现值，4.年金终值和现值的计算年金终值和年金现值的换算系数分别用下列公式计算：PVFVFVIFnni,nniFVPVPVIF,AFVAFVIFAnni,APVAPVIFAnni,(以上四个系数在有的理财书中分别简称为F/P,P/F,F/A,P/A)第二节风险报酬一.风险报酬的概念1.风险：指由于外部环境的变化而使企业的实际收益与其预期收益偏离的程度。这种偏离的幅度越大，则风险越大；这种偏离的幅度越小，则风险越小。2.风险二重性：有可能带来巨大的收益有可能带来巨大的损失3.风险的衡量定性分析定量分析4.风险报酬的计量风险报酬额风险报酬率5.风险报酬的定量分析单项资产的风险报酬证券组合的风险报酬“我是企业家”我是不会去选择做一个普通人的。如果我能够做到的话，我有权成为一位不同寻常的人。我寻找机会，但我不寻求安稳；我不希望在国家的照顾下成为一名有保障的市民，那将被人瞧不起而使我感到痛苦不堪。我要做有意义的冒险；我要梦想，我要创造，我要失败，我也要成功；我拒绝用刺激来换取施舍；“我是企业家”我宁愿向生活挑战，而不愿过有保障的生活;我宁愿要达到目的时的激动，而不愿要乌托邦式毫无生计的平静;我不愿拿我的自由去与慈善作交易，也不会拿我的尊严去与发给乞丐的食物作交易;我决不会在任何一位大师的面前发抖，也不会为任何恐吓所屈服。我的天性是挺胸直立，骄傲而无所畏惧。我勇敢的面对这个世界，自豪地说：“在上帝的帮助下，我已经做到了。所有这一切都是一位企业家所必备的。”企业家能够预见到新的投资领域或新的盈利机会，敢于冒险，敢于投资，从而谋取额外收益。企业家不是投机商，而应是一个大胆创新，敢于冒险、注重积累的开拓型人才。——熊彼特二、单项投资风险分析风险是实际报酬率与预期报酬率的偏离程度，为了衡量风险，就需要了解预期报酬率的大小和实际报酬率与预期报酬率的偏离程度。风险表现为收益的不确定性，这种不确定性可以用概率来描述。1、概率分布在经济生活中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生，这种事件称为随机事件。随机事件发生的可能性一般用概率表示。必然发生的事件的概率为1；必然不发生的事件的概率为0；其他事件的概率介于0和1之间。概率越大，该随机事件发生的可能性越大；概率越小，该随机事件发生的可能性越小。例1：某公司计划进行投资，有两个项目可供选择，一个为高科技项目，另一个为公用设施项目。通过分析，这两个项目有可能出现三种情况：产品畅销、销售一般和产品滞销。同时，我们知道每种情况出现的概率以及在这种情况下的投资报酬率，如下表所示：状态概率A项目报酬率B项目报酬率产品畅销0．430%17%销售一般0．515%15%产品滞销0．1-45%7%表中给出了各种情况出现的可能性极其概率以及在该状态下的投资报酬率。从表中可以看出，由于有三种情况，因此决策面临风险。如果能肯定该产品一定畅销，一定会选择A项目进行投资；如果能肯定该产品一定滞销，一定会选择B项目进行投资。但是，现实生活中我们并不能肯定产品一定会畅销或产品一定滞销。在这种不确定的情况下，如何选择投资项目，就需要协调风险与收益的关系，从而作出决策。一般情况下，随机事件出现的状况极其概率分布由下表所示：状况x1x2x3-------------------xn概率p1p2p3------------------pn报酬率k1k2k3------------------kn2、风险的衡量（1）期望值由于外界环境的变化，会使各种情况都