财务管理学 第二章

第二章财务管理的价值观念第一节货币时间价值第二节风险和收益第三节证券估价第一节货币时间价值一、时间价值的概念二、现金流量时间数轴三、利息计算制度四、复利的终值和现值五、年金的现值和终值六、几个特殊问题返回引例张先生为其0周岁的儿子，投保某少儿两全保险，年交保费8000元，交费至15周岁止。可获得如下利益：成人保险金被保险人年满18周岁时，给付成人保险金7万元。创业保险金被保险人年满22周岁时，给付创业保险金7万元。婚嫁保险金被保险人年满25周岁时，给付婚嫁保险金7万元，合同终止。引例分析张先生共交保费=0.8×15=12万张先生获得利益=7×3=21万此时的12万=彼时的21万相同金额的货币，在不同时间点的价值是不一样的。通货膨胀的因素风险的因素即使没有通货膨胀和风险现在的1元钱仍然比未来的1元钱更值钱一、货币时间价值的概念指扣除风险和通货膨胀因素后，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。增量；——未来价值比现在价值的增量要持续一定的时间才能增值；要经过投资和再投资——投入生产经营过程；从量的规定性来看，货币的时间价值是扣除风险因素和通货膨胀贴水后的真实收益率。可以有两种表现形式——相对数和绝对数，通常用相对数。返回现金流量时间数轴横轴为时间轴横轴上的坐标表示各个时点，0表示现在纵向箭头线为现金流量箭头方向表示流入或者流出箭头旁数字表示现金流的大小012345100010001000100010005300返回利息计算制度单利：当期利息不计入下期本金，计息基础不变，每期利息额固定。复利：当期利息计入下期本金，计息基础逐期增加，利息额逐期增加。练习本金100元，利率10%。单利计算的话，第一年利息额多少？第二年利息额多少？第三年？复利计算的话，第一年利息额多少？第二年利息额多少？第三年？返回复利终值的计算复利终值（futurevalue)：又称本利和或到期值，是指现在特定金额的货币，以复利的方式，在未来某个时间的本利和。niPVFV)1(niFVIFPVFV,FV：终值PV：现值i：利息n：代表期数FVIFi，n：复利终值系数0123n-1nFV=?PV复利创造的奇迹假设一个25岁的上班族，投资1万元，每年挣10%，到75岁时，他拥有多少财富？复利制度下，随着时间的推移，财富实现几何式增长。复利现值（presentvalue)：又称本金，是指未来一定数额的货币，以复利的形式折算为现在的价值。已知终值求现值也称贴现，贴现时使用的利率也称为贴现率。复利现值是复利终值的逆运算。复利现值的计算nininPVIFFVFVIFFViFVPV,,)1(0123n-1nFVPV=？复利终值现值总结复利终值系数与复利现值系数的关系？复利终值与利率成正方向变化还是反方向变化？复利终值与期数成正方向变化还是反方向变化？复利现值与利率（贴现率）成正方向变化还是反方向变化？复利现值与期数成正方向变化还是反方向变化？倒数关系正方向正方向反方向反方向现在存500元钱，i=10%，5年后本利和多少？6年后取600元钱，i=8％，现在应存入银行多少钱？假设利民工厂有一笔12万的资金，希望7年后用这笔款项的本利和购买一套生产设备，银行的存款利率为复利10%，7年后预计该设备的价格为24万元。问7年后能否用这笔资金本利和买到设备。返回练习年金年金：一定时期内每期相等金额的收付款项。分类：后付年金：普通年金，每期期末收付先付年金：预付年金或者即付年金，每期期初收付递延年金：前面若干期不收付，后面若干期有等额的系列收付永续年金：收付期限无穷，没有到期日请画出支付款项为100，期限为5的后付、预付年金的时间数轴！返回132)1()1()1()1(niAiAiAiAAFVA普通年金终值的计算AAAA0123n-1nAFVA=?iiAn1)1(ntiA11)1(niFVIFAA,普通年金现值的计算niPVIFAA,0123n-1nAAAAAPVA=?niAiAiAiAPVA)1()1()1(132ntiA1)1(1nniiiA)1(1)1(普通年金终值现值计算总结普通年金终值普通年金现值niFVIFAAFVA,niPVIFAAPVA,练习题：每年年末存300元，i=10%，5年后？今后5年中，每年年末资助一名希望工程儿童500元，银行年利率为10%，则现在应存入银行多少钱？返回niAiAiAiAXFVA)1()1()1()1(32先付年金终值的计算（1）AAAA0123n-1nAXFVA=?先付年金终值比后付年金多复利一次)1(,iFVIFAAni])1()1()1()1(1)[1(132niAiAiiiA先付年金终值的计算（2）AAAA0123n-1nAXFVA=?AAAA0123n-1nn+1AXFVA=?A期数加1，系数减1)1(1,1,niniFVIFAAAFVIFAAXFVA先付年金现值的计算（1）niPVIFAiA,)1(0123n-1nAAAAAXPVA=?先付年金现值比后付年金少贴现一次])1()1()1(1)[1(32niAiAiAiAi132)1()1()1(1niAiAiAiAAXPVA先付年金现值的计算（2）)1(1,1,niniPVIFAAAPVIFAXPVA0123n-1nAAAAAXPVA=?0123n-1AAAAAXPVA=?期数减1，系数加1先付年金终值比后付年金多复利一次。计算先付年金终值，后付年金系数期数加1，系数减1。先付年金现值比后付年金少贴现一次。计算先付年金现值，后付年金系数期数减1，系数加1。先付年金终值现值计算总结)1(,iFVIFAAXFVAni)1(1,niFVIFAAXFVA)1(,iPVIFAAXPVAni)1(1,niPVIFAAXPVA每年年初存300元，i=10%，10年后可取多少？今后5年每年年初取400元，i=10%，现在应存入？一台设备现价10万元，可用10年，如果租赁每年年初付租金1.2万，假设利率为10%，应该租还是买？课堂练习返回递延年金终值的计算012m-1mm+1m+2m+n-1m+nAAAAVm+n=?ninnmFVIFAAiAiAiAiAAV,32)1()1()1()1(递延年金终值与递延期无关递延年金现值的计算（1）012m-1mm+1m+2m+nnAAAAV0=?012m-1mm+1m+2m+nnAAAAV0=?AAAA)(,,,,0minmiminmiPVIFAPVIFAAPVIFAAPVIFAAVm+n期年金现值减去m期年金现值递延年金现值的计算（2）012m-1mm+1m+2m+n-1m+nAAAAV0=?VmmimPVIFVV,0先用n期年金现值系数计算Vm，再用复利现值系数折算为V0miniPVIFPVIFAA,,递延年金的终值大小，与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。递延年金的现值大小，与递延期有关，递延期越长现值越小。递延年金终值现值计算总结miniPVIFPVIFAAV,,0)(,,0minmiPVIFAPVIFAAVninmFVIFAAV,1－6年无，7-9年年末存入300元，i=8%,问第9年年末可以从银行拿到多少钱?1－6年无，7-9年年末取出300元，i=8%,问现在应存入银行多少钱？课堂练习返回例题：想建立一项基金，每年年末需300元，i=10%，问现在应存入银行多少？永续年金现值计算永续年金有终值吗？永续年金iAV0返回公式总结复利终值复利现值普通年金终值普通年金现值预付年金终值预付年金现值递延年金终值递延年金现值永续年金现值ninttFVIFAAiAFVA,11)1(ninttPVIFAAiAPVA,1)1(1ninFVIFPViPVFV,)1(ninPVIFFViFVPV,)1()1(,iFVIFAAXFVAni)1(1,niFVIFAAXFVA)1(,iPVIFAAXPVAni)1(1,niPVIFAAXPVAninmFVIFAAV,miniPVIFPVIFAAV,,0)(,,0minmiPVIFAPVIFAAViAV0有关说明没有特殊说明，计息制度均为复利没有特殊说明，年金即为普通年金没有特殊说明，利率均为年利率时间价值计算中的特殊问题已知年金终值，求年偿债基金已知年金现值，求年回收资本额或等额清偿的债务额已知计息期、终值、现值或者年金求利率或计息期不等额系列现金流现值的计算年金和不等额现金流量混合情况下的现值复利次数小于一年的现金流终值、现值?)1(,11AFVIFAAiAFVAnintt?)1(1,1APVIFAAiAPVAnintt？或者i?n例1——偿债基金某企业有一笔5年后到期的借款，数额为2000万，为此设置偿债基金，年复利率为10%，到期一次还清借款。则每年年末应存入的金额应为多少？327.6万元偿债基金：为偿还一笔未来到期债务，分次等额提取的存款准备金例2——年等额偿债额某公司借入资金4000万，合同约定在未来的7年内按年利率9%均匀偿还。问该公司每年应偿还的金额是多少？794.75万元例3——求利率100元存入银行，10年后可获本利和259.4元，银行存款的利率是多少？现在向银行存入5000元在利率为多少时，才能保证今后10年内每年得到750元？PVA=5000元；A=750元；n=10。i=?niPVIFAAPVA,10,7505000iPVIFA667.610,iPVIFA418.6710.610%,910%,8PVIFAPVIFAi应该介于8%和9%之间(8%,6.710)(9%,6.418)(x,6.667)%9418.6667.6%9%8418.6710.6x147.8x例4——不等额现金流现值某企业进行了一项投资，预计在未来的5年内，该项投资会有如下现金流流入，如果贴现率为10%,求该项目现金流现值。单位：万元年份数现金流量12000234003400043200510000123452000340040001000V0=?22005544332210)1()1()1()1()1(iAiAiAiAiAV5544332211，，，，，iiiiiPVIFAPVIFAPVIFAPVIFAPVIFA621.01000683.02200751.04000826.03400909.02000（万元）9754例5——等额不等额混合012345672000340040004000400040002000V0=?A1、A2求复利现值，A3-A6求递延年金现值，A7、A8求复利现值7,%102,%104,%102,%101,%1002000PVIFA400034002000VPVIFPVIFPVIFPVIF7,%102,%101,%107,%1020006002000PVIFA4000PVIFPVIFPVIF20006002000例6——复利次数小于1年存入100元，年利率为12%，每个季度复利一次，3年后本利和多少？0123456789101112FV=?PV=10012%,312100%)31(100FVIFFVi’=i/mn’=n*m练习练习册P16第7、8题第三节证券估价证券凭证证券有价证