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财务管理概论目录•财务管理概述•投资决策管理•筹资决策管理•财务分析•财务预算•税务计划公司财务管理目标和内容•公司财务管理的目标和公司的目标一致：股东财富最大化•公司财务管理的核心：三个重大决策与管理–投资的决策与管理–融资的决策与管理–日常运营管理财务管理贯穿公司价值链的每一部分产品和市场开发产品生产销售售后服务财务管理•策略决策•现金流量预测•筹集资金•投资决策•采购记录、分析•生产记录、分析•降低生产成本•资产管理•价格制定•信用分析•应收账款管理•售后成本核算•收益与成本比较•如何对有价值的客户提高售后服务策略与管理财务部门在公司中的地位首席执行官（CEO）营销执行官(CMO)财务执行官（CFO）生产执行官(CPO)财务主任会计主任成本会计部主任财务会计部主任税务部主任财务分析经理信用分析经理资金预算经理财务分析员信用分析员预算分析员完善的财务系统应提供的信息•成本计划和成本控制•经营业绩和员工的业绩评价•战略决策信息，如投资、筹资和财务计划•按公认会计原则编制的财务报表如何建设完善的财务体系•公司决策者在战略高度上给予支持–资源的配置•责权明确–职务说明•财务人员的素质–培养与培训•兄弟部门的配合–财务管理不仅仅局限于财务部门财务管理的基本原则•利益最大化原则•风险和报酬对等原则–高收益高风险，低收益低风险；取决于决策者对风险的态度•货币的时间价值原则–货币具有时间价值•净增效益原则–不要对沉没成本产生感情•资本市场效率原则–资本市场能够有效地反映公司决策信息，进而影响公司股票价格。目录•财务管理概述•投资决策管理•筹资决策管理•财务分析•财务预算•税务计划投资的种类•维护性投资–继续这一业务是否有利？•改良性投资–能否降低成本，提高性能？•当前业务的扩充–维持市场份额，还是扩大市场份额？•新产品和新业务–自行开发还是兼并收购？两个理念•现金流量的预测–能够满足企业义务要求的是现金，而不是利润。企业如不能满足其要求，就要支付罚息，甚至导致破产。•资金成本–资金投入者所要求的最低回报，剩余部分才能归企业所有如何计算现金流量•只有增量的现金流出与流入才是相关的，不必考虑沉没成本•通常假设现金流量发生在每期期末•与投资项目有关的现金流量可分为：–初始现金支出–未来营运现金流量–未来非营运现金流量–项目净残值–项目带来的选择权是有价值的如何计算资金成本•资金成本是资金提供者所期望的最低报酬率•增量资金成本–理论上讲，使用项目所用的资金的成本-边际资金成本：•银行借款和债券-实际利率•权益资金-股东要求的回报率•混合构成-加权资金成本•资本结构影响资金成本•如何计算资金成本投资决策举例购买新设备还是继续使用旧设备？•购买新设备一次性现金支出•旧设备变现收入•使用新设备每年所增加的税后净收入•每年所减少的维护成本投资决策中难以量化的因素•公司外部及内部的利益关系：利益集团•现有的员工拥有或缺乏某项目所需的技能•对特定制造商所提供的机械和/或服务的理解目录•财务管理概述•投资决策管理•筹资决策管理•财务分析•财务预算•税务计划筹资决策的原则•长期投资需要长期资金支持–固定资产和长期性投资通常由长期负债和权益性资本支持，流动负债和短期投资通常由短期负债支持。•负债对股东权益的增加有杠杆作用–理论上讲，负债对股东权益的增加有杠杆作用。但负债增加，会增加企业的财务风险，从而增加借款利率和股东要求回报率。资金来源•长期资金来源：–长期借款–发行债券–融资租赁–发行股票•短期资金来源：–短期借款–票据贴现–推迟应付款支付–加速应收款回收–降低库存–有效运用商业信用权益筹资的优缺点•权益融资：–减低财务风险和财务杠杆–对未来的现金流量不会造成影响–会稀释股权–股票的市场价格–费用很高而且要花费很长时间长期负债筹资的优缺点•当选择长期负债时，经理人员应当考虑：–对股东权益增加的杠杆作用–利息费用的避税功能–股东对由于增加长期负债而带来的财务风险升高的态度–偿债需求对现金流量的影响–现行利率及利率走势负债对股东权益增加的杠杆作用甲公司乙公司资本总额及结构10,000元股本5,000元股本5,000元债务经营利润5,0005,000利息费用（6%）（300）息前税前利润5,0004,700所得税（15%）（750）（705）净利润4,2503,995每股收益0.4250.799资本结构实务•衡量资本结构的比率：财务比率•衡量资本结构的优劣没有统一的标准•影响资本结构的因素：–偿债能力–利息支付能力–管理层的信心–参照行业标准行业资本结构行业资产负债率长期负债权益比率路桥建设34.64946.035冶金37.56419.457家电54.9976.443纺织36.7357.404食品30.5774.641商业贸易61.7375.269房地产55.10519.632旅游27.0586.157目录•财务管理概述•投资决策管理•筹资决策管理•财务分析•财务预算•税务计划财务分析的目的•企业内部管理需求–公司经营状况如何，哪方面需要提高–企业财务状况的优势、劣势–如何提高未来绩效•企业外部需求–满足债权人的需要–满足投资者的需要–政府部门和公众需求财务分析的方法•比较分析法–横向与纵向比较–实际与计划比较•因素分析法–差额分析、指标分解•比率分析六大财务比率偿债能力比率•流动比率＝流动资产/流动负债•速动比率＝（流动资产－存货－待摊费用）/流动资产•现金比率＝现金及现金等价物/流动负债资产管理效率比率•应收账款周转率＝年赊销收入/应收账款•应收账款周转天数＝365/应收账款周转率•存货周转率＝销货成本/存货•存货周转天数＝365/存货周转率•固定资产周转率＝销货收入/固定资产净值•总资产周转率＝销货收入/总资产资本结构比率•资产负债率＝负债总额/资产总额•负债-权益比率＝负债总额/股东权益总额•权益倍数＝资产总额/股东权益总额保障比率•利息保障倍数＝息税前收益/利息费用•固定费用保障倍数＝息税前收益＋租金付款利息费用＋租金付款•现金流量保障倍数＝息税前收益＋租金付款＋折旧利息费用优先股利＋租金付款＋债务付款1－T1－T＋获利能力比率•毛利率＝毛利总额/销售收入•净利率＝非常项目前净收益/销售收入•资产收益率＝净收益/资产总额•资产息税前收益率＝息税前收益/资产总额•股东权益收益率＝非常项目前普通股可得收益/普通股股东权益市场价值比率•市盈率＝每股市价/每股收益•每股收益率＝净收益/普通股数量•股利支付率=普通股每股股利/普通股每股盈利•市场价值与账面价值比率＝每股市价/每股账面价值杜邦分析法•杜邦分析方法是利用几个主要财务比率指标间的联系，对企业财务状况及经营成果进行综合系统分析评价的方法。这种方法由美国杜邦公司创立并最先采用而得名。•基本公式股东权益收益率=净利润/股东权益=销售利润率x总资产周转率x权益乘数（总资产/股东权益）•销售利润率•提高售价，降低成本•总资产周转率•资产的占用量是否合理•提高应收账款周转率•提高存货周转率•权益乘数•高负债，杠杆利益高•高负债，高风险杜邦分析法图示股东权益收益率ROE资产收益率ROA权益乘数A/E利润率资产周转率总资产净利润销售收入总成本固定资产+流动资产销售成本利息税金其它现金类资产应收款存货短期投资销售量销售价格杜邦分析法的具体运用•销售净利润率=净利润÷销售收入分解指标影响因素解释部门销售毛利率销售价格销售数量销售成本及折扣营业税金及附加财务部投标部项目施工组营业利润率销售毛利率营业费用管理费用财务费用财务部各业务及管理部门非常项目投资收益营业外收支财务部门相关管理部门杜邦分析法的具体运用•总资产周转率=销售收入÷资产总额分解指标影响因素解释部门应收账款周转率销售收入平均应收账款余额信用政策财务部销售部存货周转率销售成本平均存货余额财务部采购部门仓储部门流动资产周转率所有流动资产财务部门相关经营、管理部门固定资产周转率所有固定资产财务部门相关经营、管理部门杜邦分析法的具体运用•权益乘数=总资产÷股东权益=1÷（1-资产负债率）分解指标影响因素解释部门长期偿债能力比率资产总额流动负债、长期负债金额财务部相关经营管理部门短期偿债能力比率流动资产速动资产流动负债财务部相关经营管理部门已获利息倍数息前税前利润利息总额财务部门相关经营、管理部门目录•财务管理概述•投资决策管理•筹资决策管理•财务分析•财务预算•税务计划预算•战略分析、编制计划和预算的关系•为什么要做预算–根据公司成长战略，预测未来的资金需要–考核经营绩效–改进经营绩效战略分析长期计划短期计划长期预算短期预算财务预算的程序第一阶段•公司高级管理人员和分部/公司经理制订出公司战略计划•战略计划包括市场威胁和机遇的广泛分析，以及对公司自身优劣势的评价，并确定公司追求的目标第二阶段•将第一阶段制定的市场定位目标转化为具体的内部行动措施•明确规定各部门经理必须做什么才能达到目标•做出大致的财务预测第三阶段•根据行动措施制定出定量的计划和预算数据判断•审核历史数据，判断哪财务报表项目与产值成比例变化•判定哪些项目作为产值比例的估计是有把握的，哪些必须依据其他信息来预测预测销售额•利用市场研究报告等尽可能准确地估计产值额模式推断•借助最新估计的产值推断出历史模式，用来估计单个财务报表项目所有变动成本和大部分流动资产与流动负债都存在随产值变动而变动的趋势产值百分比法财务预算的常用方法-产值百分比法损益表资产负债表现金流量表产生目录•财务管理概述•投资决策管理•筹资决策管理•财务分析•财务预算•税务计划税务计划•税务计划的目标：合理避税•合理避税的方法：–财务会计政策的利用•筹资方式的选择•租赁方式的选择•折旧方式的选择–税收优惠政策的利用•投资经营地点的选择•投资经营行业的选择–集团合并纳税–寻找“税务天堂”内容回顾•五个理念：–财务管理概述•财务管理是实现公司目标的重要工具–投资决策管理•现金流量预测是评判投资决策的工具•资金的使用是有成本的–筹资决策管理•负债对增加股东财富具有杠杆作用–财务分析•杜邦分析法是股东财富最大化的财务手段•两个比率–筹资决策管理•资产负债率–财务分析•股东权益收益率•一个方法–财务预算•产值百分比法