第四章工程项目的经济评价指标经济效果评价的基本概念:①成果和劳动消耗相比较;②技术方案实施后的效果有好坏之分;③劳动消耗包括技术方案消耗的全部人力、物力、财力,即包括生产过程中的直接劳动的消耗、劳动占用、间接劳动消耗三部分。第四章工程项目的经济评价指标经济效果表达方式:①差额表示法;②比值表示法;③差额---比值表示法。经济效果的分类:①企业经济效果和国民经济效果;②直接经济效果和间接经济效果;③有形经济效果和无形经济效果。※本章要求(1)熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点;(2)掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则;(3)掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法。※本章重点(1)投资回收期的概念和计算(2)净现值和净年值的概念和计算(3)基准收益率的概念和确定(4)净现值与收益率的关系(5)内部收益率的含义和计算(6)利息备付率和偿债备付率的含义和计算※本章难点(1)净现值与收益率的关系(2)内部收益率的含义和计算第一节:经济评价指标体系一、经济评价的含义经济评价是在拟定的工程项目方案、投资估算和融资方案的基础上,对工程项目方案计算期内的各种有关技术经济因素、方案投入与产出的有关财务、经济资料数据进行调查、分析、预测,对工程项目方案的经济效果进行计算、评价。经济评价是工程经济分析的核心内容,目的是增强决策的正确性和科学性,避免或最大限度地减小工程项目投资的风险,明确建设方案投资的盈利水平,最大限度地提高工程项目投资的综合经济效益。第一节:经济评价指标体系二、经济评价指标体系按是否考虑资金的时间价值:①静态评价指标:静态投资回收期、投资收益率、利息备付率、偿债备付率、资产负债率②动态评价指标:动态投资回收期、净现值、内部收益率、动态投资回收期、净现值率、净年值第一节:经济评价指标体系•静态评价计算项目和方案的效益和费用时,不考虑资金的时间价值,不进行复利计算。经常应用于可行性研究初始阶段的评价以及方案的初始阶段,或对于短期投资项目以及逐年收益大致相等的项目,静态评价指标是可以采用的。•动态评价(经济效益评价的主要评价方法)计算项目和方案的效益、费用时,充分考虑资金的时间价值,要采用复利计算方法,把不同时间点的效益流入和费用流出折算为同一时间点的等值价值。适用于详细可行性研究中对方案的最终决策,对项目整体效益评价的融资前分析,或对计算期较长以及处在终评阶段的技术方案进行评价。第一节:经济评价指标体系二、经济评价指标体系按评价的目标:①反映项目盈利能力分析指标:投资收益率、投资回收期、净现值、净现值率、内部收益率、净年值②反映项目清偿能力分析指标:利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率③反映项目生存能力分析指标:净现金流量、累计盈余资产静态评价指标:静态投资回收期、投资收益率、利息备付率、偿债备付率、资产负债率第一节:经济评价指标体系二、经济评价指标体系按指标本身的性质分类:①时间型指标:静态投资回收期、投资收益率、利息备付率、偿债备付率、资产负债率②价值型指标:动态投资回收期、净现值、内部收益率、动态投资回收期、净现值率、净年值③比率型指标:无量纲指标,反映资金的利用效率,如投资收益率、净现值率、内部收益率、资产负债率等经济效果评价确定性分析不确定性分析盈利能力分析偿债能力分析盈亏平衡分析敏感性分析静态分析动态分析投资收益率静态投资回收期内部收益率净现值借款偿还期利息备付率偿债备付率资产负债率流动比率速动比率第二节:静态评价指标静态经济评价指标是指不考虑资金的时间价值的技术经济评价指标。主要有:静态投资回收期、投资收益率、利息备付率、偿债备付率等。具有简单明了、易于计算的特点,适用于对技术方案的初步分析和粗略评价,或对于短期投资项目以及逐年收益大致相等的项目。第二节:静态评价指标一、静态投资回收期1.静态投资回收期的定义:投资回收期(Paybackperiod)又称投资返本期,是指用项目各年的净收入(年收入减年支出)将全部投资回收所需要的时间。单位通常用年表示。投资回收期的起点一般应从项目投资建设之日算起,有时也从投产之日或贷款之日算起。第二节:静态评价指标①投产后各年的净收益均相同,则静态投资回收期的计算公式为:式中I——项目投入的全部资金A——每年的净现金流量A=CI-COAIPt2.静态投资回收期的计算公式静态投资回收期计算分为两种情况:第二节:静态评价指标式中:CIt——第t年的现金流入COt——第t年的现金流出NCFt——第t年的净现金流量,NCFt=(CI-CO)tPt——静态投资回收期Ptt0(CICO)0t②项目建成投产后各年的净收益不相同,则Pt就是在现金流量表中累计净现金流量由负值转向正值之间的年份。静态投资回收期,可以表示成如下的通式:根据表格法,计算静态投资回收期的实用公式为:式中,T为项目各年累计净现金流量首次出现正值的年份。3.静态投资回收期的表格计算方法11tTPTT第()年的累计净现金流量的绝对值第年的净现金流量t0123456789(CI-CO)t-10000200500900120018002300310040005000∑(CI-CO)t-10000-9800-9300-8400-7200-5400-3100040009000可见,本例项目的静态投资回收期刚好是7年对于各年净收入不同的项目,投资回收期通常用列表法求解,见表:t0123456789(CI-CO)t-10000200500900120018002300330040005000∑(CI-CO)t-10000-9800-9300-8400-7200-5400-31002004200920011tTPTT第()年的累计净现金流量的绝对值第年的净现金流量3100716.943300tP01….678T-3100200TP20031003100676PT上例改为:第二节:静态评价指标4.静态投资回收期的判据运用静态投资回收期指标评价技术方案时,需要与基准投资回收期Pc相比较。若Pt≤Pc,则方案可以考虑接受;若Pt>Pc,则方案应予拒绝。第二节:静态评价指标①概念清晰,简单易行,直观,宜于理解;②不仅在一定程度上反映了技术方案的经济性,而且反映了技术方案的风险大小和投资的补偿速度;③既可判定单个方案的可行性(与Pt比较),也可用于方案间的比较(判定优劣)。5.静态投资回收期的特点第二节:静态评价指标①没有反映资金的时间价值;②由于它舍弃了方案在回收期以后的收入和支出情况,故难以全面反映方案在整个寿命期内的真实效益;③没有考虑期末残值;④方案的投资额相差较大时,比较的结论难以确定。5.静态投资回收期的特点第二节:静态评价指标二、投资收益率假设:当投资为I,每年的净收益为A,则Pt=I/A,若取其倒数呢?这个倒数的经济含义是什么?)倒数的经济含义是:每元钱(单位投资)每年的净收益——投资效果系数1.投资收益率的定义投资收益率即投资效果系数,是项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。第二节:静态评价指标2.定义式及其一般表达式为:NBRI式中:I----投资总额,全部投资额或投资者的权益投资额;NB----正常年份的净收益(或平均年收益)。根据不同的分析目的,NB可以是纯利润,可以是利润税金总额,也可以是年净现金流入等;R----投资收益率,根据R和NB的具体含义,R可以表现为各种不同的具体形态用投资收益率评价投资方案的经济效果,需要与基准投资收益率Rc作比较。判别准则为:若R≥Rc,则项目可以考虑接受;若R<Rc。则项目应予以拒绝。投资收益率未考虑资金的时间价值,而且舍弃了项目建设期、寿命期等众多经济数据,故一般仅用于技术经济数据尚不完整的项目初步研究阶段。投资收益率具有简单明了、综合性强的特点,它表明了单位投资每年的正常净收益。3.判断依据4.投资收益率的特点第二节:静态评价指标1、总投资收益率总投资收益率是指工程项目达到设计生产能力时的一个正常年份的年息税前利润或运营期内平均息税前利润与项目总资金的比率。它反映项目投资支出的获益能力。计算公式:式中:ROI——总投资收益率;EBIT——项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润;TI——项目总投资。%=100TIEBITROI第二节:静态评价指标1、总投资收益率年息税前利润EBIT=年营业收入-年营业税金及附加-年总成本费用+利息支出年营业税金及附加=年消费税+年营业税+年资源税+年城乡维护建设税+教育费附加项目总投资TI=建设投资+建设期利息+流动资金判断准则:当计算出的总投资收益率高于行业收益率参考值时,认为该项目盈利能力满足要求。第二节:静态评价指标2、项目资本金净利润率(1)项目资本金净利润率的定义项目资本金净利润率,是项目达到设计生产能力后正常生产年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比值。第二节:静态评价指标2、项目资本金净利润率%100ECNPROE式中:EC---项目资本金NP---正常生产年份的年净利润或运营期内年平均净利润;ROE---资本金净利润率(2)定义式及其一般表达式为第二节:静态评价指标2、项目资本金净利润率(3)判断依据用资本金净利润率评价投资方案的经济效果,需要与行业净利润率Rc作比较。判别准则为:若ROE≥Rc,则项目可以考虑接受;若ROE<Rc。则项目应予以拒绝。总投资收益率ROI和资本金净利润ROE率常用于项目融资后盈利能力分析。已知某拟建项目资金投入和利润如下表所示,计算该项目的总投资利润率和资本金利润率。序号年份项目1234567~101建设投资1.1自有资金部分12003401.2贷款本金20001.3贷款利息60123.692.761.830.92流动资金2.1自有资金部分3002.2贷款1004002.3贷款利息4202020203所得税前利润-505505906206504所得税后利润-50375442.5465487.51200340200060300100400123.692.761.830.9420202020-50550590620650ROI=(595.4/4400)*100%=13.53%1200340300-50375442.5465487.5ROE=(1840/397.81)*100%=21.62%第二节:静态评价指标三、借款偿还期1.定义及定义式借款偿还期是指根据国家财税制度及投资项目的财务情况,用可以作为偿还贷款的项目收益来偿还项目借款的本金和利息所需要的时间。dP0rtt0(PDR-B)dI第二节:静态评价指标三、借款偿还期2.计算式在实际运用中,借款偿还期的计算可以通过借款还本付息表推算,以年为单位。收益额盈余当年可用于还款的盈余当年应偿还借款额)+的年份-借款偿还开始出现盈余1(dP推算公式:3.例题:已知某项目借款还本付息相关数据见下表:试计算该项目的借款偿还期。序号项目建设期生产期1234561年初借款累计02本年新增借款4006003本年应付利息(i=6%)4本年偿还本金5还本资金来源5.1利润总额2003103505.2可用于还款的折旧和摊销1501501505.3还款期企业留存收益5060606年末借款累计解:各年的利息计算如下:第1年利息=1/2×400×6%=12万元第2年利息=(400+12)×6%+1/2×600×6%=42.72万元第3年利息=1054.72×6%=63.28万元第4年利息=754.72×6%=45.28万元第5年利息=354.72×6%=21.28万元序号项目建设期生产期1234561年初借款累计02本年新增借款4006003本年应付利息(i=6%)4本年偿还本金5还本资金来源5.1利润总额2003103505.2可用于还款的折旧和摊销1501501505.3还款期企业留存收益5060606年末借款累计1242.724121054.7263.281054.72300400440754.72754.72354.7245.2821.28