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二〇〇九年十二月创业板上市概况谨呈：厦门迈士通航空技术有限公司目录2公司历史革21公司历史沿革中国资本市场简介1上市对企业发展的重要意义2创业板相关问题简析3一、中国资本市场简介3◆企业上市是一个古老而又年轻的话题。古老，是因为自最早的公司上市至今已有近200年的历史；年轻，是因为中国的资本市场发展至今只有不到20年的历程，上市对很多中国企业来说仍然是一个不太熟悉的话题。◆对企业来说，资本是继企业家之后的第二重要资源，资本运作伴随着企业创业、成长、成熟、变革的全部过程。上市是企业进入资本市场的有效途径。通过上市，开辟了除银行贷款以外的更为广阔的融资渠道，为企业家实现自身梦想、为企业发展战略的实施提供源源不断的资本支撑。◆上市使企业成为公众持股公司，要求公司必须遵守严格的财务会计制度和信息披露制度，为社会公众（股东或潜在投资者）提供可靠的经营信息，由此推动公司不断提高透明度，确保规范经营，而这有利于公司的长期健康发展。序言中国证券市场概括中国多层次资本市场的划分一、中国资本市场简介4◆截至2009年10月31日，在沪深两个证交易所上市的公司达到1630家，股票市场总市值为18万亿元人民币；流通市值达到10万亿元人民币，表明中国的股票市场已成为国民经济的重要组成部分，一大批企业通过上市发展壮大，成为所在行业的排头兵。◆2009年3月31日，中国证监会正式公布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》；2009年10月30日，首批28家创业企业集中在深交所创业板挂牌上市，标志着我国创业板市场历经十年筹备后正式运行。由此形成了大企业在上海证券交易所上市、中小企业在深圳证券交易所中小企业板上市、创业企业在深圳证券交易所创业板上市的多层次资本市场格局。◆以证券投资基金、境外合格机构投资者（QFII）等为代表的专业机构投资者发展迅速，规模越来越大，机构投资者持有股票市值已经占据股票市场流通市值的半数以上，成为证券市场上的中坚力量，它们在投资理念上更加注重上市公司的基本面，十分欢迎业绩优良、经营稳定、管理良好的企业上市。序言中国证券市场概括中国多层次资本市场的划分一、中国资本市场简介5◆主板市场中国主板市场包括上海证券交易所主板市场和深圳证券交易所的主板市场，发行上市遵照《公司法》、《证券法》和《首次公开发行并上市管理办法》运行。目前主板市场的发行上市全部集中在上海证券交易所进行。首次公开发行股份在1亿股以上的公司全部在上海证券交易所发行上市。◆中小企业板中小企业板2004年在深圳证券交易所推出，发行上市条件与主板相同。根据证监会对证券市场的划分，首次公开发行股份在1亿股以下的公司全部在深圳证券交易所中小企业板发行上市。截至2009年10月31日，共有300家中小企业挂牌，总市值12607.67亿元。序言中国证券市场概括中国多层次资本市场的划分一、中国资本市场简介6◆创业板创业板在深圳证券交易所运行，发行上市遵照《公司法》、《证券法》和《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，发行上市条件相比主板和中小板有所降低。2009年10月30日，首批28家企业在创业板挂牌，总市值达到1400亿元，流通市值250亿元。创业板上市企业体现为“两高六新”——高科技、高成长；新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式，对于新商业模式，主要包括连锁经营、收益分成、虚拟经济等。◆三板市场三板市场全称为代办股份转让系统，原为解决NET、STAQ系统挂牌公司的历史遗留问题而设立，后来主板市场、中小板市场的退市公司转入三板市场，2006年中关村非上市股份公司进入股份代办转让系统，标志着三板市场体现得更多的是一种孵化功能，让企业处理好历史遗留问题，并在条件成熟时转向中小板或主板市场。序言中国证券市场概括中国多层次资本市场的划分二、上市对企业发展的重要意义7在可预期的时间内一次性获得较大规模的资金。IPO将使公司以较高市盈率获得溢价资金，从而有利于公司大幅提升自身资本金、促进业务发展；获得持续、稳定的资本市场融资渠道。成功进行IPO将适当地扩大公司股本，快速扩大公司规模，从而实现公司短期内迅速做大做强，实现跳跃式发展；改善财务结构，降低资产负债率，增强偿债能力，提升负债融资空间，再通过银行负债融资杠杆，可使得公司撬动的资金巨大，可大力促进公司的各项业务开展；IPO将使公司行业地位和公司信誉得到大幅提升，由此可以带来一系列好处，如政府政策倾斜、银行资信的提升、知名度提升带来的业务机会等；可建立有吸引力的股权激励机制。上市后作为上市公司可以实行股权激励计划，由于上市公司股权流动性好，存在较高的溢价水平，公司通过给予股份或期权有利于吸引高素质人才加盟，保持公司管理团队和核心技术人员的相对稳定，有利于公司的可持续发展；对企业而言对股东而言案例二、上市对企业发展的重要意义8通过改制上市，在中介机构协助下厘清产权归属关系和内部财务规范，如很多民营企业均存在的历史遗留的土地、知识产权的权属问题和内部财务规范问题。健全企业法人治理机制。通过改制，在中介机构的协助下建立规范的公司治理结构，完善公司的各项内部控制制度，形成科学的决策机制，可使得公司的长期发展健康而快速；提升市场形象，获得宣传平台，并获取更多业务机会。IPO过程本身具有“广而告之”效应，面对的广大投资者是中国最拥有财富的群体，上市将有利于公司品牌战略实施、提高公司知名度和营销业绩，挂牌交易的品牌效应远比投入简单的产品广告有效的多，提升公司股东和管理团队的市场地位和社会声望；大幅提升公司和股东的估值水平。公司可以从竞争激烈需要长时间积累的产品经营跨越至资产市场，这可以大幅提升公司的价值水平，实现创业者和股东的价值；对企业而言对股东而言案例二、上市对企业发展的重要意义9迅速提升财富价值；分散投资风险，并利用资本杠杆控制更多的资源；提高股权流动性，为股东构筑良好的退出平台。对企业而言对股东而言案例二、上市对企业发展的重要意义10对企业而言对股东而言案例上市时间上市方式股票价格（复权后）市盈率万科（000002）1992-01-29公开发行217.70（3月30日）22.4资本运作再融资2008年9月发行公司债券融资59亿元2007年9月公开增发股票融资99.36亿元2006年12月非公开发行股票融资42亿元2004年10月发行5年期可转债100亿元2006年6月发行5年期可转债15亿元股权激励2006年4月起公司设立股权激励制度，截止2008年末共提取10.07亿元奖励基金。财富效应1992年起自然人股东刘元生持有万科A370.76万股，截止2009年3月财富增值超过200万倍。上市后公司发展公司上市之后充分利用资本平台的融资功能为企业快速发展注入活力，2008年公司实现销售收入409.92亿元，行业排名第一，公司连续四年入选“中国最受尊敬企业”，连续三年获得“中国最佳企业公民”称号。在本轮金融危机中，公司成功发行59亿元公司债券，及时补充流动资金，为公司健康发展注入了一针强力“镇定剂”。二、上市对企业发展的重要意义11对企业而言对股东而言案例上市时间上市方式股票价格（复权后）市盈率苏宁电器（002024）2004-07-07公开发行654.38（3月30日）24.9资本运作融资情况2008年5月申请非公开增发股票融资24.95亿元2006年6月非公开增发股票融资11.95亿元2004年4月首次公开发行股票融资3.9亿元股权激励2008年7月公司公布股权激励计划草案，拟向董事长提名的骨干人员和特殊贡献人员授予300万份股票期权。财富效应公司上市之后的短短4年，股票价格累计涨幅40倍，为公司股东创造乐巨大财富。上市后公司发展公司上市之后充分利用资本平台的融资功能以及上市知名度，快速完成创业整合，不断设立新的销售网点，公司已在全国100多个地级以上城市拥有连锁店400余家，成功地把我国家电连锁行业的“春秋战国”演绎成为“楚汉争霸”，目前，公司已成为商务部重点培育的“全国20家大型商业企业集团”之一，2008年实现销售收入498.97亿元，行业排名第一。三、创业板相关问题简析制度框架监管总体思路在《公司法》、《证券法》统领之下，形成以IPO管理办法为核心，配套两个办法（已修改的保荐制度和发审委办法）、两项准则（申请发行文件准则和招股说明书准则），同时完善三项规范（发行审核程序规范、发审委工作规范、保荐业务规范及其他服务规范）。既着眼与控制系统性风险，又体现支持自主创新成长性企业发展的服务要求。既要立足多层次市场总体战略规划，又针对创业板独立层次的特点，并考虑创业板可持续发展。总体思路，一是设置适当的发行人准入门槛；二是着力于在最低底线之上要求发行人具备成长性和自主创新能力；三是针对创业企业的天然弱点或风险特征，提出公司主体规范要求，要求发行人及其实际控制人具备主体诚信、规范的基础；四是对创业企业募集资金安排、未来发展和规划进行规范引导，进一步强化发行人可持续性发展。12三、创业板相关问题简析两道业绩门槛13最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。简析：1、发行条件中的定量指标仅作为最低的监管要求和防范风险的底线。2、为适应不同类型创业企业的需求，体现适当选择性，创业板对发行人设置两套“等高”的定量业绩指标。3、两道门槛内含的掌握口径统一。4、两道门槛的比较时间明确为三个会计年度。5、持续增长的含义为：后两年分别比上一年增长。三、创业板相关问题简析其他数量指标及定性要求14创业板在设置两道业绩门槛的同时，还设置了其他数量指标：1、最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。2、发行后股本总额不少于三千万元。此外，监管部门对创业板企业存续时间、业绩连续计算、董事高管和实际控制人的连续性和稳定性作如下要求：1、发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。2、发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。三、创业板相关问题简析审核的一条主线15针对创业企业的特点，创业企业的业务内含（产品及服务）及其创新、创业企业的成长性及其持续盈利能力，始终是监管部门的审核重点、审核主线。该主线引申出以下监管或审核重点：1、创业企业业务集中是创业板基本要求。发行人应当主要经营一种业务，其生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策。一种业务并不是指创业企业只能经营一种产品。2、与发行人成长性及持续盈利能力重要相关的几个因素在审核中受重点关注，包括行业情况、技术情况、团队情况、会计情况等。3、行业情况主要关注目前的行业规模、成长性、持续性；关注行业的集中程度；关注行业的政策和环境，是否具有实实在在的政策支持；处于上下游行业的位置及是否处于强势地位；潜在的竞争，特别是高毛利率的情况，是否能够长期维持，先发优势是否明显等。三、创业板相关问题简析审核的一条主线164、技术情况主要关注技术的先进性、创新性及实用性，是否经历过市场的充分考验；关注技术应用的时机；关注核心技术的来源等。5、团队情况主要关注团队的执行能力，应变和创新能力，团队的凝聚力等以考察发行人是否具备持续的创新能力。6、会计情况则主要关注在新商业模式下某些特殊商业模式或商业行为的收入确认问题，无形资产的确认和计量问题，资产减值、主要税收政策、税种、税率、税负减免。7、募集资金投向。承主板监管从严的理念，对创业板募集资金使用提出更加从严的要求，与此同时，为体现创业板特点，在强化监管的前提下，创业板募集资金使用应当体现灵活性。8、强化未来三年发展规划的披露，以进一步引导创业企业的持续盈利能力和发展方向，要求发行人的规划应当与发行人的资源、招股书其他章节具有逻辑一致性，不能是