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前言教材是我们参加考试的依据。但由于今年估计教材要作比较大的变化，为了帮助大家及早进入备考过程，根据我们对于财务管理课程的理解和认识，为大家开设了该专题班。本专题班安排的内容包括：1.筹资管理2.投资管理3.营运管理4.收入与分配管理5.税务管理专题班的内容属于财务管理的主要内容，是任何一本财务管理教材都应当具有的内容，因此，在新教材下来之前，我们可以根据本专题班的内容进行学习。另外，提醒考生注意一个问题：由于新准则发布之后，会计工作对于财务管理有关内容具有了比较强的依赖性，估计有些财务管理的基础性内容会进入初级会计实务，因此，建议没有财务管理基础的考生可以先听一下09课件的如下内容：1.09课件第三章资金时间价值掌握复利终值与复利现值的计算掌握普通年金终值、现值的计算以及偿债基金、资本回收额的计算掌握先付年金终值与现值的计算掌握递延年金终值与现值的计算掌握内插法的原理与应用2.09课件第二章中关于资本资产定价模型的相关内容必要报酬率＝无风险报酬率＋贝塔系数×（市场组合的期望报酬率－无风险报酬率）专题一：筹资管理一、筹资的含义与分类权益筹资与债权筹资（负债性筹资）——按照资金的权益特性长期筹资与短期筹资——按照筹集资金的使用期限直接筹资与间接筹资——按照是否通过中介获取资金内部筹资与外部筹资——按照资金的来源范围二、筹资原则筹措合法、规模适当、筹措及时、来源经济、结构合理三、资本成本1.计算模式（1）不考虑时间价值的模式（2）考虑资金时间价值的模式筹资净额现值－未来资本清偿额现金流量现值＝0资本成本率＝所采用的贴现率【提示】能使现金流入现值与现金流出现值相等的贴现率，即为资本成本。【例】某公司适用的所得税率为50%，发行总面值为1000万元，票面利率为20%，偿还期限4年，发行费率4%的债券，该债券发行价格为1075.3854万元，则债券税后资本成本为多少？[答疑编号144000101：针对该题提问]【答案】1075.3854×（1－4%）＝1000×20%×（1－50%）×（P/A，i，4）＋1000×（P/F,i,4）即：1032.37＝100×（P/A，i，4）＋1000×（P/F，i，4）用i＝9%进行测算：100×（P/A，9%，4）＋1000×（P/F，9%，4）＝100×3.2397＋1000×0.7084＝1032.37所以：债券税后资本成本＝9%。2.加权平均资本成本四、杠杆效应公司法第一百三十二条国务院可以对公司发行本法规定以外的其他种类的股份，另行作出规定。【当企业不存在优先股时】【当企业存在优先股时】五、资本结构（一）资本结构的含义资本结构是指长期负债与权益资本之间的构成及其比例关系，短期负债作为营运资金管理最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构债务资本的意义1.有利于降低企业资本成本2.举债可以获得财务杠杆效应3.举债可以减少货币贬值的损失（二）资本结构优化方法1.每股收益无差别点法【注】每股收益是指普通股每股收益。【例】某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部筹借长期债务：债务利率仍为12%，利息36万元；要求：（1）计算每股收益无差别点。[答疑编号144000201：针对该题提问]【答案】令EPS（借款）＝EPS（普通股），求得每股收益无差别点EBIT＝120（万元）（2）如果企业的息税前利润为100万元，企业应该选择哪种筹资方式？[答疑编号144000202：针对该题提问]【答案】当企业的息税前利润为100万元时，企业应选择发行普通股筹资方式。2.比较资金成本法3.公司价值分析法公司价值分析法是在考虑市场风险的基础下，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化，能够提升公司价值的资本结构，则是合理的资本结构。公司价值分析法适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。公司价值V＝权益资本价值S＋债务资本价值B六、资金需要量预测（一）销售百分比法销售百分比法的解题步骤：（1）确定随销售额而变动的资产和负债项目（A和B）；（2）确定经营性资产与经营性负债有关项目与销售额的稳定比例关系（A/S1和B/S1）；（3）确定需要增加的筹资数量：外部融资需求量＝A/S1×ΔS－B/S1×ΔS－P×E×S2【提示】（1）做题时并不需要判断变动资产和变动负债，题中一般会明确说明。具体地说，如果题中说明了某项资产或负债占销售收入的比例，则意味着该资产或负债为变动资产或变动负债。（2）如果存在长期资产的增加，计算外部融资需求量时，公式还需要加上Δ非变动资产。【例·计算题】已知：某公司2007年销售收入为20000万元，2007年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2007年12月31日单位：万元资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金1000应付账款1000应收账款3000应付票据2000存货6000长期借款9000固定资产7000实收资本4000无形资产1000留存收益2000资产总计18000负债与所有者权益合计18000该公司2008年计划销售收入比上年增长20%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要320万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司2008年的销售净利率可达到10%，净利润的60%分配给投资者。要求：（1）计算2008年流动资产增加额；（2）计算2008年流动负债增加额；（3）计算2008年公司需增加的营运资金；（4）计算2008年的留存收益；（5）预测2008年需要对外筹集的资金量。[答疑编号144000301：针对该题提问]【答案】（1）流动资产增长率为20%2007年末的流动资产＝1000＋3000＋6000＝10000（万元）2008年流动资产增加额＝10000×20%＝2000（万元）（2）流动负债增长率为20%2007年末的流动负债＝1000＋2000＝3000（万元）2008年流动负债增加额＝3000×20%＝600（万元）（3）2008年公司需增加的营运资金＝流动资产增加额－流动负债增加额＝2000－600＝1400（万元）（4）2008年的销售收入＝20000×（1＋20%）＝24000（万元）2008年的净利润＝24000×10%＝2400（万元）2008年的留存收益＝2400×（1－60%）＝960（万元）（5）2008年需要对外筹集的资金量＝（1400＋320）－960＝760（万元）（二）资金习性预测法1.资金习性资金习性是指资金变动与产销量变动之间的依存关系。按资金习性可将资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。【提示】半变动资金可以分解为不变资金和变动资金，最终将资金总额分成不变资金和变动资金两部分，即资金总额（y）＝不变资金（a）＋变动资金（bx）。2.根据资金占用总额与产销量的关系预测（以回归直线法为例）用回归直线方程求出a和b，然后结合预计的销售量来预测资金需要量。线性回归法公式：【例·计算题】某企业2002年至2006年的产销数量和资金占用数量的历史资料如下表所示，该企业2007年预计产销量为95000件。某企业产销量与资金占用量表年度产量（x）（万件）资金占用量（y）（万元）20028.065020037.564020047.063020058.568020069.0700要求：运用回归分析法计算该企业2007年的资金需要量；[答疑编号144000302：针对该题提问]【答案】①根据资料计算整理出下列计算表中数据年度产量（x）资金占用量（y）xy20028.065052006420037.5640480056.2520047.063044104920058.5680578072.2520069.0700630081合计（n＝5）＝40＝3300＝26490＝322.5②将表中数据代入a＝b＝得到：a＝（322.5×3300－40×26490）/（5×322.5－40×40）＝372b＝（5×26490－40×3300）/（5×322.5－40×40）＝36③预计2007年产量为95000件的资金需要量＝372＋36×9.5＝714（万元）＝7140000（元）2.采用先分项后汇总的方法预测（以高低法为例说明）【原理】用高低点法分别求出各资金占用项目（如现金、存货、应收账款、固定资产）的a和b，然后汇总在一起，计算出总的a和b，求出企业变动资金总额和不变资金总额，进而预测资金需求量。将高点和低点数据代入直线方程y＝a＋bx得到：解方程得：【提示】在题目给定的资料中，高点（销售收入最大）的资金占用量不一定最大；低点（销售收入最小）的资金占用量不一定最小。【应用】——先分项后汇总（1）分项目确定每一项目的a、b。某项目单位变动资金（b）＝某项目不变资金总额（a）＝最高收入期资金占用量－b×最高销售收入或＝最低收入期资金占用量－b×最低销售收入（2）汇总各项目的a、b，得到总资金的a、b。a和b用如下公式得到：a＝（a1＋a2＋…＋am）－（am＋1＋…＋an）b＝（b1＋b2＋…＋bm）－（bm＋1＋…＋bn）式中，a1，a2…am分别代表各项资产项目不变资金，am＋1…an分别代表各项负债项目的不变资金。b1，b2…bm分别代表各项资产项目单位变动资金，bm＋1…bn分别代表各项负债项目的单位变动资金。（3）建立资金习性方程，进行预测【例·计算题】某公司2003年至2007年各年产品销售收入分别为2000万元、2400万元、2600万元、2800万元和3000万元；各年年末现金余额分别为：110万元、130万元、140万元、165万元和160万元。在年度销售收入不高于5000万元的前提下，存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与销售收入的关系如下表所示：资金需要量预测表资金项目年度不变资金（A）（万元）每元销售收入所需要变动资金（B）流动资产现金应收账款600.14存货1000.22流动负债应付账款600.10其他应付款200.01固定资产净额5100.00该公司2007年销售净利率为10%，估计2008年会提高2个百分点，公司采用的是固定股利支付率政策，2007年的股利支付率为60%。公司2008年销售收入将在2007年基础上增长40%。公司所得税税率为25%。要求：（1）计算2008年净利润、应向投资者分配的利润以及留存收益；（2）采用高低点法计算“现金”项目的不变资金和每万元销售收入的变动资金；（3）按y＝a＋bx的方程建立资金预测模型；（4）预测该公司2008年资金需要总量、需要新增资金量以及外部融资量。[答疑编号144000303：针对该题提问]【答案】（1）净利润＝3000×（1＋40%）×（10%＋2%）＝504（万元）向投资者分配利润＝504×60%＝302.4（万元）留存利润＝504－302.4＝201.6（万元）（2）每元销售收入的变动资金＝（160－110）/（3000－2000）＝0.05（元）不变资金＝160－0.05×3000＝10（万元）（3）a＝10＋60＋100－（60＋20）＋510＝600（万元）b＝0.05＋0.14＋0.22－（0.10＋0.01）＝0.30Y＝600＋0.3x（4）2008年销售额＝3000×（1＋40%）＝4200（万元）资金需要总量＝600＋0.3×4200＝1860（万元）需要新增资金量＝3000×40%×0.3＝360（万元）外部融资量＝360－201.6＝158.4（万元）