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财务管理第一部分公司财务管理的基本概念和理论2•第一节理财活动的内容•一.组织和实施财务活动•(一)筹资活动:数量,结构,成本,风险,控制权;•(二)资金配置和投放:方向,结构,收益,风险;•(三)营运资金管理:效率,信用管理,成本;•(四)分配活动:分配比率,方式,时机;•(五)日常控制:财务监控和分析;•(六)资本营运:收购、反收购与兼并,整合.•二.处理财务关系3(一)企业与政府之间的财务关系:税收,强制无偿;•(二)企业与投资者之间的财务关系:•(三)企业与受资者之间的财务关系:控制,收益分配;•(四)企业与债权人之间的财务关系:•(五)企业与债务人之间的财务关系:债权,信用;•(六)企业内部各单位之间的财务关系:利益均衡;•(七)企业与职工之间的财务关系:收入,福利,养老金,激励和约束.4•第二节公司财务管理目标•一.总体目标•(一)利润最大化;•(二)每股收益(资本收益率)最大化;•(三)公司价值(股东财富,市值总额)最大化.•二.具体财务活动目标•(一)筹资目标:数量满足需求,结构合理有弹性,成本和风险适度,控制权影响较小;5•(二)投资目标:战略的符合,满意的收益(率),风险适度,良好的弹性和流通性;•(三)营运资金目标:加快周转,提高使用效果,控制信用风险,适当利用信用资金,加强资金回收管理;•(四)分配:合理、稳定的分配政策,维护公司形象;合理的分留比率,适当的方式和时机,保持良好的再筹资能力;•(五)日常控制:有效的财务监控制度,及时反映资金营运效率和潜在风险;6•(六)资本营运:战略的符合,控制收购兼并成本,有效整合,有效的反购并策略.•第三节公司财务管理的原则和环境•一.财务管理原则•(一)价值最大化;•(二)风险与收益均衡原则;•(三)成本,效益优化原则;•(四)资源合理配置原则;•(五)利益协调原则;•(六)动态理财原则.7•二.财务管理环境及其影响•(一)经济环境:经济周期,经济总量,发展速度,国民收入水平和投资能力;•(二)金融环境:金融市场,金融工具,金融机构,监管体制和效率,利率决定机制;•市场利率=纯利率+风险收益率+通涨补偿率•其中风险收益率（冒风险进行投资活动，希望获得的超额收益水平）•=违约附加率+流通性附加率+期限附加率•(三)税收环境:税种,税率,税收优惠,出口退税;8•(四)政策环境:投资政策,产业结构调整,货币政策,外汇管理政策;•(五)法律环境:公司法律,证券发行和交易法律,会计准则和审计法律.•第四节财务活动中的风险及其防范•一.风险的含义•由于某种因素的影响,造成财务活动结果的不确定性.9•二.风险的分类•(一)按影响的范围分类•1系统性风险(市场风险,整体风险)•对所有财务行为和理财对象均产生影响,造成其结果的不确定性的风险.如利率变动,政策变动……..•对系统性风险的分析:重点是分析其影响程度和方向。10•2非系统性风险(个别风险,特定风险)•只对特定的投资项目或投资人产生影响,造成其结果的不确定性的风险.如决策差异,产品品质差异……•对非系统性风险的分析:除了分析其影响程度和方向之外,还要分析如何防范和化解其不利影响,利用其有利的一面.•(二)按对财务活动及其结果的影响分类•1投资风险(经营风险)•由于投资者本身或投资项目的原因造成投资收益的不确定性.11•2财务风险•由于负债造成资金收益的不确定性•(三)按造成风险的主体分类•1外部风险•2制度风险•由于投资方制度缺陷造成的理财结果不确定性•3心理风险•由于投资决策者和操作者心理因素造成理财结果的不确定性12•三.风险的防范•(一)对非系统性风险防范:•实业投资项目,详细客观的投资可行性研究,不轻易进入产业跨度过大的陌生的行业.•金融证券投资,独立深入的研究基础上，选择适当的投资组合•(二)对制度风险和心理风险的防范•建立严格的理财分析决策和操作制度,制约机制和奖惩制度•建立止损和止盈制度并严格执行13•第五节企业组织及财务管理的基本理论•一.企业组织形式•1.独资企业•2.合伙企业•3.公司制企业：产权与经营权分离•有限责任公司•国有独资公司•股份公司14（二）财务管理的基本理论1.委托与代理成本理论•股东,债权人利益与公司经营者代理成本的关系,核心是道德风险与目标逆向选择问题;管理者持股制度和期权激励是解决的方法之一;•2.投资组合理论•证券投资中,有效的组合可以弱化和消除非系统性风险,稳定收益水平;15•3.资本资产定价理论(CAPT)•揭示投资预期收益与投资风险之间的定量关系;•Kp=Kf+βp(Km-Kf)•其中βp(Km-Kf)即为以市场平均风险价值和特定投资项目p的风险程度所确定的投资风险价值•4.有效市场理论•在市场信息充分,交易者理智的前提下,公司证券的价格和其盈利能力经营前景相关,投资者可获得与承受风险程度相对称的平均利润.财务管理第二部分公司财务管理的基本方法第一节资金时间价值分析17一.现金流量图及绘制•现金流量和现金流量图现金流量图是一种反映经济系统资金运动状态的图式，即把经济系统的现金流量汇入一时间坐标图中，表示出各期现金流入、流出,及净流量与发生时间的对应关系。A3A4An-1An01234n-1nA0A1A218•二.资金时间价值分析•(一)资金时间价值的概念1.资金时间价值的含义•资金时间价值是指资金投入经济活动中后，随时间的延续而产生的增值.最常见的实例是银行储蓄。假如储蓄者把1000元资金存入银行，银行规定的利率为4%/年，则一年后储蓄者可收回1040元，其中1000元为投入的本金，40元即可视为该储户投入本金1000元在一年中的增值，即产生的•资金时间价值。19•不是任何资金都会产生资金时间价值。资金的闲置，处于停止运动状态，是不会产生增值的。资金时间价值的产生必须满足条件为：•（1)必须投入到经济活动中去，即投资于工程项目，或金融工具（包括个人储蓄）；•（2）所投入项目的经营活动必须是持续有效的，即资金在不断循环运行，且每次循环运行的产出大于投入。•（3）有一定时间积累，时间延续的长度越长，增值的次数越多，累积的增值就越大20•2.资金时间价值的作用•(1)评价投资项目经济可行性的重要标准•(2)评价经营业绩的重要指标•(二)资金时间价值的等值计算•1.利息计算方法•资金时间价值是资金的增值部分，可看成是广义的资金利息，其计算的方法分为单利和复利两种。21•（1）单利计息•单利计息方法中，只认为资金本身会产生增值，而增值的资金则不再增值了。若记本金为P，单位资金时间价值（利率）为i，资金运用的时间跨期为n,则利息•I=P×i×n•例2.1个人在银行存款，本金1000元，年利率3.5%,存期3年,计算到期利息为多少？•解：•到期支付利息I=1000×3.5%×3=105元22•例2.2企业为项目建设所需而发行债券筹措资金，发行总额为5000万，票面利率4.5％/年，期限三年，到期一次还本付息，不计复利，问到期偿还的本金和利息总计为多少？•解：到期利息•=5000×3×4.5%•=675万元•偿还的本金和利息合计为5675万元•23•（2）复利计息•复利计息方法与单利计息方法的主要区别为：不仅认为本金会产生增值，增值的资金（利息）只要不退出经济活动，也会增值。因此，随着时间的延续，增值会越来越大，资金增值速度大大高于单利利息方法。记号同单位，则复利计息方法的利息•I=P×(1＋i)n－P•例2.3资金本金为1000元，利率为8%/年，期限5年，分别用单利和复利方式计算利息，并比较其差异。24•解：单利方法I=1000×8%×5=400元•复利方法I=1000×(1+8%)5－1000•=1000×1.46933－1000•=469.33元•3.现值、终值及其等值关系•（1）现值与终值的概念•现值与终值都是相对概念，对于一个项目的特定时间段而言，位于特定时间段开始的资金价值称为现值，位于终止点的资金价值称为终值25•(2)现值与终值的等值关系•1)已知现值P0,i,n求终值Fn。•根据复利方法计息的原理•Fn=P0×(1＋i)n•称式中的(1＋i)n为复利终值系数，用(F/P,i,n)表示。•例2.4一个简单投资项目，一次投入资金800万，期限8年，到期一次回收资金，如果折现率为10%，到期回收的资金应达到多少？26•解：F8＝800×(1＋10%)8•＝800×2.1436•＝1714.88万元•即现值800万元，与8年后的终值1714.88万元在折现率为10%的条件下是等值的•2)已知终值Fn,i,n,求现值P。•根据公式（2.3）的逆运算，很容易得到•P0=Fn×1/(1＋i)n称式中的1/(1＋i)n为复利现值系数，用记号（P/Fi,n）表示27•例2.5企业为了在第五年末获得大修理资金1000万元，若资金的折现率为10%，则目前必须投入多少资金？•解：P0=1000×(P/F10%,5)•=1000×0.6209•=620.90万元•由于财务决策分析的预测性特点，大量的问题，都是把分析期内的各项现金流量折成现值进行比较，这也是把等值换算时采用的利率i称为折现率的原因。•28•（3）折现率的确定•上述现值与终值的等值计算中，期限n一般伴随着问题而自然确定，但另一参数折现率i如何确定，并不是那么随意自然。•确定折现率i要考虑的因素。•1)资金成本或无风险资金收益率•2)投资项目的风险大小及其风险报酬率•3)通货膨胀的影响及其补偿率•综合上述三项因素，折现率应满足•ic=无风险资金收益率+风险报酬率•+通货膨胀补偿率29•4.年金及其现值与终值•（1）年金的概念、特点及类型•1)年金的概念及特点•在项目分析期中，会出现在一个时间段中，资金以相等的间隔和数额同方向流动，成这种规律流动的资金称为年金。年金具有以下的特点：数额相等，每次发生数额固定不变；•方向相同,在分析期内全部为流入或全部为流出；•时间间隔相等，在分析期内相隔固定的时间发生。30•2)年金的类型•年金按其发生的时间不同和数额的变化分为不同类型。•普通年金:每次发生均在时间间隔期末的年金称为普通年金•即付年金:每次发生在时间间隔之初的年金，称为即付年金•永续年金:支付期限很长，无明确终止时间的年金称为永续年金•递延年金:从分析期起始点起，推迟若干年才发生的年金称为递延年金31•递增型年金:从第一年起，每年比上一年增加（或减少）固定数额（或固定比率）的资金系列称递增型年金•（2）普通年金的终值与现值•1)普通年金的终值计算•记普通年金的终值为F(A)•F(A)=A×[(1+i)n-1]/i•记[(1+i)n-1]/i为(F/Ai,n）,称为年金终值系数,则有•F(A)=A×(F/Ai,n）32•例2.6企业为职工建立一个补充养老基金，每年末从税后利润中提取30万元，若折现率为8%，基金期限为15年，则期满时，养老基金总额是多少？•这是一个计算年金终值问题•解：•F(A)=30×(F/A8%,15)•=30×27.1521•=814.56万元33•已知F(A)求年金Ａ及偿债基金系数•A=F(A)×i/[(1+i)n-1]•A=F(A)×(A/Fi,n)•例2.7企业预计7年后需花费2000万元资金进行设备更新改造，若从第一年末起等额提存一笔专项资金，折现率为10%，问每年提取额应是多少？34•解：A=2000×（A/F10%，7）•=2000×0.1054•=210.80万元•2)普通年金的现值P(A)计算•P(A)=F(A)×[1/(1+i)n]•＝A×（P/A,i,n）35•例2.8一项投资，第一年起，每年末净收益为120万，共受益8年，若折现率为12%，则该投资项目在投资期之初，一次投入的资金的上限为多少时，其经济效果才是可接受的？•解：P(A)=120×(P/A12%,8)•=120×4.9676•=596.11万元•即只有当一次投入资金不超过596.11万元,预计折现率12%和每年末预计收益为120万时，该项目的经济效果才被认为是可以接受的。36•已知P(A)求年金A及资金清偿系数•A=