国际金融学讲义和桉例第七章

第七章投资公司与ETF投资公司与ETF投资公司是将份额出售给公众并将募集资金投资于分散化的证券组合的一类金融中介。ETF(Exchanged-tradedfunds)交易所交易基金投资公司的类型投资公司可分为开放式基金、封闭式基金和单位信托3类。开放式基金（共同基金）主要是由股票、债券和货币市场工具构成的证券组合。特点：P92NAV=（组合的市场市值-组合的负债价值）/发行的份额数封闭式基金其份额是由基金公司作为承销商初始发行的，在发行之后基金份额总数保持不变。投资者只能在二级市场购买或者出售。溢价交易或者折价交易。单位信托其债券组合的交易不活跃有固定的到期日均收取销售费，初始费用在3.5%--5.5%基金销售费用和运行年费（开放式基金）共同基金的投资者承担的成本包括：销售费用运行年费销售费用批发销售：前端费用，在初始认购时扣除直接销售：无销售费用其后演变为包括后端费用和水平费用运行年费管理费销售费其他基金的经济动机通过分散化降低风险通过契约和处理信息降低成本专业的组合管理流动性多样性支付机制根据投资目标分类的基金类别--P100股票型基金债券基金货币市场基金其他类型基金基金族指同一基金公司提供的一组基金或基金的组合。共同基金的投资工具不合规的工具（应税标准投资工具）合格的养老金计划（税收优惠）共同基金成本成本主要包括销售费用和运行费用；均呈现下降趋势共同基金的税收问题管制的投资公司：共同基金至少将90%的净投资收益进行分配，可以免交基金层面的税收基金的管制33年法案34年法案投资公司法案--40年法案投资顾问法案基金的组织结构股东董事会共同基金投资顾问；销售商托管人；独立的会计师；转换代理人共同基金行业的近期变化销售渠道基金超市共同基金打包账户项目收费的投资顾问可变年金基金超市一站式服务：在同一平台获取不同基金族，提供投资顾问等后端服务的方式打包账户被管理的账户；提供给投资者的是按照资产规模大小收费的建议和帮助收费的理财顾问向投资者收取服务费的独立的财务规划师可变年金带有保险公司色彩的共同基金共同基金的替代方案交易所交易基金（ETF）单独管理账户交易所交易基金（ETF）交易所开放式指数基金，是一种在交易所上市交易的，基金份额可变的一种开放式基金。这样的投资工具要求投资组合能以基金资产净值的价格在交易日连续进行交易，并在证券交易所进行交易。ETF的发起人的职责开发标的指数挽留拥有许可权的投资者（大金融机构）提供发起ETF的原始资本进行营销和广告活动吸引投资者其他共同基金和ETF的相对优势ETF的相对优势：共同基金每天只能进行一次定价；ETF可以连续报价，进行卖空交易和杠杆交易ETF的费率更低ETF不存在税收问题共同基金的相对优势ETF常常是消极管理的组合或指数；共同基金多提供积极管理型基金独立管理账户对所有账户分别管理收费较高之前通常要求资金规模至少100万；但现在的规模要求有所降低