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12008-2009学年第一学期《财务管理》期终考试试卷06工商（B卷）题号一二三四五总分复核得分阅卷一、判断题：（每小题1.5分，共15分）1.财务管理昰组织财务管理活动，处理财务关系的一项经济管理工作。（）2.企业价值最大化目标是单纯强调实现所有者或股东权益最大化。（）3.对于多个方案而言，无论各方案的期望值是否相通，标准里离差率最大的方案一定是风险最大的方案。（）4.两种正相关的证券组合不能抵消任何风险。（）5.在没有通货膨胀时无风险收益率等于资金时间价值；在存在通货膨胀时无风险的收益率小于资金时间价值。（）6.在投资项目决策中只要投资方案的投资收益率大于零，该方案就是可行方案。（）7.赊销昰扩大销售的有利手段之一，企业应尽可能放宽信用条件，增加赊销量。（）8.留存收益昰企业利润形成的，所以留存收益没有资金成本。（）9.拥有较多流动资产的企业更多依赖流动负债来筹集资金。（）10.利用剩余股利分配政策的优点是有利于保持理想的资金结构，降低企业的综合资金成本。（）二、名词解释（每小题4分，共20分）1、营运资金2、普通年金3、风险4、资本成本5、货币时间价值院（系）班级学号姓名景德镇陶瓷学院试卷专用得分阅卷得分阅卷2三、简答题（第一题8分，第二题7分；共15分）1.投资决策中为什么用现金流量指标而不用利润指标？2.简述财务分析的概念、意义和局限性？四、业务题（每题10分，共50分）1.某企业准备投资开发甲新产品，现有A,B两个方案可供选择，经预测，A,B两个方案的预期收益率如下表格：市场状况概率预期年收益率%A方案B方案繁荣0.303040一般0.501515衰退0.20-5-15要求：（1）分别计算A、B两个方案预期收益率的期望值；（2）分别计算A、B两个方案预期收益率的标准差；（3）计算A、B两个方案预期收益率方案的标准离差率；（4）假设无风险收益率为6%，与甲新产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为16%，标准离差率为80%，假设预期收益率Rf+b×V成立，计算A、B方案的风险收益率和预期收益率。2．某企业预测2005年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为1：4，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。一年按360天计算。要求：（1）计算2005年度赊销额；（2）计算2005年度应收账款的平均余额；（3）计算2005年度维持赊销业务所需要的资金额；（4）计算2005年度应收账款的机会成本额；（5）若2005年应收账款需要控制在600万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天。3.某企业2000年至2006年的产销量和资金需要数量见下表所示，若预测2007年的预计产销量为7.8吨，试建立资金的回归直线方程，并预测2007年的资金需要量。得分阅卷得分阅卷3某企业产销量与资金需要量表年度产销量X（万吨）资金需要量Y（万元）20026.050020035.547520045.045020056.552020067.05504.已知某公司当前资金结构如下：筹资方式金额（万元）长期债权（年利率8%）100普通股（4500万股）4500留存收益2000合计7500因生产发展，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行100万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。要求：（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润；（2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数；（3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案；5.拓扑公司考虑用一台新的效率更高的设备来代替旧设备，以减少成本增加收益，都采用直线法折旧，公司的所得税率为33%，资金成本为10%，其他情况见下表，试做出决策，该公司昰继续使用旧设备还是进行更新。项目旧设备新设备原价5000070000可用年限104已用年限60尚可使用年限44税法规定残值07000目前变现价值20000700004每年可获得的收入4000060000每年付现成本2000018000每年折旧额500015750已知：PVIF（10%,1）=0.909；PVIF（10%,2）=0.826；PVIF（10%,3）=0.751；PVIF（10%,4）=0.68352008-2009学年第一学期《财务管理》期终考试试卷06工商（B卷）答案一、判断题（每小题1.5分，共15分）1.√2.×3.√4.×5.×6.×7.×8.×9.√10.√二、名词解释（每小题4分，共20分）1、营运资金：指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。2、普通年金：每期期末有等额的收付款项的年金，又称后付年金。3、风险：指事件未来结果可能发生的不确定性。4、资本成本：企业为取得和使用资金而支付或负担的各种费用，它包括资金筹集费和资金占用费两部分。5、货币时间价值：货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。三、简答题（第一题8分，第二题7分；共15分）1答：（1）采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。利润与现金流量的差异主要表现在：1）购入固定资产付出大量现金时不计入成本；2）计提折旧时不需要付出现金；3）计算利润时不考虑垫支的流动资产数量和回收时间；4）一部分末于当时收到现金的收入也确定为当期收入。所以，要在投资决策中考虑时间价值的因素就必须用现金流量而不是利润来衡量项目的优劣。（2）采用现金流量才能使投资决策更加符合客观实际情况。1）利润计算受存货估价、折旧计提和费用摊配的不同方法的影响，比现金流量的计算有较大的主观随意性；2）利润采用“应计制”，以利润来决策有较大风险，容易高估项目的经济效益。2答：含义：财务分析昰以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。意义：1）通过财务分析，可以评价企业一定时期的财务状况，揭示企业生产经营中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，为企业生产经营决策和财务决策提供重要依据。2）通过财务分析，可以为投资者、债权人和其他有关部门和人员提供系统、完整的财务分析资料，便于他们更加深入的了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，为他们做出经济决策提供依据。63）通过财务分析，可以检查企业内部各职能部门和单位完成财务计划指标的情况，考核各部门和单位的工作业绩，以便揭示管理中存在的问题，总结经验教训，提高管理水平。局限性：资料来源的局限性，分析方法的局限性，分析指标的局限性。其中资料来源的局限性包括数据缺乏可比性，可靠性，存在滞后性。四、业务题（每题10分，共50分）1.（1）A方案的预期收益率的期望值：0.3×30%+0.5×15%+0.2×（-5%）=15.5%B方案的预期收益率的期望值：0.3×40%+0.5×15%+0.2×（-15%）=16.5%（2）A方案的预期收益率的标准离差：[（30%-15.5%）2×0.3+（15%-15.5%）2×0.5+（-5%-15.5%）2×0.2]1/2=12.13%B方案的预期收益率的标准离差：[（40%-16.5%）2×0.3+（15%-16.5%）2×0.5+（-15%-16.5%）2×0.2]1/2=19.11%（3）A方案标准离差率：12.13%/15.5%=78.26%B方案标准离差率:19.11%/16.5%=115.82%（4）风险价值系数：(16%-8%)/80%=0.1A方案的风险收益率：0.1×78.26%=7.83%B方案的风险收益率：0.1×115.8%=11.58%A方案的预期收益率：6%+7.83%=13.83%B方案的预期收益率：6%+11.58%=17.58%2．（1）现销与赊销比例为1：4，所以现销额=赊销额/4，即赊销额+赊销额/4=4500，所以赊销额=3600万元（2）应收账款的平均余额=日赊销额×平均收帐天数=3600/360×60=600万元（3）维持赊销业务所需要的资金额=应收账款的平均余额×变动成本率=600×50%=300万元（4）应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金×资本成本率=300×10%=30万元（5）应收账款的平均余额=日赊销额×平均收账天数=3600/360×平均收账天数=600，所以平均收账天数=60天73.回归直线方程数据计算表年度产销量（X）资金需要量（Y）XYX220026.050030003620035.54752612.530.2520045.045022502520056.5520338042.2520067.0550385049N=5∑X=30∑Y=2495∑XY=15092.5∑X2=182.5代入联立方程∑Y=na+b∑X，∑XY=a∑X+b∑X2得2495=5a+30b，15092.5=30a+182.5b解方程得：a=205万元b=49万元/万吨所以Y=205+49X2007年的资金需要量=205+49×7.8=587.2万元4．（1）[(EBIT-1000×8%)×(1-33%)]/(4500+1000)=[(EBIT-1000×8%-2500×10%)×(1-33%)]/4500得EBIT=1455万元（2）EFL=EBIT/(EBIT-I)=1455/(1455-330)=1.29(3)由于预计的EBIT(1200万元)小于无差别点的EBIT（1455万元），所以因采用追加股票筹资，即采用甲方案筹资5.（1）计算初始投资的差量：初始投资=70000-20000=50000元（2）计算各年营业现金流量的差量销售收入20000付现成本-2000折旧额15750-5000=10750税前利润20000-（-2000）-10750=11250所得税11250×33%=3712.5税后净利11250-3712.5=7537.5营业净现金流量7537.5+10750=18287.5（3）计算两个方案现金流量的差量项目第0年第1年第2年第3年第4年初始投资营业净现金流量终结现金流量-5000018287.518287.518287.518287.57000现金流量-5000018287.518287.518287.525287.58(4)计算净现值的差量。NPV=18287.5×PVIF（10%,1）+18287.5×PVIF（10%,2）+18287.5×PVIF（10%,3）+25287.5×PVIF（10%,4）-50000=12734.086元因为固定资产更新后，将增加净现值12734.086元，故应进行更新。