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09年中级财务管理免费预习课件讲义财考网1第三章资金时间价值与证券评价第一节资金时间价值一、资金时间价值的概念资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。通常情况下，相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。知识点一：现值和终值的计算二、现值和终值1．含义现值：一定量资金现在的价值。终值：一定量资金在未来某一时间点的价值。利息的计算有单利和复利两种方式，在不同的计息方式下，现值和终值之间的数量关系不同。单利：只有本金计息，利息不再计息。复利：将本金所生利息加入本金再计息（“利滚利”）。通常情况下，资金时间价值采用复利计息方式进行计算。2．单利现值、终值；复利现值、终值3．年金的计算年金分为普通年金、即付年金、递延年金、永续年金四种。普通年金发生在期末、即付年金发生在期初。09年中级财务管理免费预习课件讲义财考网2递延年金是从第二期或第二期以后才发生的年金，永续年金是收付期无穷大的年金。教材52页例16教材53页例174．系数间关系单利现值系数与单利终值系数互为倒数；复利现值系数与复利终值系数互为倒数；普通年金现值系数与资本回收系数互为倒数；普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数；即付年金现值系数等于普通年金现值系数的期数减1，系数加1；即付年金终值系数等于普通年金终值系数的期数加1，系数减1；例.某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，假定银行利息率为10%，509年中级财务管理免费预习课件讲义财考网3年10%的年金终值系数为6.1051，5年10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（）。（2008年试题）A.16379.75B.26379.66C.379080D.610510答案：A分析：100000/6.1051＝16379.75（元）例．下列各项中，其数值等于即付年金终值系数的有（）。（2008年试题）A．(P/A，i，n)(1+i)B．[(P/A，i，n-1)+1]C．(F/A，i，n)(1+i)D．[(F/A，i，n+1)-1]答案：CD分析：教材第49页例．随着折现率的提高，未来某一款项的现值将逐渐增加。（）（2008年试题）答案：×分析：在折现期间不变的情况下，折现率越高，折现系数则越小，因此，未来某一款项的现值越小。知识点二：利率的计算三、利率的计算（一）内插法公式计算对应的利率：教材54页例19（二）名义利率和实际利率如果以“年”作为基本计息期，每年计算一次复利，此时的年利率为名义利率（r）；如果计息期短于1年，并将全年利息额除以年初的本金，此时得到的利率为实际利率（i）。56页例24第二节普通股及其评价知识点三：股票与股票收益率一、股票的收益率09年中级财务管理免费预习课件讲义财考网4股票的收益，是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入，由股利和资本利得两方面组成。股票收益率主要有本期收益率、持有期收益率两种。本期收益率，是指股份公司上年派发的现金股利与本期股票价格的比率，反映了以现行价格购买股票的预期收益情况。持有期收益率，是指投资者买入股票持有一定时期后又将其卖出，在持有该股票期间的收益率，反映了股东持有股票期间的实际收益情况。如投资者持有股票的时间不超过1年，其持有期收益率可按如下公式计算：可能会用到内插法。知识点四：普通股的评价模型及局限性二、普通股的评价模型普通股的价值（内在价值）是由普通股产生的未来现金流量的现值决定的，股票给持有者带来的未来现金流入包括两部分：股利收入和股票出售时的收入。09年中级财务管理免费预习课件讲义财考网5例.某上市公司预计未来5年股利高速增长，然后转为正常增长，则下列各项普通股评价模型中，最适宜于计算该公司股票价值的是（）。（2008年试题）A.股利固定模型B.零成长股票模型C.三阶段模型D.股利固定增长模型答案：C分析：教材59页例29教材60页例30教材60页例31三、普通股评价模型的局限性1.未来经济利益流入量只是决定股票价值的基本因素而不是全部因素。2.未来期间股利流入量这些数据很难准确预测。3.D0或D1这两个数据可能具有人为性、短期性和偶然性。4.折现率的选择有较大的主观随意性。第三节债券及其评价一、债券的评价知识点五：债券的估价模型（一）债券的估价模型1.债券估价的基本模型09年中级财务管理免费预习课件讲义财考网6知识点六：债券收益率的计算二、债券收益率的计算09年中级财务管理免费预习课件讲义财考网73．已知：某公司发行票面金额为1000元、票面利率为8%的3年期债券，该债券每年计息一次，到期归还本金，当时的市场利率为10%。要求：（1）计算该债券的理论价值。（2）假定投资者甲以940元的市场价格购入该债券，准备一直持有至期满，若不考虑各种税费的影响，计算到期收益率。（3）假定该债券约定每季度付息一次，投资者乙以940元的市场价格购入该债券，持有9个月收到利息60元，然后965元将该债券卖出。计算：①持有期收益率；②持有期年均收益率。（2008年试题）答案：（1）该债券的理论价值＝1000×8％×（P/A，10％，3）＋1000×（P/F，10％，3）＝950.25（元）09年中级财务管理免费预习课件讲义财考网8（2）设到期收益率为k，则940＝1000×8％×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3）当k＝12％时：1000×8％×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3）＝903.94（元）利用内插法可得：（940－903.94）/（950.25－903.94）＝（k－12％）/（10％－12％）解得：k＝10.44％（3）持有期收益率＝（60＋965－940）/940×100％＝9.04％持有期年均收益率＝9.04％/（9/12）＝12.05％